三只松鼠（300783.SZ）在2024年半年度业绩预告中显示，上半年预计实现营业收入50.40-51.00亿元，同比增长74.19%-76.27%；归母净利润2.86-2.92亿元，同比增长85.85%-90.08%；扣非净利润2.25-2.31亿元，同比增长207.57%-215.21%。第二季度预计实现营业收入13.94-14.54亿元，同比增长40.45%-46.49%；归母净利润亏损0.16-0.20亿元，去年同期亏损0.38亿元；扣非净利润亏损0.32-0.38亿元，去年同期亏损0.63亿元。

    公司在品类和渠道上齐发力，推动营收持续高增长。上半年营收增速中枢为75%，第二季度为43%。主要原因包括推进“一品一链”的供应链创新升级，提升产品竞争力；积极推动组织变革，通过“品销合一”协同的组织理念，激活组织潜能；以及“D+N”（短视频+全渠道）全渠道协同的打法，实现全渠道高质增长。子品牌小鹿蓝蓝在新定位和组织变革后，上半年实现双位数增长并获得较好盈利。第二季度归母净利润同比减亏0.15-0.22亿元，扣非净利润同比减亏0.25-0.31亿元，显示出盈利改善趋势。

    展望下半年，公司股权激励目标为含税收入达115亿元，按13%增值税率估算为102亿元，对应增速43%。线上渠道在“短视频+全渠道”协同打法下不断夯实，短视频等渠道有望延续强劲增势。线下渠道在供应链升级带来的成本优势及品销合一理念驱动的组织效率下持续拓展，分销渠道全新货盘预计下半年实现铺货放量，门店端国民零食店4.0店型有序推广迭代，有望逐步贡献增量。随着旺季到来，规模效应和组织效率提升下，利润端有望进一步优化。

    投资建议方面，看好公司“制造型自有品牌零售商”的商业模式、“高端性价比”总战略、“全品类、全渠道”的经营方式。预计公司2024-2026年营业收入分别为106.4/147.0/187.1亿元，同比增长49.5%/38.2%/27.3%；归母净利润分别为3.9/6.0/7.9亿元，同比增长75.3%/54.7%/31.8%。预计公司2024/2025/2026年EPS分别为0.96/1.49/1.96元，当前股价对应P/E分别为21/13/10X，维持“推荐”评级。

    风险提示包括渠道拓展不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅上涨以及食品安全风险。分析师王言海和张玲玉对本报告的内容和观点负责，报告基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论。本报告仅供参考，不构成投资建议。

    兴通股份（603209.SH）在2024年7月17日的证券研究报告中首次被覆盖，分析师孙延和王惠武给予了“买入”评级。公司近期公布了2024年员工持股计划，涉及55名核心人员，规模约420万股，占总股本的1.50%。业绩考核目标为2024年和2025年的营业收入、净利润和货运量增长率分别不低于25%和35%。

    公司在内贸方面，受益于国家宏观调控和行业运力增长有序，龙头企业如兴通股份有望持续受益。自2018年起，国家对沿海液化品运力供给实行宏观调控，行业运力增长有序。随着国内炼厂扩产及水运渗透率提升，行业运量保持稳定增长。兴通股份市占率从2018年的4.6%提升至2023年的14.2%。

    在外贸方面，全球化学品船运力增长有限，地缘冲突提升短期景气，化工出海为公司提供了广阔的成长空间。2019-2023年全球化学品船运力复合增速仅为3.3%。兴通股份计划在2024-2026年建造5艘船舶，运力有望翻倍。

    公司内外贸运力持续扩张，业绩有望实现稳健增长。2023年，公司投入7条船，运力规模提升20.0%，市占率显著提升。2023年公司运营6条外贸化学品船舶，运力规模达9.72万载重吨。预计2024-2026年归母净利分别为3.34亿元、4.10亿元和5.10亿元，对应PE分别为10x、8x和7x。

    投资建议方面，兴通股份作为内贸化学品航运龙头，商业模式清晰，自建及并购下运力持续增长，外贸业务受益于地缘冲突景气上行，运力持续投放下有望量价双升。分析师给予公司“买入”评级。

    风险提示包括宏观经济景气波动导致需求低于预期、行业监管政策变动影响公司扩张节奏、危化品运输事故风险以及盈利预测不及预期的风险。

    市场表现方面，2024年7月15日收盘价为12.40元，年内最高/最低分别为22.26元和10.53元，总市值为34.72亿元。盈利预测与估值显示，2024-2026年营业总收入和归母净利润均呈现增长趋势，毛利率和ROE也有所提升。

    资产负债表和现金流量表显示，公司的流动资产和非流动资产均有所增加，负债和股东权益合计也呈现增长趋势。利润表显示，公司的营业收入、营业成本、税金及附加、销售费用、管理费用、研发费用、财务费用等均有所增加，净利润和归属母公司股东净利润也呈现增长趋势。

    本报告由华源证券股份有限公司提供，分析师声明和一般声明强调了报告的机密性和仅供参考性。报告中的资料、意见及推测仅反映公司于发布当日的判断。报告的版权归华源证券股份有限公司所有，未经授权不得修改、复制或分发。

    恒玄科技（688608.SH）在2024年7月17日的股价为174.39元，总市值达到209.35亿元。公司在2024年上半年的业绩预告显示，预计营收15.31亿元，同比增长68.24%，归母净利润1.48亿元，同比增长199.68%。分析师预计2024年第二季度的营收为8.78亿元，同比增长66.76%，环比增长34.39%，归母净利润1.20亿元，同比增长140.72%，环比增长336.18%。基于下游需求的持续复苏和公司产品的持续放量，分析师上调了2024年至2026年的盈利预测，预计归母净利润分别为4.03亿元、6.90亿元和8.79亿元。

    恒玄科技的业绩增长主要得益于智能可穿戴和智能家居领域需求的持续增长，以及公司在智能手表/手环市场新产品和新客户的拓展。公司的新一代智能可穿戴芯片BES2800量产出货，进一步推动了营收增长。同时，公司期间费用率降低，毛利率企稳恢复，预计2024年第二季度毛利率达33.40%。

    展望未来，Canalys预测2024年全球智能手表出货量将同比增长17%，下游需求有望持续复苏。恒玄科技的新一代6nm智能可穿戴芯片BES2800流片成功，BES2700iBP芯片已被应用于各大品牌客户手表产品中，公司芯片也已进入AR眼镜供应链。分析师认为，随着下游需求的持续复苏和公司产品的持续放量，公司营收有望持续增长，成长性充足。

    然而，公司也面临一定的风险，包括下游需求不及预期、新产品推广不及预期以及行业竞争加剧。在财务摘要和估值指标方面，恒玄科技的营业收入、归母净利润、毛利率、净利率、ROE和EPS等指标均显示出积极的增长趋势。开源证券研究所对恒玄科技的投资评级为“买入”，并提醒投资者注意投资风险。

    此外，本报告由开源证券股份有限公司提供，仅供其机构或个人客户使用。报告中的信息和意见仅供参考，不构成投资建议。开源证券可能与报告涉及的公司存在业务关系，且不对因使用本报告内容引起的任何损失承担责任。报告的版权归开源证券所有，未经授权不得复制或分发。

    欣旺达（300207.SZ）在2024年7月17日的报告中，投资评级维持为“买入”。当前股价为18.47元，一年内最高和最低股价分别为18.47元和10.57元。公司总市值为343.95亿元，流通市值为319.18亿元。总股本为18.62亿股，流通股本为17.28亿股。近三个月的换手率为116.49%。

    公司2024年中报预告显示，2024年上半年预计实现归母净利润7.67亿至8.99亿元，同比增长75%至105%。扣除2023年上半年的汇兑收益2.1亿元后，同比增长239%至297%。扣非净利润预计为7.38亿至8.70亿元，同比增长100%至135%。第二季度预计实现归母净利润4.49亿至5.58亿元，同比下降25.6%至3.8%，扣除汇兑损益后同比增长31%至69%。分析师将2024年和2025年的归母净利润预测分别从16.02亿元和20.95亿元上调至17.43亿元和21.24亿元，并新增2026年归母净利润预测为25.04亿元。当前股价对应的2024年至2026年的市盈率分别为19.7倍、16.2倍和13.7倍。

    消费电池下游需求持续回暖，2024年第一季度智能手机全球销量同比增长10%，其中小米销量同比增长34%。2024年第二季度，小米全球市占率达到14%，同比增长2个百分点。笔记本电脑全球销量同比增长6.5%。预计疫情前期PC购买带来的更新周期将推动笔电市场增长，AI手机和华为等国产手机回归将刺激智能手机进入新一轮换机周期。

    公司在动力电池领域，高端产品谱系完善。在BEV领域，超级快充4C电池产品已量产并实现商用，5C至6C新一代“闪充”电池开发进展顺利。在混动领域，公司布局涵盖100至200KM的插混电池产品。在储能领域，发布了314Ah高容量长寿命电芯，循环次数大于12000次，得到一线客户认可。未来动储电池出货有望持续放量。

    风险提示包括新能源车销量及储能装机不及预期、动储电池竞争加剧、公司客户定点扩张不及预期。财务摘要和估值指标显示，2022年至2026年，公司的营业收入、归母净利润、毛利率、净利率、ROE和EPS等指标均呈现增长趋势。

    特别声明指出，本报告仅供专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者使用。分析师承诺，本报告中的观点均如实反映分析人员的个人观点，且分析师的报酬与报告中的具体推荐意见或观点无直接或间接联系。本报告的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

    法律声明中提到，本报告仅供开源证券股份有限公司的客户使用，不构成对任何人的投资建议。开源证券不对本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的版权归开源证券股份有限公司所有。

    三只松鼠（300783）在2024年上半年的业绩预告显示，预计实现收入50.4-51.0亿元，同比增长74.19%-76.27%；归母净利润2.86-2.92亿元，同比增长85.85%-90.08%；扣非归母净利润2.25-2.31亿元，同比增长207.57%-215.21%。第二季度单季预计实现收入13.94-14.54亿元，同比增长40.45%-46.49%；归母净利润预计为0.23~-0.16亿元，同比明显减亏；扣非归母净利润为0.38~-0.32亿元，同比明显减亏。

    信达证券食品饮料首席分析师马铮和分析师程丽丽认为，三只松鼠的业绩符合预期，盈利能力持续提升，验证了公司供应链持续优化及内部管理提效的成果。公司在2023年第三季度至2024年第二季度连续四个季度实现收入高增长，线上渠道增长模型已跑通。供应链优化支撑高端性价比战略提升了产品核心竞争力，线上市场占有率有望进一步提升。当前，公司线下分销货盘定制、团队组建、模式创新等动作持续推进，产品性价比突出，后续放量可期。

    信达证券对三只松鼠的盈利预测与投资评级为：预计公司2024-2026年每股收益为1.00元、1.51元、2.14元，维持“买入”评级。风险因素包括坚果等原材料涨价、线上竞争加剧、线下网点扩张不及预期、食品安全问题。

    重要财务指标显示，三只松鼠2022年营业总收入为72.93亿元，2023年为71.15亿元，2024年预计为104.68亿元，2025年为139.39亿元，2026年为177.36亿元。归属母公司净利润2022年为1.29亿元，2023年为2.20亿元，2024年预计为4.02亿元，2025年为6.06亿元，2026年为8.60亿元。毛利率和净资产收益率（ROE）均呈现逐年提升趋势。

    资产负债表和利润表数据显示，三只松鼠的流动资产、非流动资产、资产总计、流动负债、非流动负债、负债合计、归属母公司股东权益、负债和股东权益等各项指标均呈现增长趋势。经营活动现金流量、投资活动现金流量、筹资活动现金流量等现金流量表指标也显示出公司的财务状况在不断改善。

    信达证券的研究团队由多位资深分析师组成，包括马铮、程丽丽、赵丹晨、张伟敬、赵雷、王雪骄和满静雅，他们分别在食品饮料、白酒、乳制品、饮料、啤酒等领域具有丰富的研究经验。

    免责声明指出，本报告由信达证券制作并发布，仅提供给与信达证券签署服务协议的签约客户，不面向公众发布。报告中的信息和意见仅供参考，不构成投资建议。信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者需自行承担风险。

    滨江集团（002244.SZ）作为长三角地区的房地产领军企业，近期发布了其2024年07月17日的证券研究报告。报告显示，滨江集团在深耕浙江市场的同时，实现了全国范围内的品牌布局。2023年，公司营业收入达到704.4亿元，同比增长69.73%，但受计提存货跌价准备增加的影响，归母净利润下降32.41%至25.29亿元。尽管毛利率受市场环境影响有所调整，但公司凭借其管理能力、团队效率和产品标准化优势，销售毛利率仍优于部分全国化布局的房企。

    滨江集团在土地市场上表现积极，2023年新增项目计容建筑面积达333万平方米，权益土地款256亿元，新增货值1030亿元，其中杭州土储占比达60%。公司在杭州市场的深耕效果逐步显现，杭州市场的基本面良好，去化周期为13.75个月，低于北京、上海等重点城市。在因城施策的动态调整下，销售市场有望进一步改善，利好公司销售。

    公司在销售业绩方面表现向好，2023年实现销售额1534.7亿元，与2022年基本持平，行业排名从2022年的第13名提升至2023年的第11名。公司建立了五大产品类型，打造标准化产品体系，产品力得到市场认可。

    在财务方面，滨江集团展现出稳健的财务状况和良好的信用资质。2023年，公司并表有息负债规模压降120亿元，资产负债率为56.41%，净负债率为15.08%，现金短债比为2.42，财务稳健，杠杆水平持续降低。公司“三道红线”稳居“绿档”，综合融资成本持续下降。

    投资建议方面，考虑到滨江集团深耕浙江、重仓杭州、销售业绩增长稳健、信用资质良好以及融资畅通等因素，预计2024-2026年公司房产销售业务营业收入将分别增长7.7%、3.5%、2.6%，归母净利润分别变动17.8%/20.1%/10.6%。每股收益预测为0.96/1.15/1.27元，对应7月16日收盘价，PE分别为8X/7X/6X。首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示方面，需注意商品房销售超预期下跌风险、区域布局单一风险以及存货跌价准备增加风险。

    滨江集团的总股本为3,111.44百万股，流通A股为2,657.29百万股。52周内股价区间为5.78-11.02元，总市值为25,296.04百万元，总资产为283,196.38百万元，每股净资产为8.33元。

    主要财务数据及预测方面，2022年至2026年的营业收入、净利润、全面摊薄EPS、毛利率和净资产收益率等指标均有所预测。2024年至2026年，公司房产销售业务营业收入预计将分别增长7.7%、3.5%、2.6%，归母净利润分别变动17.8%/20.1%/10.6%。

    滨江集团在深耕浙江市场的同时，逐步扩张提升市场占有率。2023年，公司在浙江省内权益拿地金额251亿元，位列第二。公司聚焦杭州，深耕浙江，浙江省外重点关注上海。公司在杭州市场的土储占比约6成，显示出其在杭州市场的深耕优势。

    在销售业绩方面，滨江集团2023年实现销售金额1534.7亿元，同比微降0.28%，显示出公司在市场调整中的韧性。公司在杭州市场的销售额接近1300亿元，销售面积为267.2万方，均位居杭州房企业绩排行榜首位。公司推行“1+5”发展战略，做精、做优、做强主业，并有序推进服务、租赁、酒店、养老和产业投资五大业务板块。

    滨江集团在财务方面表现稳健，2023年有息负债规模压降120亿元，资产负债率为56.41%，净负债率为15.08%，现金短债比为2.42。公司融资途径中，2023年银行贷款占比近80%，3年以上的长期债务占比整体提升。公司融资成本持续下降，授信额度储备充裕。

    盈利预测与估值方面，预计2024-2026年公司房产销售业务营业收入将分别增长7.7%、3.5%、2.6%，归母净利润分别变动17.8%/20.1%/10.6%。每股收益预测为0.96/1.15/1.27元，对应7月16日收盘价，PE分别为8X/7X/6X。首次覆盖

    佐力药业（300181.SZ）作为国内药用真菌制药领域的领头雁，自1995年成立以来，一直致力于药用真菌生物发酵技术生产中药产品。公司主营药用真菌乌灵和百令系列产品、中药饮片及中药配方颗粒的研发、生产与销售。2024年7月17日，佐力药业的股价为14.62元，总市值达到102.54亿元。公司采用“乌灵+百令”双核心增长模式，推动中药饮片和配方颗粒业务的稳健发展。

    乌灵胶囊作为公司的核心独家中药1类新药，广泛用于失眠、抑郁焦虑等治疗领域，并逐步拓展至阿尔兹海默症临床询证，市场需求巨大。乌灵胶囊已中标广东联盟、京津冀“3+N”等多轮集采，降价幅度温和，有助于实现“价降量增”的增长逻辑。此外，公司还通过控股子公司珠峰药业布局发酵冬虫夏草菌粉制剂，以百令片和百令胶囊为主，作为第二增长支柱，市场空间广阔。

    中药饮片业务作为公司“一体两翼”战略布局的重要一环，以全资子公司佐力百草中药为抓手，建立多条生产线，生产的中药饮片品规超过1000个。中药配方颗粒业务方面，公司不断加大研发力度，积极参与国家与省级标准的研究与制订，助力未来放量。

    佐力药业的盈利预测显示，2024-2026年归母净利润分别为5.05/6.32/7.85亿元，EPS为0.72/0.90/1.12元，当前股价对应PE为20.6/16.4/13.2倍。公司首次覆盖给予“买入”评级，看好其在药用真菌制药领域的发展前景。

    公司股权结构清晰，实控人俞有强先生拥有丰富的医药行业管理经验。2018-2023年，公司营收和归母净利润均呈现快速增长态势。医药制造业务作为公司营收的主要来源，毛利率维持在较高水平。乌灵系列作为公司重点创收品种，2018-2023年营收和毛利率均保持较高水平。

    在核心中药产品方面，公司通过多维赋能，以创新促发展。乌灵胶囊和灵泽片分别在失眠、抑郁焦虑和良性前列腺增生等领域具有显著疗效，市场前景广阔。百令片和百令胶囊作为发酵冬虫夏草菌粉制剂，具有补肺肾、益精气的作用，市场空间巨大。

    风险提示包括市场竞争加剧、产品销售不及预期和新品研发速度不及预期。尽管如此，佐力药业凭借其在药用真菌制药领域的领先地位和稳健的业务发展，有望在未来实现更大的业绩增长。

    飞荣达（股票代码：300602.SZ）在2024年7月17日的证券研究报告中，被中银国际证券股份有限公司维持“买入”评级，市场价格为人民币14.92元，板块评级为“强于大市”。公司股价表现在过去的1个月、3个月、12个月中，绝对涨幅分别为14.1%、1.9%、7.0%，相对深圳成指的涨幅分别为8.5%、2.1%、10.0%。飞荣达的发行股数为580.01百万，流通股为391.77百万，总市值为人民币8,653.70百万，3个月日均交易额为人民币279.41百万。主要股东为马飞，持股比例为40.42%。

    飞荣达在2024年上半年的业绩预告显示，公司收入实现同比增长，盈利能力显著改善。消费电子、新能源、通信领域的渗透率逐步提升，服务器散热产品进展顺利。公司预计2024年上半年实现营业收入约21.70亿元，同比增长22.05%，归母净利润为0.54~0.64亿元，同比增长1243.65%~1492.48%；扣非归母净利润为0.47~0.57亿元，同比增长540.78%~634.56%。单季度来看，公司预计2024年第二季度实现营业收入11.88亿元，同比增长18.21%，环比增长20.90%，归母净利润为0.30~0.40亿元，同比增长21.35%，环比增长49.63%，扣非归母净利润为0.27~0.37亿元，同比增长33.33%，环比增长60.00%。

    在消费电子领域，飞荣达受益于主要客户业务回暖、出货量持续提升，以及公司手机及笔记本电脑等终端产品的市场份额提升，订单量增加，促使该领域营业收入同比有较大增长，毛利率提升，盈利能力增强。在新能源领域，公司新能源汽车业务订单量持续增长，但由于原材料价格上涨、新客户导入、部分新项目打样等因素，毛利率有所下降。在通信领域，公司市场份额增加，产能得到释放，毛利率有较大提升，盈利能力同比上涨。公司服务器相关业务开展较为顺利，已配合客户开发了多款液冷散热产品、3D-VC/VCE等特种散热器，并有部分产品小批量交付。

    飞荣达在2024年第二季度的手机业务环比有所下降，但当前相关业务订单已逐步恢复交付。光伏逆变器和储能业务受市场环境影响订单量下滑，营收情况未达预期。但公司将持续加快布局及深挖热管理及电磁屏蔽解决方案的客户及业务布局，满足不同客户散热和电磁屏蔽需求，相关领域业务或有望稳步迈进。

    中银国际证券股份有限公司调整了飞荣达的盈利预测，预计公司2024/2025/2026年实现营业收入分别为54.32/62.47/71.84亿元，归母净利润分别为2.76/3.75/4.65亿元，对应PE分别为31.4/23.1/18.6倍。评级面临的主要风险包括市场竞争加剧、下游需求不及预期、客户产品验证及出货不及预期。

    投资摘要显示，飞荣达2022年、2023年、2024E、2025E、2026E的主营收入分别为4,125百万人民币、4,346百万人民币、5,432百万人民币、6,247百万人民币、7,184百万人民币，增长率分别为34.9%、5.4%、25.0%、15.0%、15.0%。EBITDA分别为240百万人民币、421百万人民币、635百万人民币、781百万人民币、845百万人民币。归母净利润分别为96百万人民币、103百万人民币、276百万人民币、375百万人民币、465百万人民币。最新股本摊薄每股收益分别为0.17元人民币、0.18元人民币、0.48元人民币、0.65元人民币、0.80元人民币。市盈率（PE）分别为90.0倍、83.8倍、31.4倍、23.1倍、18.6倍。市净率（PB）分别为3.4倍、2.3倍、2.2倍、2.0倍、1.9倍。EV/EBITDA分别为35.3倍、25.0倍、14.2倍、11.7倍、10.7倍。每股股息分别为0.0元人民币、0.0元人民币、0.1元人民币、0.1元人民币、0

    思特威-W（688213.SH）在2024年7月17日的证券研究报告中，被中银国际证券股份有限公司给予“买入”评级，认为其股价表现强于大市。该股票的市场价格为人民币56.74元，发行股数为4亿零1百万，流通股为3亿2121百万，总市值达到226.97亿人民币。近三个月的日均交易额为1.5619亿人民币，主要股东为徐辰，持股比例为13.71%。

    报告指出，思特威-W在2024年上半年的业绩预告超出市场预期，营业收入中值约为24.5亿元，同比增长128%；扣非归母净利润中值约为1.48亿元，实现扭亏为盈。公司在高阶手机CIS领域取得显著进展，中低阶手机CIS市场也有所突破，安防业务呈现阶段性复苏。因此，中银国际证券维持对思特威-W的买入评级。

    支撑评级的主要要点包括：2024年上半年业绩预告超出市场预期，高阶手机CIS产品如SC550XS、SC520XS、SC580XS和SC5000CS在国产替代赛道上持续突围，中低阶手机CIS市场填补SK海力士的缺位，安防业务在市场需求回暖下销量上升。

    估值方面，考虑到思特威-W在2024年第二季度的营业收入同环比均快速增长，中银国际证券大幅上调公司智能手机CIS业务的营业收入预期。预计2024/2025/2026年的每股收益（EPS）分别为1.15元、2.02元和3.01元。截至2024年7月16日收盘，思特威-W的总市值约为227亿元，对应的市盈率（PE）分别为49.2倍、28.0倍和18.9倍。

    面临的主要风险包括：手机需求不及预期、高阶手机CIS迭代进度不及预期、汽车价格战传导至CIS环节、安防复苏进度不及预期以及市场竞争格局恶化。

    投资摘要显示，思特威-W在2022年、2023年及2024年至2026年的预测数据中，主营收入、EBITDA、归母净利润等指标均呈现显著增长。2024年至2026年的预测市盈率分别为49.2倍、28.0倍和18.9倍，市净率（P/B）和企业价值/EBITDA（EV/EBITDA）也呈现逐年下降的趋势。

    报告还包含了思特威-W的利润表、现金流量表、资产负债表等详细财务数据，以及成长能力、获利能力、偿债能力和营运能力等财务指标的分析。所有数据均来源于公司公告和中银证券预测。

    最后，报告中还包含了披露声明、评级体系说明、风险提示及免责声明，强调了报告内容仅供参考，不构成投资建议。中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司保留所有权利，并提供了联系方式。

    凯文教育（002659）作为社会服务/教育行业的上市公司，近期发布了其2024年上半年的业绩预亏公告。根据初步测算，公司预计上半年归母亏损在700-1000万元之间，同比减亏1015.9-1315.9万元。其中，第二季度归母亏损为346.18-646.18万元，同比减亏308.36-608.36万元。这一减亏主要得益于公司在K12教育服务和职业教育领域的稳步发展。

    凯文教育的K12教育服务是其发展基石，公司将继续巩固海淀凯文和朝阳凯文两所国际化学校的办学优势，服务北京国际交往中心功能建设。同时，公司将围绕体育、艺术、科创等领域，打造更具特色的素质教育业务，持续完善K-12办学和教学体系。

    在职业教育和新兴业务领域，凯文教育已积累了丰富的课程体系、教学管理和人才培养经验。作为区属国有企业，凯文教育依托海淀区的教育、人才和科技创新资源，不断将这些优势转化为新兴业务布局，有效发挥上市公司平台作用。

    公司还致力于打通产业端与教育端的资源，强化校企合作及深化产教融合。通过与职业院校共建二级产业学院，依据企业用工需求引产入校，同时引入产业界创新需求转化的课程，以实践为导向，提升学生技能。此外，公司与企业合作打造实习实训基地，推动学生实习实训，并为企业输送高素质应用技术型人才。

    基于上半年的表现，分析师调整了凯文教育的盈利预测，预计2024-2026年公司收入分别为3.6亿、4.7亿和6.0亿，归母净利分别为610万元、0.31亿元和0.71亿元，EPS分别为0.01元、0.05元和0.12元。尽管公司业绩预告仅为初步测算，但分析师仍维持买入评级。

    凯文教育的财务数据显示，2022年公司营业收入为171.80百万元，预计2024年将增长至360.72百万元，2026年达到601.22百万元。归属母公司净利润在2022年为负值，但预计2024年将实现正增长，2026年达到70.96百万元。市盈率和市净率等估值指标也显示出公司具有较好的投资潜力。

    分析师声明，本报告所表述的所有观点均准确地反映了对标的证券和发行人的个人看法，且所得报酬与报告中的具体投资建议或观点无直接或间接联系。天风证券提醒投资者，本报告中的信息、意见等仅供参考，不构成个人推荐，投资决策应结合个人投资目的、财务状况和特定需求进行独立评估。同时，天风证券可能持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者应注意到可能存在的潜在利益冲突。