思特威（688213）研报：2024H1预告大超市场预期，手机高阶CIS厚积薄发

    思特威-W（688213.SH）在2024年7月17日的证券研究报告中，被中银国际证券股份有限公司给予“买入”评级，认为其股价表现强于大市。该股票的市场价格为人民币56.74元，发行股数为4亿零1百万，流通股为3亿2121百万，总市值达到226.97亿人民币。近三个月的日均交易额为1.5619亿人民币，主要股东为徐辰，持股比例为13.71%。

    报告指出，思特威-W在2024年上半年的业绩预告超出市场预期，营业收入中值约为24.5亿元，同比增长128%；扣非归母净利润中值约为1.48亿元，实现扭亏为盈。公司在高阶手机CIS领域取得显著进展，中低阶手机CIS市场也有所突破，安防业务呈现阶段性复苏。因此，中银国际证券维持对思特威-W的买入评级。

    支撑评级的主要要点包括：2024年上半年业绩预告超出市场预期，高阶手机CIS产品如SC550XS、SC520XS、SC580XS和SC5000CS在国产替代赛道上持续突围，中低阶手机CIS市场填补SK海力士的缺位，安防业务在市场需求回暖下销量上升。

    估值方面，考虑到思特威-W在2024年第二季度的营业收入同环比均快速增长，中银国际证券大幅上调公司智能手机CIS业务的营业收入预期。预计2024/2025/2026年的每股收益（EPS）分别为1.15元、2.02元和3.01元。截至2024年7月16日收盘，思特威-W的总市值约为227亿元，对应的市盈率（PE）分别为49.2倍、28.0倍和18.9倍。

    面临的主要风险包括：手机需求不及预期、高阶手机CIS迭代进度不及预期、汽车价格战传导至CIS环节、安防复苏进度不及预期以及市场竞争格局恶化。

    投资摘要显示，思特威-W在2022年、2023年及2024年至2026年的预测数据中，主营收入、EBITDA、归母净利润等指标均呈现显著增长。2024年至2026年的预测市盈率分别为49.2倍、28.0倍和18.9倍，市净率（P/B）和企业价值/EBITDA（EV/EBITDA）也呈现逐年下降的趋势。

    报告还包含了思特威-W的利润表、现金流量表、资产负债表等详细财务数据，以及成长能力、获利能力、偿债能力和营运能力等财务指标的分析。所有数据均来源于公司公告和中银证券预测。

    最后，报告中还包含了披露声明、评级体系说明、风险提示及免责声明，强调了报告内容仅供参考，不构成投资建议。中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司保留所有权利，并提供了联系方式。