火炬电子（603678）作为国内特种多层陶瓷电容器（MLCC）的主要供应商之一，正乘着军工电子和新材料领域的东风蓬勃发展。东吴证券研究所发布的研究报告深入分析了火炬电子的业务布局、市场前景以及投资价值，给出了“买入”评级。

    火炬电子的主营业务覆盖电容器和陶瓷基复合材料（CMC）两大领域。公司不仅在特种MLCC产品领域占据国内领先地位，更在CMC新材料领域展现出强劲的发展势头。随着军工装备的国产化和信息化升级，以及民用新兴产业的快速发展，火炬电子的MLCC产品需求持续增长。同时，公司在CMC新材料领域的技术及产品水平达到国内领先、国际一流，为公司业绩的长期增长提供了坚实的支撑。

    报告指出，火炬电子的股价在2024年6月17日的收盘价为24.92元，市净率为2.12倍，总市值为11,421.83百万元。在盈利预测方面，分析师预计2024年至2026年公司的营业总收入和归母净利润将分别实现12.70%、21.24%和16.64%的同比增长，展现出公司良好的成长性。

    投资要点方面，报告强调了火炬电子在特种MLCC和CMC新材料领域的领先地位，以及军民融合背景下的市场需求放量。同时，分析师也对公司的盈利预测和投资评级进行了详细阐述，预计2024-2026年公司归母净利润将分别达到4.53亿元、6.25亿元和7.62亿元，对应市盈率分别为25倍、18倍和15倍。

    风险提示方面，报告提出了下游订单增长不及预期、市场竞争、管理风险以及应收账款增加等潜在风险。尽管如此，东吴证券研究所仍对火炬电子的未来发展持乐观态度，并建议投资者关注公司的长期价值。

    此外，报告还详细介绍了火炬电子的业务结构、管理层背景、子公司分工以及财务数据等关键信息，为投资者提供了全面的决策依据。通过对火炬电子的深度研究，东吴证券研究所展现了对公司未来发展的信心，并期待其在军工电子和新材料领域的持续突破。

    德昌股份（605555.SH）作为家电和汽车零部件行业的领军企业，凭借其“家电+汽零”双轮驱动的业务布局，展现出了持续的成长潜力。自1998年成立以来，公司从生产吸尘器配件起步，逐步发展成为涵盖电机、吸尘器整机、美容美发产品以及家庭健康护理产品的多元化企业。2017年，公司进一步拓展至汽车EPS无刷电机领域，形成了当前的业务格局。

    公司坚持与国际知名家电企业建立长期合作关系，如创科实业（TTI）、海伦特洛伊（HOT）和尚科宁家（SharkNinja），这些优质的客户资源为公司带来了稳定的订单和收入来源。在EPS电机领域，尽管需求量总体稳定，但国产替代空间依然较大，为公司提供了新的增长点。

    2023年，德昌股份在EPS电机和刹车电机领域取得了显著成果，获取了4个新定点项目，预计全生命周期内总销售金额超过14亿元。截至2023年底，公司已累计实现30个汽车电机项目定点，其中18个已经实现量产，预计2024-2026年定点金额超过23亿元。在产能方面，公司EPS电机和制动电机的年设计产能已超过300万台。

    根据盈利预测，2024-2026年公司预计分别实现归母净利润4.07亿元、5.20亿元和6.44亿元，分别同比增长26%、28%和24%。考虑到公司在家电业务的持续拓展和汽零业务的快速增长，首次覆盖给予“买入”评级。

    然而，公司也面临一些风险，包括行业需求不及预期、原材料价格大幅上涨和汇率大幅波动等。投资者在考虑投资德昌股份时，应充分考虑这些潜在风险。

    德昌股份的财务数据显示，公司在2022年至2026年的营业收入和净利润均呈现出稳定增长的态势。2023年，公司实现营业收入27.8亿元，同比增长43%；归母净利润3.2亿元，同比增长8%。预计2024年至2026年，公司营收和净利润的增长率将分别为33.7%/25.8%/20.7%和26%/28%/24%。

    在资产负债方面，公司的资产负债率在2023年为38.89%，显示出良好的财务结构。每股净资产从2022年的7.56元增长至2026年预计的9.86元，反映出公司资产的稳步增长。此外，公司的市盈率和市净率在2024年至2026年预计将分别为18.7/14.7/11.8和2.5/2.3/2.1，显示出公司股票的估值吸引力。

    总体来看，德昌股份凭借其在家电和汽车零部件领域的深耕，以及与国际知名品牌的合作，展现出了强劲的增长势头和良好的财务状况。虽然面临一定的市场风险，但公司的整体发展前景仍然值得期待。

    益丰药房（603939）作为零售药店行业的龙头企业，在政策推动医药分业和处方外流的背景下，正迎来持续扩容的市场机遇。公司通过深耕零售药店业务，布局大健康业务生态，积累了良好的品牌形象和客户口碑。截至2023年底，益丰药房已拥有超过13,250家门店、8,710万服务会员和超过70,000个药品SKU，处于行业第一梯队。

    政策的推动为零售药店行业提供了发展机遇，处方外流的持续推进使药品销售额从2016年的3,375亿元增长至2023年的5,533亿元，终端占比显著提升。头部药店通过自建、收购、加盟等途径快速扩店，行业集中度不断提升。与日本等国家的处方外流率和药店市占率相比，我国药店行业仍有较大的提升空间。

    益丰药房注重高质量发展，在快速扩店的同时兼顾盈利能力，毛利率与净利率保持行业领先水平。公司通过“自建+并购+加盟”模式，门店数量实现显著增长。同时，公司注重经营效益提升，遴选优质厂家打造商品精品群，基于“商圈定位法”合理布局门店，搭建数字化智慧物流，助力降本增效。公司还积极拥抱新业态，发展线上零售、中药饮片、互联网医院等业务，打造第二成长曲线。

    预测公司2024-2026年的收入分别为278.03亿元、341.37亿元和411.78亿元，对应的增速分别为23.08%、22.78%和20.63%。归母净利润分别为17.75亿元、21.88亿元和26.82亿元，对应的增速分别为25.68%、23.28%和22.59%。通过DCF绝对估值法测得公司每股价值为37.22元，结合可比公司2024年平均PE为16倍，给予公司2024年25倍PE，对应目标价为36.58元，维持“买入”评级。

    风险提示方面，需关注处方外流不及预期、政策变动风险、市场竞争加剧、盈利能力下滑和门店扩张不及预期等因素。财务数据显示，公司营业收入、增长率、EBITDA、归母净利润等指标均呈现积极增长趋势，市盈率和市净率逐渐下降，显示公司估值吸引力增强。

    投资聚焦方面，益丰药房作为零售药店头部企业，规模效应显著，有望实现收入增长和市场份额提升。核心逻辑包括医药分业政策推动药品销售终端结构性调整，药店行业仍有较大增长空间；药店行业集中度有望进一步提升；深耕药品零售业务，积极打造第二成长曲线。

    公司报告还详细介绍了益丰药房的发展历程、股权结构、盈利能力、政策利好、经营管理效率、门店扩张策略、大健康新零售业态等方面的内容，并通过图表形式展示了公司在行业中的竞争地位和财务表现。

    最后，报告提供了财务预测摘要，包括资产负债表和利润表的预测数据，以及成长能力、获利能力、偿债能力和营运能力的财务比率分析。分析师声明、评级说明、一般声明、特别声明和版权声明等部分对报告的撰写背景、评级标准、使用范围和法律责任等进行了详细说明。

    百洋医药作为一家专业的健康品牌商业化平台，凭借其成熟的品牌运营经验和优化的经营效率，获得了市场的高度认可。公司成功孵化了迪巧、泌特等领导品牌，形成了OTC及大健康、处方药、肿瘤重症药和高端医疗器械的全面产品矩阵。通过在零售渠道和医疗终端的深入布局，百洋医药构建了成熟的营销模式和推广能力，实现了利润的快速增长。

    核心产品迪巧在进口钙补充剂市场占据领先地位，具有较大的增长潜力。公司通过线上和新媒体渠道的推广，以及品类拓展，逐步覆盖全年龄段人群。海露滴眼液作为院外市场推广的另一重要产品，凭借差异化策略和产品优势，有望维持快速增长。此外，纽特舒玛等其他品牌产品也展现出稳定增长的趋势。

    长期来看，百洋医药围绕创新药械进行了多项布局，获得了多款创新药械的商业化权益，预期将带动公司创新药械收入占比逐年提升，成为业绩增长的新动力。2024年5月，公司宣布拟收购百洋制药60.199%的股权，通过此举，百洋医药将拓展上游工业领域布局，丰富产品线，并加强公司在医药制造领域的竞争力。

    财务数据显示，百洋医药在2023年至2025年的盈利预测表现积极，营业收入和归母净利润均呈现稳健增长。基于此，分析师给予百洋医药“买入”评级，看好其短中长期的发展。

    然而，风险因素也不容忽视，包括市场竞争激烈、消费能力下滑、创新药械上市进度低于预期等，可能对公司的销售收入和业绩增长造成影响。投资者在考虑投资百洋医药时，应充分考虑这些风险因素。

    本报告由首创证券制作，提供了关于百洋医药的详细分析和盈利预测。报告中的信息和观点基于可靠的数据源，但并不构成个人投资推荐。投资者应独立评估信息，咨询专业意见，并自担风险。首创证券可能持有报告中提及的证券头寸，并可能提供或争取提供相关公司的投资银行业务服务。

    金杯电工（002533）近期发布公告，其控股公司无锡统力电工有限公司以自有资金1000万元人民币设立全资子公司无锡统力国际贸易有限公司，并已取得营业执照。此举旨在提高扁电磁线产品的国际竞争力，满足客户需求，并顺应行业发展的趋势。

    公司持续扩充扁电磁线产能，以满足国内变压器和新能源汽车电驱动需求。截至2023年底，公司电磁线产业年产能合计达9.5万吨。2024年第一季度，无锡事业部启动了变压器用换位导线产品产能扩建项目，新增的10000吨/年产能已投产并开始释放。无锡和湘潭两个基地也在持续进行技术改造，预计全年将陆续释放新增产能约5000吨/年。在新能源汽车电机领域，专用扁电磁线已具备2万吨产能，第三期3万吨综合扩能项目正在稳步推进，预计到2025年下半年形成年产5万吨的产能。

    金杯电工紧抓海外电力市场容量大、需求旺盛的机遇，加速海外产能布局。2023年，公司实现海外销售4.13亿元，同比增长25.68%，主要为直接对外出口销售扁电磁线。公司产品已远销欧洲、南美、东南亚、日本等十多个国家和地区。5月，公司对欧洲市场进行了考察，就当地经济、营商环境等进行了深入了解，并正在开展出海可行性研究。

    东方财富证券研究所维持对金杯电工的“增持”评级。分析师预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.19亿元、7.31亿元和8.60亿元，同比增长18.38%、18.08%和17.66%。对应的市盈率分别为12倍、10倍和9倍，每股收益分别为0.84元、1.00元和1.17元。

    风险提示包括产能拓展不及预期、竞争加剧导致产品毛利率下降、原材料价格波动风险以及下游需求不及预期。本报告由东方财富证券研究所提供，证券分析师周旭辉（证书编号：S1160521050001）撰写，联系人为付丹蕾，电话021-23586316。

    方盛制药（603998.SH）作为一家专注于创新中药的企业，自2002年成立以来，已在心脑血管、骨科、儿科等细分市场构建了具有竞争力的产品集群。公司自2021年起明确了中药业的战略地位，通过剥离非主业子公司，如佰骏医疗和恒兴科技，有效减轻了财务负担，显著提升了盈利能力。根据分析，公司2020-2023年间制药主业的实际经营性净利润复合增速约38%，利润率从6.9%提升至12%。

    公司在骨科、儿科和呼吸领域均有布局，其中藤黄健骨片和玄七健骨片作为骨科领域的主打产品，有望通过集采降价和医保目录的纳入实现快速放量。儿科用药小儿荆杏止咳颗粒凭借明确的临床适应症和疗效，预计将继续保持快速增长。此外，公司的强力枇杷膏作为呼吸系统用药，已在OTC市场占据一席之地。

    政策层面，国家对中药创新药的支持不断加强，特别是《药品注册管理办法》和《中药注册分类及申报资料要求》的发布，为中药新药的研发和上市提供了有利条件。方盛制药目前拥有144个药品注册批件和16个新药证书，其中1.1类创新中药诺丽通颗粒预计将在2025年获批上市，进一步丰富公司的产品线。

    财务数据显示，方盛制药2024-2026年预计实现营业收入分别为18.22亿、20.98亿和24.29亿，归母净利润分别为2.43亿、2.91亿和3.53亿，展现出强劲的增长势头。分析师给予公司“买入”评级，看好其在中药创新药领域的发展前景。

    然而，公司也面临一定风险，包括集采降价可能导致的收入压力、核心产品销售不及预期、研发进度不达预期以及研报使用信息数据更新不及时等。投资者在考虑投资方盛制药时，应充分考虑这些潜在风险。

    总体来看，方盛制药凭借其在中药创新药领域的深厚积累和不断优化的产品结构，有望在未来实现持续增长。随着国家政策的进一步支持和市场需求的不断扩大，公司有望在中药创新药领域占据更重要的地位。

    赛轮轮胎，作为国内轮胎行业的领军企业，正通过其卓越的液体黄金轮胎技术和全球布局战略，不断提升市场竞争力。公司不仅在产能和盈利能力上位居国内前列，更通过青岛、东营、沈阳、潍坊等国内基地及越南、柬埔寨等海外工厂，加快全球化发展步伐。赛轮轮胎的产品线丰富，包括全钢子午线轮胎、半钢子午线轮胎和非公路轮胎，规划年产能分别为2600万条、1.03亿条和44.7万吨，随着新项目的逐步投产，公司产能将得到进一步扩张。

    公司液体黄金轮胎以其优异性能，成功打破轮胎行业的“魔鬼三角”定律，提供更低滚动阻力、更优抗湿滑性能和更高耐磨性能。该技术的应用，使得赛轮轮胎在高端市场具有显著竞争力，其产品售价可与国际一线品牌相媲美。此外，赛轮轮胎在非公路轮胎领域也取得突破，特别是巨胎产品的生产技术，助力公司进入并巩固在国内大型矿山市场的份额。

    在全球轮胎市场需求稳步增长的背景下，赛轮轮胎的全球化布局和产品创新为其业绩增长提供了强劲动力。公司通过多渠道营销策略和品牌建设活动，如央视广告投放、参与国际展会和体育赛事赞助，有效提升了品牌影响力。同时，公司在智能制造和工业互联网平台建设方面的积极探索，展现了其行业领先的创新能力和对未来发展的深远布局。

    赛轮轮胎的业绩表现亮眼，营收和利润均实现高增长。2016年至2023年，公司营业收入从111.33亿元增长至259.78亿元，复合增速达到12.87%。2024年第一季度，公司实现营收72.96亿元，同比增长35.84%，归母净利润10.34亿元，同比增长191.19%。公司全球化布局带来海外收入的显著提升，2023年海外营收占比已达到74.16%。

    公司在研发方面的投入持续增加，2023年研发费用达8.38亿元，同比增长35.02%，拥有研发人员2539人。技术创新不仅包括液体黄金轮胎，还涵盖巨型工程子午胎等领域。此外，赛轮轮胎的销售额及毛利率在上市公司中处于领先水平，2022年销售额达到32.94亿美元，位居国内轮胎市场第二。

    赛轮轮胎的未来发展前景广阔，预计2024-2026年归母净利润将分别达到41.56亿元、49.56亿元、55.78亿元。当前股价对应的PE分别为11X、9X、8X，维持“买入”评级。然而，公司发展也面临一定风险，包括下游需求不及预期、项目投产进度不及预期、市场竞争加剧、原材料价格大幅上涨以及海外市场贸易壁垒等。

    公司秉持用户至上理念，探索市场营销新模式，与汽车后市场一体化专业服务商“新康众”签署战略合作协议，打通全价值链，为用户提供更安全的产品、更优质的体验及更满意的服务。在盈利预测方面，公司预计2024-2026年归母净利润将分别为41.56亿元、49.56亿元、55.78亿元，展现出公司业绩的稳步增长和全球化布局的加速。

    赛轮轮胎注重品牌建设，通过创新品牌传播方式和加大广告费用投入，品牌价值得到显著提升。公司在智能制造和绿色化转型方面也取得了显著成就，成为橡胶轮胎行业智能制造示范工厂，推动行业向绿色低碳转型。展望未来，赛轮轮胎将继续以创新为驱动，不断优化产品和服务，提升品牌价值，实现企业的可持续发展。

    辰欣药业股份有限公司（603367.SH），作为一家综合性制药企业，在大输液领域占据龙头地位，拥有成熟的技术、充足的产能和可控的成本。公司在制剂业务和创新药研发方面也展现出强劲的发展势头。根据分析师祝嘉琦和曹泽运的报告，公司在2022年至2026年的盈利预测显示营业收入和净利润将持续增长，给予公司“买入”评级。

    公司在大输液领域的基本盘稳固，随着诊疗量和需求的增长，以及行业集中度的提升，公司市占率和收入有望进一步提升。制剂业务方面，公司多个产品通过一致性评价，建设原料药中试和商业化生产基地，实现上下游一体化，保障原料供应和成本优势，为化学制药开发提供研发支持。

    在创新药领域，公司积极投入研发，已有多个产品进入临床开发阶段。流感新药PA酶抑制剂和肿瘤新药CDK2/4/6即将推进注册临床工作，有望成为公司增长的第二曲线。盈利预测显示，公司2024-2026年有望实现营业收入49.31/53.67/57.75亿元，净利润5.83/6.48/7.21亿元，增长率分别为11.8%/11.2%/11.2%。

    报告还提到，公司面临的风险包括商业化产品收入不及预期、临床开发进度不及预期、同类竞争对手和新技术疗法的竞争风险，以及公开资料可能存在的信息滞后或更新不及时的风险。

    投资建议方面，考虑到公司业务基本盘稳健，未来增速可维持，首次覆盖给予“买入”评级。同时，报告提供了辰欣药业的财务数据和估值分析，包括资产负债表、利润表、现金流量表以及每股指标与估值。

    重要声明部分提醒投资者，报告基于公开资料和独立研究，不构成具体投资建议，市场有风险，投资需谨慎。中泰证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，报告版权归其所有。

    润丰股份（301035.SZ）作为农药制剂出海的领军企业，在全球90多个国家和地区开展业务，其作物保护产品出口额连续多年保持国内第一。公司以多样化的海外销售模式，包括自建团队和灵活运用不同品牌产品销售，展现出其在农药行业的全球竞争力。面对农药创制成本的逐年增加和海外登记证获取难度的加大，润丰股份凭借其全球领先的农药产品登记能力，拥有显著的先发优势。

    公司正逐步完善其“快速市场进入平台”，预计在2025年至2029年间完成对全球主要市场的布局，以实现海外业务的高速增长。目前，公司结合传统出口和境外自主登记模式，以及对人才和研发的持续投入，展现出其在海外市场的发展潜力。

    根据预测，润丰股份在2024年至2026年间的营业收入将分别达到118.50亿元、128.30亿元和145.90亿元，归母净利润分别为8.41亿元、11.36亿元和13.52亿元。对应的EPS分别为3.02元、4.08元和4.85元，当前股价对应的PE分别为16.0倍、11.9倍和10.0倍。鉴于公司在海外市场的深耕和先发优势，首次覆盖给予“买入”评级。

    然而，润丰股份也面临一些风险，包括农药行业景气度不及预期、农药进口国政策变化、汇率波动、产能建设不及预期以及安全生产风险等。公司需要持续关注这些风险因素，并采取相应措施以确保业务的稳定增长。

    在农药市场持续增长的背景下，润丰股份通过推进原药先进制造、扩大产能规模和优化产品结构，不断提升其市场竞争力。公司在全球范围内的营销网络布局和海外子公司的快速发展，为其长期成长提供了坚实的基础。同时，公司注重研发投入和人才建设，以支持其全球业务的持续扩张和创新。

    综合来看，润丰股份作为农药制剂行业的领先企业，在全球市场展现出强大的竞争力和成长潜力。随着公司不断优化其产品组合和市场策略，其未来发展前景广阔。

    致尚科技（301486.SZ）作为一家专注于游戏机、VR/AR设备精密零部件的生产商，正通过其电子连接器和光纤连接器产品，积极拓展与国际知名企业的合作，以期成为具有国际竞争力的电子零部件生产商和技术服务商。公司已成功进入日本知名N公司、索尼、Meta等游戏机零部件供应链，同时其光通信产品通过控股福可喜玛间接服务于华为、海信光电等公司。

    公司在游戏机零部件领域的需求强劲，特别是为N公司提供的滑轨和PJ3.5插口系列等产品，以及为索尼提供的DC电源插座系列。随着Switch新品预计于2025年发布，Switch及Switch OLED/PS5的市场余量预测超百万台，这将带动公司相关产品需求的持续增长。在XR领域，公司通过精准定位控制器技术改善产品漂移问题，其产品已成功进入Meta和Pico的供应链，随着娱乐终端XR市场的发展空间逐渐显现，公司业务有望进一步拓展。

    在光通信领域，公司通过控股福可喜玛，紧握AI时代的发展先机。福可喜玛作为MPO/MT插芯领域的全球领先企业，其产品广泛应用于数据中心和高速通信网络，随着AI技术的发展，对高密度通信环境的需求增加，福可喜玛的MT插芯产品将成为关键组件。此外，公司拟收购西可实业52%的股权，以实现与公司自动化设备业务的协同，进一步增强公司的盈利能力。

    投资建议方面，考虑到Switch 2的发布时间点及福可喜玛/西可实业下游应用的增长，预计公司2024年至2026年的营业收入和归母净利润将持续增长。公司产品已成功进入多家知名企业的供应链，游戏及XR的发展将带动公司游戏机零部件业务的增长，同时，福可喜玛在MT插芯领域的领先地位及AI发展和新基建建设将为公司业绩提供增长动能。因此，维持对公司的“增持-A”评级。

    风险提示方面，需关注单一客户依赖及客户终端产品生命周期风险，客户集中度较高风险，新业务成长性风险，以及募投项目产能未能有效消化的风险。在财务数据与估值方面，公司2022年至2026年的营业收入和归母净利润预计将实现稳健增长，毛利率和净利率在2024年有所下降，但随后几年将逐步提升。

    致尚科技的发展历程可分为四个阶段，从最初的精密加工及配套产品销售，到智能手机产业链的切入，再到游戏机零部件业务的布局，以及未来以游戏机、VR/AR设备的精密零部件和电子连接器、光纤连接器为核心的产品布局。公司股权结构相对集中，实控人陈潮先先生的专业背景为公司发展提供了有力支持。公司在科研能力方面拥有一批经验丰富的核心技术人才，截至2023年底，共拥有国内外专利203项，核心技术产品收入占比超过90%。

    公司在游戏机零部件和连接器业务上取得了显著的业绩，游戏零部件毛利率受滑轨和游戏机连接器的毛利率影响较大。公司滑轨产品通过持续的工艺改良和成本管控，实现了高毛利率，而游戏机连接器业务则因定制化特点和对供应商的高要求，保持了较高的毛利率。公司在客户和供应商结构上呈现多元化，虽然对富士康的依赖较大，但并未对公司的持续经营能力构成重大不利影响。

    公司研发投入持续增长，2020-2023年研发费用占营收比例逐年提升，体现了公司对技术创新的重视。然而，由于营收减少和管理费用的增加，2023年四费合计占营收比例有所上升。总体来看，致尚科技在游戏机零部件和连接器领域具有较强的竞争力和市场地位，未来随着新产品的发布和市场的拓展，公司业绩有望实现进一步增长。