赛轮轮胎（601058）研报：液体黄金、巨胎提升竞争力，全球布局引领未来

    赛轮轮胎，作为国内轮胎行业的领军企业，正通过其卓越的液体黄金轮胎技术和全球布局战略，不断提升市场竞争力。公司不仅在产能和盈利能力上位居国内前列，更通过青岛、东营、沈阳、潍坊等国内基地及越南、柬埔寨等海外工厂，加快全球化发展步伐。赛轮轮胎的产品线丰富，包括全钢子午线轮胎、半钢子午线轮胎和非公路轮胎，规划年产能分别为2600万条、1.03亿条和44.7万吨，随着新项目的逐步投产，公司产能将得到进一步扩张。

    公司液体黄金轮胎以其优异性能，成功打破轮胎行业的“魔鬼三角”定律，提供更低滚动阻力、更优抗湿滑性能和更高耐磨性能。该技术的应用，使得赛轮轮胎在高端市场具有显著竞争力，其产品售价可与国际一线品牌相媲美。此外，赛轮轮胎在非公路轮胎领域也取得突破，特别是巨胎产品的生产技术，助力公司进入并巩固在国内大型矿山市场的份额。

    在全球轮胎市场需求稳步增长的背景下，赛轮轮胎的全球化布局和产品创新为其业绩增长提供了强劲动力。公司通过多渠道营销策略和品牌建设活动，如央视广告投放、参与国际展会和体育赛事赞助，有效提升了品牌影响力。同时，公司在智能制造和工业互联网平台建设方面的积极探索，展现了其行业领先的创新能力和对未来发展的深远布局。

    赛轮轮胎的业绩表现亮眼，营收和利润均实现高增长。2016年至2023年，公司营业收入从111.33亿元增长至259.78亿元，复合增速达到12.87%。2024年第一季度，公司实现营收72.96亿元，同比增长35.84%，归母净利润10.34亿元，同比增长191.19%。公司全球化布局带来海外收入的显著提升，2023年海外营收占比已达到74.16%。

    公司在研发方面的投入持续增加，2023年研发费用达8.38亿元，同比增长35.02%，拥有研发人员2539人。技术创新不仅包括液体黄金轮胎，还涵盖巨型工程子午胎等领域。此外，赛轮轮胎的销售额及毛利率在上市公司中处于领先水平，2022年销售额达到32.94亿美元，位居国内轮胎市场第二。

    赛轮轮胎的未来发展前景广阔，预计2024-2026年归母净利润将分别达到41.56亿元、49.56亿元、55.78亿元。当前股价对应的PE分别为11X、9X、8X，维持“买入”评级。然而，公司发展也面临一定风险，包括下游需求不及预期、项目投产进度不及预期、市场竞争加剧、原材料价格大幅上涨以及海外市场贸易壁垒等。

    公司秉持用户至上理念，探索市场营销新模式，与汽车后市场一体化专业服务商“新康众”签署战略合作协议，打通全价值链，为用户提供更安全的产品、更优质的体验及更满意的服务。在盈利预测方面，公司预计2024-2026年归母净利润将分别为41.56亿元、49.56亿元、55.78亿元，展现出公司业绩的稳步增长和全球化布局的加速。

    赛轮轮胎注重品牌建设，通过创新品牌传播方式和加大广告费用投入，品牌价值得到显著提升。公司在智能制造和绿色化转型方面也取得了显著成就，成为橡胶轮胎行业智能制造示范工厂，推动行业向绿色低碳转型。展望未来，赛轮轮胎将继续以创新为驱动，不断优化产品和服务，提升品牌价值，实现企业的可持续发展。