金杯电工（002533）研报：动态点评：加速扁电磁线国内外产能布局，满足变压器和新能源汽车电机需求

    金杯电工（002533）近期发布公告，其控股公司无锡统力电工有限公司以自有资金1000万元人民币设立全资子公司无锡统力国际贸易有限公司，并已取得营业执照。此举旨在提高扁电磁线产品的国际竞争力，满足客户需求，并顺应行业发展的趋势。

    公司持续扩充扁电磁线产能，以满足国内变压器和新能源汽车电驱动需求。截至2023年底，公司电磁线产业年产能合计达9.5万吨。2024年第一季度，无锡事业部启动了变压器用换位导线产品产能扩建项目，新增的10000吨/年产能已投产并开始释放。无锡和湘潭两个基地也在持续进行技术改造，预计全年将陆续释放新增产能约5000吨/年。在新能源汽车电机领域，专用扁电磁线已具备2万吨产能，第三期3万吨综合扩能项目正在稳步推进，预计到2025年下半年形成年产5万吨的产能。

    金杯电工紧抓海外电力市场容量大、需求旺盛的机遇，加速海外产能布局。2023年，公司实现海外销售4.13亿元，同比增长25.68%，主要为直接对外出口销售扁电磁线。公司产品已远销欧洲、南美、东南亚、日本等十多个国家和地区。5月，公司对欧洲市场进行了考察，就当地经济、营商环境等进行了深入了解，并正在开展出海可行性研究。

    东方财富证券研究所维持对金杯电工的“增持”评级。分析师预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.19亿元、7.31亿元和8.60亿元，同比增长18.38%、18.08%和17.66%。对应的市盈率分别为12倍、10倍和9倍，每股收益分别为0.84元、1.00元和1.17元。

    风险提示包括产能拓展不及预期、竞争加剧导致产品毛利率下降、原材料价格波动风险以及下游需求不及预期。本报告由东方财富证券研究所提供，证券分析师周旭辉（证书编号：S1160521050001）撰写，联系人为付丹蕾，电话021-23586316。