分众传媒（002027.SZ）在2024年中期表现出稳健的增长态势，实现了营收和净利润的同比增长。2024年上半年，公司实现营收59.67亿元，同比增长8.17%；归母净利润24.93亿元，同比增长11.74%；扣非归母净利润21.97亿元，同比增长11.43%。第二季度，公司营收达到32.38亿元，同比增长10.05%，归母净利润为14.53亿元，同比增长12.65%，扣非归母净利润为12.52亿元，同比增长6.82%。这显示出公司业绩的持续稳定增长。

    在广告业务方面，日用消费品广告主收入显著增长，占比创新高。2024年上半年，日用消费品广告主收入达到38.15亿元，同比增长14.22%，占总收入的63.93%，创历史新高，较前高（2023年上半年）提升3.4个百分点。这表明随着国家一系列扩内需、促消费政策的持续推进，消费信心和需求有望进一步提振，分众传媒作为消费品品牌传播的核心阵地，业绩表现有望继续提升。

    中期分红计划提升了股东回报，公司计划在2024年半年度利润分配中每1股派发现金0.10元（含税），总计派发14.44亿元，占归母净利润的57.92%。按照8月8日收盘价计算，当前股息率为1.68%。此外，公司宣布从2024年至2026年，将按照不低于当年扣非归母净利润的80%进行现金分红，体现了公司积极践行“以投资者为本”、“质量回报双提升”的发展理念，未来两年的分红确定性较高。

    为了加速推进“向下+向外”计划，分众传媒与美团达成合作意向，共同开发及运营三四线城市的梯媒，并向更多中小客户提供优质服务。同时，公司新设了Focus Frame Middle East Advertising Consultancies L.L.C，拓展阿联酋电梯电视媒体广告业务，目前公司已覆盖全球10个国家和地区，境外电梯电视/电梯海报媒体数量分别达到15.6万和1.9万，业务发展势头强劲。

    基于宏观经济恢复情况和公司经营效率的考虑，公司对营收和归母净利润进行了小幅调整预测，预计2024-2026年的营收分别为126.9亿元、137.9亿元、147.0亿元，归母净利润分别为53.1亿元、58.2亿元、64.5亿元。当前股价对应的2024-2026年的市盈率分别为16x、15x、13x，维持“买入”评级。

    风险提示方面，宏观经济不景气、广告市场竞争加剧以及新客拓展不及预期是需要关注的风险点。尽管面临挑战，但分众传媒凭借其在广告市场的领先地位和持续增长的业务策略，依然展现出较强的投资吸引力。

    盐津铺子(002847.SZ)发布了2024年半年度报告，显示公司在报告期内实现了良好的业绩增长。2024年上半年，公司营业收入达到24.59亿元，较去年同期增长29.84%；归母净利润为3.19亿元，同比增长30.00%；扣除非经常性损益后的归母净利润为2.73亿元，同比增长17.96%。单看第二季度，营业收入为12.36亿元，同比增长23.44%；归母净利润为1.60亿元，同比增长19.11%；扣非后归母净利润为1.35亿元，同比增长1.58%。此外，公司还公布了中期利润分配方案，计划向全体股东每10股派发现金红利6元(含税)，分红比例为51.55%，按8月9日收盘价计算，中期股息率为1.59%。

    从产品端来看，鹌鹑蛋和休闲魔芋成为增长亮点。2024年上半年，辣卤零食实现营业收入8.98亿元，同比增长25.81%；休闲烘焙收入3.42亿元，同比增长12.60%；深海零食收入3.24亿元，同比增长11.83%；蛋类零食收入2.39亿元，同比增长150.54%；薯类零食收入2.21亿元，同比增长39.34%；果干坚果收入2.10亿元，同比增长95.98%；蒟蒻果冻布丁收入1.83亿元，同比增长44.01%。其中，蛋类零食受益于鹌鹑蛋品类红利实现了高速增长，果干坚果和蒟蒻果冻布丁增速领先。公司还推出了鹌鹑蛋类战略子品牌“蛋皇”，并在6月成功进驻全国山姆会员商店。同时，创新单品大魔王麻酱味魔芋素毛肚在抖音平台上获得了极高的人气。

    从渠道端来看，经销商和电商渠道呈现快速增长态势，而直营商超渠道则出现了明显下滑。2024年上半年，直营商超经销/电商渠道实现收入分别为1.08/17.7/5.80亿元，同比分别下降43.6%、增长35.1%、增长48.4%。公司在保持原有KA、AB类超市优势的同时，积极拥抱零食专营连锁、社区团购、直播带货、B2B、O2O等新零售渠道，与零食很忙、赵一鸣、零食有鸣等品牌进行了深度合作，并通过抖音等平台进行品牌推广。

    利润方面，毛利率环比有所提升，但净利率略有波动。2024年第二季度毛利率为32.96%，同比下降3.08个百分点，主要由于高毛利率的直营商超占比下滑；但环比第一季度提升0.85个百分点，主要得益于高毛利产品如蛋皇鹌鹑蛋和大魔王素毛肚的增长以及原材料成本的降低。费用方面，第二季度销售费用率为13.53%，管理费用率为4.79%，分别同比上升2.05和0.67个百分点，主要是因为股份支付费用增加以及参加多场全国食品展会等开支。总体来看，第二季度归母净利率为12.93%，同比下滑0.47个百分点，扣非归母净利率为10.92%，同比下滑2.35个百分点，若剔除股份支付费用影响，则下滑约1.3个百分点左右。

    对于中长期展望，盐津铺子将持续推进全渠道覆盖，适配产业链发展，具备长期经营韧性。公司将继续深化全渠道、多品类布局，强化供应链管理和组织效率提升，随着规模效应逐步增强，盈利能力有望进一步提升。预计2024年至2026年，公司营业收入分别为52.63/64.25/77.46亿元，同比增长27.9%/22.1%/20.5%；归母净利润分别为6.67/8.53/10.53亿元，同比增长31.9%/27.8%/23.5%。维持“买入-A”建议。但也需要注意原材料价格上涨、渠道竞争加剧、新品推广不及预期、食品安全问题等风险。

    牧原股份（002714）2024年中报点评

    牧原股份（002714）在2024年中期报告中展现了强劲的业绩复苏迹象，营收与净利润实现了显著增长。上半年，公司实现营业收入568.66亿元，同比增长9.63%，实现归母净利润8.29亿元，成功扭亏为盈。第二季度，营业收入达到305.94亿元，同比增长10.56%，归母净利润为32.08亿元。

    业绩增长的主要驱动因素包括生猪出栏量、销售均价的上升以及养殖成本的下降。2024年上半年，公司出栏生猪3,238.8万头，同比增长7%，其中商品猪占比高达2,898.2万头，仔猪与种猪分别贡献了309.3万头和31.2万头。6月份，公司生猪养殖完全成本降至14元/kg，较2023年全年平均成本15.0元/kg降低了1元/kg，显示了公司在成本控制上的显著成效。

    产能与效率的提升同样功不可没。截至6月末，公司生猪养殖产能达到8,048万头/年，预计全年生猪出栏量将在6,600万头至7,200万头之间。此外，屠宰产能利用率进一步提高，上半年共屠宰生猪541.5万头，实现营业收入99.81亿元，同比增长15.1%。公司正积极拓展屠宰肉食业务的销售渠道，优化客户结构与产品结构，通过数字化与智能化投入提升生产效率与运营能力，增强盈利能力。

    盈利预测方面，预计2024年至2026年EPS分别为2.31元、2.81元、3.06元，对应动态PE分别为19倍、16倍、15倍，维持“买入”评级。尽管面临产能扩张、产品销售和养殖业疫情等风险，但公司凭借其在成本控制、产能优化和业务布局上的持续努力，展现出强大的成长潜力与稳定的盈利预期。

    贝斯特(300580.SZ)发布了2024年半年度报告，显示其上半年营收达到6.97亿元，同比增长10.06%；归母净利润为1.44亿元，同比增长10.86%；扣非归母净利润为1.34亿元，同比增长34.83%。其中，第二季度营收为3.54亿元，同比增长8.97%，环比增长3.24%；归母净利润为0.74亿元，同比减少2.18%，环比增长7.58%；扣非归母净利润为0.68亿元，同比增长10.17%，环比增长1.91%。公司通过深化内部管理持续推进降本增效和流程优化，实现稳健增长。

    贝斯特在原有业务基础上，持续拓展品类与客户，加强第一梯次产业竞争力。涡轮增压器核心零部件、各类精密零部件以及智能装备及工装作为公司第一梯次产业，在维护老客户原业务的同时积极拓展新业务，并不断开发新客户，提高市场份额。此外，安徽贝斯特新能源汽车零部件有限公司圆满竣工，标志着公司在新能源汽车轻量化结构件、高附加值精密零部件及氢燃料电池汽车核心部件等第二梯次产业布局的进一步夯实。

    全资子公司无锡宇华精机有限公司布局直线运动功能部件，包括高精度滚珠/滚柱丝杠副、高精度滚动导轨副等，作为公司第三梯次产业的重要组成部分，已成功应用于国内知名机床厂商的部分型号机床上，并获得市场认可。宇华精机还在人形机器人及新能源汽车领域进行了深入拓展，为公司未来成长积蓄力量。

    分析师认为，贝斯特深耕精密加工领域，有望基于工装夹具生产的多年积累，继续扩大在新能源零部件和工业母机等赛道的布局，打造新的增长点。预计2024至2026年间，贝斯特营收分别为15.96亿、20.39亿和24.21亿元，归母净利润分别为3.38亿、4.32亿和5.53亿元，EPS分别为0.68元、0.87元和1.11元。维持“推荐”评级，建议投资者关注该公司未来发展潜力。

    牧原股份发布了2024年中期报告，显示公司上半年实现了568.66亿元的营收，同比增长9.63%；归母净利润达到8.29亿元，同比上升129.84%。期间，公司共销售生猪3238.8万头，较去年同期增长7%，其中商品猪销量为2898.2万头，仔猪309.3万头，种猪31.2万头。预计全年生猪出栏量将在6600至7200万头之间。截至2024年6月末，公司的能繁母猪存栏为330.9万头，生猪养殖产能为每年8048万头。此外，2024年6月的生猪养殖完全成本已经降至14元/公斤左右，相比2023年全年的平均成本15.0元/公斤降低了1元/公斤，随着生产效率的提高，预计未来成本将进一步下降。

    基于上述情况，公司的养殖业务呈现出积极的趋势，2024年上半年度的销售毛利率为7.74%，同比增加了6.32个百分点，销售净利率达到了1.80%，同比提升了7.18个百分点。费用方面，销售费用、管理费用、研发费用和财务费用分别为5.30亿、17.58亿、8.76亿和15.72亿元，同比变化幅度分别为+16.91%、-8.52%、+19.55%和+5.71%。

    在屠宰肉食业务方面，虽然营收同比增长15.06%至99.81亿元，但由于终端需求相对低迷，该业务仍出现5亿元左右的亏损。然而，随着产能利用率的提升和销售渠道的优化，预期亏损会逐步减少。

    综合以上因素，考虑到生猪价格回暖和成本下降，分析师上调了牧原股份的盈利预测。预计2024年至2026年，公司营业收入分别为1362.84亿、1449.54亿和1577.32亿元，归母净利润分别为173.63亿、220.59亿和240.12亿元。鉴于公司在行业中的龙头地位和显著的成本优势，维持对该股的“买入”评级。需要注意的是，公司面临的风险包括疫病风险、价格波动风险以及原材料价格风险。

    根据预测报告，公司业绩在2021至2026年间展现出稳定增长的趋势。营业收入从2021年的3935.66百万元稳步增长至2026年的8668.22百万元。利润表中，主营业务利润在2021年为2984.30百万元，到2026年预计达到5966.41百万元。营业利润在2021年为900.07百万元，到2026年预计将增长至1964.16百万元。净利润方面，从2021年的798.02百万元增长至2026年的1721.26百万元，呈现出逐年递增的态势。

    资产负债表显示，总资产在2021年至2026年间也呈现上升趋势，从5697.19百万元增长至11454.85百万元。其中，货币资金、存货、固定资产和在建工程等主要资产类别均有所增长，反映了公司良好的财务状况和扩张能力。负债方面，短期借款、应付票据、应付账款等流动负债有所波动，长期借款等长期负债则呈下降趋势，表明公司债务结构优化。

    现金流量表揭示了公司的现金流情况，资本支出从2021年的210.28百万元增加至2026年的0.00百万元，反映了公司在扩张和投资活动上的变化。自由现金流从2021年的284.27百万元增长至2026年的1102.81百万元，表明公司的运营效率和盈利能力增强。此外，经营活动产生的现金净流量从2021年的678.34百万元增加至2026年的1639.43百万元，显示出公司经营业绩的稳健增长。

    综上所述，该公司的财务健康状况良好，业绩预测显示未来几年将保持稳定的增长趋势，具有较好的投资潜力。

    公司于8月7日发布了2024年上半年财报。数据显示，期内实现营收71.75亿元，同比增长6.86%；实现归母净利润6.91亿元，同比增长3.21%；扣非归母净利润5.96亿元，同比下降2.5%。第二季度，公司营收达到36.92亿元，同比增长11.31%，归母净利润为3.72亿元，同比增长17.65%，扣非归母净利润为3.01亿元，同比增长7.32%，整体业绩略超预期。

    公司主业需求稳定，海外市场的增长尤为显著。从业务层面来看，第二季度酵母及深加工销售收入为26.70亿元，同比增长12.24%，较第一季度有所提速，这主要得益于烘焙面食、酵母及其衍生品价格策略的调整，促进了稳健增长，同时保健品类销售降幅收窄。制糖、包装和其他产品销售收入分别为1.90亿元、0.95亿元和7.1亿元，分别同比下滑40.07%、-17.05%和增长46.42%，显示公司正在加速剥离低毛利贸易类业务，更加聚焦于核心主业。从区域角度来看，国内市场收入20.31亿元，同比增长-2.04%，海外市场收入14.54亿元，同比增长19.01%，海外市场持续保持高增长态势。

    成本下行叠加产品结构调整，毛利率得到改善。第二季度毛利率为23.92%，同比上升0.27个百分点，主要原因是糖蜜成本下降，以及产品结构带来的利好。尽管如此，受市场竞争加剧的影响，酵母产品单价出现下降。净利率为10.08%，同比提升0.54个百分点，主要得益于政府补助的增加。销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动了0.56、-0.33、-0.57和+0.63个百分点，其中政府补助达到0.96亿元，同比增长38.36%。

    公司管理层看好海外市场持续扩张，预计通过本土化运营策略的实施，利用性价比优势，将进一步提升市场份额。同时，预计随着原材料成本边际下降趋势的显现，水解糖替代率有望提高，从而减轻成本端的压力。此外，产品结构优化和费率的改进预计将释放盈利弹性。

    基于上述分析，预计公司2024年至2026年的归母净利润分别为13.9亿元、16.8亿元和19.8亿元，同比增长9%、21%和18%。对应PE分别为19x、15x和13x。鉴于公司的基本面和成长潜力，上调投资评级至“买入”。

    风险提示方面，包括食品安全风险、新品放量不及预期以及市场竞争加剧等潜在风险。公司基本面稳健，具备较强的成长性和盈利能力，值得投资者关注。

    永泰能源(600157.SH)近日发布公告，计划通过发行股份的方式购买昕益集团持有的天悦煤业51.0095%股权，交易价格暂定不超过3.5亿元。此次收购完成后，公司将直接或间接持有天悦煤业63.2571%的股权。根据公告，天悦煤业并表后年均实现净利润1.34亿元计算，暂定交易价格3.5亿元对应的市盈率为5.14倍；假设收购完成后，通过对标的资产进行有效整合、引入永泰能源管理模式后，天悦煤业年净利润有望突破1.6亿元，按此测算，暂定交易价格3.5亿元对应的市盈率为4.29倍。此次交易有助于公司优质焦煤资源储量增加2836.96万吨，增幅1.16%，焦煤产能增加60万吨/年，增幅3.51%，同时形成“三矿连片”的规模效应，降低开采成本。此外，公司预计2025年度至2027年度归属于上市公司股东的净利润分别为28亿元、38亿元和58亿元。与此同时，公司对所属森达源煤矿等8座矿井进行了煤下铝地质调查，预估铝土矿资源量共计1.16亿吨，预估总产能690万吨/年。获得煤下铝土矿采矿权后，可增加公司资产价值约35亿元，每年增加营业收入逾27亿元、净利润约4.6亿元。综上所述，永泰能源此次收购有望进一步提升公司盈利能力和资产价值。

    福耀玻璃于2024年中报发布后,业绩表现亮眼,上半年实现营收183.4亿元,同比增长22%,归母净利润达到35亿元,同比增长23.4%。对应第二季度,公司营收为95亿元,同比增长19.1%,归母净利润为21.1亿元,同比增长9.8%。这反映出公司在面对全球汽车销量仅同比增长0.3%的背景下,依然实现了显著的增长,展现出良好的成长性和确定性。

    收入端,得益于汽车玻璃产品量价齐升,龙头效应持续增强,福耀玻璃在第二季度实现了收入95亿元,同比增长19.1%。这主要得益于全景天幕、HUD前挡、夹层边窗等高附加值产品的销售占比持续提升,推动了单价增长;同时,全球竞争力的进一步提升也带来了市场份额的增加。

    盈利方面,福耀玻璃的毛利率在第二季度达到37.73%,同比上升2.76个百分点,环比增加0.91个百分点,显示出了盈利能力的显著提升。考虑到第二季度产生了7400万元的汇兑收益,若还原汇兑影响后,税前利润率达到了24.8%,创下近五年的新高,较第一季度再提升了2.3个百分点。这一成绩主要得益于美国工厂盈利能力的增强,规模经济效益的放大,以及纯碱和天然气价格的下降。

    在产品升级与份额提升的双重推动下,福耀玻璃持续看好天幕渗透率等高附加值汽车玻璃的加速渗透,预计将推动公司汽车玻璃ASP的持续提升,同时国内外市场份额有望进一步扩大。铝饰条业务方面,随着SAM OEM订单的投产以及国内福清、长春工厂的逐步爬坡,铝饰条业务有望迎来反转,步入收获期。

    基于此,预计福耀玻璃2024-2026年的归母净利润分别为70.8亿元、83.2亿元、100亿元,对应PE分别为16X、13X、11X。作为全球汽车玻璃龙头,福耀玻璃在全球行业格局优化、电动智能化趋势的背景下,展现出强大的成长性和确定性,同时持续保持较高的分红比例,因此维持“买入”评级。

    风险提示包括但不限于经济复苏不及预期、汽车市场需求低于预期、SAM整合进展不如预期、高附加值产品放量低于预期以及美国工厂盈利水平未达预期等。尽管面临挑战,福耀玻璃通过持续的产品升级、产能扩张和战略调整,有望克服这些风险,实现稳健增长。

    ### 永泰能源(600157.SH)公司点评

    永泰能源(600157.SH)近期发布了一系列公告，展现了公司在煤炭开采行业内的积极动态和发展潜力。公司计划通过发行股份购买昕益集团持有的天悦煤业51.0095%股权，交易价格不超过3.5亿元，这不仅体现了公司对未来发展的信心，也预示着盈利能力的持续提升。天悦煤业产能为60万吨/年，保有储量389万吨，主产高品质焦煤，对于市场而言是稀缺资源。按照交易价格计算，PE仅为5.14倍，显著低于近十年同类交易标的公司的平均市盈率，展现出较高的交易性价比。预计收购完成后，永泰能源将持有天悦煤业63.2571%的股权，总产能提升至1710万吨（含在建），并有望通过“三矿连片”的地理与规模优势，每年增加净利润1.6亿元以上。

    此外，公司获得了50亿元银团贷款授信，将用于支持陕西亿华矿业开发有限公司及海则滩煤矿项目的建设。这标志着公司融资功能的实质性修复，融资结构进一步优化。海则滩煤矿项目计划于2026年第二季度实现投产，预计当年产煤300万吨；到2027年，产量将增加至1000万吨，初步估计可新增净利润约44亿元，投资回报率超过50%。项目投产后，永泰能源的煤电业务有望得到深化，业绩有望实现大幅提升。

    永泰能源还积极推进煤下铝土矿采矿权的获取，预计将为公司新增铝土矿采矿权资源量约1.16亿吨，按采出比60%计算，可采出量约为6958万吨。预计可延长开采年限超过10年，通过煤下铝生产，每吨成本300元，销售价格450元，预计增加公司营收超过27亿元，净利润约4.6亿元。

    基于公司重点项目稳步推动的预期，预计永泰能源将在2024年至2026年间实现逐年提升的业绩。预计2024年收入将达到317亿元，净利润为24.9亿元；2025年收入为333亿元，净利润为28.2亿元；2026年收入为375亿元，净利润为38.0亿元。目前的PE分别为9.81倍、8.66倍、6.44倍，维持公司“买入”评级。然而，投资者需要注意的风险因素包括煤炭价格的不确定性、国内经济复苏的力度、以及基础设施固定资产投资资金的使用情况。