东鹏饮料（605499）研报：2024年中报点评：高增长势能延续，中期分红提高股东回报

    东鹏饮料（605499.SH）发布了2024年中报，报告显示公司在24H1实现了总营收78.73亿元，同比增长44.19%；归母净利润达到17.31亿元，超出此前业绩预告上限，同比增长56.17%；扣除非经常性损益后的归母净利润为17.07亿元，同比增长72.34%。单季度来看，Q2营收为43.91亿元，同比增长47.88%，归母净利润为10.67亿元，同比增长74.62%，扣非后归母净利润为10.82亿元，同比增长101.51%。东鹏特饮和其他饮料产品线均表现出强劲的增长势头，特别是“东鹏补水啦”电解质饮料，营收同比增长281.12%，达到4.76亿元。此外，公司在广东地区和其他全国区域的销售均有显著增长，分别实现了13.79%和57.02%的增长。销售模式方面，线上和直营渠道的增长尤为迅速，分别同比增长了94.56%和66.36%。

    公司盈利能力持续提升，24Q2毛利率为46.05%，较去年同期上升3.3个百分点，主要得益于原材料价格下降。销售费用率、管理费用率以及财务费用率均有所下降，尤其是财务费用大幅减少，主要是因为利息收入增加。公司24Q2净利率为24.29%，同比增长3.72个百分点。现金流方面，24Q2实现销售回款47.89亿元，同比增长34.77%，经营性现金流为14.08亿元，同比增长145.27%。为回馈股东，公司宣布派发中期股息每10股现金25元（含税），分红率为57.79%。

    展望未来，东鹏饮料将继续推进全国化发展战略，实施多品类策略，加强品牌建设与内部管理，完善销售网络并拓展新的销售渠道。预计公司2024年至2026年的归母净利润分别为30.82亿元、40.77亿元和52.47亿元，同比增长51.1%、32.3%和28.7%，当前股价对应的P/E分别为30倍、22倍和17倍，维持“推荐”评级。然而，需要注意的是，新产品的市场推广效果、行业竞争态势以及食品安全等问题都可能对公司未来的发展产生影响。