宏发股份(600885.SH)于2024年8月16日发布了其2024年上半年财报，报告显示公司实现了稳健的增长。2024年上半年，宏发股份营业收入达到72.31亿元人民币，同比增长8.89%；归母净利润为8.44亿元人民币，同比增长15.33%；扣非归母净利润为7.86亿元人民币，同比增长4.20%。公司的综合毛利率为34.78%，各项费用率分别为销售3.18%、管理9.27%、研发4.66%、财务0.73%。

    下游需求整体延续向好趋势，具体表现为：

    1、功率继电器在家电领域的表现良好，延续了自2023年下半年以来的复苏趋势，主要得益于下游市场的充分去库存和需求改善。

    2、功率继电器在新能源领域虽然同比有所下降，但随着逆变器下游去库存完成和需求回暖，市场已企稳并有所回升，预计下半年将持续复苏。

    3、汽车继电器业务表现出色，实现了高速增长，这主要是因为全球汽车生产和销售形势温和复苏，尤其是国内自主品牌的增速较快，使得公司在该领域的市场份额显著提升。

    4、高压直流继电器延续了高速增长态势，受益于全球新能源汽车产销和储能、充电设施建设需求的良好增长。

    5、电力继电器受益于全球智能电表安装数量的快速增长以及继电保护国产化需求的扩大，市场份额进一步提升。

    6、新门类产品方面，公司低压开关及成套业务在2024年上半年保持平稳，薄膜电容器发货量同比增长20%，公司正在积极规划进入电力和电子领域。

    分析师殷晟路和王嘉懿预计宏发股份2024至2026年的营业收入分别为143.80亿元、160.06亿元、178.29亿元人民币，归母净利润分别为16.12亿元、18.44亿元、21.02亿元人民币，每股收益(EPS)分别为1.55元、1.77元、2.02元人民币。当前股价对应的市盈率(PE)分别为17.5倍、15.3倍、13.4倍，维持“买入”评级。

    2024年8月15日，某公司公布了2024年半年度报告，显示其上半年营业收入达到了209.65亿元，同比增长2.84%；归母净利润为16.96亿元，同比增长18.29%；扣非归母净利润为16.25亿元，同比增长13.85%。第二季度（Q2）的营业收入为105.54亿元，同比增长2.76%；归母净利润为8.34亿元，同比增长22.85%；扣非归母净利润为7.87亿元，同比增长17.46%。

    主要业务方面，中美华东整体经营继续保持良好增长趋势，实现营业收入66.98亿元（含CSO业务），同比增长10.63%，实现归母净利润13.85亿元，同比增长11.48%。医药商业方面，尽管面临市场需求疲软与政策调控的双重挑战，但仍实现了营收135.52亿元，同比下降0.58%，累计实现净利润2.18亿元，同比增长0.90%。医美业务方面，上半年营收达到13.48亿元，同比增长10.14%，其中英国Sinclair受到全球经济增长乏力的影响，营收同比下降14.81%，而国内医美业务则表现出色，同比增长19.78%。工业微生物业务方面，上半年实现收入2.85亿元，同比增长27.43%。

    在创新研发方面，公司持续加大研发投入，医药在研项目合计129个，其中创新产品及生物类似药项目占86个。具体项目包括HDM1002、HDM1005、HDM2005、HDM2006、司美格鲁肽注射液、泽沃基奥仑赛注射液（赛恺泽®）、索米妥昔单抗注射液（ELAHERE®）以及迈华替尼片等，多个项目取得重要进展。

    医美产品方面，进展良好且产品矩阵日益丰富，例如光学射频治疗仪V20有望于2024年在国内获批上市；MaiLi系列产品的注册申请也在推进中；Ellansé®伊妍仕®的新增适应症已完成中国临床首例入组；Lanluma®正在进行全国多中心临床；KIO015已提交欧盟CE认证申请；与韩国ATGC合作引进的A型肉毒毒素ATGC-110，其韩国上市申请已被受理；YY001已完成国内三期临床出组，正积极推进临床数据分析。

    基于上述情况，分析员认为公司医药工业、医美以及工业微生物等板块经营稳健，创新转型将为公司中长期发展提供广阔空间。预计2024年至2026年公司的归母净利润将分别达到34.29亿、39.95亿和46.06亿元，同比增长率分别为20.78%、16.52%和15.29%。EPS分别为1.95元、2.28元和2.63元。当前股价对应的2024至2026年PE分别为15倍、13倍和11倍，因此维持“推荐”评级。然而，也提示了市场竞争、市场推广及新品研发等方面的风险。

    行动教育是中国企业管理培训行业的龙头企业，其核心产品包括校长EMBA和浓缩EMBA，主要面向企业管理层提供培训服务。公司创始人李践自身即为优秀的企业管理讲师，拥有超过20年的行业经验，为公司带来了丰富的客户资源和良好的业界口碑。2024年上半年，行动教育实现营收3.89亿元，同比增长35.16%，归母净利润1.36亿元，同比增长29.19%。截至2024年6月，公司合同负债为10.01亿元，显示出未来收入增长的潜力。此外，公司在2023年和2024年上半年的分红率分别达到了97%和87%。

    行动教育深耕行业多年，已形成良好的品牌优势和行业口碑。公司课程注重实战性和解决企业实际经营问题的能力，老客户的转介绍和复购率高达85%左右。讲师团队经验丰富，多数讲师拥有超过20年的企业实践经验，能有效解决企业管理者的痛点。同时，公司拥有成熟的研发体系，确保课程内容与时俱进。

    销售渠道方面，行动教育设有专门的营销管理中心，通过多种方式实现对潜在客户的触达，包括电话销售、关系销售、小规模课程试听等，并与行业协会等机构合作组织论坛活动。对于核心大客户，公司设有专门团队进行后续对接和维护，提高转化率。

    财务方面，行动教育展现出较强的盈利能力。2023年以来，公司平均ROE稳定在20%以上，连续两年实现了高分红。预计2024年至2026年，公司归母净利润分别为2.8亿、3.6亿、4.3亿元，对应同期PE分别为14倍、11倍、9倍。鉴于行动教育在行业中的领先地位、稳定的业绩增长和高分红政策，东吴证券首次覆盖给予“增持”评级。

    继峰股份发布了2024年半年度报告，报告显示，公司在该年上半年实现营业收入110.06亿元，同比增长5.47%；实现归母净利润0.53亿元，同比下降35.54%。其中，2024Q2单季度实现营业收入57.19亿元，同比增长7.41%，环比增长8.18%；实现归母净利润0.34亿元，同比增长52.02%，环比增长78.63%。2024Q2综合毛利率为14.37%，环比微降0.31个百分点。期间费用率为12.99%，环比下降1.47个百分点。乘用车座椅业务在2024年上半年交付8.9万套，实现营业收入8.97亿元，实现归母净利润-0.23亿元，同比亏损大幅缩窄。格拉默2024年上半年实现营业收入86.25亿元，同比下降2.82%，实现净利润-0.35亿元，亏损小幅扩大。

    继峰股份正在稳步推进格拉默业务整合，并大力布局乘用车座椅总成业务。预计随着整合工作的推进，格拉默盈利能力将稳步提升。继峰股份在成本控制和服务响应等方面相比外资座椅企业有着较大优势，已经获得了多个新能源汽车座椅定点，并实现了乘用车座椅的正式量产。预计随着各主机厂陆续完成验厂，公司乘用车座椅新定点可期，长期看好公司在乘用车座椅市场的份额提升。

    考虑到公司新项目的量产进度以及下游配套客户的销量情况，预计继峰股份2024-2026年归母净利润分别为3.20亿元、8.23亿元、12.46亿元，对应EPS分别为0.25元、0.65元、0.98元，市盈率分别为43.68倍、16.96倍、11.21倍。鉴于公司正大力开拓乘用车座椅业务，成长空间广阔，维持“买入”评级。需要注意的风险包括下游整车销量不及预期、新业务拓展不及预期、海外整合不及预期等。

    科伦药业发布了2024年上半年的业绩快报，报告显示其营收达到118.3亿元，同比增长10%；归母净利润为18.0亿元，同比增长28%；扣除非经常性损益后的归母净利润为17.5亿元，同比增长30%。其中，第二季度营收为56.1亿元，同比增长9%；归母净利润为7.7亿元，同比增长31%；扣非归母净利润为7.6亿元，同比增长36%。业绩增长超出预期，这主要得益于公司在输液市场的产品结构优化和市场开拓，原料药中间体市场的恢复以及成本管理的有效实施，还有积极推行的创新驱动战略。

    在具体业务方面，大输液业务随着诊疗量的恢复实现了增长，公司也进一步扩大了市场份额并优化了产品结构，特别是提高了高附加值产品的比例。仿制药和制剂方面，公司充分利用集采政策，推动多个疾病领域的高端制剂技术发展，增强了增长动力。此外，川宁生物的产品价格回升，也为公司贡献了更多的业绩增量。

    在创新药领域，科伦博泰和默沙东的合作进展顺利，预期未来将有更多里程碑式的收入。例如，默沙东的K药已在全球获批30多个适应症，并在2024年上半年创造了142亿美元的销售额。默沙东正快速推进SKB264的多项全球三期临床试验，预计年内将公布妇科肿瘤的数据。SKB264有望在2024年第四季度成为中国首个上市的TROP2 ADC药物，而A166（HER2 ADC）则有望在2025年第一季度成为国内首款用于治疗HER2阳性乳腺癌的国产ADC药物。总体来看，公司预计到2025年将有4款新药在国内上市。

    基于对公司业务的分析，东吴证券研究所预测科伦药业2024年至2026年的归母净利润分别为29.5亿元、35.3亿元和42.4亿元，对应的PE分别为17倍、14倍和12倍。鉴于公司的三大主营业务稳定增长，以及创新药物的高效兑现，东吴证券首次给予科伦药业“买入”评级。然而，需要注意的是，公司仍面临新药研发失败、仿制药集采风险、原料药价格波动以及市场竞争加剧等潜在风险。

    千红制药发布了2024年中报，报告显示2024年上半年公司实现营业收入8.56亿元，同比下降19.04%，归母净利润1.83亿元，同比增长53.57%，扣非归母净利润1.79亿元，同比增长60.64%。其中，第二季度单季实现收入3.94亿元，同比下降12.05%，归母净利润0.79亿元，同比增长137.87%，扣非归母净利润0.77亿元，同比增长196.88%。整体来看，业绩符合市场预期。

    原料药板块方面，2024年上半年营业收入为2.69亿元，同比下降41.34%，主要原因是肝素原料药下游仍在经历去库存周期，肝素价格持续低位运行。然而，原料药板块的毛利率达到了33.7%，较去年同期提高了20.31个百分点，这得益于上游猪价下降，使得肝素粗品价格大幅下滑。作为行业内库存水平较低的企业之一，千红制药因此受益，毛利率得到显著提升。此外，河南千牧建设项目进展顺利，预计将在2024年底完成，届时公司将能够生产高质量可追溯的肝素原料药，满足原研采购的要求。

    制剂板块方面，2024年上半年实现收入5.84亿元，同比下降1.49%，毛利率为61.36%，较去年略有下降。制剂业务总体保持稳健发展态势，依诺肝素钠通过集采政策实现了销量的增长。公司核心产品怡开、怡美继续保持稳定的销售增长，同时，怡美系列产品的医院品牌拓展进一步加强，并探索了与德国拜耳医药的合作模式，以提高品牌的知名度和市场竞争力。

    在创新转型方面，千红制药的QHRD107与QHRD106项目进展顺利，均已进入临床2期。其中，QHRD107针对复发难治性急性髓系白血病的治疗取得了积极的临床结果，具有良好的安全性，是国内同靶点进度领先的候选药物。而QHRD106针对脑卒中的治疗也展现出了较好的安全性和药效稳定性，计划进入二期临床试验。

    综合上述因素，考虑到短期内肝素API价格持续低位运行以及中期河南千牧项目完成后对公司业绩的潜在影响，分析师调整了2024年至2025年的归母净利润预测，从3.32亿元/4.06亿元下调至3.31亿元/3.79亿元，2026年归母净利润预测为4.23亿元。按照当前市值计算，2024年至2026年的P/E估值分别为22倍、19倍和17倍。鉴于公司肝素原料药毛利率的改善、蛋白酶制剂业务的稳步发展以及创新转型取得的良好进展，分析师维持了对该公司的“买入”评级。需要注意的是，肝素周期存在的不确定性风险、研发失败风险以及资金链断裂风险等因素可能会影响公司的未来发展。

    千味央厨(001215)作为一家专注于B端餐饮客户的食品加工企业，在餐饮供应链领域展现出清晰的发展逻辑。东吴证券研究所分析指出，2024年7月，百胜中国旗下的肯德基推出了K萨新品，这是一款香炸饼底类披萨，该产品的推出预示着下半年千味央厨还将有更多新品上市，新品推出的节奏正在加快。此外，百胜中国维持了2024年的新开店目标为1500-1700家，上半年已经完成了779家新店的开设，其中肯德基和必胜客分别新增635家和192家。尽管面临复杂的外部环境，百胜中国计划通过推出创新产品来提升单量，进而带动同店表现的改善。除了百胜中国之外，千味央厨也在为塔斯汀、海底捞等客户提供新品，这些举措有望促进大B端业务的边际改善。

    在小B端市场方面，千味央厨致力于深耕米面品类，同时积极拓展预制菜品类。今年，公司在米面品类上的重点布局包括早团餐主食、全熟蛋挞和春卷等，近期还推出了黄金脆新品，适用于宴席和团餐等多种场景。同时，公司加快了预制菜的品类拓展，推出了鸡排、肉串、咸蛋黄荔枝形虾球等新产品，以满足不同渠道和场景的需求。2023财年，公司有11个新品系列销售额超过千万，占新品总销售额的70%，这表明公司的创新能力较强，新产品能够持续推动公司业绩的增长。

    从估值角度来看，截至2024Q2末，主动基金对于千味央厨的持仓已经降至历史最低水平，公司PE(Forward)自2023年以来经历了剧烈的估值调整，目前估值处于上市以来的最低点，高估值风险已经得到释放。东吴证券研究所预计，随着餐饮连锁化率的持续提升，餐饮供应链企业在帮助下游客户降低成本、提高效率方面的长期逻辑仍然稳固。基于此，尽管考虑到当前餐饮市场的整体低迷情况，东吴证券研究所仍维持对千味央厨的“买入”评级，并对2024-2026年的盈利预测进行了略微下调。预计2024-2026年公司收入分别为20.8亿、23.2亿、26.3亿元，同比增长9.6%、11.5%、13.2%；预计归母净利润分别为1.6亿、1.9亿、2.2亿元，同比增长17%、21%、16%。

    2024年8月17日，东吴证券研究所发布了关于迎驾贡酒（603198）的2024年上半年业绩点评报告。报告显示，迎驾贡酒上半年实现了营业收入和归母净利润分别同比增长20.4%和29.6%的良好成绩。其中，第二季度收入和归母净利润分别同比增长19.0%和28.0%，超出市场预期。这主要得益于公司持续推进“1233”工程，强化C端市场布局，尤其是洞藏系列产品的销售保持了强劲的增长势头。分产品来看，中高档酒在第二季度实现了24.9%的增长，其中洞藏系列增速估计保持在30%以上，而普通酒类也实现了个位数的增长。从地域角度来看，安徽省内和省外市场分别取得了22.9%和15.3%的增长，显示出公司在安徽省内的市场优势以及在省外市场的稳健拓展。

    在费用控制方面，迎驾贡酒第二季度的净利率达到32.0%，同比上升2.2个百分点。这主要归功于毛利率的小幅提升以及销售和管理费用的有效控制。其中，销售费用和管理费用（含研发）分别同比下降0.7%和3.0%。虽然预收款有所减少，但公司的现金流状况依然保持稳定，收现比达到了107%。

    展望未来，报告认为迎驾贡酒在安徽市场100到300元价位段的增长潜力巨大，尤其是在大众消费市场表现出较强的韧性。合肥及周边地区的消费者正在加速向更高价位的白酒过渡，这为公司的洞6、洞9等系列产品提供了良好的发展机遇。同时，公司将继续深耕合肥等核心市场，并逐步向皖南等地扩展，进一步巩固市场份额。

    基于对公司未来发展的乐观预期，东吴证券研究所将迎驾贡酒2024-2026年的归母净利润预测分别上调至29.0亿元、35.8亿元和43.3亿元，并维持“买入”评级。需要注意的是，报告也提示了一些潜在的风险，包括省内消费升级速度低于预期、省外市场竞争加剧以及食品安全等问题。

    公司发布2024年半年度报告，业绩持续高增长，2024年上半年实现营业收入11.64亿元，同比增长78.16%；实现归母净利润3.17亿元，同比增长94.56%；实现归母扣非净利润3.12亿元，同比增长88.18%。第二季度实现营业收入7.32亿元，同比增长78.13%；实现归母净利润2.10亿元，同比增长90.86%；实现扣非归母净利润2.03亿元，同比增长77.87%。从地区分布看，2024年上半年境外和境内市场分别实现营业收入10.88亿元和0.76亿元，同比增长73.94%和106.15%。受益于核心大客户的订单持续增长，公司业绩显著提高。同时，公司在产品研发方面不断努力，满足了消费者的个性化需求，提升了公司的营收规模和盈利水平。此外，2024年上半年的销售、管理、研发和财务费用率均有所下降，归母净利润率为27.26%，同比提升2.30个百分点。目前，越南生产基地建设进度已达87.81%，产能扩张将为未来的订单需求提供支撑。预计公司2024-2026年的营收分别为27.44亿元、32.61亿元和37.37亿元，归母净利润分别为7.50亿元、8.99亿元和10.37亿元。基于这份超出预期的中期报告，我们上调了盈利预测，并维持“买入”评级。然而，仍需要注意的风险包括国际宏观经济下行、国际贸易摩擦、原材料价格波动以及人民币汇率波动等。

    千红制药(002550.SZ)在2024年上半年实现了较快的利润增长，这主要得益于肝素原料药毛利率的显著提升。报告期内，公司收入为8.56亿元，较去年同期下降19.04%，主要是因为去年较高的基数效应；然而，归母净利润达到了1.83亿元，同比增长53.57%，扣除非经常性损益后的归母净利润为1.79亿元，同比大幅增长60.64%。期间费用方面，销售费用率降至18.41%，减少了2.16个百分点，主要原因是制剂集中采购政策进一步推进；管理费用率为6.06%，略微上升了0.12个百分点；研发费用率保持在3.73%，显示公司在创新药研发方面的持续投入。肝素原料药的毛利率在2024年上半年达到了33.70%，相比去年同期提高了20.31个百分点。

    展望未来，随着肝素价格的回暖，预计2024年下半年将迎来新一轮的价格上涨周期，这将进一步促进公司利润的增长。同时，千红制药与国内领先的生猪养殖企业牧原股份成立合资公司，加强了上游供应链的整合，有助于构建完整的肝素产业链。在制剂方面，公司依诺肝素成功中标第八批国家集中采购，为未进入医院市场的品种提供了新的销售机会。此外，公司还与拜耳集团合作，将达喜复方消化酶胶囊纳入拜耳的OTC销售渠道，拓展院外市场，增强药店渠道的销售力。

    在创新药领域，千红制药正积极布局差异化的产品管线，其中CDK9抑制剂QHRD107正处于治疗急性髓系白血病(AML)的II期临床试验阶段，预计2024年底将获得临床数据。此外，公司还在开发针对脑胶质瘤、急性缺血性脑卒中等多种适应症的新药，这些项目进展顺利，有望成为公司未来的新增长点。

    基于以上分析，我们维持千红制药2024年至2026年的营收预测分别为18.24亿元、20.69亿元和24.49亿元，净利润预期为2.85亿元、3.76亿元和4.66亿元。考虑到公司创新药管线的推进情况，预计其估值将持续提升，因此维持对该股的“推荐”评级。需要注意的是，肝素价格的波动性、新药研发的不确定性以及国家政策的变化都可能对公司业绩造成影响。