千味央厨（001215）研报：餐饮供应链长逻辑清晰，百胜上新关注大B端边际改善

    千味央厨(001215)作为一家专注于B端餐饮客户的食品加工企业，在餐饮供应链领域展现出清晰的发展逻辑。东吴证券研究所分析指出，2024年7月，百胜中国旗下的肯德基推出了K萨新品，这是一款香炸饼底类披萨，该产品的推出预示着下半年千味央厨还将有更多新品上市，新品推出的节奏正在加快。此外，百胜中国维持了2024年的新开店目标为1500-1700家，上半年已经完成了779家新店的开设，其中肯德基和必胜客分别新增635家和192家。尽管面临复杂的外部环境，百胜中国计划通过推出创新产品来提升单量，进而带动同店表现的改善。除了百胜中国之外，千味央厨也在为塔斯汀、海底捞等客户提供新品，这些举措有望促进大B端业务的边际改善。

    在小B端市场方面，千味央厨致力于深耕米面品类，同时积极拓展预制菜品类。今年，公司在米面品类上的重点布局包括早团餐主食、全熟蛋挞和春卷等，近期还推出了黄金脆新品，适用于宴席和团餐等多种场景。同时，公司加快了预制菜的品类拓展，推出了鸡排、肉串、咸蛋黄荔枝形虾球等新产品，以满足不同渠道和场景的需求。2023财年，公司有11个新品系列销售额超过千万，占新品总销售额的70%，这表明公司的创新能力较强，新产品能够持续推动公司业绩的增长。

    从估值角度来看，截至2024Q2末，主动基金对于千味央厨的持仓已经降至历史最低水平，公司PE(Forward)自2023年以来经历了剧烈的估值调整，目前估值处于上市以来的最低点，高估值风险已经得到释放。东吴证券研究所预计，随着餐饮连锁化率的持续提升，餐饮供应链企业在帮助下游客户降低成本、提高效率方面的长期逻辑仍然稳固。基于此，尽管考虑到当前餐饮市场的整体低迷情况，东吴证券研究所仍维持对千味央厨的“买入”评级，并对2024-2026年的盈利预测进行了略微下调。预计2024-2026年公司收入分别为20.8亿、23.2亿、26.3亿元，同比增长9.6%、11.5%、13.2%；预计归母净利润分别为1.6亿、1.9亿、2.2亿元，同比增长17%、21%、16%。