继峰股份（603997）研报：2024年半年度报告点评：2024Q2业绩符合预期，座椅业务加速上量

    继峰股份发布了2024年半年度报告，报告显示，公司在该年上半年实现营业收入110.06亿元，同比增长5.47%；实现归母净利润0.53亿元，同比下降35.54%。其中，2024Q2单季度实现营业收入57.19亿元，同比增长7.41%，环比增长8.18%；实现归母净利润0.34亿元，同比增长52.02%，环比增长78.63%。2024Q2综合毛利率为14.37%，环比微降0.31个百分点。期间费用率为12.99%，环比下降1.47个百分点。乘用车座椅业务在2024年上半年交付8.9万套，实现营业收入8.97亿元，实现归母净利润-0.23亿元，同比亏损大幅缩窄。格拉默2024年上半年实现营业收入86.25亿元，同比下降2.82%，实现净利润-0.35亿元，亏损小幅扩大。

    继峰股份正在稳步推进格拉默业务整合，并大力布局乘用车座椅总成业务。预计随着整合工作的推进，格拉默盈利能力将稳步提升。继峰股份在成本控制和服务响应等方面相比外资座椅企业有着较大优势，已经获得了多个新能源汽车座椅定点，并实现了乘用车座椅的正式量产。预计随着各主机厂陆续完成验厂，公司乘用车座椅新定点可期，长期看好公司在乘用车座椅市场的份额提升。

    考虑到公司新项目的量产进度以及下游配套客户的销量情况，预计继峰股份2024-2026年归母净利润分别为3.20亿元、8.23亿元、12.46亿元，对应EPS分别为0.25元、0.65元、0.98元，市盈率分别为43.68倍、16.96倍、11.21倍。鉴于公司正大力开拓乘用车座椅业务，成长空间广阔，维持“买入”评级。需要注意的风险包括下游整车销量不及预期、新业务拓展不及预期、海外整合不及预期等。