华东医药（000963）研报：2024年中报业绩点评：Q2业绩超预期，创新板块亮点频现

    2024年8月15日，某公司公布了2024年半年度报告，显示其上半年营业收入达到了209.65亿元，同比增长2.84%；归母净利润为16.96亿元，同比增长18.29%；扣非归母净利润为16.25亿元，同比增长13.85%。第二季度（Q2）的营业收入为105.54亿元，同比增长2.76%；归母净利润为8.34亿元，同比增长22.85%；扣非归母净利润为7.87亿元，同比增长17.46%。

    主要业务方面，中美华东整体经营继续保持良好增长趋势，实现营业收入66.98亿元（含CSO业务），同比增长10.63%，实现归母净利润13.85亿元，同比增长11.48%。医药商业方面，尽管面临市场需求疲软与政策调控的双重挑战，但仍实现了营收135.52亿元，同比下降0.58%，累计实现净利润2.18亿元，同比增长0.90%。医美业务方面，上半年营收达到13.48亿元，同比增长10.14%，其中英国Sinclair受到全球经济增长乏力的影响，营收同比下降14.81%，而国内医美业务则表现出色，同比增长19.78%。工业微生物业务方面，上半年实现收入2.85亿元，同比增长27.43%。

    在创新研发方面，公司持续加大研发投入，医药在研项目合计129个，其中创新产品及生物类似药项目占86个。具体项目包括HDM1002、HDM1005、HDM2005、HDM2006、司美格鲁肽注射液、泽沃基奥仑赛注射液（赛恺泽®）、索米妥昔单抗注射液（ELAHERE®）以及迈华替尼片等，多个项目取得重要进展。

    医美产品方面，进展良好且产品矩阵日益丰富，例如光学射频治疗仪V20有望于2024年在国内获批上市；MaiLi系列产品的注册申请也在推进中；Ellansé®伊妍仕®的新增适应症已完成中国临床首例入组；Lanluma®正在进行全国多中心临床；KIO015已提交欧盟CE认证申请；与韩国ATGC合作引进的A型肉毒毒素ATGC-110，其韩国上市申请已被受理；YY001已完成国内三期临床出组，正积极推进临床数据分析。

    基于上述情况，分析员认为公司医药工业、医美以及工业微生物等板块经营稳健，创新转型将为公司中长期发展提供广阔空间。预计2024年至2026年公司的归母净利润将分别达到34.29亿、39.95亿和46.06亿元，同比增长率分别为20.78%、16.52%和15.29%。EPS分别为1.95元、2.28元和2.63元。当前股价对应的2024至2026年PE分别为15倍、13倍和11倍，因此维持“推荐”评级。然而，也提示了市场竞争、市场推广及新品研发等方面的风险。