2024年08月20日，兆易创新（603986.SH）发布了最新的公司快报，报告显示公司在2024年上半年取得了显著的成绩。期内，公司坚持市场占有率优先的战略，持续加大研发投入和产品迭代力度，进一步优化了产品矩阵。数据显示，2024年上半年公司实现营收36.09亿元人民币，同比增长21.69%，归母净利润达到5.17亿元人民币，同比增长53.88%。特别是第二季度，公司营收达到了19.82亿元人民币，同比增长21.99%，环比增长21.78%；归母净利润为3.12亿元人民币，同比增长67.95%，环比增长52.46%。

    业绩增长的主要原因在于，一方面，存储市场需求回暖，尤其是在消费市场和网络通信领域，带动了公司整体出货量和营收的显著增长。另一方面，MCU业务方面，公司推出了多款新产品，包括低功耗系列、超值系列和高性能系列，进一步丰富了产品线矩阵。此外，传感器业务也实现了出货量和营收的同比增长。

    具体来看，在存储业务方面，公司SPI NOR Flash产品线在全球市场占据领先地位，提供多样化的容量、电压、封装选项，满足不同应用领域的需求。NAND Flash产品则覆盖了从1Gb到8Gb的不同容量，适用于消费电子、工业、汽车电子等多个领域。DRAM产品包括DDR3L和DDR4，广泛应用于网络通信、电视、机顶盒等领域。

    在MCU业务方面，公司面向不同应用领域推出了GD32F5系列高性能MCU、GD32E235系列超值型MCU以及GD32L235系列低功耗MCU，进一步扩大了市场份额。特别是在汽车领域，公司与多家国内外知名Tier 1企业建立了深入合作，产品应用于车灯方案、AVAS方案、无线充电方案等多个领域。

    对于传感器业务，公司推出的GSL6186和GSL6150H0两款PC指纹识别解决方案，帮助用户快速安全地登录Windows PC设备，进一步拓展了公司在PC领域的市场。

    基于以上情况，我们对公司的发展前景持积极态度。预计2024年至2026年，公司的营业收入将分别达到76.47亿元人民币、99.26亿元人民币和117.76亿元人民币，增速分别为32.8%、29.8%和18.6%。归母净利润预计将达到11.79亿元人民币、17.37亿元人民币和22.49亿元人民币，增速分别为631.8%、47.3%和29.4%。因此，维持“买入-A”评级。需要注意的是，尽管公司表现出色，但仍面临一定的风险，包括下游需求不及预期、新技术产业化困难、宏观环境波动、供应链风险以及汇率变动等。

    科润智控（834062.BJ）公布了2024年半年报，显示其实现营收5.22亿元（同比增长12.54%），扣非归母净利润1864万元（同比增长65.86%）。受本期无资产处置收益影响，归母净利润为2017万元（同比下降36.77%），剔除股份支付费用影响后为2333万元。公司对2024年的业绩考核目标为：以2022年营收/剔除股份支付费用净利润为基数，2024年增长不低于50%（满足其一）。此外，2024年5月公司启动了定增计划，拟募资2.3亿元用于扩产户外成套设备。黄山子公司新能源智能成套设备及配套产品项目陆续达产，对公司营收结构产生了积极影响。因此，分析师下调了2024-2025年的盈利预测，新增2026年盈利预测，预计归母净利润分别为0.75亿元（原0.91亿元）、0.86亿元（原1.15亿元）、1.02亿元，当前股价对应的PE分别为11.8倍、10.3倍、8.7倍。黄山子公司生产的主要产品包括铜排、铜线等，这些产品的毛利率虽然较低，但随着销售量的增长，对公司总体毛利率有所贡献。特别是变压器生产所需的铜线、铜排部分由黄山子公司加工后提供，这降低了成本并提高了毛利率。在全球智能化、电气化发展趋势下，公司积极拓展海外市场，在安哥拉签订了重要合同并设立了子公司，同时还授权了一家欧洲公司作为其欧洲市场的独家代理商。这些举措有望进一步推动公司的国际化进程和发展。鉴于此，分析师维持了科润智控的“买入”评级。

    江山欧派（603208.SH）发布了2024年中期报告，显示公司在报告期内实现营业收入14.42亿元，归母净利润1.05亿元，扣非净利润0.83亿元，分别同比下降10.0%、26.1%和26.6%。第二季度营收、归母净利润、扣非净利润分别为8.16亿元、0.76亿元、0.64亿元，同比变化为-11.3%、-8.7%、-14.6%。尽管整体业绩有所下滑，但工程代理业务持续增长，经销商数量也快速增加。2024上半年，公司夹板模压门、实木复合门、柜类产品和其他产品的收入分别为8.08亿元、2.53亿元、0.93亿元、1.72亿元，其中其他产品收入同比增长27.38%。渠道方面，经销商渠道、工程渠道和代理商渠道分别实现收入3.30亿元、3.97亿元、5.48亿元，代理商渠道实现了27.63%的增长。截至2024年中，公司拥有代理商1000余家，经销商52368家，较年初分别增加了200余家和15801家。此外，公司第二季度毛利率保持稳定，费用率得到优化。展望未来，公司将继续推动渠道下沉和多元化发展，预计2024年至2026年归母净利润分别为3.86亿元、4.26亿元、4.68亿元，同比增长-0.9%、+10.3%、+9.9%。基于此，公司股票维持“推荐”评级。需要注意的风险包括地产数据低于预期、渠道拓展不及预期以及应收账款减值风险。

    海澜之家于2024年8月19日发布了2024年上半年的业绩公告，显示公司在报告期内实现了113.70亿元的营业收入，同比增长1.53%，但归母净利润为16.36亿元，同比下降了2.54%。尽管面临国内服装消费市场的整体压力，海澜之家主品牌的收入仍然保持了稳健的增长态势。值得注意的是，公司的线上渠道表现突出，主营业务收入同比增长高达47.0%，占总体业务收入的比例达到了20.28%。此外，海澜之家还加速了全品牌直营店的扩张，截至2024年上半年，实体门店总数达到6957家，较去年年底增加了80家。从财务数据来看，2024年上半年公司的毛利率略有提升，达到45.21%，但销售费用率有所增加。基于对公司未来发展的预期，分析师预计2024年至2026年间，海澜之家的收入和归母净利润将保持稳定增长。然而，报告也指出，宏观经济环境、行业竞争以及消费者偏好的变化等因素可能对公司未来发展构成潜在风险。

    海兴电力于2024年8月20日发布了其2024年半年度报告，报告显示公司在报告期内实现了稳健的增长。2024年上半年，公司营收达到22.5亿元，同比增长20%；归母净利润为5.3亿元，同比增长22%；扣除非经常性损益后的归母净利润为5.2亿元，同比增长30%。销售毛利率为44.2%，较去年同期提高了5.7个百分点；销售净利率为23.6%，同比上升0.4个百分点。第二季度单季来看，营收为13.5亿元，环比增长50%，同比增长25%；归母净利润为3.2亿元，环比增长49%，同比增长22%；扣非归母净利润为3.1亿元，环比增长44%，同比增长29%。销售毛利率为44.2%，环比下降0.1个百分点，但同比提高5.9个百分点；销售净利率为23.6%，环比下降0.1个百分点，同比下降0.4个百分点。

    从国内外业务角度来看，2024年上半年，海兴电力在国内市场的营收为8亿元，同比增长24%；海外市场营收为14亿元，同比增长18%。其中，非洲市场营收为4.6亿元，同比增长23%；亚洲市场营收为4.3亿元，同比增长75%；拉丁美洲市场营收为4.0亿元，同比增长5%；欧洲市场营收为1.4亿元。公司扣非归母净利润增速高于营收增速，这主要得益于海外系统解决方案项目的持续落地。

    在业务布局方面，海兴电力积极推进全球化和本地化策略，加快新能源渠道业务的发展。在全球化部署上，公司在欧洲、拉丁美洲和非洲等地推进本地化工厂的建设，并取得了一定的进展。在技术创新方面，推出了新一代的M2C（Meter to Cash）解决方案“Orca Pro”，并运用人工智能技术提升了研发效率和产品质量。新能源业务方面，公司加强海外新能源渠道业务的拓展，通过引入WMS仓储物流数字化系统来优化全球供应链运营，进一步推动了在欧洲、亚洲、非洲和拉丁美洲市场的新能源渠道业务。

    国内市场方面，海兴电力在国家电网和南方电网的用电计量产品统招中分别中标3.02亿元和2.52亿元，同比增长22%和225%，显示出公司在国内市场稳定的增长态势。此外，公司还在不断开拓网外业务，中标了多个分布式光伏和集中式光伏电站以及光储充等应用场景的成套配电设备采购项目，提高了在网外新能源成套设备供应方面的竞争力。

    展望未来，预计2024年至2026年，海兴电力有望实现营业收入分别为50亿、60亿和71亿元，年复合增长率为19%；归母净利润分别为12.3亿、14.5亿和17.2亿元，年复合增长率为20.7%。基于对公司稳健发展的预期，维持“买入”评级。

    公司发布2024年中报显示，上半年实现营收85.54亿元，同比增长3.74%；归母净利润10.07亿元，同比增长29.29%；扣非后归母净利润9.87亿元，同比增长29.33%。经营活动产生的现金流量净额为6.22亿元，同比下降8.85%。单季度来看，二季度营收43.82亿元，同比增长1.53%；归母净利润6.28亿元，同比增长28.19%。

    行业电动化、智能化趋势加快，公司加速国际化布局。2024年上半年，工业车辆总销量同比增长13.09%，其中出口销量增长19.64%，高于国内销量9.92%的增长率。电动叉车占比已达70.77%，平衡重式叉车中电动化比例达到31.97%。公司紧跟行业趋势，在日本、印尼等地设立销售旗舰店，并成立杭州欧洲租赁有限公司，进一步拓展海外市场。

    智能制造方面，公司已建成由600余台智能机器人、20余条智能化集成生产线等组成的零部件及整车制造绿色未来工厂，形成两大智能化生产基地，具备年产40万台工业车辆及其他物流设备的能力。此外，公司积极布局智慧物流领域，已实现1000余个项目落地应用，为多个行业提供智慧物流解决方案。

    基于锂电化和国际化双重驱动，叉车行业维持高景气度。预计2024-2026年公司预测营业收入分别为178.99亿元、204.68亿元、233.30亿元，同比增长10%、14%、14%；预测归母净利润分别为20.59亿元、23.56亿元、26.96亿元，同比增长20%、14%、15%。

    需要注意的风险包括技术研发突破不及预期、政策支持不足、下游需求下降、核心技术人员流失以及海外市场推广不及预期等。

    中矿资源发布了2024年上半年财报，期内公司实现营业收入24.22亿元，同比下降32.76%，归母净利润为4.73亿元，同比减少68.52%。第二季度，公司营业收入达到12.95亿元，同比增长-15.33%，环比增长14.95%，归母净利润为2.17亿元，同比减少46.66%，环比下降15.37%。锂板块方面，由于锂盐价格下跌，公司上半年锂电新能源原料开发与利用业务营收为15.91亿元，同比下降41.01%。然而，随着Bikita锂矿项目的达产，锂盐自给率显著提高，自有矿锂盐销量达到了约1.68万吨，超过去年全年的销量。此外，春鹏锂业年产3.5万吨高纯锂盐项目投产后，公司的电池级锂盐年产能合计达到6.6万吨。铯铷板块方面，虽然上半年营收为4.71亿元，同比下降11.71%，但毛利率达到72.37%，同比增长6.06个百分点。Tanco矿山作为全球已知最大锂铯钽矿床之一，目前正处于100万吨/年采选项目的审批阶段，这将有助于公司在全球铯铷盐行业的领先地位。此外，公司完成了对赞比亚Kitumba铜矿65%股权的收购，预计为公司带来新的利润增长点。基于上述分析，预计公司2024年至2026年归母净利润分别为12.99亿、14.83亿和17.53亿元，对应PE分别为15.7、13.8和11.7倍，维持“买入”评级。需要注意的风险包括金属价格大幅波动、项目进展不及预期以及汇率大幅波动等。

    华工科技(000988.SZ)在2024年上半年实现了营收52.00亿元，同比增长3.51%；归母净利润达到6.25亿元，同比增长7.40%；而扣除非经常性损益后的归母净利润为5.07亿元，同比下降6.93%。值得注意的是，在第二季度，公司的业绩表现出色，单季营收达到30.30亿元，同比增长28.45%，环比增长39.62%；归母净利润为3.35亿元，同比增长22.40%，环比增长15.57%；扣非后归母净利润为2.81亿元，同比增长4.73%，环比增长24.65%。

    从业务角度来看，华工科技的智能制造业务、感知业务以及联接业务分别实现了不同程度的增长。其中，智能制造业务表现尤为突出，营收达到了17.27亿元，同比增长17.24%。这主要是由于船舶、汽车等行业固定资产投资景气度较高，公司智能装备业务在新能源和智能制造领域取得了显著进展，特别是在新能源汽车和船舶市场的销售分别实现了73%和441%的同比增长。此外，公司的海外业务也有所增长，出口总额同比增长超过了30%。

    感知业务方面，得益于新能源汽车PTC温度传感器的客户数量增加和产品种类扩展，营收达到了18.44亿元，同比增长11.38%。在新能源及其上下游产业链的销售占比超过了60%，PTC、NTC、压力传感器等产品均取得了重大突破。联接业务虽然营收有所下降，但环比增长速度较快，这主要是因为国内算力市场需求增长带动了数通光模块的需求，预计随着产能的进一步释放，联接业务将在下半年继续保持快速增长。

    华工科技作为国产算力光模块的国内龙头供应商，其400G产品已经实现了持续放量，并且正在积极推进800G LPO和1.6T硅光/EML等光模块的研发，以应对国内外市场需求的变化。此外，公司还在泰国建立生产基地，以进一步拓展海外市场。对于大功率、精密激光行业，华工科技也推出了多款智能装备及激光切割解决方案，并在中国船舶、招商重工等企业实现了应用，随着国际市场拓展的加速，预计将与更多全球车企建立合作关系。

    基于上述情况，分析师预计华工科技2024至2026年的净利润分别为13.3亿元、18.6亿元和20.4亿元，同比增长分别为31.8%、39.9%和9.6%，维持“买入-A”的评级。然而，也需要注意到宏观经济波动、光模块技术发展、新能源汽车市场发展以及汇率变化等因素可能带来的风险。

    燕京啤酒发布了2024年中期报告，显示其第二季度收入达到44.6亿元，同比增长8.8%，归母净利润为6.6亿元，同比增长45.9%；扣除非经常性损益后的归母净利润为6.4亿元，同比增长67.3%。上半年整体来看，公司收入为80.5亿元，同比增长5.5%，归母净利润为7.6亿元，同比增长47.5%；扣非后归母净利润为7.4亿元，同比增长69.1%。此前发布的业绩预告已经让市场对此有所预期。

    从收入角度来看，燕京啤酒的核心产品U8继续保持高速增长，引领公司的高端化进程。第二季度销量和单价分别同比增长0.7%和8%，上半年则分别增长0.6%和4%，整体表现优于行业平均水平。其中，中高档产品收入同比增长10.6%，占总收入的比例提升至69%，而普通产品收入同比下降6.4%。从区域分布看，华北地区收入增长显著，华南、华东等地则出现不同程度下滑。

    盈利能力方面，第二季度毛利率同比上升2.7个百分点至48.3%，这得益于产品结构优化以及吨成本下降1.1%。同时，公司在销售、管理和研发费用方面的控制也取得了成效，进一步提升了净利润率，同比增长3.7个百分点至14.7%。

    基于上述表现，分析师认为燕京啤酒2024年的业绩将继续受益于U8的强劲增长和成本控制措施。预计全年营业收入将达到150亿元，同比增长5.8%，归母净利润为10.0亿元，同比增长55.3%。目前股票对应的市盈率为27倍，维持“买入”评级。但也提醒投资者关注市场需求变化、成本波动等潜在风险。

    今世缘发布了2024年度半年报，报告显示公司在2024年上半年实现了营业总收入73.1亿元，同比增长22.4%；归母净利润达到24.6亿元，同比增长20.1%。第二季度单季实现营业总收入26.3亿元，同比增长21.5%；归母净利润9.3亿元，同比增长16.9%，业绩符合市场预期。从产品结构来看，特A+类、特A类和A类产品分别实现了不同程度的增长，尤其是百元以上价位的产品增长势头强劲，产品结构持续优化升级。区域方面，苏中地区的品牌影响力尤为突出，已成为重要的增长源之一；苏南地区通过提高品质和加速增长取得了显著成效；省外市场的增速也十分亮眼，品牌影响力持续增强。在费用控制方面，公司的毛利率提升了0.15个百分点至70.02%，销售费用率同比下降0.91个百分点至12.23%，管理费用率略有上升但整体费用率下降了0.46个百分点至14.96%。投资活动方面，尽管净收益有所减少，但主营业务盈利能力依然保持强劲。展望未来，公司将继续推进高端化和全国化的战略，预计2024年至2026年的EPS分别为3.04元、3.70元和4.51元，对应的PE分别为14倍、12倍和10倍。基于对公司长期成长能力和省内综合竞争优势的信心，维持“买入”评级。但也提示存在经济大幅下滑和消费复苏不及预期的风险。