中宠股份（002891）研报：公司信息更新报告：业绩创历史新高，同时发布员工持股计划护航发展

    中宠股份（002891.SZ）在2024年上半年实现了营收19.56亿元，同比增长14.08%，归母净利润达到了1.42亿元，同比增长48.11%，两项指标均创下历史新高。其中，第二季度营收为10.78亿元，同比增长6.84%，归母净利润为0.86亿元，同比增长7.09%。鉴于公司主粮产品的销售高速增长以及推出的员工持股计划对公司长期发展的积极影响，分析师上调了2024年至2026年的盈利预测，预计这三年的归母净利润分别为3.18亿元、3.99亿元和5.10亿元，EPS分别为1.08元、1.36元和1.73元，当前股价对应的PE分别为22.4倍、17.9倍和14.0倍，因此维持“买入”评级不变。

    2024年上半年，中宠股份的销售毛利率和销售净利率分别达到了27.97%和7.91%，较去年同期分别提升了2.97个百分点和0.58个百分点，盈利能力得到了显著提升。期间费用率为17.20%，较上年同期上升了2.29个百分点，其中销售费用率因自主品牌宣传投入增加而上升至11.19%，同比增加了2.12个百分点。

    分产品来看，2024年上半年零食、罐头、主粮的营收分别为11.36亿元、3.02亿元和4.22亿元，同比变化分别为+4.19%、-2.72%和+83.96%，毛利率分别为25.45%、33.95%和35.84%，同比分别变化+2.07个百分点、+1.01个百分点和+8.18个百分点。顽皮、领先、ZEAL等多个品牌在主粮赛道上的发力，推动了主粮收入的大增。

    从地区分布来看，2024年上半年境内和境外的营收分别为6.17亿元和13.39亿元，同比分别增长23.45%和10.22%。随着海外工厂产能的提升，预计境外业务将持续回暖。

    此外，公司还发布了2024年员工持股计划草案，计划规模不超过446万股（占总股本1.52%），参与人数不超过62人，按40%、30%、30%的比例分三期解锁。计划中设定了高标准的业绩考核目标，旨在保障公司未来几年的发展。境内业务方面，以2023年为基数，若2024年、2025年、2026年境内营收增长率分别达到30.00%、62.45%、103.57%，或归母净利润增长率分别达到28.64%、67.24%、101.54%，则可实现100%解锁。境外业务方面，同样以2023年为基数，若2024年、2024-2025年、2024-2026年境外营收增长率分别达到8.00%、126.80%、260.56%，或归母净利润增长率分别达到28.64%、67.24%、101.54%，也可实现100%解锁。