海兴电力（603556）研报：2024年半年报点评：业务增长稳健，电表出海龙头长期发展可期

    海兴电力于2024年8月20日发布了其2024年半年度报告，报告显示公司在报告期内实现了稳健的增长。2024年上半年，公司营收达到22.5亿元，同比增长20%；归母净利润为5.3亿元，同比增长22%；扣除非经常性损益后的归母净利润为5.2亿元，同比增长30%。销售毛利率为44.2%，较去年同期提高了5.7个百分点；销售净利率为23.6%，同比上升0.4个百分点。第二季度单季来看，营收为13.5亿元，环比增长50%，同比增长25%；归母净利润为3.2亿元，环比增长49%，同比增长22%；扣非归母净利润为3.1亿元，环比增长44%，同比增长29%。销售毛利率为44.2%，环比下降0.1个百分点，但同比提高5.9个百分点；销售净利率为23.6%，环比下降0.1个百分点，同比下降0.4个百分点。

    从国内外业务角度来看，2024年上半年，海兴电力在国内市场的营收为8亿元，同比增长24%；海外市场营收为14亿元，同比增长18%。其中，非洲市场营收为4.6亿元，同比增长23%；亚洲市场营收为4.3亿元，同比增长75%；拉丁美洲市场营收为4.0亿元，同比增长5%；欧洲市场营收为1.4亿元。公司扣非归母净利润增速高于营收增速，这主要得益于海外系统解决方案项目的持续落地。

    在业务布局方面，海兴电力积极推进全球化和本地化策略，加快新能源渠道业务的发展。在全球化部署上，公司在欧洲、拉丁美洲和非洲等地推进本地化工厂的建设，并取得了一定的进展。在技术创新方面，推出了新一代的M2C（Meter to Cash）解决方案“Orca Pro”，并运用人工智能技术提升了研发效率和产品质量。新能源业务方面，公司加强海外新能源渠道业务的拓展，通过引入WMS仓储物流数字化系统来优化全球供应链运营，进一步推动了在欧洲、亚洲、非洲和拉丁美洲市场的新能源渠道业务。

    国内市场方面，海兴电力在国家电网和南方电网的用电计量产品统招中分别中标3.02亿元和2.52亿元，同比增长22%和225%，显示出公司在国内市场稳定的增长态势。此外，公司还在不断开拓网外业务，中标了多个分布式光伏和集中式光伏电站以及光储充等应用场景的成套配电设备采购项目，提高了在网外新能源成套设备供应方面的竞争力。

    展望未来，预计2024年至2026年，海兴电力有望实现营业收入分别为50亿、60亿和71亿元，年复合增长率为19%；归母净利润分别为12.3亿、14.5亿和17.2亿元，年复合增长率为20.7%。基于对公司稳健发展的预期，维持“买入”评级。