本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。中国动力(600482.SH)作为船舶的“心脏”和产业链的核心，正迎来新的发展机遇。根据2024年08月12日的报告，我们对其进行了深度分析并维持“增持-A”的投资评级，6个月目标价设定为23.60元。截至2024-08-09，股价为22.34元。交易数据显示，公司总市值为49,124.37百万元，流通市值同样为49,124.37百万元，总股本为2,198.94百万股，流通股本也为2,198.94百万股。过去12个月的价格区间为15.96/23.87元。股价表现方面，近1个月升幅为8.8%，3个月升幅为17.4%，12个月升幅为28.9%，相对收益分别为5.6%、8.3%和12.9%。

    中国动力是我国船舶动力系统科研生产的核心力量，也是中国船舶集团下属唯一上市船用动力平台。公司在船舶动力系统研发、设计、制造、配套等领域处于领先地位。2023年实现了451.03亿元的营收，同比增长17.77%；归母净利润为7.79亿元，同比增长134.30%。随着船舶行业的周期上行，公司的产量、订单、市占率持续提升。2023年船用低速柴油机产量为403台，同比增长10.71%；接单量达560台，同比增长42.49%；其国内市场份额提高至78%，国际市场份额提高至39%。

    全球造船行业正受益于长、中、短三重周期的共振，处于上升阶段，本轮上升周期预计将持续更长时间。造船产业链已从日本、韩国逐步转移到中国，随着船舶行业量价齐升的趋势不变，我国产业链将持续受益。动力系统作为船舶的重要组成部分，价格与成本出现剪刀差。中国动力作为动力系统的核心公司，其盈利能力有望进一步提升。

    中炬高新（600872.SH）于2024年8月12日发布了其2024年半年度报告，报告显示公司在2024年上半年营收/归母净利润为26.2/3.5亿元（同比-1.4%/扭亏），2023年同期亏损主要是由于计提了17.5亿元预计负债。其子公司美味鲜的营收/净利润分别为25.6/3.9亿元（同比-0.6%/+15.3%）。尽管面临短期收入增长的压力，公司仍维持“买入”评级。分析师张宇光和方一苇指出，2024Q2美味鲜营收为11.0亿元（同比-12.1%），其中酱油、鸡精鸡粉、食用油和其他产品的营收分别变化为-22.0%、-15.4%、+29.1%和-30.9%。尽管短期面临挑战，公司通过加大经销商布局，2024Q2新增经销商104个，地级市和区县开发率分别达到95%和70%。此外，成本下降和生产效率提升使得2024H1毛利率达到36.6%（同比+4.7pct），美味鲜净利率达到15.3%（同比+2.1pct）。然而，2024Q2净利率环比下降主要由于费用投放增加，销售/管理费用率分别上升至14.8%/7.8%。展望未来，公司改革决心坚定，管理层计划通过内部增长和外部并购发掘增长潜力，同时，股权激励草案的推出有望激发内部活力。需要注意的是，原料价格波动、食品安全事件以及改革进展不及预期等因素可能带来风险。

    中炬高新(600872.SH)2024年第二季度收入同比减少11.96%，上半年总收入26.18亿元，同比减少1.35%；实现归母净利润3.50亿元；实现扣非归母净利润3.39亿元，同比增长14.53%。调味品需求疲软导致美味鲜收入业务承压，其中蚝油、料酒等品类收入减少。2024年第二季度，公司酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他产品收入分别为6.1/1.5/1.1/1.3亿元，同比变化为-22.0%/-15.4%/+29.1%/-30.9%。此外，公司新增104家经销商至2285家。从区域来看，公司2024年第二季度东部/南部/中西部/北部收入同比分别下降18.7%/11.0%/25.0%/31.2%。毛利率方面，2024年第二季度达到36.2%，同比增长3.7pct，主要得益于原材料采购单价下降和精细化管理带来的降本增效。然而，改革过程中费用投放增加，导致销售/管理/研发/财务费用率上升，综合来看，2024年第二季度扣非归母净利率为9.1%，同比下滑2.8pct。公司正在持续推进改革措施，预计下半年随着成本端压力减轻和经销商库存压力缓解，表现有望逐季改善。考虑到经营节奏仍在调整中及下游调味品需求疲软，分析师下调了盈利预测，预计2024-2025年公司实现营业总收入分别为55.4/60.8亿元，归母净利润分别为7.1/7.8亿元。

    宏发股份（600885.SH）2024年上半年业绩表现出稳健增长态势，实现了8.44亿元的归母净利润，同比增长15%。公司2024年中报显示，上半年营收达到72.3亿元，较去年同期增长9%。毛利率录得34.8%，虽较去年同期下滑了0.2个百分点，但净利率从14.3%提升至15.3%，同比增长1个百分点。第二季度，宏发股份营收为37.8亿元，同比增长12%，环比增长9%；归母净利润为4.9亿元，同比大幅增长21%，环比增长37%。第二季度毛利率为34.6%，同比下降1.4个百分点，环比下降0.3个百分点；净利率为16.8%，同比上升1.4个百分点，环比增加3.15个百分点。

    宏发股份受益于全球新能源汽车、电力设备行业的高景气度，尤其是在高压直流继电器领域，得益于全球电动车销量的增长和高压快速充电市场的繁荣，公司在手订单充足，巩固了其市场领先地位，全球市占率超过40%，预计第二季度业务出货量同比增长30%以上。电力继电器方面，海内外智能电表需求扩大，公司市场份额稳步提升，预计第二季度出货量同比增长10%-15%。传统行业继电器方面，受国内家电产品换代和海外市场需求良好影响，全年行业需求有望保持稳定增长，预计第二季度家电用继电器出货量同比增长5%-10%。新能源继电器方面，亚非拉等新兴市场需求持续旺盛，欧洲市场去库存周期结束进入补库存阶段，美国降息周期有望推动储能装机增长，光储配套继电器整体需求回暖，预计第二季度业务出货量与去年持平。信号继电器方面，伴随主要客户的库存调整基本完成，全年有望实现平稳增长，预计第二季度出货量同比增长5%-10%。

    新产品方面，宏发股份坚定实施“75+”战略，推动继电器主业高质量发展的同时，积极拓展薄膜电容器、连接器、电流传感器、熔断器等产品线，部分产品已获得认证，预计下半年将迎来放量增长。

    基于上述业绩表现和市场趋势，公司上调了2024-2026年的盈利预测，预计归母净利润分别为17.06亿元、19.39亿元和21.21亿元，同比增长22.5%、13.6%和9.4%。对应的EPS分别为1.64元、1.86元和2.03元，对应估值分别为17倍、15倍和14倍。综合考虑，维持公司“优于大市”的评级。

    此外，宏发股份在多个细分领域展现出强劲的增长动力，包括高压直流继电器、电力继电器、传统行业继电器、新能源继电器和信号继电器等，这不仅得益于全球新能源汽车和电力设备行业的高需求，同时也反映了公司在技术研发、市场开拓和产品创新方面的实力。随着新产品线的逐步释放和市场份额的进一步提升，公司有望在未来继续实现稳健增长。

    最后，值得注意的是，宏发股份的估值水平相对较低，当前PE约为15倍左右，相对于行业平均水平具有吸引力。在当前市场环境下，投资者可以考虑将宏发股份纳入投资组合，以获取稳定增长的收益。然而，投资者在决策时还需关注宏观经济环境、行业政策变化以及公司自身经营风险等因素。

    华测检测(股票代码: 300012)发布了其2024年上半年财报, 显示公司在报告期内实现了良好的业绩增长。2024年上半年, 公司营收达到27.9亿元, 同比增长9.2%;归母净利润为4.37亿元, 同比增长2.0%;扣除非经常性损益后的归母净利润为4.03亿元, 同比增长4.7%。特别是第二季度, 公司营收达到了16.0亿元, 同比增长11.1%, 环比增长34.2%;归母净利润为3.04亿元, 同比增长7.1%, 环比增长129.4%;扣非归母净利润为2.9亿元, 同比增长8.5%, 环比增长157.7%。整体来看, 2024年第二季度的收入和利润均实现了正增长, 业绩符合预期。

    从各业务板块来看, 生命科学板块得益于土壤普查的顺利实施和细分产品的良好表现, 实现营收12.6亿元, 同比增长21.7%, 毛利率为49.2%, 同比上升1.36个百分点; 工业测试板块通过对房地产相关领域适时调整策略, 积极布局新能源和新型电网等新兴赛道, 实现营收5.6亿元, 同比增长13.8%, 毛利率为45.5%, 同比上升2.47个百分点; 贸易保障板块抓住绿色环保、半导体、新能源汽车等新兴市场需求, 实现营收3.8亿元, 同比增长9.3%, 毛利率为72.7%, 同比上升3.13个百分点。相比之下, 医学医药板块受到外部环境影响, 营收为1.4亿元, 同比下降34.2%; 消费品测试板块营收为4.6亿元, 同比下降3.9%。

    公司持续推进精益化管理, 整体毛利率有所提升, 但汇率波动等因素导致净利率承压。2024年上半年综合毛利率为49.5%, 同比上升0.15个百分点; 净利率为15.7%, 同比下降1.48个百分点。其中, 第二季度的综合毛利率为52.7%, 同比上升1.59个百分点, 环比上升7.40个百分点; 净利率为19.2%, 同比下降1.03个百分点, 环比上升8.17个百分点。

    展望未来, 华测检测将继续加大在战略赛道上的投入, 以增强中长期增长韧性。据国家认监委数据显示, 2015年至2023年间, 中国的TIC(第三方检测、检验和认证)行业市场机构总数从3.1万家增长至5.4万家, 市场规模从1800亿元增长至4670亿元, 2023年同比增长9.2%。预计到2025年, 国内检验检测认证服务业总营收将达到5000亿元。华测检测在多个下游领域保持着竞争优势, 并在医药健康、新材料测试、半导体芯片、轨道交通、新能源汽车和车联网等领域进行了战略投资, 为未来的稳定增长奠定了坚实的基础。

    分析师预计, 华测检测2024年至2026年的归母净利润分别为10.2亿元、11.7亿元和13.4亿元, 对应EPS为0.61元、0.70元和0.80元, 当前股价对应的PE为19倍、17倍和15倍, 未来三年归母净利润复合增长率为14%, 因此维持“持有”评级。需要注意的是, 公司面临的主要风险包括公信力和品牌受损风险、政策和行业标准变动风险、新业务拓展不及预期风险以及并购整合风险。

    华测导航（300627.SZ）在2024年上半年实现了营业收入14.84亿元，同比增长22.86%，归母净利润达到2.51亿元，同比增长42.96%。从单季度来看，2024年第二季度营业收入为8.67亿元，同比增长24.57%，归母净利润1.48亿元，同比增长53.28%。基于此良好表现，分析师维持了对公司2024年至2026年的业绩预测，预计这三年的归母净利润分别为5.95亿元、7.59亿元、9.50亿元，EPS分别为1.09元/股、1.39元/股、1.74元/股，对应当前股价PE分别为26.1倍、20.5倍、16.4倍，继续给予“买入”评级。

    报告期内，四大业务板块均实现了稳健增长，资源与公共事业、建筑与基建、地理空间信息、机器人与自动驾驶分别实现营业收入6.81亿元、5.33亿元、1.91亿元、0.79亿元，同比增长分别为48.06%、4.62%、7.48%、29.80%。费用方面，公司销售、管理、研发、财务费用率分别为19.55%、7.46%、16.33%、-0.16%，同比变动-2.60pct、-0.91pct、+1.05pct、+0.40pct，整体期间费用率同比减少了2.06pct，盈利能力持续增强，毛利率和净利率分别达到了58.44%和16.50%。

    海外市场拓展方面，报告期内国内市场和海外市场营收分别为10.39亿元和4.45亿元，同比增长18.30%和34.98%。公司农机自动驾驶产品销往68个国家，并实现了快速推广；车规级组合导航产品获得多家车企定点，部分已经批量交付；同时公司在低速机器人、矿车、港口、物流自动驾驶等领域与易控、三一、徐工等公司展开了合作，并积极发展低空经济业务，为低空经济领域的作业终端提供导航定位模组、高精度账号服务等综合解决方案，进一步打开了成长空间。

    汇绿生态是一家控股型企业，其传统主业聚焦于园林领域，业务包括园林工程施工、园林景观设计及苗木种植及销售、绿化养护等，能提供全产业链服务。2023年，园林工程业务占公司总营收的87.31%，是公司收入和利润的主要来源。2021年11月，公司在经历退市后重新于深交所上市。近年来，汇绿生态实施“稳主营+开发新领域”的战略，在主营业务稳健发展的同时，通过股权投资等方式进入新技术新材料等高科技领域，以寻找新的利润增长点和发展机遇。

    2024年5月，汇绿生态签订了《股权转让意向协议》及《承诺函》，计划以不超过1.95亿元的价格收购武汉钧恒科技有限公司30%的股权。2024年6月，公司正式签署《股权转让合同》，并完成了工商变更登记，成为武汉钧恒的第一大股东。武汉钧恒专注于光模块代工业务，产品速率覆盖10G/s至800G/s，适用于短距离的多模产品及单模产品，主要应用于数通市场。该公司已经与Finisar、新华三等主要客户建立了深度合作关系，并且在2024年一季度实现了800G产品的批量交付，该季度400G、800G产品销售收入占比超过50%。

    武汉钧恒技术实力突出，是国内较早掌握并使用COB工艺的厂商之一，在COB工艺的耦合环节掌握核心技术并实现了耦合设备的自主研发。此外，武汉钧恒还在硅光光模块、硅光耦合设备、LPO光模块等领域进行了布局。2024年一季度，由于高速光模块产品市场需求旺盛，武汉钧恒的毛利率水平由2023年度的20.28%提升至2024年一季度的29.70%。

    展望未来，汇绿生态预计将在2024年至2026年间分别实现营业收入7.93亿、9.12亿、10.40亿元，实现归母净利润0.79亿、1.43亿、1.90亿元，对应PE分别为56倍、31倍、23倍。鉴于公司传统主业园林业务的稳健发展以及对武汉钧恒的投资，汇绿生态被给予了“谨慎推荐”的评级。然而，公司面临着园林业务发展不及预期、AI发展不及预期、光模块原材料短缺、海外生产基地建设不及预期以及工程项目回款进度不及预期等风险。

    明阳科技是一家国家级专精特新“小巨人”企业，专注于汽车座椅调节系统核心零部件的研发与生产。其产品已在上海大众、一汽大众、上海通用、华晨宝马等汽车上实现国产化配套供货，并且部分产品已进入跨国公司全球采购平台。预计2024年至2026年，公司归母净利润将分别达到0.83亿元、1.01亿元、1.23亿元，EPS分别为0.81元、0.98元、1.19元，对应当前股价PE分别为11.4倍、9.4倍、7.7倍。与可比公司2024年平均PE17.5X相比，明阳科技展现出较高的性价比。基于此，首次覆盖给予“买入”评级。

    从2019年至2023年，明阳科技持续保持45%左右的高毛利率水平，显著高于双飞集团、海昌新材、长盛轴承、东睦股份等可比公司。这主要得益于其核心产品——二层复合自润滑轴承的成功国产替代，该产品带动了自润滑轴承类业务的整体毛利率，并形成了稳固的竞争壁垒。2021年至2023年期间，明阳科技的核心产品自润滑轴承和传力杆在国内乘用车座椅调节系统零部件行业的市场份额分别稳定在29.18%和27.28%。

    随着汽车“新四化”趋势的推进，即轻量化、电动化、智能化、网联化，汽车座椅的单车价值有望提升。预计2023年我国汽车座椅市场规模将达到1176亿元，同比增长15.39%，并在2024年进一步增长至1248.43亿元，增幅为6.11%。明阳科技的第二增长曲线可以从四个维度展开：新产品的横向拓展，如扶手铰链、头枕铰链、腿托电动铰链等；新产品的纵向拓展，如座椅调节系统总成和座椅扶手总成等；新市场的开发，例如商用车市场、智能家居市场等；以及通过募投项目的实施提供产能保障。

    值得注意的是，明阳科技已成功结案了六项研发项目，涉及金属注射成型微型传感器高强度高精度零件开发、汽车电机软磁铁芯工艺开发等多个领域，这些成果将有助于公司进一步扩展其产品在汽车领域的应用范围。此外，公司通过募投项目预计将实现产能翻倍，为未来发展提供强有力的支持。

    金盘科技（688676）发布2024年半年度报告，公司实现营收29.2亿元，同比增长0.8%，归母净利润2.2亿元，同比增长16.4%。销售毛利率23.4%，较上年同期增加1.6个百分点，销售净利率7.6%，较上年同期增加1.0个百分点。第二季度，营收16.1亿元，环比增长23.5%，归母净利润1.3亿元，环比增长35.1%。金盘科技外销收入保持快速增长，内销收入略有下滑。公司外销收入7.9亿元，同比增长49%，内销收入21.1亿元，同比减少10%。公司外销订单同比增长120%，截至6月末在手订单65.6亿元（不含税），同比增长30%。公司数字化制造和解决方案竞争力持续增强，研发投入持续推进，成功研发出海上风电漂浮式机舱内置干式变压器，并已批量生产针对海外不同区域的110/120kV等级定制化液浸式变压器产品。公司预计未来三年营业收入分别增长至80亿元、95亿元、114亿元，归母净利润分别增长至6.6亿元、9.1亿元、12.0亿元。受国内电力设备业务放缓影响，公司将投资评级从“买入”下调至“增持”。风险提示包括原材料价格波动风险、汇率波动风险、海外市场交付及拓展不及预期、重要基础设施建设不及预期、新能源业务下滑超预期。

    国海证券研究所近期发布了一份关于华测检测（300012）的中报点评报告，报告中指出华测检测在2024年的上半年实现了稳健的增长。具体来看，公司2024年中报显示，上半年实现营业收入27.91亿元，同比增长9.2%，归母净利润4.37亿元，同比增长1.97%，扣非净利润4.03亿元，同比增长4.74%。第二季度，华测检测的营业收入为15.99亿元，同比增长11.14%，归母净利润3.04亿元，同比增长7.09%，扣非净利润2.9亿元，同比增长8.45%。

    报告分析了华测检测在生命科学板块的表现亮眼，同比增长21.68%。环境检测方面，土壤三普业务中标情况理想，海洋环境检测业务从单一的海洋监测市场向咨询服务项目延伸，实现快速成长。食品检测方面，农产品检测业务稳健增长，宠物食品及用品检测领域持续探索新需求，推出国际标准以绑定高端客户，强化竞争优势。此外，公司在特殊食品和日化用品检测领域也拓展了新兴领域如美容仪器、口服美容产品及口腔护理产品的功效评价验证，取得显著成效。

    工业测试板块则保持稳健增长，其中建筑和工程领域营收由降转升，计量校准领域服务网络与业务触角辐射全国，整体竞争力提升。数字化服务领域从单一政务领域扩展到医疗、金融、教育、交通、企业等多个领域，实现了较快增长。双碳及ESG业务也实现了平稳增长。

    在贸易保障板块，华测检测的表现略超预期。消费品测试板块营收同比下降3.88%，但毛利率稳定。医药及医学服务板块营收下降34.21%，毛利率有所下滑。整体而言，华测检测的毛利率略有提升，但财务费用同比有所增加，主要受汇率波动影响，导致汇兑收益和利息收入减少。

    展望未来，国海证券研究所预计华测检测将在2024年至2026年间实现持续增长，营业收入分别预测为62.92亿元、70.39亿元和78.55亿元，归母净利润分别为10.39亿元、11.76亿元和13.33亿元，对应市盈率分别为19倍、17倍和15倍。鉴于华测检测作为检测行业的领军企业，具有突出的精益管理水平，报告首次覆盖并给予“增持”评级。

    报告还提到了华测检测的盈利预测和估值分析，包括每股收益、净资产收益率（ROE）、市盈率（P/E）、市净率（P/B）等关键指标。同时，报告还提供了华测检测的财务指标预测表，涵盖了盈利能力、成长能力、营运能力和偿债能力等多个方面，为投资者提供了全面的财务分析依据。

    最后，报告提醒投资者关注外延并购进度、新增订单预期、行业竞争导致的毛利率下滑风险、实验室投资不足风险、公信力和品牌受损风险以及应收账款减值风险等潜在风险点。