飞科电器（603868.SH）2024年上半年业绩承压，公司实现营收23.19亿元，同比下降13.27%，归母净利润为3.15亿元，较去年同期减少48.13%。尽管面临挑战，电吹风营收仍实现了较好的增长。2024H1期间，飞科品牌受到低端剃须刀品线调整的影响，营收下滑明显，而博锐品牌则维持了较高的增长速度。展望未来，随着新品的推出及调整期的结束，公司收入有望恢复增长。短期内，由于促销力度加大及低端产品线调整导致业绩承压，我们下调了对公司2024至2026年的盈利预测，预计归母净利润分别为7.99亿元、8.63亿元和9.54亿元。长期来看，将继续关注渠道和产品的调整情况，维持“买入”评级。此外，电吹风促销力度加大导致毛利率阶段性承压，费用率也维持较高水平。2024Q2期间费用率为41.04%，同比增长5.95个百分点，综合影响下，2024Q2归母净利率为11.83%，同比下降10.33个百分点。

    申通快递于2024年8月30日发布了2024年半年报，报告显示，公司在2024年上半年实现了营业收入215.69亿元，同比增长13.01%，完成归母净利润4.37亿元，同比增长100.17%。在业务量方面，2024年上半年，申通快递完成了102.27亿票快递业务，同比增长32.46%，市场份额达到了12.76%，较去年同期提升了0.90个百分点。尽管单票营业收入有所下降，但在成本控制和效率提升方面取得了显著成效，单票归母净利润达到了0.04元，同比增长0.01元。公司通过持续投入智能设备，优化运输环节，以及扩大自有车辆规模，显著降低了分拣成本和提高了装载率，使得单票营业成本和费用得到有效控制。展望未来，公司将继续执行“三年百亿”产能提升计划，预计2024年内常态吞吐产能将提升至日均7500万单以上，同时在小件化趋势下，公司有望实现高件量增长推动成本进一步下降，从而提高单票盈利能力和业绩弹性。基于此，预计2024-2026年申通快递的营业收入分别为481.42亿元、550.65亿元与619.96亿元，归母净利润分别为8.54亿元、12.25亿元与15.52亿元，维持“买入”评级。然而，需要注意的是，公司面临的风险包括宏观经济增长不及预期、时效件增长不及预期、国际市场拓展受阻、市场竞争加剧等因素。

    2024年8月29日，中国海油发布了2024年半年度报告，显示公司上半年实现营业收入2267.70亿元，同比增长18.07%，归属于上市公司股东的净利润达到797.31亿元，同比增长25.05%。加权平均净资产收益率为11.27%，同比增长1.11个百分点。销售毛利率为53.71%，同比增长2.43个百分点，销售净利率为35.17%，同比增长1.98个百分点。2024年第二季度，公司实现营收1153.02亿元，同比增长22.20%，环比增长3.44%，归母净利润400.12亿元，同比增长26.43%，环比增长0.74%。桶油作业成本同比下降4.9%，至6.81美元/桶油当量。公司持续推进增储上产，2024年上半年桶油净产量达362.6百万桶当量，同比上升9.3%。此外，公司宣布拟派发2024年中期股息0.74港元/股，创下历史同期新高。基于此，国海证券研究所给予中国海油“买入”评级，预计2024-2026年公司营业收入分别为4534、4908、5073亿元，归母净利润分别为1537、1591、1645亿元。

    四方股份（601126）2024年半年报显示，公司营收同比增长21%，归母净利润同比增长19%，业绩符合市场预期。24H1营收达到34.8亿元，归母净利润4.2亿元，毛利率33.5%，归母净利率12.2%；其中24Q2营收19.3亿元，归母净利润2.4亿元，毛利率33.1%，归母净利率12.6%。公司网内业务稳健增长，电网业务实现收入16.89亿元，同比增长12%，毛利率43.63%。主网领域持续发挥二次领域技术优势，在国南网中标多项产品。配电领域一二次融合新产品不断拓展，配电业务加速发展。网外业务收入15.26亿元，同比增长25%，毛利率26.49%。新能源市场提升市场份额，在光伏、海风、抽蓄等领域中标多个项目。海外业务收入1.17亿元，同比增长41%，毛利率35.09%。公司在东南亚、印度、非洲等市场实现突破，设立菲律宾子公司，看好二次设备&配电设备出海发展空间。费用端管控良好，24H1期间费用6.6亿元，费用率19.1%，经营性净现金流0.6亿元，期末合同负债10.2亿元。分析师维持公司24-26年归母净利润7.3/9.1/10.5亿元，给予25年20x PE，目标价21.8元/股，维持“买入”评级。风险包括电网投资不及预期、竞争加剧等。

    徐工机械于8月29日公布了2024年半年报，报告显示，公司在报告期内实现营业收入496.32亿元，同比略有下降3.21%；然而，归母净利润达到了37.06亿元，同比增长3.24%。尽管受到汇兑收益减少的影响，但公司仍实现了归母净利润的正增长。各业务板块中，土方机械表现突出，收入同比增长6.98%，而新能源产品收入更是大幅增长26.76%，其中新能源环卫设备产品收入增长超过200%，展现出公司在新能源领域的强劲势头。

    海外市场方面，徐工机械继续保持良好增长态势，海外收入达到219亿元，同比增长4.8%，占总收入比例上升至44%。特别是在全地面起重机和越野轮胎起重机等产品上，海外收入接近翻倍，挖掘机海外收入增长16%，泵车、搅拌站收入翻倍，搅拌车增长接近200%。此外，公司在巴西、德国、墨西哥、印度、乌兹别克斯坦等地的海外产能也在逐步完善，未来海外收入有望进一步提升。

    在经营质量方面，徐工机械坚持高质量发展的方针，2024年上半年经营性现金流同比增长11%，资产负债率下降1.24个百分点，存货减少21.6亿元。融资租赁回购义务余额降至583亿元，较2023年末减少46亿元。应收账款较2023年末增加13.1%，但账龄结构优化，1年以上应收账款占比同比下降8%，逾期风险得到较好控制。

    基于对公司2024年上半年业绩的评估，预计徐工机械2024年至2026年的营业收入分别为996亿元、1137亿元和1308亿元，同比增长7%、14%和15%；预计归母净利润分别为66亿元、83亿元和105亿元，同比增长25%、25%和27%。公司产品线丰富，海外拓展成果显著，未来业绩和经营质量有望进一步改善，维持“买入”评级。

    8月30日，公司公布了2024年的中期财报，数据显示上半年营收达到438亿元，较去年同期下降了41%，归母净利润为-31.3亿元；第二季度营收242亿元，同样下滑41%，归母净利润为-23.4亿元。在多晶硅业务方面，公司持续扩大规模，上半年高纯晶硅销量达到了22.89万吨，同比增长28.82%，全球市场份额超过25%，产量继续保持全球领先地位。公司位于云南的20万吨多晶硅项目已于5月份顺利投产，预计年底前包头的20万吨项目也将建成投产，届时多晶硅产能将提升至85万吨。此外，公司计划收购拥有13万吨多晶硅产能的润阳股份至少51%的股权，此举将进一步提高公司在多晶硅市场的份额。二季度多晶硅价格快速下跌至全行业成本线以下，但公司凭借成本和品质优势，有望继续增强竞争力，巩固其行业领导地位。

    在电池片领域，公司积极推进产能结构调整，目前约38GW的PERC产能已完成改造，TNC电池月产占比超过80%。随着眉山16GW新产能的投产及双流25GW产能年底的投产，TNC产能规模将突破100GW。面对上半年电池片环节价格的快速下降和行业盈利压力，公司持续降本增效，TNC产品的非硅成本在国际银价大幅上涨的情况下较年初下降近20%，组件端最高研发功率达到743.2W，进一步巩固了其市场竞争力。此外，公司新建的HJT、XBC、钙钛矿电池及组件中试线也已陆续投入使用，计划在2024年底前推出具有通威特色的HJT+铜互连解决方案，有望凭借技术优势享受新技术带来的溢价。

    组件业务方面，公司上半年组件销量达18.67GW，同比增长108.4%，不仅在国内重点大客户中实现了全面覆盖，还新开发了南非、阿联酋等重要市场，稳步提升了海外市场占有率。润阳股份在美国、泰国、越南等地已有产能布局，收购润阳股份后，公司有望迅速补充海外一体化产能，提升全球竞争力。

    根据最新的产业链价格判断，我们将公司2024至2026年的净利润预测分别下调至-46.6亿元（前值28.3亿元）、38.3亿元（-48%）、66.6亿元（-33%）。鉴于公司在硅料、电池环节的竞争优势及组件环节的增长潜力，我们维持“买入”评级。需要注意的风险包括产品价格波动、行业需求低于预期以及组件市场拓展不及预期。

    华立科技（301011）2024年半年报显示，业绩符合预期，游戏游艺设备销售显著增长。2024年上半年，公司实现营收4.62亿元，同比增长27.85%，归母净利润0.36亿元，同比增长106.02%，扣除非经常性损益后的净利润为0.37亿元，同比增长115.31%。其中，第二季度营收2.47亿元，同比增长20.42%，环比增长14.64%，归母净利润0.16亿元，同比增长36.66%，环比下降19.77%，扣非归母净利润0.17亿元，同比增长50.21%，环比下降14.19%。

    游戏游艺设备方面，由于线下娱乐消费回暖以及公司积极开拓海外市场，2023年及2024年上半年销售收入分别达到3.98亿元和2.45亿元，同比增长27.28%和55.58%，毛利率分别为26.86%和25.89%，较去年同期略有下滑。动漫IP衍生品业务实现营收1.45亿元，同比增长22.99%，毛利率上升至43.61%。运营业务方面，设备合作运营收入0.11亿元，同比下降10.62%，毛利率50.00%，游乐场运营收入0.53亿元，毛利率6.23%，较去年同期提升12.40个百分点。

    综合来看，华立科技作为游戏游艺设备行业的领军企业，各业务板块表现出色，预计未来将继续受益于下游需求回暖及海外市场的拓展。然而，考虑到应收账款及其他应收账款坏账计提压力，我们下调了盈利预测，预计2024至2026年EPS分别为0.53元、0.71元和0.87元，对应当前股价PE分别为35倍、26倍和21倍，维持“买入”评级。需要注意的是，公司面临动漫IP衍生品发展不及预期、业务复苏不及预期、市场竞争加剧以及宏观经济波动等风险。

    长江电力（600900.SH）发布了2024年的半年度报告，报告显示公司营业收入达到348.08亿元，同比增长12.38%，归母净利润为113.62亿元，同比增长27.92%，基本每股收益为0.4644元，同比增长27.92%。第二季度单季实现营业收入191.67亿元，同比增长23.04%，环比增长22.54%，归母净利润73.95亿元，同比增长40.35%，环比增长86.41%。得益于丰沛的来水以及梯级电站的联合调度，公司境内的六座梯级电站总发电量达到了1206.18亿千瓦时，比去年同期增加了16.86%。此外，公司还积极扩展抽水蓄能项目，如计划投资109.97亿元建设湖南攸县广寒坪抽水蓄能电站项目，该项目装机容量为1800MW，建成后年发电量约为25亿度。同时，长江电力完成了秘鲁Sapphire风电项目的并购，进一步扩大了其国际业务版图。预计2024年至2026年归母净利润分别为349.41亿元、358.58亿元、366.95亿元，EPS分别为1.43元、1.47元、1.50元，维持“推荐”评级。然而，报告也指出，公司面临的风险包括流域来水减少、市场需求下降导致电量消纳受阻以及市场交易电价波动等问题。

    2024年8月31日，信达证券发布了一份关于兖矿能源（600188）的公司点评报告。报告显示，兖矿能源2024年上半年实现营业收入723.1亿元，同比下降24.07%，归母净利润75.7亿元，同比下降31.64%；扣除非经常性损益后的归母净利润为73亿元，同比下降27.37%，经营活动产生的现金流量净额126.2亿元，同比增长85.42%。第二季度，公司营业收入为326.78亿元，同比下降18.26%，环比下降17.55%，归母净利润38.12亿元，同比下降16.37%，环比增长1.46%，扣非后归母净利润为36.31亿元，同比下降18.03%，环比下降0.98%。煤炭业务方面，公司煤炭产量和销量均有所增加，成本下降，煤炭主业稳中向好。煤化工业务产销量保持稳健态势，毛利率环比改善。公司预计未来成长空间广阔，计划稳步推进增量项目建设，力争实现原煤产量3亿吨的目标。此外，公司还宣布了中期利润分配预案，拟每股派发现金红利0.23元（含税），分红总额达到23亿元，占上半年净利润的30.5%。信达证券预测公司2024-2026年归属于母公司的净利润分别为168亿、191亿、210亿元，EPS为1.67、1.90、2.09元/股，对应PE为8.49、7.48、6.8倍。分析师认为，公司远期成长空间广阔，当前股息回报水平优异，看好公司远期估值修复空间，维持“买入”评级。

    8月30日晚，粤电力A发布2024年半年报显示，2024年上半年公司实现营业收入260.79亿元，同比下降7.98%；实现归母净利润9.03亿元，同比增长5.42%；实现扣非归母净利润8.86亿元，同比上升4.36%。其中，24Q2单季度实现营业收入132.89亿元，同比下降13.11%，环比上升3.91%；实现归母净利润7.77亿元，同比上升1.11%，环比大幅上升515.02%；实现扣非归母净利润7.91亿元，同比上升2.10%，环比大幅上升729.52%。从各板块来看，公司上半年煤电板块归母净利3.06亿元，气电板块归母净利1.44亿元，水电板块归母净利-0.10亿元，新能源板块实现归母净利1.98亿元，投资收益归母净利2.11亿元。整体来看，公司业绩同比提升的原因是煤电板块营业成本下行幅度对冲营业收入下行幅度（毛利率同比+3.23pct），以及可再生能源板块营业成本上行幅度不及营业收入上行幅度（毛利率同比+1.47pct），进而影响公司发电业务整体毛利率同比+2.24pct。