久远银海（002777）研报：2024年半年报点评：业绩短期承压，数据要素×持续开拓新场景

    久远银海（002777）发布了2024年半年报，报告显示，2024H1公司实现营收3.95亿元，同比下降23.91%，归母净利润1123.19万元，同比下滑86.81%，低于市场预期。公司业绩短期承压主要由于外部环境等因素影响，导致项目实施及验收周期延长。其中，医疗医保业务收入2.32亿元，同比增长0.31%，毛利率46.22%，同比下降5.09pct；数字政务业务收入1.37亿元，同比下滑43.74%，毛利率10.76%，同比下降10.76pct。公司归母净利润同比下滑主要由于确收周期延长，而人工成本、差旅等费用刚性。

    在医疗医保业务方面，2024H1，公司全力支撑全国23个省份医保信息平台运维工作，支撑了国家医保局医保信息平台运维第4包(核心系统运维)工作；新签单并实施了四川多个地市数据专区建设，推进贵州省医保数据治理工作，在四川和贵州两省建立医保大数据可视化应用标杆；新研发10余个医保行业算法模型，并在天津、四川、云南、贵州、山西、陕西等省市落地应用。随着2.0版DRG/DIP分组方案正式出炉，DRG/DIP系统改造升级有望加速，公司未来有望持续受益于医保支付方式改革。

    在数据要素方面，公司围绕数据资源化、资产化、资本化全过程，打造了政务数据要素能力平台整体解决方案和技术体系，研发了诚信宝、医商通、信用就医、云处方等多款数据产品，在全国多地投入使用。公司与成都数据集团、福建省大数据集团、贵阳块数据城市建设有限公司等多个数据运营单位建立了合作关系，为未来新业务场景开拓奠定基础。

    基于对公司项目验收周期影响的考虑，我们将公司2024-2026年EPS预测由0.53/0.68/0.87元下调至0.42/0.54/0.64元。公司医保IT市占率高，具备数据和产品服务基础，有望持续受益于医保改革和数据要素发展，维持“买入”评级。但需要注意的是，行业竞争加剧和政策推进不及预期等风险仍然存在。