顾家家居发布了2024年中报，报告显示，2024年上半年公司实现营业收入89.08亿元，同比增长0.34%；归母净利润8.96亿元，同比下降2.97%；扣非净利润7.81亿元，同比下降6.76%。若剔除汇兑收益的影响，归母净利润和扣非净利润则分别同比增长0.47%和下降3.26%。第二季度，顾家家居实现营业收入45.58亿元、归母净利润4.76亿元、扣非净利润4.05亿元，分别同比下降7.44%、9.07%和18.45%。

    从地区来看，2024年上半年，顾家家居境内收入为47.22亿元，同比下降9.79%；境外收入为38.87亿元，同比增长12.59%。在外销方面，公司大力发展商超业务，提高SPO业务占比，稳定传统零售商业务，并探索自有品牌出海模式，实现了外销业务的稳步快速增长。内销方面，公司坚持“一体两翼”策略，围绕大客餐厅和大卧室进行店面升级，提升整家套餐销售比例，并推进零售转型，加强零售考核、私域流量运营以及提升仓储配送服务覆盖率。

    产品线方面，2024年上半年沙发类产品收入49.42亿元，同比增长14.24%；卧室产品收入15.34亿元，同比下降19.92%；集成产品收入12.68亿元，同比下降17.42%；定制类产品收入4.91亿元，同比增长24.85%。其中，卧室产品收入下降主要是由于产能转移至美国后需要进一步磨合所致。

    在降本增效方面，2024年上半年及第二季度，公司毛利率分别提高了1.52个百分点和1.97个百分点至33.03%和32.98%。毛利率提升主要得益于公司持续进行组织架构调整和工厂端的成本控制。费用方面，2024年第二季度公司期间费用率为20.61%，较上年同期增加3.22个百分点，其中销售费用率上升1.18个百分点，主要因为公司加大了品牌投入力度，但收入承压导致费用无法有效摊薄；财务费用率上升1.60个百分点，主要是2024年上半年汇兑收益同比下降所致。

    对于未来展望，公司计划继续深化内贸零售化改革，提升仓配服覆盖率，并在外贸方面坚持“国家战略”，积极拓展海外市场。预计到2024年，公司的仓配服覆盖率可以达到50%以上。投资建议方面，预计2024年至2026年，公司归母净利润分别为20.10亿元、21.81亿元和23.52亿元，同比增长0.2%、8.5%和7.8%。目前股价对应的市盈率分别为10倍、9倍和9倍，维持“推荐”评级。但也需要注意房地产销售、汇率波动以及原材料价格波动等潜在风险。

    Willsemi (ticker: 603501 CH) reported solid first half of 2024 (1H24) results, with revenue increasing by 36.5% year-over-year (YoY) to RMB12 billion and net profit surging 790% YoY to RMB1.37 billion from a low base in 1H23. In the second quarter of 2024 (2Q24), the company achieved record revenue of RMB6.4 billion (up 42.5% YoY and 14.2% quarter-over-quarter (QoQ)), in line with consensus estimates. Q2 net profit reached RMB809 million, up 45.1% QoQ (2Q23 was in net loss). Gross profit margin (GPM) improved to 30.2% in Q2 from 27.9% in 1Q24 and 17.3% in 2Q23, indicating steady recovery. Net profit margin (NPM) expanded to 12.6% in 2Q24 from 9.9% in 1Q24 and negative 1% in 2Q23, thanks to a better cost structure. The management attributed these results to the steady recovery of consumer sentiment in 1H24, growing adoption of Willsemi’s products in the high-end smartphone market (especially in domestic Android models) and strong growth in automotive CMOS image sensors (CIS), along with an improving GPM due to a favorable product mix. The company maintains a BUY rating with a target price (TP) adjusted to RMB115.39, based on a 40.7x 2024 estimated price-to-earnings (P/E) ratio.

    CIS sales continued to show strong growth momentum in 1H24 (up 49.8% YoY), despite a slight sequential decline of 0.1%. Mobile, automotive, IoT, and medical CIS segments grew 78.5%, 53.0%, 77.8%, and 41.6% YoY, respectively, while security and notebook CIS declined 26.7% and 9.0% YoY. Despite no broad recovery of end-market demand, Willsemi’s CIS sales for mobile, automotive, IoT, and medical applications delivered resilient growth, driven by share gains in the domestic high-end Android market, increasing demand for advanced driver assistance systems (ADAS) and in-cabin cameras to meet autonomous driving and security needs, the trend towards industrial automation, and inventory restocking behaviors. We expect CIS sales to grow another 15% sequentially in the second half of 2024 (2H24), implying 29% YoY growth in 2024. We project segment revenue to grow 21% and 18% YoY in 2025 and 2026, respectively.

    The touch/display business remained weak, with revenue decreasing 28.6% YoY, due to ongoing inventory digestion and average selling price (ASP) pressure. However, the analog segment showed signs of recovery, with sales up 24.7% YoY on improving market conditions and share gains. We expect the touch/display segment to recover in 2025, driven by the introduction of low power-consumption and automotive-grade products. Analog sales are forecasted to grow at a double-digit rate on better market conditions and share increases.

    The company maintains a BUY rating with a slightly adjusted target price of RMB115.39, based on a 40.7x 2024E P/E, which is one standard deviation (SD) above the one-year historical average forward P/E, considering Willsemi’s leading market position and continuous share gains. We revise net profit (NP) forecasts for 2024 and 2025 by -1% and +3%, respectively, due to higher research and development (R&D) costs as the company plans to ramp up new products and enhance its competitiveness. Key risks include slower-than-expected end-market demand recovery and intensified competition.

    长川科技于2024年上半年展现出强劲的业绩复苏势头，期内营业收入达到15.28亿元，同比增长100.5%，主要得益于市场需求回暖及销售规模的显著扩大。归母净利润录得2.15亿元，同比激增949.3%，超出市场预期。值得注意的是，第二季度单季营收达9.69亿元，同比增长119.0%，环比增长73.2%；归母净利润为2.11亿元，同比增长171.3%，环比增长5072.9%，净利润增速显著超过营收增速，主要原因是期间费用率明显下降。上半年期间费用率为41.4%，同比下降28.3个百分点，其中销售费用率降至6.5%，同比下降4.3个百分点；管理费用率（含研发）降至35.0%，同比下降24.0个百分点；财务费用率为-0.1%，与去年基本持平。

    毛利率方面，上半年公司整体毛利率为55.0%，较去年同期略有下降0.4个百分点。其中，测试机毛利率为64.76%，同比下降5.4个百分点；分选机毛利率为37.77%，同比下降6.3个百分点。尽管各产品线毛利率有所下滑，但由于测试机收入占比从2023年上半年的33%提高到2024年上半年的61%，公司总体毛利率得以保持稳定。第二季度单季毛利率为55.2%，同比上升0.2个百分点，环比上升0.6个百分点；净利率达到22.9%，同比上升5.5个百分点，环比上升22.3个百分点。

    在经营现金流方面，2024年上半年经营活动产生的现金流量为0.78亿元，同比增长112.5%。截至2024年上半年末，公司的合同负债为0.26亿元，同比增长77%；存货为22.30亿元，同比增长22%。这表明公司在现金流回款方面取得了显著改善。

    展望未来，作为一家专注于半导体测试设备的企业，长川科技通过内生增长和外部并购的方式不断拓宽业务范围，预计将持续受益于市场的增长趋势。公司不仅在模拟测试机领域处于领先地位，在数字测试机、分选机、探针台以及AOI检测系统等多个细分市场也展现出强大的发展潜力。因此，我们维持对公司2024年至2026年的归母净利润预测分别为4.7亿元、7.7亿元和9.3亿元，当前市值对应的动态PE分别为40倍、24倍和20倍。考虑到公司的高成长性，我们继续给予“买入”评级。然而，需要注意的是，下游需求波动和市场竞争加剧等因素可能带来潜在风险。

    图表显示了顾家家居在沪深300指数中的表现情况从2023年8月到2024年7月的变化趋势。数据显示在此期间顾家家居的表现有明显的波动，其中经历了下跌和回升的过程。具体而言，其表现最差时相较于沪深300指数下降了60%，而在最佳时期则仅低20%。通过图表可以看出，从2023年8月至2024年7月这段时间内，顾家家居的表现呈现出先降后升的趋势。

    通达股份(002560)公布了2024年中期业绩报告，数据显示公司上半年实现营业收入26.35亿元，与去年同期持平；归母净利润为3677.75万元，同比下降59.38%。尽管业绩不及预期，但Q2单季度营业收入同比增长10%，净利润环比增长53%，显示出一定的好转迹象。从业务角度来看，电线电缆业务营业收入12.04亿元，同比下滑7.04%；航空零部件加工业务营业收入0.76亿元，同比下滑23.67%；铝板带业务营业收入12.47亿元，同比增长1.56%；贸易业务则实现了10倍的增长。公司电线电缆业务新增订单创历史新高，存货中的在产品和库存商品也大幅增长，表明下半年业绩有望改善。此外，随着“十四五”规划进入下半场，预计军工需求将加速释放，加之国产大飞机C919进入放量阶段，公司军工业务或将迎来拐点。中原证券维持对通达股份的“买入”评级，并下调了2024年至2026年的营业收入和归母净利润预期。需要注意的是，通达股份面临的风险包括国内电网投资需求不及预期、产品交付不及预期、行业竞争加剧等因素。

    豪迈科技(002595.SZ)在2024年上半年实现了营业收入41.38亿元，同比增长17.0%；归母净利润达到9.60亿元，同比增长23.9%。其中，第二季度营业收入为23.72亿元，同比增长25.36%；归母净利润5.60亿元，同比增长20.7%。整体来看，公司的增长符合预期。具体业务板块方面，轮胎模具收入同比增长19.52%，内销表现突出，外销稳健增长，这主要是由于国产轮胎在全球的需求持续上升；大型零部件机械产品中的燃气轮机下游需求向好，风电零部件订单也有所恢复；数控机床业务增长尤为显著，2024年上半年收入同比增长141.31%。分析师预计2024-2026年公司归母净利润将达到20.0/23.2/27.7亿元，当前股价对应的PE分别为14.7/12.7/10.6倍，因此维持“买入”评级不变。

    公司2024年上半年的毛利率达到了35.2%，同比提升了2.23个百分点；净利率为23.2%，同比提升了1.35个百分点。在过去的五年里，毛利率和净利率都在持续攀升。2024年上半年，销售费用率为1.32%，管理费用率为2.63%，财务费用率为0.02%，分别同比变化了持平/+0.18/+0.73个百分点。研发投入方面，公司持续加大投入，2024年上半年研发费用为1.98亿元，同比增长19.3%。

    在产能布局上，随着国内轮胎行业的复苏，豪迈科技积极扩展海外轮胎模具产能。泰国工厂已在2023年10月扩建完毕并投入使用，墨西哥工厂也在2024年4月正式开业并投入生产运营，这有助于进一步完善全球生产服务体系。此外，公司在高端五轴联动机床领域也取得了进展，通过设计制造积累和与国内外主流数控系统厂商的合作，实现了机床床身等零件和摇篮转台等功能部件的自制，并推出了超硬刀具五轴激光加工中心、车铣复合加工中心等一系列产品。这些举措将使公司在制造升级和高端数控机床国产替代的趋势中长期受益。

    需要注意的风险包括：下游市场需求不及预期；五轴联动机床产品的销售及国产替代进度低于预期；以及国际局势及地缘政治风险。

    芯碁微装(688630.SH)公布了2024年半年报，显示上半年公司实现营收4.49亿元，同比增长41.04%；归属上市公司股东净利润1.01亿元，同比增长38.56%。公司主营业务稳健成长，主要得益于PCB设备产品升级和高端阻焊设备扩产，以及直写光刻技术应用的不断深化。此外，公司正加速推进品牌全球化发展策略，尤其是在东南亚地区的市场布局。尽管整体毛利率和净利率略有下降，但期间费用率有所优化，表明公司在控制成本方面取得了一定成效。展望未来，随着AI浪潮带动HDI板需求增长，芯碁微装将继续拓展东南亚市场，并在泛半导体领域多点开花，特别是在IC封装、先进封装、FPD面板显示等领域的应用拓展不断深化。公司预计2024年至2026年营收将分别达到11.15亿元、15.57亿元和21.35亿元，净利润分别达到2.58亿元、3.62亿元和5.18亿元。作为国内领先的直写光刻设备厂商，芯碁微装有望受益于PCB厂商在东南亚建厂的趋势、中高端PCB需求的增长以及国产化进程。然而，公司仍面临国内PCB厂商投资不确定性、泛半导体直写光刻设备市场拓展和技术发展风险以及市场竞争加剧等挑战。

    爱美客（300896）发布了2024年上半年财报，报告显示，公司在报告期内实现了营业收入16.57亿元，同比增长13.53%；归母净利润达到了11.21亿元，同比增长16.35%；扣非归母净利润为10.89亿元，同比增长16.58%。其中，2024年第二季度的营业收入为8.49亿元，同比增长2.35%；归母净利润为5.93亿元，同比增长8.03%；扣非归母净利润为5.60亿元，同比增长2.46%。整体业绩表现基本符合市场预期。

    从产品角度来看，爱美客的溶液类和凝胶类产品在2024年上半年均实现了超过10%的增长。溶液类注射产品（主要为嗨体系列产品）实现收入9.76亿元，同比增长11.65%，毛利率为93.98%，较上年同期下降1.12个百分点；凝胶类产品（主要为濡白天使系列产品）实现收入6.49亿元，同比增长14.57%，毛利率为97.98%，较上年同期提高了0.6个百分点。

    费用控制方面，爱美客在2024年上半年的整体销售毛利率为94.91%，较上年同期下降了0.5个百分点，这主要是由于溶液类产品的毛利率有所下滑。但从季度角度看，2024年第二季度的毛利率环比提升了0.71个百分点。费用率方面，2024年上半年销售、管理和研发费用率合计为20.2%，同比下降2.64个百分点，其中销售费用率下降了1.67个百分点，管理费用率下降了1.41个百分点。期间费用率的下降使得公司的销售净利率提升至67.68%，较上年同期提高了1.82个百分点，2024年第二季度的净利率更是达到了69.89%的高位。

    对于未来发展，爱美客有着丰富的产品管线储备，包括用于治疗颏部后缩的医用含聚乙烯醇凝胶微球的修饰透明质酸钠凝胶、用于去除动态皱纹的A型肉毒毒素、用于软组织提升的第二代面部埋植线、用于慢性体重管理的司美格鲁肽注射液、用于溶解透明质酸可皮下注射的注射用透明质酸酶等。这些储备将为公司未来的可持续发展提供坚实的基础。

    基于当前行业环境压力及市场竞争压力加剧等因素，分析师预计爱美客2024年至2026年的归母净利润分别为23.07亿元、28.70亿元和34.78亿元，对应的PE估值分别为22倍、17倍和14倍，因此维持对该公司的“买入”评级。需要注意的风险因素包括市场竞争加剧以及新产品研发或推广可能不及预期。

    ### 常熟银行2024年半年度业绩概览与投资建议

    #### 投资要点

    - 营收与净利润增长：常熟银行在2024年上半年实现了营业收入55.06亿元，同比增长12.03%，归属于上市公司股东的净利润17.34亿元，同比增长19.58%。

    - 资产规模扩张：总资产规模增长至3673.03亿元，同比增长15.57%，不良贷款率为0.76%，与上一季度持平。

    - 净息差与成本控制：净息差为2.79%，同比下降21bp，业务及管理费用同比降低6.06%，成本收入比降至35.10%。

    - 投资收益强劲：投资收益与公允价值变动损益合计4.94亿元，同比增长61%，占营业收入比重提升至约18%。

    - 资产质量优异：不良贷款拨备覆盖率保持在538.81%，尽管关注类贷款占比和逾期贷款占比有所上升，但仍处于较低水平。

    - 盈利预测与估值：预计2024-2026年营业收入分别为107.79、116.54、130.85亿元，净利润分别为38.87、44.43、51.15亿元，对应8月22日收盘价的PB分别为0.72、0.64、0.57倍，维持“买入”投资评级。

    #### 风险提示

    - 小微贷款质量风险：需关注小微贷款质量是否出现显著恶化。

    - 净息差收窄风险：净息差面临进一步收窄的风险。

    - 投资收益波动风险：债市走弱可能导致投资收益大幅下降。

    #### 投资建议

    基于常熟银行的零售贷款市场潜力、区位优势、“技术+配套”综合优势以及良好的资产质量与拨备覆盖，建议投资者维持“买入”投资评级。同时，关注小微贷款质量、净息差走势及投资收益稳定性。

    兆易创新（603986.SH）在2024年上半年实现了营业收入36.09亿元，同比增长21.69%；归母净利润达到5.17亿元，同比增长53.88%；扣非净利润为4.73亿元，同比增长71.87%。2024年第二季度单季营业收入19.82亿元，同比增长21.99%，环比增长21.78%；归母净利润3.12亿元，同比增长67.95%，环比增长52.46%；扣非净利润2.90亿元，同比增长99.25%，环比增长57.66%。鉴于市场回暖幅度不及预期，分析师将2024-2026年的归母净利润预测分别调整为11.38亿元、15.86亿元、20.73亿元，对应的PE分别为43.1倍、30.9倍、23.7倍。尽管进行了业绩预测的微调，分析师仍看好下游需求稳步复苏对公司业绩带来的正面影响，维持“买入”评级。

    在存储业务方面，兆易创新的Flash产品随着下游需求回升，在消费市场、网通等市场领域实现了增长，推动了整体出货量和营收的显著提升。自有品牌DRAM产品的市场拓展取得良好进展，总成交客户数量增加，DDR3L、DDR4出货量持续增长，应用领域涵盖网络通信、电视等，并逐步扩展至主要客户群。在车规产品方面，SPI NOR Flash车规级产品容量全面覆盖2Mb~2Gb，SLC NAND Flash车规级产品容量覆盖1Gb~4Gb，为进入车用市场提供了更多机会。

    在MCU业务方面，兆易创新在2024年上半年推出了低功耗系列、超值系列和高性能系列的新产品，进一步丰富了产品线矩阵。从下游市场来看，消费和工业市场是营收的主要贡献领域。特别是在工业领域，受益于光伏、工控、光模块等领域需求的增长，收入贡献有所提升。此外，在消费、汽车、网络通信和存储计算领域也实现了出货量的同比增长。在汽车市场，兆易创新的车规MCU产品已经与多家国内外头部Tier 1公司建立了深入的合作关系，并在车灯方案、AVAS方案、无线充电方案等多个应用中得到了批量应用，整体销售量实现了大幅增长。

    总体而言，兆易创新在存储和MCU两个核心业务领域均表现出强劲的增长势头，尤其是在下游需求稳步复苏的背景下，公司业绩全面提升的前景被分析师看好。然而，需要注意的是，未来的发展仍然面临一定的风险，包括需求复苏不及预期、客户导入不及预期和技术研发进度不及预期等问题。