常熟银行（601128）研报：公司简评报告：营收实现较快增长，拨备计提保持审慎

    ### 常熟银行2024年半年度业绩概览与投资建议

    #### 投资要点

    - 营收与净利润增长：常熟银行在2024年上半年实现了营业收入55.06亿元，同比增长12.03%，归属于上市公司股东的净利润17.34亿元，同比增长19.58%。

    - 资产规模扩张：总资产规模增长至3673.03亿元，同比增长15.57%，不良贷款率为0.76%，与上一季度持平。

    - 净息差与成本控制：净息差为2.79%，同比下降21bp，业务及管理费用同比降低6.06%，成本收入比降至35.10%。

    - 投资收益强劲：投资收益与公允价值变动损益合计4.94亿元，同比增长61%，占营业收入比重提升至约18%。

    - 资产质量优异：不良贷款拨备覆盖率保持在538.81%，尽管关注类贷款占比和逾期贷款占比有所上升，但仍处于较低水平。

    - 盈利预测与估值：预计2024-2026年营业收入分别为107.79、116.54、130.85亿元，净利润分别为38.87、44.43、51.15亿元，对应8月22日收盘价的PB分别为0.72、0.64、0.57倍，维持“买入”投资评级。

    #### 风险提示

    - 小微贷款质量风险：需关注小微贷款质量是否出现显著恶化。

    - 净息差收窄风险：净息差面临进一步收窄的风险。

    - 投资收益波动风险：债市走弱可能导致投资收益大幅下降。

    #### 投资建议

    基于常熟银行的零售贷款市场潜力、区位优势、“技术+配套”综合优势以及良好的资产质量与拨备覆盖，建议投资者维持“买入”投资评级。同时，关注小微贷款质量、净息差走势及投资收益稳定性。