恒瑞医药发布了2024年中期报告，显示上半年公司总收入达到136.01亿元，同比增长21.78%；实现归母净利润34.32亿元，同比增长48.67%；扣非归母净利润为34.90亿元，同比增长55.58%。这份亮眼的成绩单主要得益于创新药的高速增长和授权收入的增长。截至目前，公司已有14个自主研发创新药和2款引进创新药上市，上半年创新药收入增长33%，达到66.12亿元。此外，公司通过与Merck的合作，在第二季度确认了1.6亿欧元的首付款收入，这标志着授权收入已成为推动业绩的新动力。展望未来，恒瑞医药将继续加大研发投入，目前有14项新药申请(NDA)已被受理，12项临床试验进入III期。预计下半年还将有多个重要品种获得批准上市，包括JAK1抑制剂艾玛昔替尼和IL-17A抗体夫那奇珠单抗。在海外市场方面，公司的CD79b ADC、TROP-2 ADC和Nectin-4 ADC获得了美国FDA的快速通道资格，显示出海外授权合作的潜力。基于对公司未来发展潜力的信心，分析师维持了“买入”评级，并预计2024年至2026年间，公司营业收入将以18.78%、14.26%、13.24%的速度逐年增长，归母净利润也将保持较快增长。不过，报告也指出了一些风险因素，包括集采中选品种的续约风险以及创新药出海的不确定性。

    2024年8月22日，美好医疗（301363）公布了其2024年上半年财报，数据显示公司实现营业收入7.06亿元，较去年同期减少了6.33%；归母净利润为1.69亿元，同比减少29.78%；扣非归母净利润为1.63亿元，同比减少27.33%。值得注意的是，第二季度公司的业绩出现了明显的环比改善，单季实现收入4.25亿元，同比增长9.83%；归母净利润达到1.11亿元，虽然同比减少16.14%，但环比一季度有了显著好转。这主要得益于家用呼吸机海外下游客户的去库存影响逐渐减弱，公司基石业务的同比降幅收窄，同时新拓展业务进展顺利。

    从细分业务来看，2024年上半年家用呼吸机组件收入为4.48亿元，虽然同比下降11.89%，但较2023年的下降幅度（-18.12%）有所收窄。此外，家用及消费电子组件实现收入7890万元，同比增长36.60%；人工植入耳蜗组件实现收入6464万元，同比增长12.08%；其他医疗产品组件收入4904万元，同比增长14.92%。精密模具及自动化设备收入4551万元，同比下降37.77%。整体而言，公司多元化业务的推进为收入增长提供了新的动力。

    展望未来，分析师预计公司2024年至2026年的营业收入将分别达到16.58亿元、20.55亿元和25.26亿元，归母净利润将分别达到4.03亿元、5.01亿元和6.36亿元。基于公司在医疗器械精密制造领域的技术和经验优势，以及基石业务可能出现的拐点，加之下游业务多元化的稳步拓展，分析师维持对公司的“买入”评级。

    然而，美好医疗面临的风险也不容忽视，包括对大客户的高度依赖、下游库存波动、新业务拓展不确定性以及汇率波动等问题。对于投资者而言，这些风险因素可能会影响公司的经营状况和发展前景，需加以关注。

    迎驾贡酒（603198.SH）在2024年上半年展现出了强劲的增长势头，营业总收入达到了37.85亿元，同比增长20.44%，归母净利润达到13.79亿元，同比增长29.59%。特别是单季度表现，第二季度实现了14.61亿元的营业收入，同比增长19.04%，归母净利润为4.66亿元，同比增长27.96%，超出市场预期。从产品结构来看，中高档白酒销售收入增长显著，达到了10.69亿元，同比增长24.95%，而普通白酒销售收入为3.13亿元，同比增长6.50%。市场方面，安徽省内市场继续保持较快增长，收入达到9.2亿元，同比增长22.88%，显示出公司在本土市场的稳固地位。

    盈利能力和成本控制方面，迎驾贡酒同样表现出色。2024年上半年净利润率为36.53%，同比增长2.54个百分点，毛利率为73.57%，同比增长2.63个百分点。这主要得益于以洞藏系列为代表的中高端产品的销售增长，以及有效的费用控制策略。销售费用率和管理费用率分别同比下降了0.6和0.69个百分点。

    基于公司的优异表现和未来增长潜力，我们首次给予迎驾贡酒“买入-A”的评级。预计2024至2026年间，公司归母净利润将达到29.68亿、35.63亿和41.89亿元，EPS分别为3.71元、4.45元和5.24元，对应的PE分别为13.6倍、11.3倍和9.6倍。尽管如此，公司仍面临着市场需求变化的风险，包括消费者偏好的转变以及竞争加剧所带来的挑战。

    根据报表预测显示，从2021年到2026年的财务数据呈现出明显的趋势变化。营业收入方面，自2021年的28744.77万元增长至2026年的预计39337.92万元，整体呈上升态势；营业成本也相应增加，从2021年的22187.61万元增长至2026年的预期30742.33万元。在此期间，营业利润有所波动，在2023年降至2470.39万元后，预计于2026年回升至6200.26万元。净利润方面，2021年为3992.90万元，预计2026年将增长至5269.79万元。归属母公司股东的净利润同样呈现增长趋势，由2021年的3992.97万元增至2026年的5272.19万元。

    资产负债表方面，资产总计自2021年的53481.87万元增至2026年的86756.73万元。其中，货币资金、应收和预付款项等流动资产以及固定资产和在建工程等非流动资产均有所增长。负债方面，负债总计从2021年的32213.08万元增长至2026年的53034.10万元，主要为短期借款和其他负债的增加。股东权益总计从2021年的21268.80万元增至2026年的33722.63万元，表明公司的资本实力得到增强。

    现金流量表显示，经营性现金净流量总体呈上升趋势，预计2026年将达到13688.63万元。投资性现金净流量和筹资性现金净流量则分别出现负值，尤其是投资性现金净流量连续多年维持在-6000万元，表明公司在扩张和投资方面持续投入。尽管如此，现金流量净额总体仍然保持正值，预计2026年为1907.01万元，显示公司现金流状况良好。

    2024年8月19日，艾为电子发布了其2024年半年度报告，报告显示公司在2024年上半年实现了营收15.81亿元，同比增长56.77%；归母净利润0.91亿元，扣除非经常性损益后的归母净利润为0.68亿元，均实现了扭亏为盈。剔除股份支付费用的影响后，归母净利润达到了1.18亿元，显示出显著的增长势头。毛利率为28.09%，相比去年同期提升了0.78个百分点。这份业绩的显著增长主要得益于终端市场的回暖、丰富的产品组合以及不断拓展的新市场领域所带来的营收增长，规模效应推动了利润率的提升，库存的有效消耗也进一步提升了整体毛利率。此外，公司在管理和研发方面的数字化转型也带来了成本的下降。

    从单季度来看，2024年第二季度（24Q2），艾为电子实现了营收8.06亿元，同比增长29.07%，环比增长3.88%，再次创下历史新高；归母净利润0.56亿元，同比增长显著，环比增长55.38%；扣除非经常性损益后的归母净利润0.44亿元，同比增长179.60%，环比增长83.51%；毛利率为28.90%，相比去年同期提升了2.51个百分点，环比提升了1.66个百分点。

    在产品布局方面，艾为电子持续推进多元化策略，截至2024年上半年，公司拥有42个产品品类，主要产品型号超过1300款，产品销量超过31亿颗，新发布的产品型号超过100款。具体而言，在高性能数模混合信号芯片方面，公司推出了多款应用于不同领域的音频功放产品，车载音频算法得到了多家客户的认可；在马达驱动领域，摄像头马达驱动业务实现了快速增长，并推出了高精度摄像头自动对焦AF和光学防抖OIS芯片等多种新产品；在磁传感器方面，公司发布了低功耗高精度压感检测产品和第三代高灵敏度低功耗SAR Sensor。在电源管理芯片方面，艾为电子成功推出了多款电源管理芯片，包括高PRSS LDO、低压Buck、单通道高精度背光、6通道高精度背光、高压IR LED驱动等产品，并在DCDC、LDO、端口保护、显示电源和MOS等多个细分领域取得了突破。在信号链芯片方面，公司同样推出了多款新产品，实现了营收和出货量的大幅增长。

    展望未来，考虑到库存的有效消耗以及高价值产品的持续出货，预计2024年至2026年，艾为电子的营收将分别达到30.70亿元、37.40亿元和44.20亿元，增速分别为21.3%、21.8%和16.3%；归母净利润预计将达到1.67亿元、3.20亿元和4.56亿元，分别较之前的预测有所上调。基于公司三大类产品平台化布局的日渐成熟以及持续推出具有竞争力的产品，加之人工智能终端有望带来新的增长动力，我们看好艾为电子未来的产品放量和应用领域的拓展，维持“增持-A”的评级。需要注意的是，尽管前景乐观，但仍存在下游终端市场需求不及预期、新技术产业化风险、市场竞争加剧等潜在风险。

    皖能电力（000543.SZ）公布了2024年半年报，报告显示公司上半年实现营业收入140.01亿元，同比增长14.42%；实现归母净利润10.71亿元，同比增长83.06%；实现扣非归母净利润10.59亿元，同比增长98.33%。第二季度，公司营业收入为70.16亿元，同比增长9.11%，环比增长0.44%；归母净利润为6.18亿元，同比增长34.64%，环比增长36.42%；扣非归母净利润为6.09亿元，同比增长47.46%，环比增长35.33%。此外，公司在2024年上半年实现投资收益6.85亿元，同比增长25.46%。

    公司在建产能充足，火电和新能源装机容量持续扩大。截至2024年6月，公司总权益装机容量超过1900万千瓦，控股在役在建装机容量达到1495万千瓦，参股在运机组权益装机约730万千瓦。多个新建项目正在推进，包括控股的钱营孜二期100万千瓦及新疆英格玛2台66万千瓦项目计划年内投产，以及参股的中煤新集利辛二期2台66万千瓦项目预计10月份投产。同时，公司也在积极推进新能源项目，2024年上半年已有两台45万千瓦9F燃气机组成功投产，绩溪家朋抽蓄项目正持续推进，还有多个新能源项目已经开工。

    得益于电力需求的稳定增长，公司预计2024年全年发电量增速可达10%左右。2024年第一季度，公司发电量超过150亿千瓦时，同比增长超过35%。随着陕电入皖特高压线路的投运，电力供应能力得到增强，但由于安徽电力需求旺盛，利用小时数下降幅度有限。

    随着火电成本压力的减轻，公司的盈利能力显著提升。2024年上半年，公司常规机组供电煤耗为296.82g/kWh，同比下降0.02g/kWh。动力煤价格逐月下降，截至2024年8月21日，环渤海动力煤价格为715元/吨，公司长协煤耗用占比70-80%，其余为市场煤。基于以上因素，预计2024/25/26年归母净利润分别为18.12/20.07/21.43亿元，EPS分别为0.80/0.89/0.95元，对应2024年8月21日收盘价PE分别为11/10/9倍。因此，维持对该公司的“谨慎推荐”评级。然而，仍需关注用电需求下降、煤价波动以及上网电价竞争加剧等潜在风险。

    顾家家居发布了2024年中报，报告显示，2024年上半年公司实现营业收入89.08亿元，同比增长0.34%；归母净利润8.96亿元，同比下降2.97%；扣非净利润7.81亿元，同比下降6.76%。若剔除汇兑收益的影响，归母净利润和扣非净利润则分别同比增长0.47%和下降3.26%。第二季度，顾家家居实现营业收入45.58亿元、归母净利润4.76亿元、扣非净利润4.05亿元，分别同比下降7.44%、9.07%和18.45%。

    从地区来看，2024年上半年，顾家家居境内收入为47.22亿元，同比下降9.79%；境外收入为38.87亿元，同比增长12.59%。在外销方面，公司大力发展商超业务，提高SPO业务占比，稳定传统零售商业务，并探索自有品牌出海模式，实现了外销业务的稳步快速增长。内销方面，公司坚持“一体两翼”策略，围绕大客餐厅和大卧室进行店面升级，提升整家套餐销售比例，并推进零售转型，加强零售考核、私域流量运营以及提升仓储配送服务覆盖率。

    产品线方面，2024年上半年沙发类产品收入49.42亿元，同比增长14.24%；卧室产品收入15.34亿元，同比下降19.92%；集成产品收入12.68亿元，同比下降17.42%；定制类产品收入4.91亿元，同比增长24.85%。其中，卧室产品收入下降主要是由于产能转移至美国后需要进一步磨合所致。

    在降本增效方面，2024年上半年及第二季度，公司毛利率分别提高了1.52个百分点和1.97个百分点至33.03%和32.98%。毛利率提升主要得益于公司持续进行组织架构调整和工厂端的成本控制。费用方面，2024年第二季度公司期间费用率为20.61%，较上年同期增加3.22个百分点，其中销售费用率上升1.18个百分点，主要因为公司加大了品牌投入力度，但收入承压导致费用无法有效摊薄；财务费用率上升1.60个百分点，主要是2024年上半年汇兑收益同比下降所致。

    对于未来展望，公司计划继续深化内贸零售化改革，提升仓配服覆盖率，并在外贸方面坚持“国家战略”，积极拓展海外市场。预计到2024年，公司的仓配服覆盖率可以达到50%以上。投资建议方面，预计2024年至2026年，公司归母净利润分别为20.10亿元、21.81亿元和23.52亿元，同比增长0.2%、8.5%和7.8%。目前股价对应的市盈率分别为10倍、9倍和9倍，维持“推荐”评级。但也需要注意房地产销售、汇率波动以及原材料价格波动等潜在风险。

    Willsemi (ticker: 603501 CH) reported solid first half of 2024 (1H24) results, with revenue increasing by 36.5% year-over-year (YoY) to RMB12 billion and net profit surging 790% YoY to RMB1.37 billion from a low base in 1H23. In the second quarter of 2024 (2Q24), the company achieved record revenue of RMB6.4 billion (up 42.5% YoY and 14.2% quarter-over-quarter (QoQ)), in line with consensus estimates. Q2 net profit reached RMB809 million, up 45.1% QoQ (2Q23 was in net loss). Gross profit margin (GPM) improved to 30.2% in Q2 from 27.9% in 1Q24 and 17.3% in 2Q23, indicating steady recovery. Net profit margin (NPM) expanded to 12.6% in 2Q24 from 9.9% in 1Q24 and negative 1% in 2Q23, thanks to a better cost structure. The management attributed these results to the steady recovery of consumer sentiment in 1H24, growing adoption of Willsemi’s products in the high-end smartphone market (especially in domestic Android models) and strong growth in automotive CMOS image sensors (CIS), along with an improving GPM due to a favorable product mix. The company maintains a BUY rating with a target price (TP) adjusted to RMB115.39, based on a 40.7x 2024 estimated price-to-earnings (P/E) ratio.

    CIS sales continued to show strong growth momentum in 1H24 (up 49.8% YoY), despite a slight sequential decline of 0.1%. Mobile, automotive, IoT, and medical CIS segments grew 78.5%, 53.0%, 77.8%, and 41.6% YoY, respectively, while security and notebook CIS declined 26.7% and 9.0% YoY. Despite no broad recovery of end-market demand, Willsemi’s CIS sales for mobile, automotive, IoT, and medical applications delivered resilient growth, driven by share gains in the domestic high-end Android market, increasing demand for advanced driver assistance systems (ADAS) and in-cabin cameras to meet autonomous driving and security needs, the trend towards industrial automation, and inventory restocking behaviors. We expect CIS sales to grow another 15% sequentially in the second half of 2024 (2H24), implying 29% YoY growth in 2024. We project segment revenue to grow 21% and 18% YoY in 2025 and 2026, respectively.

    The touch/display business remained weak, with revenue decreasing 28.6% YoY, due to ongoing inventory digestion and average selling price (ASP) pressure. However, the analog segment showed signs of recovery, with sales up 24.7% YoY on improving market conditions and share gains. We expect the touch/display segment to recover in 2025, driven by the introduction of low power-consumption and automotive-grade products. Analog sales are forecasted to grow at a double-digit rate on better market conditions and share increases.

    The company maintains a BUY rating with a slightly adjusted target price of RMB115.39, based on a 40.7x 2024E P/E, which is one standard deviation (SD) above the one-year historical average forward P/E, considering Willsemi’s leading market position and continuous share gains. We revise net profit (NP) forecasts for 2024 and 2025 by -1% and +3%, respectively, due to higher research and development (R&D) costs as the company plans to ramp up new products and enhance its competitiveness. Key risks include slower-than-expected end-market demand recovery and intensified competition.

    长川科技于2024年上半年展现出强劲的业绩复苏势头，期内营业收入达到15.28亿元，同比增长100.5%，主要得益于市场需求回暖及销售规模的显著扩大。归母净利润录得2.15亿元，同比激增949.3%，超出市场预期。值得注意的是，第二季度单季营收达9.69亿元，同比增长119.0%，环比增长73.2%；归母净利润为2.11亿元，同比增长171.3%，环比增长5072.9%，净利润增速显著超过营收增速，主要原因是期间费用率明显下降。上半年期间费用率为41.4%，同比下降28.3个百分点，其中销售费用率降至6.5%，同比下降4.3个百分点；管理费用率（含研发）降至35.0%，同比下降24.0个百分点；财务费用率为-0.1%，与去年基本持平。

    毛利率方面，上半年公司整体毛利率为55.0%，较去年同期略有下降0.4个百分点。其中，测试机毛利率为64.76%，同比下降5.4个百分点；分选机毛利率为37.77%，同比下降6.3个百分点。尽管各产品线毛利率有所下滑，但由于测试机收入占比从2023年上半年的33%提高到2024年上半年的61%，公司总体毛利率得以保持稳定。第二季度单季毛利率为55.2%，同比上升0.2个百分点，环比上升0.6个百分点；净利率达到22.9%，同比上升5.5个百分点，环比上升22.3个百分点。

    在经营现金流方面，2024年上半年经营活动产生的现金流量为0.78亿元，同比增长112.5%。截至2024年上半年末，公司的合同负债为0.26亿元，同比增长77%；存货为22.30亿元，同比增长22%。这表明公司在现金流回款方面取得了显著改善。

    展望未来，作为一家专注于半导体测试设备的企业，长川科技通过内生增长和外部并购的方式不断拓宽业务范围，预计将持续受益于市场的增长趋势。公司不仅在模拟测试机领域处于领先地位，在数字测试机、分选机、探针台以及AOI检测系统等多个细分市场也展现出强大的发展潜力。因此，我们维持对公司2024年至2026年的归母净利润预测分别为4.7亿元、7.7亿元和9.3亿元，当前市值对应的动态PE分别为40倍、24倍和20倍。考虑到公司的高成长性，我们继续给予“买入”评级。然而，需要注意的是，下游需求波动和市场竞争加剧等因素可能带来潜在风险。

    图表显示了顾家家居在沪深300指数中的表现情况从2023年8月到2024年7月的变化趋势。数据显示在此期间顾家家居的表现有明显的波动，其中经历了下跌和回升的过程。具体而言，其表现最差时相较于沪深300指数下降了60%，而在最佳时期则仅低20%。通过图表可以看出，从2023年8月至2024年7月这段时间内，顾家家居的表现呈现出先降后升的趋势。