恒瑞医药（600276）研报：创新药高速增长，授权收入贡献业绩

    恒瑞医药发布了2024年中期报告，显示上半年公司总收入达到136.01亿元，同比增长21.78%；实现归母净利润34.32亿元，同比增长48.67%；扣非归母净利润为34.90亿元，同比增长55.58%。这份亮眼的成绩单主要得益于创新药的高速增长和授权收入的增长。截至目前，公司已有14个自主研发创新药和2款引进创新药上市，上半年创新药收入增长33%，达到66.12亿元。此外，公司通过与Merck的合作，在第二季度确认了1.6亿欧元的首付款收入，这标志着授权收入已成为推动业绩的新动力。展望未来，恒瑞医药将继续加大研发投入，目前有14项新药申请(NDA)已被受理，12项临床试验进入III期。预计下半年还将有多个重要品种获得批准上市，包括JAK1抑制剂艾玛昔替尼和IL-17A抗体夫那奇珠单抗。在海外市场方面，公司的CD79b ADC、TROP-2 ADC和Nectin-4 ADC获得了美国FDA的快速通道资格，显示出海外授权合作的潜力。基于对公司未来发展潜力的信心，分析师维持了“买入”评级，并预计2024年至2026年间，公司营业收入将以18.78%、14.26%、13.24%的速度逐年增长，归母净利润也将保持较快增长。不过，报告也指出了一些风险因素，包括集采中选品种的续约风险以及创新药出海的不确定性。