公司发布2024年半年报，2024年上半年实现营业收入19.2亿元，同比下滑81.71%，归母净利润0.11亿元，同比增长216.2%，符合预期。来水好转提升了公司水电和电网利润，上半年水电发电量20.9亿千瓦时，同比增长28.11%，其中网内水电9.7亿千瓦时，同比增长48.8%，网外水电11.2亿千瓦时，同比增长14.4%，水电发电利润和电网利润大幅提升。此外，公司费用端下降明显，销售费用下降1.27亿元，管理费用下降0.6亿元，财务费用下降0.3亿元。

    公司计划出售持有的全部环球新材股票，预计将提升公司利润的可预期性。公司成立多个新能源子公司，计划扩大新能源投资。作为广西能源集团旗下唯一上市平台，公司将受益于自治区内能源资产整合趋势，预计未来集团旗下优质资产有望注入上市公司，带来持续增长。公司海上风电1.8GW指标预计在2024-2026年陆续投产，其中A场址（70万千瓦）已处于建设阶段，计划2024年部分机组并网投产，2025年全容量并网投产，预计海风项目陆续投产将给公司带来持续的利润增长。

    我们维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为1.94亿元、3.95亿元、6.34亿元，同比增长率分别为11290%、104%、60.4%。当前股价对应的PE分别为26倍、13倍和8倍，考虑到稀缺的厂网一体资产和公司未来较高的成长性，继续维持“买入”评级。风险提示包括新能源新增装机不及预期、来水波动、煤价上涨超预期。

    富佳股份（603219.SH）2024年上半年外销延续高景气度增长，汇兑收益扰动业绩，维持“买入”评级。2024H1公司实现营收10.2亿元（同比+4.3%），归母净利润1.1亿元（-0.4%），扣非归母净利润1.0亿元（+3.1%）。单季度来看，2024Q2实现营收5.9亿元（+6.1%），归母净利润0.6亿元（-29.6%），扣非归母净利润0.5亿元（-28.6%）。由于汇兑收益同比减少导致盈利能力阶段性承压，下调2024-2025年、新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为2.98/3.47/3.89亿元，对应EPS分别为0.53/0.62/0.69元，当前股价对应PE为27.9/23.9/21.3倍。尽管如此，仍看好储能业务逐渐步入收获期，维持“买入”评级。

    从主营业务来看，吸尘器主业保持稳健增长，储能业务阶段性承压，海外生产基地布局顺利。2024H1无线吸尘器收入5.5亿元（+6.0%），有线吸尘器收入3.1亿元（+24.6%），配件及其他收入1.0亿元（+34.8%），智能扫地机器人收入0.2亿元（-53.6%），储能产品收入0.2亿元（-71.2%）。分地区看，2024H1境外收入8.0亿元（+12.7%），境内市场收入2.1亿元（-18.5%）。报告期内公司进一步加大了海外工厂布局的规模，有效减少了贸易摩擦带来的不确定性，2024H1越南生产基地产量同比增长158%。

    毛利率方面，2024H1毛利率保持稳定，汇兑损益扰动净利率，预计下半年盈利能力重回上升区间。2024H1毛利率19.8%（+1.4pct），分品类看，无线吸尘器毛利率为16.5%（-1.2pct），有线吸尘器毛利率为15.6%（-3.4pct），配件及其他毛利率为46.2%（+20.0pct），扫地机器人毛利率为19.4%（+2.1pct）。分地区看，境外毛利率为20.4%（+1.8pct），国内市场毛利率为16.5%（-0.4pct）。2024H1期间费用率8.0%（+2.8pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为+0.2/+0.8/+1.0/+0.8pct，在减值损失影响消除综合影响下，净利率为10.4%（-0.7pct），归母净利率为10.5%（-0.5pct），扣非净利率为10.0%（-0.1pct）。

    需要注意的风险包括原材料价格大幅波动，地缘政治风险影响外销，新品销售不及预期。

    千味央厨（001215）2024年上半年财报显示，公司面临需求不振和竞争挤压的问题，导致收入增长乏力。2024H1公司实现营收8.92亿元，同比增长4.9%，归母净利润0.59亿元，同比增长6.14%，扣非净利润0.587亿元，同比增长11.29%。特别是在第二季度，营收为4.29亿元，同比增长1.65%，归母净利润2475万元，同比减少3.36%，扣非净利润2505万元，同比增长7.77%。从销售渠道来看，直营和经销渠道2024H1分别实现营收4.12亿元和4.76亿元，同比增长分别为8.5%和1.8%。第一大客户收入同比下降12.6%，主要是因为去年同期餐饮业反弹造成基数较高，以及客户分散供应商、降本增效的需求提升，市场竞争加剧，对公司已有单品形成一定挤压。此外，公司的烘焙类产品收入2024H1同比下降8.34%，直营客户的收入增长主要由中腰部客户带动。经销渠道则因宴席渠道需求走弱，收入增长乏力。尽管面临挑战，公司仍保持战略定力，扣非净利率保持稳健，24Q2毛利率提升至24.95%，同比增长2.43个百分点。东吴证券分析师孙瑜和罗頔影认为，公司在强研发和客户优势双轮驱动下有望持续增长，但考虑到经销渠道收入疲软，略微下调了公司盈利预测，预计2024-2026年公司收入分别为20.3/22.3/24.6亿元，归母净利润分别为1.45/1.66/1.8亿元，对应PE分别为16x、14x、13x，维持“买入”评级。

    三角防务（300775）发布了2024年中报，报告显示公司上半年实现营业收入9.77亿元，同比下降23.28%，归母净利润为2.91亿元，较去年同期下降30.74%，业绩短期承压。尽管面临业绩压力，三角防务在研发上的投入持续加大，2024年上半年研发费用达到0.43亿元，同比增长40.29%，显示出公司在新产品开发和技术改进方面的决心。此外，应收账款增长至22.01亿元，同比增长23.89%，可能是导致公司现金流下降的原因之一。

    尽管面临短期挑战，三角防务在募投项目的推进上仍然取得了进展。上半年公司投入6.41亿元募集资金于关键项目，累计投入达13.79亿元，主要用于航空零部件智能互联制造基地、精密模锻产业提升、发动机叶片精锻及数字化集成中心的建设。尽管部分项目有所延期，但整体仍在计划中推进，预计这些项目的完成将有助于完善公司产品类型和应用领域，提升核心竞争力。

    为了进一步增强生产能力，公司发布公告，拟与西投资本、西安工创、西航投资等合作伙伴共同出资设立合资公司三重航空。公司计划投资3.9亿元，占三重航空注册资本的43.33%，通过建设1000MN/1250MN精密智能模锻生产线，提升超大型航空锻件的精密模锻工艺技术，满足国内市场对大型预警机、运输机、歼击机、轰炸机以及民用飞机等型号的研制生产需求，为公司带来新的增长点。基于上述分析，我们略微下调公司2024-2026年归母净利润预测值至8.91/10.63/13.01亿元，维持“买入”评级。然而，需要注意的风险包括上游原材料价格波动及下游需求变化风险、应收账款发生坏账风险、客户集中度较高的风险以及军工企业信息披露限制等。

    贝泰妮(300957.SZ)在2024年上半年实现了营业收入28.05亿元，同比增长18.45%，归母净利润达到4.84亿元，同比增长7.50%，扣非归母净利润为4.20亿元，同比增长12.29%。尽管毛利率有所下降，但费用控制良好。彩妆品类增长迅速，线下渠道占比提升。品牌矩阵逐渐丰富，薇诺娜进入2.0时代战略升级。预计公司2024年至2026年的收入增速分别为40.0%、30.1%、21.5%，净利润增速分别为37.7%、31.9%、15.9%。给予买入-A的投资评级，6个月目标价为49.19元，相当于2024年20倍的动态市盈率。需要注意的风险包括行业竞争加剧、产品推广不及预期以及渠道风险等。

    宇信科技（300674.SZ）近日发布了2024年中期报告，显示公司在2024上半年的营收为14.90亿元，较去年同期下降了23.09%；归母净利润达到1.63亿元，同比减少1.03%；扣非净利润为1.44亿元，同比下滑10%。第二季度的数据进一步表明，营收为8.89亿元，同比下降22.28%，但归母净利润增长了6.55%，达到了1.31亿元；扣非净利润则为1.13亿元，较去年同期减少了8.21%。尽管收入端仍面临压力，但毛利率显著提高至39%，相比去年同期提升了5个百分点。

    从各个业务线来看，由于客户集成投入的周期性和结算模式调整，系统集成业务收入下降了42.07%，但毛利率上升到了10.62%；软件开发及服务业务收入下降18.09%，毛利率恢复到35.38%；创新运营业务受到宏观经济环境影响，收入下降26.52%，但毛利率高达92.33%。

    此外，公司在个贷不良资产处置市场上的业务持续发展，并成功中标了跨国银行香港分行的核心银行系统项目，在海外市场取得了重要突破。展望未来，预计2024年至2026年间，宇信科技的归母净利润分别为3.34亿、3.92亿和4.52亿元人民币，增速分别为2.5%、17%和15%。鉴于信创及AI技术的发展趋势，公司有望从中受益，因此维持“推荐”评级。然而，也需要注意行业竞争加剧、政策推进速度低于预期以及毛利率波动的风险。

    德业股份（605117.SH）2024年半年报显示，公司实现营业收入47.5亿元，较去年同期下降3.0%，实现归母净利12.36亿元，同比下降2.2%，实现扣非归母净利11.62亿元，同比下降16.2%。其中，2024Q2实现营收28.6亿元，环比上升52.1%，同比增长2.0%，归母净利8.03亿元，环比上升85.4%，同比增长19.0%，扣非归母净利7.38亿元，环比上升73.7%，同比下降14.5%，毛利率与净利率分别为37.7%和28.0%，分别环比上升1.4%和5.1%。公司逆变器销量同比转正，储能电池包业务营收高增。2024H1实现逆变器收入23.2亿元，同比下降26.1%，但逆变器销售量达到71.17万台，同比增长7.8%，其中储能逆变器21.41万台，同比下降28.6%，组串式逆变器25.49万台，同比增长111.2%，微型并网逆变器24.27万台，同比增长1.1%。储能电池包收入7.65亿元，同比增长74.82%。家电业务方面，公司热交换机业务实现收入10.6亿元，同比增长16.7%，除湿机业务实现收入4.5亿元，同比增长32.0%。公司预计2024-2026年归母净利润分别为33.91亿元、44.91亿元和58.17亿元，EPS分别为5.31元、7.04元和9.1元，对应当前股价PE分别为16.4倍、12.4倍和9.5倍，维持“买入”评级。风险提示包括亚非拉户用光储市场竞争加剧，新产品研发不及预期。

    公司发布半年报，2024H1实现营业收入57亿元，同比减少19%；实现归母净利润7.6亿元，同比减少32%。上半年业绩下滑主要是由于农药行业景气度持续低迷，销售量和价格双双下降所致。2024H1公司原药销量约为5万吨，同比减少3%，原药均价降至6.65万元/吨，同比减少24%。2024Q2公司原药销量约为2.5万吨，同比增长5%，原药均价为6.39万元/吨，同比减少8%。此外，上半年功夫菊酯、联苯菊酯、氯氰菊酯、草甘膦、麦草畏、烯草酮的价格较年初分别下降11%、12%、上升16%、下降4%、下降4%、下降3%。展望未来，我们认为从中长期来看，农药行业的终端需求依然强劲，全球农药分销渠道库存显著减少，公司业务有望迎来景气度改善。此外，2024年上半年海外农药需求持续改善，根据海关总署统计数据，4-6月份我国农药出口同比大幅提升，特别是农药制剂出口量同比增长54%，累计金额也有30%的提升，二季度出口金额达149亿元。制剂端出口增加有望带动原药需求提升，农药市场行情有望改善。公司还在葫芦岛布局了优创基地一期项目，预计2024年优创一期一阶段项目调试投产，同时加快完成二阶段项目装置安装，优嘉五期、优士技改项目同步推进，有望推动公司持续成长。鉴于公司为国内拟除虫菊酯龙头，一体化优势明显并积极扩张，我们维持公司“买入”评级。然而需要注意的是，公司面临的风险包括在建项目推进不及预期、农药行业需求持续疲软、环保成本提升风险以及安全生产风险。