期内新宝股份外销增长快速，内销基本平稳，总体营收保持较快增长，盈利能力则小幅承压；预计公司2024年至2026年营收分别为168亿、182亿、197亿，同比增长15%、8%、8%；归母净利润分别为11.3亿、12.1亿、13.1亿，同比增长15%、8%、8%，对应PE分别为9倍、8倍、8倍。公司为小家电代工龙头，优势突出，当前估值偏低，维持“买入”评级。2024年上半年，公司实现营收77.23亿，同比增长21.53%，归母净利润4.42亿，同比增长11.95%，扣非净利润4.92亿，同比增长9.84%；其中2024年第二季度，公司实现营收42.49亿，同比增长20.51%，归母净利润2.69亿，同比增长5.06%，扣非净利润2.79亿，同比减少21.59%。上半年外销同比增长27%，第一季度同比增长30%，第二季度也维持较好增长。增长驱动一方面在于海外市场需求回暖、客户补库存等共性因素，另一方面作为小家电代工龙头，新宝制造优势突出、订单交付能力强，与客户合作预计进一步加深。上半年内销同比增长6%，第一季度同比增长7%，第二季度预计也增长平稳，预计内销ODM业务增长较优，东菱品牌平稳、摩飞品牌承压，总体自主品牌在消费走弱背景下承压。H1/Q2毛利率分别同比减少0.3/0.6个百分点，H1内外销毛利率分别同比减少0.9/增加0.2个百分点。第二季度销售、管理、研发费用率分别同比减少0.2、增加0.1、减少0.3个百分点；第二季度汇率影响的财务费用（汇兑损益）+公允价值变动损益+投资收益合计同比减少0.6个百分点，对报表影响幅度不大；进一步结合其他，第二季度归属净利率同比减少0.9个百分点。新宝外销业务的基数变动是增速变化的重要因素之一，2022年上半年至2024年上半年外销分别同比增长6%、-34%、-14%、43%、27%；但基数之外，新宝外销规模于上半年创下新高，相比2022年上半年高点增加9%至59亿，其背后在于代工品类扩张、代工实力提升。考虑到7月以来电热/电动小家电行业出口良好表现及公司接单情况，预计外销延续增长。期内公司外销增长快速，内销基本平稳，营收保持较快增长，盈利能力则小幅承压；预计公司2024至2026年营收分别168亿、182亿、197亿，同比增长15%、8%、8%；归母净利润分别11.3亿、12.1亿、13.1亿，同比增长15%、8%、8%，对应PE分别9倍、8倍、8倍。公司为小家电代工龙头，结合未来增速来看当前估值偏低，维持“买入”评级。

    多利科技（001311）发布了2024年中期报告，显示公司上半年营收达到15.3亿元，同比下降11.6%，归母净利润为2.2亿元，同样下降11.6%。第二季度营收7.5亿元，同比减少17.1%，环比下降3.6%，归母净利润1.0亿元，同比减少26.3%，环比减少9.4%。公司主要客户包括理想、上汽系、特斯拉等，由于这些客户的销量未能达到预期，导致公司业绩承压。毛利率方面，24年上半年毛利率为22.5%，同比下降2.2个百分点，净利率为14.2%，同比微降0.1个百分点。尽管面临挑战，公司在江苏盐城、安徽六安等地布局了一体化压铸生产线，并计划在上海临港新片区投资建设智能化制造基地项目，以增强客户粘性和生产能力。预计2024年至2026年EPS分别为2.12元、2.46元、2.81元，对应PE为9倍、8倍、7倍，未来三年归母净利润年复合增速达10.53%，因此维持“买入”评级。

    德瑞锂电（833523）发布了2024年半年报，报告显示公司上半年实现收入2.3亿元，同比增长72.9%，实现归母净利润6294.7万元，同比增长450.9%，业绩超出市场预期。公司的海内外收入均实现了稳定增长，其中海外销售收入为14493.9万元，同比增长108.5%，国内收入为8233.5万元，同比增长32.9%。主要受益于公司持续加强市场开拓，坚持技术创新，不断提升客户服务水平，国内外业务订单稳步增长。此外，原材料价格回落和规模效应显现，助力公司产品毛利率及净利率提升，2024年上半年毛利率为43.5%，净利率达到27.7%，均为公司成立以来最高水平。为了完善产能布局，解决产能瓶颈问题，公司投资惠德瑞高性能锂电池研发生产项目，预计将在2025年下半年投产，新增年产18000万只锂电池的生产能力。预计公司2024-2026年归母净利润分别为121.1/143.5/176.5百万元，对应PE为9/8/6倍。考虑到下游领域需求持续增长，产品和客户结构优化，新产能在2025年开始释放，业绩有望稳步增长，维持“买入”评级。但也存在市场竞争及市场开拓风险、核心原材料价格波动风险、汇率变动风险、外销占比高等风险因素。

    西南证券发布了关于明阳电气（股票代码：301291）的2024年半年报点评，当前股价为26.82元。报告指出，公司的业绩符合预期，变压器业务出现增长。2024年上半年，公司实现营业收入24.7亿元，同比增长29.9%，实现归母净利润2.5亿元，同比增长52.4%，扣非归母净利润2.4亿元，同比增长55.4%。盈利能力显著提升，销售毛利率和净利率分别为23.3%和10%，同比增长1.5%和1.4%。费用率得到有效控制，销售费用率略有上升，但管理和财务费用率有所下降。

    在新能源业务方面，公司光伏行业线收入达到11亿元，同比增长32%，风电行业线收入5.9亿元，增长25%，储能行业线收入3.3亿元，增长62%。此外，变压器产品收入4.7亿元，同比增长110.2%，得益于下游需求的快速增长。对于海外市场，明阳电气正加速布局，受益于海外变压器需求的增长，尤其是在欧美地区，由于老旧电网设备改造升级的需求增加，加之ABB、西门子等厂商产能扩张缓慢，导致供需失衡。公司已经通过多项国际认证，并与国内知名新能源企业合作，推动了“间接出海+全球化布局”的发展战略。

    预计明阳电气2024年至2026年的营业收入分别为64.6亿元、82.1亿元和97.9亿元，未来三年的归母净利润同比增长率分别为29.1%、32.7%和19.3%。基于此，分析师给予公司“持有”的评级。需要注意的是，公司面临的风险包括海外业务拓展不如预期、海风装机不及预期、汇率波动影响海外业务收入、新产品研发进展缓慢以及市场竞争加剧可能影响盈利水平等因素。

    沪光股份（605333）发布了2024年半年报，报告显示公司在24H1实现营收34.18亿元，同比增长142%；归母净利润达到2.55亿元，同比增长722%，符合此前发布的业绩预告区间。毛利率达到15.4%，同比增长4.2个百分点，净利率为7.5%，同比增长10.4个百分点。其中，24Q2实现营收18.85亿元，同比增长149%，环比增长23%；归母净利润1.54亿元，同比增长1058%，环比增长53%。公司盈利能力持续回升，费用控制有效，主要客户销量均实现大幅增长，尤其是问界的销量同环比分别增长了587%和2%，理想则分别增长了22%和31%。24Q2毛利率为16.5%，同比增长5个百分点，环比增长2.6个百分点，净利率为8.2%，同比增长10.3个百分点，环比增长1.6个百分点。新能源高压线束占比提升，产品销量不断增长，公司基于智能制造生产管理系统，打造了高标准、高效率、可复制性强的全自动高压线束生产线，并已在多家汽车厂商的应用中取得良好效果。23年公司各类线束产品销量均实现较快增长，其中成套线束销售184.26万件，同比增长25.4%，发动机线束销售67.81万件，同比增长51.6%，其他线束销售2126.13万件，同比增长2.1%。市场规模提升，公司持续开展技术创新，实现了40A~600A全系高压连接器、充电插座、定制高压部件的产品研发，并在多个整车客户上实现搭载。预计公司2024-2026年EPS分别为1.36/1.75/2.06元，对应PE为17/13/11倍，归母净利润CAGR为155%，维持“买入”评级。但需注意竞争加剧、客户开拓不及预期以及原材料价格上涨等风险。

    陕鼓动力（601369.SH）近期发布了2024年半年报，报告期内公司实现营业收入50.04亿元，同比下降3.51%，归母净利润为4.58亿元，同比减少13.33%。尽管整体业绩在短期内面临压力，但随着公司积极拓展石化、能源等新领域，第二季度单季收入降幅已逐步收窄。公司气体业务表现出色，实现了稳定增长，毛利率提升至17.73%，净利润率达到8.89%，盈利能力大幅提升。此外，公司在压缩空气储能领域的技术也取得了重要突破，为全球首台300MW级压气储能电站提供了大型压缩机组，并成功并网。展望未来，公司预计将继续受益于设备更新和节能改造政策的推动，预计2024年至2026年归母净利润分别达到11.3亿元、13.1亿元、15.1亿元，对应PE分别为11倍、10倍、8倍，维持“买入-A”评级。值得注意的是，公司还维持了高分红水平，预计股息率将达到5.9%，展现了良好的投资价值。然而，公司也面临着新市场开拓、政策落地等风险。

    精测电子（300567）发布了2024年半年报，报告显示，2024年上半年公司实现营业收入11.2亿元，同比增长1.0%；归母净利润4983万元，同比增长312.0%，主要是由于本期政府补助大幅增加所致；扣非归母净利润为-302万元，同比大幅减亏。2024年第二季度，公司营业收入达到7.0亿元，同比增长38.1%；归母净利润6575万元，去年同期为22万元；扣非归母净利润2070万元，实现了扭亏为盈。从产品分类来看，2024年上半年显示、半导体、新能源领域的营业收入分别为7.8亿元、2.3亿元、0.9亿元，同比增长分别为5.4%、86.2%、-59.8%。截至2024年上半年末，公司在手订单金额为34.4亿元，同比增长10.0%，其中显示、半导体、新能源订单分别为10.4亿元、17.7亿元、6.7亿元，同比增长分别为-17.1%、29.5%、30.0%。显示领域受大尺寸OLED新工厂投资等因素影响，行业恢复形势持续向好；半导体领域布局日趋完善，部分产品已实现批量销售，正处于快速放量期。2024年上半年，公司毛利率为43.1%，同比减少0.7个百分点；净利率为3.9%，同比增加4.6个百分点；期间费用率为50.5%，同比增加0.6个百分点。公司研发投入为3.0亿元，同比增长2.6%，其中显示、半导体、新能源领域的研发投入分别为1.4亿元、1.3亿元、0.3亿元，同比增长分别为-6.9%、31.3%、-31.1%。预计公司2024年至2026年归母净利润分别为2.4亿元、3.2亿元、4.5亿元，对应当前股价PE分别为61倍、45倍、33倍，未来三年归母净利润复合增长率为44%。公司高投入半导体业务处于放量前夕，显示业务有望受益于行业需求复苏，维持“买入”评级。需要注意的风险包括半导体业务拓展或不及预期、下游需求复苏或不及预期、客户验证的风险。

    奥飞数据（300738.SZ）发布了2024年半年度业绩报告，显示1H24公司实现营业收入10.6亿元，同比增长59%；归母净利润7,571万元，同比增长3%；扣非净利润8,096万元，同比增长17%。特别是2Q24，公司实现收入6.8亿元，同比增长96%，环比增长78%；归母净利润2,521万元；扣非净利润2,757万元，同比增长1.7%。公司抓住了市场机遇，算力相关业务快速增长，通过设备销售、网络架构搭建以及运维方面的切入，积累了算力客户，形成了全方位的服务能力。此外，奥飞数据积极推进五大自建数据中心项目，廊坊固安数据中心新一期项目已经交付，预计下半年广州南沙、廊坊固安数据中心将各交付一期项目，天津武清数据中心也将交付首期项目。公司在1H24还收购了四川华拓光通信股份有限公司70%的股权，进一步布局光模块赛道。分析师预计24-26年公司营业收入分别为17.2/21.1/26.1亿元，归母净利润分别为2.0/3.1/4.6亿元，对应2024年08月28日收盘价，P/E分别为42x/27x/18x，因此维持“推荐”评级。然而，分析师也提醒存在数据中心建设和IDC业务发展不及预期以及行业竞争加剧的风险。

    运机集团（001288）发布了2024年半年报，报告显示公司上半年实现营收5.9亿元，同比增长26.4%，归母净利润为0.6亿元，同比增长24.0%。第二季度营收达到3.3亿元，同比增长21.2%，环比增长24.3%，实现归母净利润0.3亿元，同比增长39.1%，环比略有下降0.4%，整体业绩稳步提升，盈利能力持续向好。上半年公司综合毛利率为30.9%，同比增长7.0个百分点，主要得益于出口收入占比提升。海外营收达到4.0亿元，占总收入的67.8%，国际市场拓展顺利。尽管净利率下降了0.1个百分点至10.3%，但主要是因为财务费用和信用减值损失增加所致。期间费用率为15.4%，同比增加2.7个百分点，主要由于可转债费用摊销导致财务费用增加。海外市场拓展方面，公司在手订单屡创新高，特别是2023年以来中标多个海外项目，如宝武集团西芒杜铁矿项目和西部水泥乌干达项目，目前海外订单占比超过60%，有望带动公司盈利能力持续提升。产能方面，公司自IPO以来一直受到产能不足的影响，但在2024年初，IPO募投项目唐山曹妃甸基地投产，释放了额外2万米产能，下半年自贡基地也将投产，继续释放7万米产能，预计业绩将迎来高速增长期。基于对公司未来发展的看好，预计2024-2026年归母净利润分别为1.9亿元、2.9亿元、4.2亿元，对应EPS分别为1.2元、1.8元、2.59元，未来三年归母净利润复合增速为59.5%。给予公司2024年25倍估值，对应目标价30.0元，并上调至“买入”评级。但也需注意原材料价格波动、海外市场拓展不及预期以及汇率变动等风险。

    华凯易佰（300592）发布了2024年第二季度财报，报告显示，尽管营收同比增长了17.6%至35.2亿元，但是归母净利润却同比下滑了35.3%至1.3亿元。尤其在24Q2期间，营收虽然增长了13.0%至18.2亿元，毛利率却下降了1.6个百分点，归母净利润下滑60.1%至0.5亿元，主要原因是费用端增长较快，包括销售费用率增加了2.5个百分点，管理费用率也上升了1.3个百分点。

    从各项业务来看，24H1泛品和精品业务收入同比增长了13.7%至30.3亿元，公司在稳固主流电商平台的同时，积极拓展Temu、TikTok等海外电商平台。亿迈生态平台业务收入同比增长54.1%至4.9亿元，合作商户数量增至219家。亚马逊平台在24H1为公司带来了23.6亿元的收入，占总营收的72.8%，亚马逊订单总数达到1842.3万单，平均订单金额为138.9元，销售网点数为868个。此外，其他第三方平台的销售收入占比均不超过13.5%。在品类方面，家居园艺、工业及商业用品、汽车摩托车配件分别实现了13.2%、23.8%、25.8%的营收增长，其中家居园艺的毛利率提升了0.4个百分点至33.3%，工业及商业用品的毛利率则下滑了4.8个百分点至31.9%。

    为了扩大业务规模，华凯易佰完成了对通拓科技的收购，截至2024年7月，已支付6.65亿元股权转让款。通拓科技是一家泛供应链、泛品类的跨境出口电商企业，通过第三方电商平台及TOMTOP自有平台，将多个品类的商品销售给境外终端消费者，其营销网络覆盖美国和欧洲市场。2022-2023年，通拓科技收入分别为34.5亿元、34.1亿元，销售净利润分别为-3.1亿元、-1.0亿元。本次收购有望帮助公司进一步扩大业务规模，完善新兴市场和重点区域的海外自营仓库布局。

    公司正致力于将AI应用于跨境电商领域，建立专属的AIGC架构，自主研发的质量反馈监测系统在24H1期间助力智能决策14549万次，生成文案1407万次，推荐类目1713万次，评估类目匹配度9962万条，优化邮件分类59万条，生成广告关键词673万条，优化采购价格和找货信息分析177万条。

    基于研发投入对利润的影响，我们将2024-2026年归母净利润预测从4.4/5.8/6.5亿元调整至4.0/5.5/6.0亿元。当前股价对应的2024-2026年PE分别为11/8/7倍。我们看好公司的全品类全平台布局优势以及通拓科技收购带来的协同效应，维持“买入”评级。需要注意的是，宏观经济波动、境外经营风险以及货运成本上涨等因素可能对公司造成一定的风险。