明阳电气（301291）研报：2024年半年报点评：业绩符合预期，变压器业务放量

    西南证券发布了关于明阳电气（股票代码：301291）的2024年半年报点评，当前股价为26.82元。报告指出，公司的业绩符合预期，变压器业务出现增长。2024年上半年，公司实现营业收入24.7亿元，同比增长29.9%，实现归母净利润2.5亿元，同比增长52.4%，扣非归母净利润2.4亿元，同比增长55.4%。盈利能力显著提升，销售毛利率和净利率分别为23.3%和10%，同比增长1.5%和1.4%。费用率得到有效控制，销售费用率略有上升，但管理和财务费用率有所下降。

    在新能源业务方面，公司光伏行业线收入达到11亿元，同比增长32%，风电行业线收入5.9亿元，增长25%，储能行业线收入3.3亿元，增长62%。此外，变压器产品收入4.7亿元，同比增长110.2%，得益于下游需求的快速增长。对于海外市场，明阳电气正加速布局，受益于海外变压器需求的增长，尤其是在欧美地区，由于老旧电网设备改造升级的需求增加，加之ABB、西门子等厂商产能扩张缓慢，导致供需失衡。公司已经通过多项国际认证，并与国内知名新能源企业合作，推动了“间接出海+全球化布局”的发展战略。

    预计明阳电气2024年至2026年的营业收入分别为64.6亿元、82.1亿元和97.9亿元，未来三年的归母净利润同比增长率分别为29.1%、32.7%和19.3%。基于此，分析师给予公司“持有”的评级。需要注意的是，公司面临的风险包括海外业务拓展不如预期、海风装机不及预期、汇率波动影响海外业务收入、新产品研发进展缓慢以及市场竞争加剧可能影响盈利水平等因素。