李子园（605337.SH）2024H1营收6.79亿元，同比下滑3.1%，归母净利润0.95亿元，同比减少29.3%。2024Q2营收3.45亿元，同比减少3.0%，归母净利润0.38亿元，同比降低49.3%。鉴于行业需求疲软及终端开拓费用增加，我们调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为2.38亿元、2.74亿元、3.23亿元。李子园拥有华东地区品牌、渠道、规模优势，并逐步向全国市场拓展，我们维持“增持”评级。2024Q2含乳饮料营收3.32亿元，同比下滑5.36%，终端需求依旧较弱。分区域看，华东区域同比减少7.60%，华中和西南区域分别同比减少17.37%和增加1.55%，西南区域表现较为突出，其他区域均有所下降。电商渠道表现亮眼，Q2同比增长136.16%。截至2024上半年，公司经销商数量增至2679家，其中华东区域新增50家至953家。展望全年，公司将重点拓展小餐饮、单位食堂渠道，开发适应不同渠道的产品。下半年旺季需求有望恢复，伴随品牌宣传投入增加，预计营收将实现较好增长。2024Q2公司净利率同比下降10.12pct至11.06%，毛利率提升1.48pct至38.33%，毛利率提升主要得益于产品结构调整及原材料价格下降。2024Q2销售费用率同比增加10.81pct，主要是广宣费用增加所致。预计下半年原材料价格小幅下降，毛利率保持稳定；随着品牌力增强和需求恢复，有望优化销售费用率。公司深耕基地市场，逐步向华东以外地区扩展，具有较大发展潜力。风险提示包括产能扩张、渠道扩张不及预期及原材料价格波动风险。

    公司发布24H1业绩，实现收入399.59亿元，同比下降0.95%，归母净利润14.04亿元，同比增长10.28%，扣非归母净利润14.60亿元，同比增长12.93%。24Q1/Q2分别实现收入256.30/143.29亿元，分别同比增长4%/-9%，归母净利润8.02/6.02亿元，分别同比增长12%/+8%，扣非归母净利润8.35/6.25亿元，分别同比增长14%/+12%。24Q2收入承压主要系金价上涨较快，影响了黄金珠宝销售。24Q2金价波动较大，黄金珠宝零售整体受到影响。1）销售层面，据国家统计局，金银珠宝零售额自2024年4月开始走弱，4-7月呈逐月同比下滑趋势，公司收入表现与行业趋势一致。2）金价涨幅较大致使加盟商拿货成本增加，资金压力加大，对公司销售回款产生一定影响。24Q2销售毛利率10.71%，同比+1.57pct，环比Q1提升2.34pct；24Q2销售净利率5.34%，同比+0.60pct，环比+1.23pct。展望下半年，公司有望完成全年收入目标、超额完成全年利润目标。公司2024年主要经济指标的预算目标为：营业总收入750.07亿元，比2023年实际完成值增长5.00%，归母净利润23.04亿元，比2023年实际完成值增长4.06%。我们预计公司2024-2026年归母净利润23.59/24.70/26.03亿元，同比增长6.5%/4.7%/5.4%，对应8月29日收盘价PE分别为11/10/10X。

    公司公布了2024年上半年业绩，营收达到2.54亿元，同比增长15.54%，但归母净利润为0.42亿元，同比下降16.57%。其中，2024年第二季度营收为1.43亿元，同比增长16.46%，归母净利润为0.24亿元，同比下降16.20%。测试电源业务表现良好，营收同比增长20.3%，氢能业务也实现了18.2%的增长，然而功率半导体业务受行业去库存影响，营收下降了48.3%。面对竞争加剧的局面，公司已下调盈利预测，预计24-26年归母净利润分别为1.21/1.62/2.12亿元。此外，公司宣布了一项股份回购计划，回购金额介于2000万至3000万元之间，回购价格不超过42元/股，显示出公司对未来发展的信心。基于此，我们维持对该公司的“买入”评级，但也提醒注意市场竞争加剧、测试电源产品推广以及绿氢项目发展等潜在风险。

    千金药业（600479.SH）24年半年报显示，H1业绩整体稳健，Q2轻微承压。24年上半年公司实现营业收入19.24亿元，同比增长0.6%，归母净利润1.18亿元，同比增长0.87%，扣非归母净利润1.11亿元，同比下降0.49%。Q2单季度公司实现营业收入9.24亿元，同比下降3.05%，归母净利润0.72亿元，同比下降1.76%，扣非归母净利润0.67亿元，同比下降10.85%。分板块来看，24年上半年中药板块实现收入4.84亿元，同比增长1.46%，化药板块实现收入4.51亿元，同比增长8.37%。此外，千金药业拟收购千金湘江及千金协力股权，实现资源整合。公司已发布公告，正在筹划通过发行股份及支付现金的方式购买千金湘江药业和千金协力药业等资产的少数股东权益，此次整合有利于聚焦优势领域，协同发展。同时，公司发布了2024年-2031年战略规划纲要，提出制药工业迈入全国百强、医药商业实现高质量发展、卫生用品成为区域市场强势品牌的公司发展战略方向，力争2031年末营业收入达到80亿元，其中医药工业营业收入达到50亿元。基于此，我们预测2024/2025/2026年公司营收分别为40.69/43.68/47.00亿元，净利润分别为3.4/3.6/3.86亿元，维持“买入”评级。

    启明星辰（002439.SZ）在2024年8月29日的股价为12.85元，总市值达到156.56亿元，鉴于公司业绩表现和发展前景，分析师维持了“买入”的投资评级。尽管2024年上半年出现了1.82亿元的亏损，主要是由于参股公司的股价波动导致投资收益减少，但公司营收仍实现了稳健的增长，达到了15.74亿元，同比增长3.42%。与此同时，启明星辰在费用控制和回款管理上取得了显著成效，上半年三费合计同比下降2.69%，回款同比增长13.69%，显示出良好的经营质量。此外，启明星辰与中国移动的合作进一步加深，将自身的安全优势融入到中国移动的“BASIC6”科创计划中，积极拓展AI+安全、涉云网络安全等多个新兴安全领域。值得注意的是，在2024年上半年，公司在云安全、身份信任类产品等多个新兴安全领域的收入同比增长超过150%。然而，分析师也提示了宏观经济下行、市场竞争加剧以及城市安全运营业务可能不及预期的风险。

    公司发布2024年半年报，报告期内实现营收28.98亿元，同比增长7.92%，归母净利润达到3.37亿元，同比增长25.92%。单二季度，公司营收为10.77亿元，同比下降20.25%，归母净利润为0.96亿元，同比增长7.58%。公司坚果类产品表现突出，营收同比增长23.90%，此外，葵花籽及其他产品分别实现了3.01%和10.43%的增长。渠道方面，直营占比有所提升，公司继续深耕渠道，截至报告期末，公司拥有1470个经销商，国内经销商客户为1362个，国外经销商客户为108个。原材料成本压力的缓解使得公司整体毛利率同比增长3.89个百分点至28.41%。展望未来，预计暑期消费和节日送礼需求将推动下半年业绩回暖，预计2024年至2026年公司营业收入将分别达到74.9亿、82.6亿、90.8亿元，同比增长10.1%、10.2%、9.9%，归母净利润分别为9.7亿、10.9亿、12.7亿元，同比增长21.2%、11.5%、17.0%。基于此，维持对公司股票的“推荐”评级。

    凌云股份2024年第二季度业绩出现短期承压情况，但公司在储能柜项目上实现了突破。2024年上半年公司实现营收89.38亿元，同比增长3.27%，其中第二季度营收46.38亿元，同比下降1.13%，环比增长7.88%；上半年实现归母净利润3.99亿元，同比增长23.69%，实现扣非归母净利润3.52亿元，同比增长15.39%。第二季度归母净利润1.78亿元，同比下降25.57%，环比下降19.85%；实现扣非归母净利润1.53亿元，同比下降33.37%，环比下降23.10%。上半年汽车金属零部件业务实现营收81.56亿元，同比增长6.66%，而塑料管路系统营收5.25亿元，同比下降19.48%。尽管收入略有下滑，但毛利率有所改善，第二季度毛利率17.29%，同比增长0.85%，环比下降0.67%。公司紧跟市场和客户需求，强化市场开发和品牌推广，中标多个优势项目，并在全球领先的通信设备供应商新能源储能柜项目上实现突破。凌云股份拥有新能源汽车热成型、电池壳双引擎驱动，有望切入机器人领域，预计2024年至2026年归母净利润分别为7.46亿元、8.70亿元、9.97亿元，维持“买入”评级。

    国邦医药(605507)作为医药生物行业的领军企业，其股票昨日收盘价为16.61元。公司自1996年成立以来，深耕医药和动物保健领域，现已成为全球规模最大的大环内酯类和喹诺酮类原料药供应商之一，并在国内硼氢化钠、硼氢化钾、环丙胺等中间体产能中占据领先地位。截至目前，国邦医药的产品线丰富，拥有超过70种产品，销售网络遍布全球六大洲、115个国家和地区，服务超过3,000家客户，其中包括多家世界知名制药企业。公司预计2024年至2026年的收入将分别达到60.01亿元、68.17亿元和78.28亿元，净利润分别为8.33亿元、10.00亿元和12.00亿元。鉴于公司在主要产品市场的高占有率和完整的产业链布局，太平洋证券首次覆盖并给予国邦医药“买入”评级。然而，需要注意的是，医药行业存在一定的政策风险，市场竞争加剧可能导致产品价格下滑，此外，外汇汇率波动也可能对公司造成影响。

    山西汾酒（600809.SH）2024年8月29日的当前股价为166.60元，总市值达到2,032.46亿元，近3个月换手率为29.81%。2024年上半年公司营收达到227.5亿元，同比增长19.7%，归母净利润为84.1亿元，同比增长24.3%。2024Q2营收74.1亿元，同比增长17.1%，归母净利润21.5亿元，同比增长10.2%。鉴于需求环境费用率的合理上升，分析师下调了2024-2026年的盈利预测，预计这三年净利润分别为128.4亿元、150.7亿元、179.3亿元，EPS分别为10.52元、12.35元、14.69元，当前股价对应的PE分别为15.7倍、13.4倍、11.3倍。尽管二季度中高端产品增速放缓，但由于青花系列的主动控货挺价策略以及玻汾配额的释放，产品结构出现了阶段性的下移。下半年产品结构有望改善，经销商动销、回款处于良性状态，维持“买入”评级。

    2024H1公司中高价酒与其他酒类收入分别为164.3亿元、62.3亿元，同比增长17%、27%。其中Q2中高价酒同比增长1.5%，其他酒类同比增长58.3%。Q2中高价酒增速下降主要是因为青花提价政策导致一季度青花回款、发货较多，因此公司主动控货挺价，减轻了中高端产品的市场压力，并且为了平衡增长释放了玻汾配额，加大了杏花村的招商和铺货。2024H1省内/省外营收分别为83.9亿元/142.6亿元，同比增长11.4%/25.7%，其中Q2省内/省外营收分别为28.0亿元/45.7亿元，同比增长11.2%/21.8%。2024年省内定调稳定增长，在高基数上实现了目标，省外增速也符合预期。

    2024Q2末合同负债环比/同比变动1.42亿元/-0.21亿元至57.32亿元。汾酒经销商的盈利能力和配合意愿在行业内横向对比仍然较好。由于二季度玻汾以及杏花村等中低档占比提升，毛利率同比下降2.7个百分点至75.1%，税金及附加/销售/管理费用率分别变动-0.44个百分点/+0.47个百分点/-0.63个百分点，净利率同比下降1.83个百分点至29.1%。下半年预计产品结构会环比二季度改善。风险方面，需要注意宏观经济波动导致的需求下滑以及省外扩张不及预期等因素。

    五粮液（000858.SZ）在2024年第二季度表现出色，收入同比增长10.1%，净利润同比增长11.5%。2024年上半年，公司实现了506.48亿元的营业总收入，同比增长11.3%，归母净利润达到190.57亿元，同比增长11.9%。尽管第二季度是行业的传统淡季，但五粮液依然保持了稳健的增长态势，其中五粮液1618在宴席场景中的销售增长尤为突出。成本端的持续优化使得2024年第二季度毛利率同比增长1.74个百分点，现金流表现强劲，经营性现金流量净额达到129.12亿元，同比增长619.6%。此外，公司在营销转型方面也取得了进展，经销商结构进一步优化，形成了“哑铃型”的经销商结构。展望未来，预计2024-2025年收入分别为924.4亿元和1020.5亿元，同比增长11.0%和10.4%，归母净利润预计分别为338.3亿元和376.3亿元，同比增长12.0%和11.2%。当前股价对应的2024年PE为13.1倍，股息率为4.10%，估值性价比较高，维持“优于大市”的评级。然而，需要注意的是，行业竞争加剧、需求恢复不及预期等因素可能对公司未来业绩带来一定压力。