五粮液（000858）研报：第二季度收入同比增长10%，现金流反映厂商关系向好

    五粮液（000858.SZ）在2024年第二季度表现出色，收入同比增长10.1%，净利润同比增长11.5%。2024年上半年，公司实现了506.48亿元的营业总收入，同比增长11.3%，归母净利润达到190.57亿元，同比增长11.9%。尽管第二季度是行业的传统淡季，但五粮液依然保持了稳健的增长态势，其中五粮液1618在宴席场景中的销售增长尤为突出。成本端的持续优化使得2024年第二季度毛利率同比增长1.74个百分点，现金流表现强劲，经营性现金流量净额达到129.12亿元，同比增长619.6%。此外，公司在营销转型方面也取得了进展，经销商结构进一步优化，形成了“哑铃型”的经销商结构。展望未来，预计2024-2025年收入分别为924.4亿元和1020.5亿元，同比增长11.0%和10.4%，归母净利润预计分别为338.3亿元和376.3亿元，同比增长12.0%和11.2%。当前股价对应的2024年PE为13.1倍，股息率为4.10%，估值性价比较高，维持“优于大市”的评级。然而，需要注意的是，行业竞争加剧、需求恢复不及预期等因素可能对公司未来业绩带来一定压力。