2024年8月8日，中炬高新（600872.SH）发布了其2024年半年度报告。报告显示，公司在2024年上半年实现了26.18亿元的营收，同比下降了1%；归母净利润达到了3.50亿元，相较于2023年上半年的亏损14.43亿元实现了扭亏为盈。值得注意的是，美味鲜业务板块的营收为25.56亿元，同比下降1%，但归母净利润达到了3.51亿元，同比增长了11%。此外，2024年第二季度公司的营收为11.34亿元，同比下降了12%；归母净利润为1.11亿元，相比于2023年第二季度的亏损15.93亿元，实现了显著改善。尽管如此，扣除非经常性损益后的归母净利润为1.03亿元，同比下降了32%。从盈利角度来看，得益于原材料采购单价、生产费用及物流成本的下降，2024年第二季度公司的毛利率同比增加了4个百分点至36.17%。然而，销售费用率则上升了6个百分点至14.83%，主要是由于公司进行了渠道改造并加大了市场投入力度所致。管理费用率也有所上升，达到7.75%，主要是因为新增了财务BP导致薪酬支出增加以及咨询费、折旧费、物料等费用的增加。总体而言，2024年第二季度公司的净利率为10.90%。

    在产品层面，酱油、鸡精鸡粉等产品的销售受到了行业竞争加剧的影响，表现不佳。2024年上半年，酱油、鸡精鸡粉、食用油和其他产品的营收分别为15.57亿元、3.27亿元、2.15亿元和3.42亿元，同比分别下降4%、0.1%、增长10%和下降15%。为了应对市场竞争压力，公司计划继续推广零添加与减盐调味品，并在中山生产基地增加日式工艺生产线，以期下半年高端化升级的效果能够逐渐显现。此外，公司在华东地区的经营效率得到了提升，预计随着事业部培训和动员工作的持续推进，下半年各区域的收入将趋于稳定并有望回升。

    在经销商方面，截至2024年上半年末，公司共有经销商2285家，较年初增加了201家，其中东部、南部、中西部和北部地区分别增加了8家、18家、94家和81家。公司正在进行经销商结构的优化，引入具有快速消费品销售背景的经销商，虽然短期内增量贡献不大，但公司正积极招募具有行业经验和能够紧密配合公司战略目标的经销商，以逐步扩大产品受众范围并提高品牌知名度。

    展望未来，随着董事会改组完成以及营销架构和人员调整的落实，公司预计渠道改革将进一步理顺厂商关系，推动渠道步入良性发展轨道。预计随着外部需求的恢复和改革节奏的优化，公司整体经营状况将稳步向好。基于上述情况，分析师调整了对公司2024年至2026年的EPS预测分别为0.94元、1.12元和1.30元，并维持“买入”的投资评级。然而，仍需注意宏观经济下行、行业竞争加剧、餐饮复苏不及预期、原材料价格上涨以及改革进展不如预期等潜在风险。

    贵州茅台发布了2024年半年报，其中第二季度实现了营业总收入370亿元，同比增长17.0%；归母净利润达到176亿元，同比增长16.1%。平安证券对此进行了点评，指出飞天茅台酒在控制发货的同时，系列酒销量有所增长，保证了整体收入的稳定增长。从渠道来看，批发代理渠道收入217亿元，同比增长27.4%，直销渠道收入144亿元，同比增长5.8%，其中i茅台（不含税）收入49亿元，同比增长10.6%。此外，公司盈利能力保持稳定，2Q24毛利率为90.7%，同比略有下降0.1个百分点。期间费用率整体保持稳定，归母净利润率为47.7%，同比微降0.4个百分点。同时，公司合同负债稳步增长，截至2Q24，合同负债为100亿元，同比和环比分别增加了27亿元和5亿元。

    对于市场秩序的维护，公司采取了取消大箱包装和控制发货等措施，使得飞天茅台的价格企稳回升。在分红方面，贵州茅台计划在2024-2026年每年度分配的现金红利总额不低于当年归母净利润的75%，并将每年度的现金分红分为年度和中期两次实施，相比于2022/2023年的52%/52%有了显著提升。基于对公司增长潜力的认可以及更高的分红比例，平安证券维持了对贵州茅台的“推荐”评级。然而，平安证券也提醒投资者注意宏观经济波动、消费复苏不及预期以及行业竞争加剧等潜在风险。

    公司公告显示，2024年上半年营业总收入达到834.51亿元，同比增长17.56%；归母净利润为416.96亿元，同比增长15.88%；销售收现870.94亿元，同比增长26.09%；经营净现金流366.22亿元，同比增长20.52%。在产品方面，茅台酒和系列酒的收入分别为685.67亿元和131.47亿元，同比增长15.67%和30.5%。其中，系列酒的增长势头尤为强劲，收入比重同比增加了1.56个百分点至16.09%。在渠道方面，直销和经销收入分别为337.28亿元和479.86亿元，同比增长7.35%和26.5%。值得注意的是，“i茅台”实现了酒类不含税收入102.5亿元，同比增长9.75%。此外，公司还宣布了分红规划，计划在2024年至2026年间，每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归母净利润的75%，每年度的现金分红分为两次（年度和中期分红）实施，旨在增强市场信心。

    在第二季度中，公司营业总收入为369.66亿元，同比增长16.95%；归母净利润为176.3亿元，同比增长16.1%。茅台酒和系列酒的收入分别为288.6亿元和72.11亿元，同比增长12.92%和42.51%。直销和经销收入分别为144.09亿元和216.62亿元，同比增长5.85%和27.39%。其中，“i茅台”实现了酒类不含税收入49.07亿元，同比增长10.62%。上半年，公司的毛利率为91.76%，同比微降0.04个百分点，其中茅台酒和系列酒的毛利率分别为94.13%和80.09%，较2023年同期分别上升0.01个百分点和0.33个百分点。

    上半年，茅台酒和系列酒的基酒产量分别为3.91万吨和2.27万吨，同比下降12.3%和5.4%，这可能与第五轮次取酒时间有关。尽管如此，随着3万吨酱香系列酒技改项目的完成，预计系列酒的投产将会加快。另外，由于飞天茅台出厂价提升20%，消费税基相应提高，上半年公司的营业税金及附加占比同比增加了1.23个百分点至16.47%。同时，为了加强品牌塑造，公司持续开展文化活动，导致上半年销售费用率同比增加了0.63个百分点至3.19%。管理费用率则同比减少了0.82个百分点至4.68%。受上述因素影响，公司上半年归母净利率同比减少了0.82个百分点至49.96%。

    分析师预计，公司2024年至2026年的摊薄每股收益分别为69.05元、80.38元、93.10元，维持对公司的“买入”评级。需要注意的风险因素包括宏观经济不确定性以及技改建设项目进度不及预期等。

    2024年上半年，行动教育(605098.SH)取得了优异的业绩表现，实现收入3.89亿元，同比增长35.2%，归母净利润达到1.36亿元，同比增长29.2%。值得一提的是，扣除非经常性损益后的净利润同样实现了38.8%的增长，达到了1.36亿元。公司决定向股东每10股派发10元现金红利（含税），分红率高达86.7%。

    行动教育的大客户战略取得了显著成效，与多家知名企业如郎酒、今世缘等建立了合作关系。上半年管理培训收入为3.13亿元，占总收入的80.4%，管理咨询收入则为0.73亿元，占总收入的18.8%。虽然综合毛利率同比下降了2.2个百分点至76.1%，这主要由于管理咨询业务占比的提升。与此同时，公司的期间费用率有所下降，销售费用率、管理费用率以及研发费用率分别下降至23.0%、11.3%和2.7%。

    此外，合同负债持续增长，截至2024年6月30日，合同负债达到10.0亿元，环比上一季度末增长3.2%，同比去年增长15.3%。公司不仅具备良好的成长性，还拥有较高的股息率，按照2023年的分红计算，股息率达到了5.2%。2024年，公司在中期报告中宣布分红，并计划在三季度报告中继续分红。

    综上所述，行动教育展现了稳健的财务状况和强劲的盈利能力。鉴于公司业绩的优异表现、大客户战略的成功实施以及合同负债的稳步提升，信达证券维持对行动教育“买入”的投资评级。

    匠心家居（301061）在轻工制造/家居用品行业中表现出色，获得了“买入”评级维持。当前股票价格为45.7元，公司A股总股本为166.40百万股，流通A股股本为41.60百万股，A股总市值达到7,604.48百万元。2023年上半年，匠心家居在美国终端零售市场上取得了良好的口碑，核心客户交易额持续增长，新客户也在稳步拓展之中。尤其是一季度，多位客户的业务增长超过了50%。此外，虽然上半年海运费持续上涨，但由于公司主要采用FOB结算方式，成功规避了这一影响。随着当前海运费高位回落，预计第二季度出货量将实现同比和环比的稳健增长。对于关税风险，匠心家居凭借其越南全资工厂的布局，能够充分覆盖对美订单需求，加之公司正通过一系列措施提高生产效率，关税影响预计可控。匠心家居正从制造端向品牌端转变，不仅在产品研发设计方面实力领先，还通过店中店模式加速品牌露出，赋能零售商共同发展。预计2024至2026年归母净利润分别为4.9亿、6.0亿、7.1亿元，对应PE分别为15X、13X、11X，维持“买入”评级。然而，仍需注意店中店拓展进度、大客户销售份额变化、销售费用增加以及海外市场需求波动等风险因素。

    分众传媒于2024年8月9日公布了其2024年上半年财报，报告显示公司营收及利润增长稳健，中期分红亦提升了股东回报。上半年公司实现营业收入59.67亿元，同比增长8.17%；归母净利润24.93亿元，同比增长11.74%；实现扣非归母净利润21.97亿元，同比增长11.43%。Q2单季度公司实现营收32.388亿元、归母净利润14.53亿元，同比分别增长10.0%、12.6%。24年中期公司计划向全体股东每10股派发现金1.00元（含税）。毛利率方面，上半年达到65%，展现出公司在经营杠杆上的较强实力以及良好的产业链议价能力。资源点位方面，截至2024年7月31日，分众传媒的生活圈媒体网络覆盖国内约300个城市、香港特别行政区以及韩国、泰国等国家约100个主要城市，媒体资源点位领先优势显著。业务方面，上半年楼宇媒体实现营收55.05亿元，日用消费品仍是主要收入来源且表现稳健；影院媒体实现营收4.54亿元，同比增长20.75%。展望未来，公司将继续关注下沉市场及海外进展，同时利用数字化及AI技术提高运营能力。

    分众传媒发布了2024年半年报，报告显示上半年实现营收59.67亿元，同比增长8.17%；归母净利润24.93亿元，同比增长11.74%；扣非归母净利润21.97亿元，同比增长11.43%。广告市场需求持续回暖，梯媒渠道景气度保持，公司业绩稳健增长。CTR数据显示，国内广告花费24H1同比上涨2.7%，延续23H1上涨趋势，整体市场在波动中逐渐回暖，其中电梯LCD及电梯海报渠道增长显著，同比分别增长22.9%、16.8%。截至24年7月31日，分众传媒覆盖范围包括大陆约300个城市、香港行政区以及印尼、韩国等100个海外主要城市，拥有电梯电视/电梯海报媒体数分别为118.1万台/195.2万个，较2023年底分别增长11.7%/减少0.03%。公司积极拓展境内外优质资源点位，进一步优化媒体资源覆盖的密度和客户结构，保持多元化发展态势。随着经济好转，线下消费复苏，影院运营情况好转，互联网、新消费及房产家居等广告领域需求将持续增强，广告主投放需求旺盛。此外，公司持续布局数字化、智能化营销，开发AI驱动解决方案，致力于提升服务能力和运营效率，为更多广告主赋能。预计2024-2026年公司实现营业收入137.69/152.95/169.51亿元，归母净利润分别为55.78/63.47/69.08亿元，EPS分别为0.39/0.44/0.48元。维持“增持”评级。需要注意的风险因素包括宏观经济下行风险、政策监管风险、新兴媒介分流广告主预算风险、广告市场需求不确定性风险。

    安琪酵母(600298)发布了2024年半年报，报告显示上半年实现营业收入71.7亿元，同比增长6.9%；实现归母净利润6.9亿元，同比增长3.2%。其中第二季度(Q2)实现营业收入36.9亿元，同比增长11.3%；实现归母净利润3.7亿元，同比增长17.3%。从品类来看，上半年酵母及深加工产品的营业收入为51.2亿元，同比增长8.8%；制糖产品实现营业收入5.9亿元，同比下降26.5%。从区域来看，国内实现营业收入43.1亿元，同比增长0.9%；国外实现营业收入28.2亿元，同比增长17.9%。二季度国内业务恢复正增长，国外业务保持较快增速。随着埃及、俄罗斯子公司的扩产逐步落地，公司有望进一步发挥成本优势、扩大在全球的份额。此外，原材料价格回落也使得Q2盈利同比改善，上半年毛利率24.3%，同比下降0.3个百分点；其中Q2毛利率23.9%，同比提升0.3个百分点。糖蜜成本逐渐下降，同时公司自产水解糖成本优化，原材料成本端有所改善。费用率方面，销售费用率、管理费用率、研发费用率基本持平，分别为5.2%、3.4%、4.1%；财务费用率为0.2%，同比增加0.4个百分点，主要由于利息费用增加。上半年净利率为9.9%，同比下降0.5个百分点；其中Q2净利率为10.3%，同比提升0.4个百分点。公司限制性股票激励计划已获得宜昌市国资委批复，该计划覆盖1000余名激励对象，将充分调动员工积极性。预计2024-2026年归母净利润分别为13.6亿元、15.7亿元、17.9亿元，EPS分别为1.57元、1.80元、2.06元，对应动态PE分别为19倍、16倍、14倍，维持“买入”评级。

    中炬高新于近期发布了2024年半年报，业绩表现符合前期预告中枢。第二季度，公司实现收入11.34亿人民币，同比下降12%，归母净利润为1.11亿人民币，同比增长107%。扣除非经常性损益后的归母净利润为1.03亿人民币，同比减少32.4%。上半年，公司总收入达到26.18亿人民币，同比下降1.4%，归母净利润为3.5亿人民币，增长124.2%，扣非归母净利润为3.39亿人民币，同比增长14.5%。整体而言，公司业绩在第二季度承压，但在上半年实现了稳定的增长。

    面对市场需求疲软和多品类压力，中炬高新采取了积极措施应对。在产品层面，酱油、鸡精鸡粉、食用油和其他品类的收入分别录得-22%、-15%、+29%和-31%的增长率，显示出不同产品的市场反应不一。区域层面，东部、南部、中西部和北部的收入同比分别下降19%、-11%、-25%和-31%，其中北部地区的改革力度较大导致收入下降更为显著。尽管如此，公司在第二季度新增了104家经销商，地级市和区县的开发率分别达到了95%和70%，渠道网络得到进一步强化。

    费用方面，第二季度毛利率为36.17%，同比上升3.6个百分点，主要得益于成本下降、采购模式优化以及生产费用降低。然而，销售、管理、研发费用率分别增加了6.4个、1.5个和0.1个百分点，其中销售费用中的渠道费用、广告费用等投入较多，导致销售费用率有所提高。第二季度和上半年的扣非净利率分别为9.07%和13%，同比分别变动-2.7个和+1.8个百分点，显示销售费用的增加在一定程度上抵消了毛利率提升带来的正面影响。

    基于对公司未来的展望，分析师下调了盈利预测。预计2024年至2026年，公司营业收入将分别达到55.7亿、61.32亿和68.36亿人民币，同比增长8.4%、10.1%和11.5%。归母净利润预计为7.25亿、8.84亿和10.95亿人民币，同比变化为-57.3%、21.9%和23.9%。当前股价对应的PE分别为21倍、18倍和14倍，分析师维持对中炬高新的“买入”评级。

    风险因素包括宏观经济下行、行业竞争加剧、区域扩张不及预期、新品放量低于预期、疫情反复带来的动销压力、餐饮修复不及预期以及食品安全事件等。重要财务指标显示，公司的收入、净利润、毛利率、ROE、每股收益、市盈率、市净率和EV/EBITDA在2023年至2026年间均有所增长，表明公司具有较好的成长性和盈利能力。资产负债表、利润表和现金流量表数据显示，公司的资产规模、营业收入、净利润、现金流等方面均呈现出稳定增长的趋势，展现出较强的财务健康状况。

    综上所述，中炬高新在面对市场挑战时展现出了较强的适应能力和调整策略，同时其财务数据也反映出公司具有良好的成长潜力和盈利能力。随着渠道效率的提升和成本控制的优化，预计公司下半年收入端有望实现逐季改善，后续利润释放有望兑现。

    宏发股份（600885.SH）于2024年8月8日发布了其2024年半年报。报告显示，公司在2024年上半年实现了72.31亿元的收入，同比增长8.9%；归母净利润达到了8.44亿元，同比增长15.3%；扣非归母净利润为7.86亿元，同比增长4.2%。从单季度来看，24Q2的收入为37.78亿元，同比增长11.89%；归母净利润为4.88亿元，同比增长21.6%；扣非归母净利润为4.53亿元，同比增长1.2%。在盈利能力方面，公司24H1的毛利率为34.8%，同比下降0.23个百分点；净利率为15.3%，同比上升0.97个百分点。费用率方面，24H1期间费用率为17.8%，同比上升1.74个百分点。

    宏发股份的核心继电器产品继续保持了高速的新品迭代，稳固了市场份额。2024年上半年共立项新品开发193项，同比增长16%。在知识产权布局方面，公司在继电器领域申请了412项专利，其中发明专利占比达到48%。

    从下游市场来看，消费电子领域家电呈现出良好的恢复性增长；工业装备领域的工业继电器市场需求逐步企稳向好；电力能源领域受益于全球智能电表装表量的快速增加以及市场份额的提升，电力计量继电器业务取得了快速增长；汽车交通领域受益于下游需求总量的增长及市场份额的显著提升，弱电汽车继电器业务实现了高速增长。

    此外，宏发股份在新门类业务上也取得了显著成效。公司坚定实施“75+”战略，在推动继电器业务高质量发展的同时，也在低压电器、薄膜电容器、连接器、电流传感器、熔断器等领域取得了进展。虽然国内建筑配电市场不景气对公司低压开关及成套业务造成了一定影响，但通过开拓新能源及工业、电网等应用市场，形成了新的增长点。

    基于上述情况，预计宏发股份在2024至2026年的营收分别为149.99亿、174.06亿、201.40亿元，增速分别为16.0%、16.0%、15.7%；归母净利润分别为16.09亿、18.79亿、21.95亿元，增速分别为15.5%、16.8%、16.8%。8月8日的收盘价对应的24-26年PE分别为18倍、15倍、13倍。因此，维持对宏发股份的“推荐”评级。然而，需要注意的是，公司仍面临新技术研发、需求不及预期以及竞争加剧等风险。