广信股份（603599）研报：农药及精细化工盈利触底，产业链一体化持续布局

    公司于2024年8月27日发布了2024年半年度报告，显示1H24公司实现营业收入22.87亿元，同比下降39.37%；归母净利润4.12亿元，同比减少59.71%；扣非归母净利润3.72亿元，同比减少61.38%。第二季度，公司业绩继续承压，实现营业收入10.72亿元，同比下降41.95%，环比下降11.84%；归母净利润1.87亿元，同比减少62.72%，环比减少16.95%；扣非归母净利润1.57亿元，同比减少67.62%，环比减少26.97%。公司主营产品农药销量和价格双双下滑，2Q24农药原药销量1.79万吨，同比减少5.1%；销售均价2.89万元/吨，同比减少30.05%。其中，草甘膦、敌草隆、多菌灵和甲基硫菌灵的价格分别较2023年年初下跌50.4%、22.4%、17.9%和11.6%。尽管如此，随着海外农药库存的逐步出清，预计下半年农药需求将逐步恢复，公司主营产品价格已进入底部区间。此外，公司已打通“精细化工-农药-医药中间体”产业链，未来将继续细化下游医药中间体、染料中间体和新材料等业务布局，进一步提升主业竞争力。鉴于农药市场景气度低迷，公司预计2024-2026年归母净利润分别为8.97亿元、11.03亿元、14.12亿元，同比增速为-37.7%、+23.0%、+28.0%，对应PE分别为11X、9X、7X。公司股票评级维持“买入”。然而，需要注意的风险包括下游需求不及预期、新产能投产进度不及预期、市场竞争加剧、安全生产问题、环保压力以及宏观政策变化等。