迈瑞医疗（300760）研报：IVD增速亮眼，高端“产品+市场”持续放量

    公司2024年中报显示，上半年实现营业收入205.31亿元（同比增长11.12%），归母净利润75.61亿元（同比增长17.37%），扣非归母净利润73.80亿元（同比增长16.39%），经营活动产生的现金流量净额84.96亿元（同比增长89.51%）。从国内市场来看，虽然增速略有放缓，但体外诊断试剂等耗材业务增长超过30%，成为拉动国内市场增长的重要动力。国际市场方面，得益于本地化建设和高端客群的放量，实现了18.1%的增长，其中欧洲市场和亚太市场表现尤为突出，分别增长37.9%和30.1%。预计下半年随着国内招采活动逐步恢复，设备采购需求有望复苏，叠加国内耗材业务持续高增长，海外业务持续实现高端突破，下半年业务有望加速发展。

    分产品线来看，体外诊断实现收入76.6亿元（同比增长28.2%），其中得益于国内集采推进和公司产品竞争力不断提升，发光业务增长超过30%，流水线装机持续提速，MT-8000全国装机已突破100条，为试剂放量增长奠定基础。医学影像实现收入42.7亿元（同比增长15.5%），得益于国产首款超高端超声平台Resona A20放量，公司超声高端及超高端系列增长超过40%，未来随着妇产超高端超声Nuewa A20上市，公司在超高端超声市场竞争力有望进一步增强。生命信息与支持业务实现收入80.1亿元（同比下降7.6%），主要是因为国内招采节奏影响，导致该业务线国内部分上半年出现双位数下滑，而国际市场受益于需求回暖、数智化解决方案逐步推广，以及高端客群渗透率持续提升，上半年实现了双位数增长。

    预计公司2024-2026年营业收入分别为416.60、498.27、596.36亿元，同比增速分别为19.3%、19.6%、19.7%，实现归母净利润为139.31、166.90、199.76亿元，同比分别增长20.3%、19.8%、19.7%，对应当前股价PE分别为22、18、15倍。