天齐锂业（002466）研报：半年报点评：二季度亏损幅度收窄，低成本资源优势有望逐步凸显

    天齐锂业（002466.SZ）发布了其2024年上半年财报，报告显示，上半年实现营收64.19亿元，同比下降74.14%，归母净利润亏损52.06亿元，同比下降180.68%。尽管业绩出现亏损，但公司二季度亏损幅度有所收窄，环比减少了66.41%。亏损的主要原因是锂价大幅下行过程中，泰利森化学级锂精矿定价机制与锂化工产品销售定价机制的时间周期错配，以及SQM受到税务诉讼裁决的影响导致业绩大幅下降。

    在产品生产和销售方面，今年上半年泰利森共生产锂精矿约61.20万吨，其中化学级锂精矿约59.10万吨，技术级锂精矿约2.10万吨。受益于自产工厂顺利爬产及委外加工的积极影响，公司上半年锂化合物及衍生品销量同比增长30.13%，第二季度销量环比增长46.18%。

    资源端，格林布什锂矿定价方式从过去的按季度调整改为按月度调整，盛合锂业引入战略投资者紫金矿业，盛合锂业已经取得关于措拉锂辉石矿特白沟尾矿库项目的备案。产品端，公司目前有5个在产的锂化工产品生产基地，综合产能8.86万吨/年，中期产能将进一步提升至超14万吨/年。投资端，公司持有SQM 22.16%股权，是其第二大股东。

    基于锂价波动较大的情况，分析师下调了锂价预期，并进一步下修了公司的盈利预测。预计公司2024-2026年营收分别为116.15/123.34/146.83亿元，归母净利润分别为-35.16/35.67/47.14亿元。尽管面临短期困难，但公司拥有全球最好的锂辉石和锂盐湖资源，成本优势明显，资源端仍有较强的扩产潜能，中长期成长性值得期待，因此维持“优于大市”评级。