欧科亿（688308）研报：2024年半年报点评：盈利能力短期承压，出口同比高增

    公司公布了2024年半年报，2024年上半年公司实现营业收入5.79亿元，同比增长8.75%，但归母净利润为0.60亿元，同比下降44.58%。其中，2024年第二季度营业收入达到3.15亿元，同比增长26.73%，环比增长19.53%，归母净利润为0.30亿元，同比下降38.45%，环比增长1.33%。公司的数控刀具和硬质合金制品营收稳健增长，尤其是出口方面同比增长高达118%。上半年数控刀具产品实现营收3.2亿元，同比增长3.66%，硬质合金制品实现营收2.5亿元，同比增长14.35%。此外，海外销售收入为1.15亿元，同比增长94.67%，其中数控刀具产品出口收入为9707万元，同比增长117.94%，占数控刀具收入的比例达到了30.22%，出口平均单价为11.83元/片，产品结构呈现高端化发展趋势。

    然而，公司的毛利率和净利率出现同比下降的情况。2024年上半年综合毛利率为26.14%，同比下降6.51个百分点，第二季度毛利率为27.03%，同比下降6.11个百分点，环比上升1.94个百分点。数控刀具的毛利率为35.8%，毛利率下降的主要原因是数控刀具产业园项目投产初期毛利率较低，以及数控刀片下游需求较弱导致产能利用率不足和固定费用分摊较高。2024年上半年公司净利率为10.37%，同比下降9.98个百分点，第二季度净利率为9.59%，同比下降10.15个百分点，环比下降1.72个百分点。

    期间费用率方面，2024年上半年期间费用率为15.12%，同比上升3.04个百分点，其中销售费用率下降0.12个百分点，管理费用率下降0.95个百分点，研发费用率上升2.26个百分点，财务费用率上升1.85个百分点，研发费用的增加主要是由于公司加快了产品升级和新产品的开发。

    预计公司2024年至2026年归母净利润分别为2.0亿元、2.8亿元、3.9亿元，未来三年归母净利润复合增长率为33%，维持“买入”评级。但也存在一些风险，包括宏观经济波动风险、海外市场拓展不及预期风险以及钨丝项目进展不及预期风险。