2024年8月20日，金山办公发布了2024年半年报，报告显示，公司在2024年上半年实现营收24.13亿元，同比增长11.09%；归母净利润达到7.21亿元，同比增长20.38%；扣除非经常性损益后的归母净利润为6.88亿元，同比增长19.35%。单看第二季度，公司营收11.88亿元，同比增长5.98%；归母净利润3.54亿元，同比增长6.74%；扣非归母净利润3.36亿元，同比增长3.03%。

    从业务层面来看，金山办公各项业务保持了增长态势。2024年上半年，国内个人订阅业务收入为15.3亿元，同比增长22%；国内机构订阅业务收入为4.43亿元，同比增长6%；国内机构授权业务收入为3.25亿元，同比下降10%；国际及其他业务收入为1.15亿元，同比下降18%。截至2024年上半年，个人订阅与机构订阅收入占总收入的比例已达82%，较上年同期提升了5个百分点。

    金山办公在研发投入方面持续加码，2024年上半年的研发费用为8.08亿元，同比增长13%，研发人员总数达到2991人，占公司总人数的65%。此外，公司通过推出全新会员体系以及WPS AI 2.0等产品，有效提升了用户的活跃度和付费转化率。截至2024年6月底，金山办公主要产品的月活跃设备数为6.02亿，同比增长3.08%。其中，WPS Office PC版月活跃设备数为2.71亿，同比增长7.11%；WPS Office移动版月活跃设备数为3.28亿，同比增长0.31%。累计年度付费个人用户数达到3815万人，同比增长15%，特别是WPS AI会员和WPS大会员的年度付费个人用户数合计超过了百万。

    在B端市场，金山办公推出了WPS AI企业版，并升级了WPS 365产品，积极推动政企客户采用新的付费模式。截至2024年上半年，WPS 365已服务超过18000家头部政企客户。同时，公司正引导机构客户从年场地模式向年账号模式转型，合同负债总额达到26.85亿元，显示出了良好的增长势头。

    基于上述分析，国海证券研究所对金山办公维持了“买入”的评级，预计2024年至2026年公司收入将分别达到51.77亿元、60.28亿元和70.67亿元，归母净利润分别为16.09亿元、20.21亿元和25.75亿元。同时，报告也提醒投资者注意宏观经济下行、WPS AI商业化进程、新技术研发进度以及市场竞争加剧等因素可能带来的风险。

    国海证券研究所发布了关于安宁股份（002978）的2024年中报点评报告，维持了对该公司的“买入”评级。报告指出，尽管2024年上半年安宁股份实现营业收入8.46亿元，同比增长0.07%，但归属于上市公司股东的净利润4.38亿元，同比下降1.26%。钛精矿的景气度持续，上半年钛精矿平均单价达到2085元/吨，同比增长3.51%。公司钛精矿产品实现营业收入5.28亿元，毛利率为74.74%；钒钛铁精矿产品实现营业收入3.14亿元，毛利率56.38%。此外，公司宣布2024年中期股利支付率为46%，向全体股东每10股派发现金红利人民币5.00元（含税）。展望未来，分析师预计公司2024-2026年的营业收入将分别达到19.00、21.10、29.20亿元，实现归母净利润分别为9.58、10.00、12.15亿元。然而，报告也提示了宏观经济波动、产能投放不及预期等风险因素。

    2024年8月16日，迎驾贡酒发布了其2024年中期报告，报告显示公司在上半年实现了营业收入37.85亿元，同比增长20.44%；归母净利润达到13.79亿元，同比增长29.59%；扣除非经常性损益后的归母净利润为13.66亿元，同比增长32.65%。第二季度业绩同样表现出色，营业收入为14.61亿元，同比增长19.04%；归母净利润为4.66亿元，同比增长27.96%；扣非归母净利润为4.64亿元，同比增长32.53%。

    迎驾贡酒的增长动力主要来自于洞藏系列产品的成功。2024年第二季度，中高档白酒和普通白酒分别实现了10.69亿元和3.13亿元的营收，同比增长24.95%和6.50%。洞藏系列作为公司的重点产品线，引领了产品结构的升级。在安徽省内市场，迎驾贡酒继续保持高速增长，营收占比达到66.31%。此外，公司在蚌埠、淮南、安庆等地的市场导入进展顺利。在省外市场，迎驾贡酒通过一系列的品牌宣传活动，在江苏、上海等地取得了积极进展。

    在成本控制和盈利能力方面，迎驾贡酒同样表现优秀。2024年第二季度，公司的净利率同比增加了2.23个百分点至31.95%，毛利率也提升了0.59个百分点至71.15%。费用结构得到了进一步优化，销售费用率和管理费用率分别下降了1.99个百分点和0.60个百分点。现金流方面，虽然经营活动产生的现金流量净额为负值，但在逆境中仍然表现出较强的韧性。

    基于对公司未来发展的展望，分析师预计迎驾贡酒2024年至2026年的营业收入分别为81.55亿元、97.38亿元、114.84亿元，归母净利润分别为29.41亿元、36.83亿元、45.41亿元。预计每股收益分别为3.68元、4.60元、5.68元，对应的市盈率分别为14倍、11倍、9倍。首次覆盖给予“买入”评级。

    需要注意的是，迎驾贡酒面临的风险包括消费复苏受抑制、市场竞争加剧导致费用提升、宏观经济波动导致白酒价格下滑、产品升级不如预期以及食品安全风险等。

    国海证券研究所对金徽酒（603919）2024年半年报进行了点评，并维持了对该公司的“增持”评级。2024年上半年，金徽酒实现营业收入17.54亿元，同比增长15.17%；归母净利润达到2.95亿元，同比增长15.96%。其中，300元以上的产品营收增长显著，显示出了产品结构的持续升级。此外，公司在2024H1完成了对世纪金徽4星、柔和金徽H3和H6的终端涨价，增强了产品价值链并提升了渠道信心。从区域角度来看，甘肃省内的市场份额和销售额保持稳定增长，而省外市场也在稳步推进之中。2024H1毛利率提升至65.12%，较去年同期提高了1.4个百分点，主要得益于产品结构升级、核心单品提价以及费用投放的精准控制。尽管销售收现和经营性现金流量净额有所下滑，但公司预计当前渠道库存维持良性状态。基于上述情况，国海证券预计金徽酒2024年至2026年的营业收入和归母净利润将持续增长，并维持“增持”评级。不过，报告也提示了包括消费复苏节奏受抑制、市场竞争加剧等因素在内的风险。

    2024年8月19日，飞荣达发布了其2024年半年报，报告显示2024年上半年公司实现营收21.69亿元，同比增长22.00%；归母净利润达到5,655万元，同比增长高达1,307.13%；扣除非经常性损益后的归母净利润为4,910万元，同比增长560.52%。2024年第二季度，飞荣达实现营收11.87亿元，同比增长18.11%；归母净利润3,292万元，同比增长12.95%；扣非归母净利润2,873万元，同比增长20.41%。营收增长主要得益于消费类电子产品出货量的提升以及市场份额的扩大，特别是手机及笔记本电脑终端产品订单量的增加，加之新能源业务的增长。2024年上半年，公司销售毛利率为17.86%，虽同比下降0.13个百分点，但销售净利率达到2.21%，实现了由负转正。同时，公司的销售、管理和研发费用率分别下降至2.48%、5.96%和5.55%，显示出良好的成本控制能力。

    在业务方面，飞荣达在服务器散热领域取得了进展，其服务器散热新品已经进入小批量阶段，尤其是在通信领域市场份额增加，产能得到了有效释放，毛利率有所提升。在消费电子领域，尽管部分手机项目延期导致第二季度手机业务环比第一季度有所下降，但相关业务订单已逐步恢复交付。值得注意的是，飞荣达的产品已经开始应用于AI/VR/AR/MR等领域，主要服务于微软和Meta等国际大客户。此外，新能源汽车业务订单量也实现了增长，但由于原材料价格上涨等因素影响，毛利率出现下滑。

    展望未来，飞荣达凭借其在研发、制造和客户资源方面的优势，有望在AI服务器和AI终端需求提升的大背景下受益。特别是在服务器液冷领域，随着AI芯片功耗的提高，液冷散热组件的需求预计将迅速释放。IDC预计2023年至2028年间，中国液冷服务器市场的复合年增长率将达到45.8%。在消费电子领域，随着AI技术的普及，相关产品有望复苏，从而带动电磁屏蔽及热管理需求的提升。

    2024年8月19日，华阳集团发布了其2024年中期报告，报告显示公司在2024年上半年实现了营收41.93亿元人民币，同比增长46.2%；归母净利润达到2.87亿元，同比增长57.9%；扣除非经常性损益后的归母净利润为2.77亿元，同比增长64.4%。其中，第二季度营收为22.03亿元，同比增长41.9%；归母净利润1.45亿元，同比增长38.8%；扣非后归母净利润1.4亿元，同比增长45.6%。

    华阳集团的快速增长得益于其两大业务板块的强劲表现。“汽车电子”业务在2024年上半年实现营收30.71亿元，同比增长65.41%，这主要得益于座舱域控、精密运动机构、数字声学、HUD、车载摄像头等新产品线的成功进入规模化量产阶段，加上客户结构的不断优化，如奇瑞、吉利、赛力斯、北汽、长安福特、广汽、理想等重要客户带来的营收增长。“精密压铸”业务则实现了9.14亿元的营收，同比增长23.55%，这部分增长主要来自应用于汽车智能化相关零部件以及光通讯模块相关零部件的销售提升。

    2024年上半年，华阳集团归母净利润的增长速度超过了营收的增长速度，主要受益于公司期间费用率的有效控制。期间费用率为14%，同比下降了1.97个百分点，其中销售、管理（不含研发）、财务和研发费用率分别为3.45%、2.12%、0.34%和8.09%，分别同比下降0.11、0.74、上升0.4以及下降1.52个百分点。此外，华阳集团在新品研发和客户开拓上也取得了显著成果，持续加大研发投入，上半年研发投入达到3.73亿元，同比增长25.57%。在客户开拓方面，公司获得了多个新项目的定点，包括上汽奥迪、比亚迪、长安、赛力斯、蔚来、小鹏等知名品牌的订单。

    展望未来，预计华阳集团2024年至2026年的营业总收入分别为89.05亿元、108.35亿元和130.36亿元，同比增长25%、22%和20%；预计实现归母净利润6.29亿元、8.31亿元和10.57亿元，同比增长35%、32%和27%；EPS分别为1.20元、1.58元和2.02元，对应的PE估值分别为20倍、15倍和12倍。因此，维持对华阳集团的“增持”评级。需要注意的是，原材料价格持续上涨、销量不及预期、新客户拓展不及预期、新工厂产能爬坡不及预期、海外市场拓展不及预期以及新品研发进度不及预期等因素可能会带来风险。

    国海证券研究所对杭叉集团2024年半年报进行了点评，并维持了对该公司的“增持”评级。根据报告，杭叉集团2024年上半年实现了营业收入85.54亿元，同比增长3.74%；归母净利润达到了10.07亿元，同比增长29.29%。尤其是在第二季度，公司的营业收入为43.82亿元，同比增长2.08%，环比增长5.05%；归母净利润为6.28亿元，同比增长28.07%，环比增长65.80%。报告指出，公司盈利能力持续优化，毛利率和归母净利率均有所提高，这得益于投资净收益的大幅增长。

    此外，报告分析了叉车行业的整体情况，指出2024年上半年中国叉车行业总销量达到66.21万台，同比增长13.09%。其中，国内销量为43.39万台，同比增长9.92%；出口销量为22.82万台，同比增长19.64%。值得注意的是，电动叉车销量增速高于内燃叉车，显示出叉车电动化的趋势正在持续推进。

    基于对国内制造业复苏进程的考虑，分析师调整了盈利预测。预计杭叉集团2024-2026年的收入分别为175.26亿元、188.02亿元和198.80亿元，归母净利润分别为20.30亿元、23.12亿元和25.68亿元。当前股价对应的市盈率分别为10.4倍、9.1倍和8.2倍。报告还列举了一些风险提示，包括叉车电动化进程可能不如预期、原材料价格波动、新产品研发进展不佳以及汇率波动等潜在风险。

    国海证券研究所发布报告称，神火股份2024年上半年实现营业收入182.2亿元，同比减少4.65%；归母净利润22.8亿元，同比下降16.62%。业绩下滑主要原因是煤炭业务销量和价格下降导致毛利率下滑。然而，电解铝业务表现出色，产量和毛利率均有所提升。上半年电解铝产量达到75万吨，同比增长3.2%；销量也达到75万吨，同比增长2.4%。特别是云南地区的产量增长了10.6%。此外，铝价和氧化铝价格的上涨进一步提升了电解铝业务的盈利能力。但煤炭业务方面，产量和销量分别下降15.0%和18.8%，销售均价也同比下跌133元/吨，导致煤炭板块盈利能力下降。报告还指出，神火股份在2024年4月转让了神火发电51%的股权，增加了当期投资收益2.15亿元。预计公司2024-2026年的营业收入分别为393.5亿元、407.8亿元和421.9亿元，归母净利润分别为48.48亿元、57.68亿元和63.16亿元。基于电解铝行业的长期供需格局以及公司在新疆和云南的成本优势，分析师维持“买入”评级。需要注意的风险包括主要产品价格大幅波动、政策限产风险、安全生产事故风险以及政策调控力度超出预期等。

    2024年8月19日，思维列控发布了2024年半年报，显示公司在报告期内实现了营收5.59亿元，同比增长6.16%；归母净利润1.9亿元，同比增长9.39%；扣非归母净利润1.93亿元，同比增长13.21%。公司作为国内领先的铁路信息化产品提供商，在列车运行控制系统、铁路安全防护业务、高铁列车运行监测与信息管理业务方面均取得了良好成绩，三大主营业务在2024上半年分别实现收入3.3亿元、1.37亿元和0.8亿元，同比增长3.77%、7.87%和15.94%。值得关注的是，公司新签订单同比增长超过30%，这得益于铁路信息化新周期的到来以及铁路投资创历史新高。

    市场方面，2024年前六个月，全国铁路发送旅客同比增长18.4%，货运总量同比增长0.6%，铁路客货运需求的增长有利于提高铁路系统客户的盈利能力，从而提升铁路专用设备的采购需求。2024上半年，全国铁路固定资产投资达到3373亿元，同比增长10.6%，创下历史同期新高。随着铁路网布局不断完善，预计“十四五”后两年，铁路投资的重点将转向机车车辆和设备更新改造。

    公司持续推进降本增效措施，2024上半年销售毛利率达到62.83%，同比提高了4.63个百分点，净利润率达到34.01%，同比上升1个百分点。公司持续加大研发投入，推动产品国产化进程，2024上半年的研发费用为0.64亿元，列控系统、DMS、EOAS、调防系统等核心产品的信创及国产化设计正在加速推进。公司自主研发的高铁JRU已在2024上半年实现了小规模场景应用，未来有望逐步替代进口产品。

    综上所述，思维列控作为国内领先的列控系统和高铁运行检测系统提供商，预计将在铁路投资加速及设备更新政策推动下迎来新的发展机遇。预计2024年至2026年，公司将分别实现收入14.15亿元、17.13亿元和20.96亿元，归母净利润分别为4.99亿元、6.07亿元和7.49亿元。首次覆盖给予“买入”评级。需要注意的是，公司面临的风险包括产品质量导致安全事故的风险、宏观经济增长放缓的风险、政策变化风险、新品推广不及预期的风险以及应收账款发生坏账损失的风险。

    核电投资提速，阀门需求跟涨，同行产能告急！中核科技作为国内核电阀门的主力供应商，背靠中核集团，目前在手订单超过20亿。然而，值得注意的是，其约8成利润来源于投资收益。2016至2018年，受三代核电技术不成熟及国内用电供大于求等因素影响，我国三年未核准新的机组。但自2019年以来，核电机组核准恢复常态化，五年间累计核准33台核电机组，其中2022和2023年，核电机组核准数已连续两年保持在10台的水平，核电建设进入了高质量发展阶段。根据中国核电的投资计划，2024年年度总投资额达到1215亿元，同比增长52%。核电投资力度的加大为产业链配套公司提供了发展机遇，中核科技便是其中之一。

    中核科技前身为1952年成立的苏州铁工厂，1997年在深交所挂牌上市，是我国阀门行业和中国核工业集团有限公司所属的首家上市企业。公司控股股东为中国核工业集团有限公司（中核集团），最终实控人为国务院国资委。公司主要业务为工业用阀门的研发、生产、销售及服务，产品广泛应用于核工程、石油石化、公用工程、火电等领域。作为国内核电阀门主力供应商，公司在核电站用关键阀门领域基本具备二代、三代核电机组阀门成套供货能力以及四代核电机组关键阀门供货能力。

    近几年，核电市场在国家政策、国产替代、核电出海等因素推动下，处于快速发展的战略机遇期，公司订单承接量保持较高水平。2020-2023年，公司核电产品收入从0.7亿元增至6.2亿元，对应收入占比提升至34.2%，已逐步超过了石油石化产品的收入占比。目前公司在手订单充裕，已签订的核相关订单超过20亿，囊括国内所有在建的核电机组。面对市场需求的变化，公司已通过租赁厂房的方式提高产能。

    虽然公司毛利率有所改善，但盈利基本依赖于投资。公司各类产品的毛利率整体不高，受高价值量产品占比提升影响，2022年核工程阀门毛利率有显著改善，2023年仍维持在30%以上，大幅高于其他品类。净利率较高主要是受投资收益的影响。公司投资收益主要源自早期对深圳市中核海得威生物科技有限公司（海得威）的股权投资，还包括其他投资项目。

    与国内工业阀门领域其他上市公司相比，如江苏神通和纽威股份，中核科技在规模方面不及纽威股份，但在毛利率方面略低，而净利率则与其他两家相近。公司管理费用率整体远高于可比公司，研发费用率基本在4%左右。2018年以来，公司ROE与江苏神通接近，但远低于纽威股份。2023年，公司ROE为10.2%。