华阳集团（002906）研报：2024年中报点评：2024年H1归母净利润高速增长，“新品研发+客户开拓”壮大公司增长引擎

    2024年8月19日，华阳集团发布了其2024年中期报告，报告显示公司在2024年上半年实现了营收41.93亿元人民币，同比增长46.2%；归母净利润达到2.87亿元，同比增长57.9%；扣除非经常性损益后的归母净利润为2.77亿元，同比增长64.4%。其中，第二季度营收为22.03亿元，同比增长41.9%；归母净利润1.45亿元，同比增长38.8%；扣非后归母净利润1.4亿元，同比增长45.6%。

    华阳集团的快速增长得益于其两大业务板块的强劲表现。“汽车电子”业务在2024年上半年实现营收30.71亿元，同比增长65.41%，这主要得益于座舱域控、精密运动机构、数字声学、HUD、车载摄像头等新产品线的成功进入规模化量产阶段，加上客户结构的不断优化，如奇瑞、吉利、赛力斯、北汽、长安福特、广汽、理想等重要客户带来的营收增长。“精密压铸”业务则实现了9.14亿元的营收，同比增长23.55%，这部分增长主要来自应用于汽车智能化相关零部件以及光通讯模块相关零部件的销售提升。

    2024年上半年，华阳集团归母净利润的增长速度超过了营收的增长速度，主要受益于公司期间费用率的有效控制。期间费用率为14%，同比下降了1.97个百分点，其中销售、管理（不含研发）、财务和研发费用率分别为3.45%、2.12%、0.34%和8.09%，分别同比下降0.11、0.74、上升0.4以及下降1.52个百分点。此外，华阳集团在新品研发和客户开拓上也取得了显著成果，持续加大研发投入，上半年研发投入达到3.73亿元，同比增长25.57%。在客户开拓方面，公司获得了多个新项目的定点，包括上汽奥迪、比亚迪、长安、赛力斯、蔚来、小鹏等知名品牌的订单。

    展望未来，预计华阳集团2024年至2026年的营业总收入分别为89.05亿元、108.35亿元和130.36亿元，同比增长25%、22%和20%；预计实现归母净利润6.29亿元、8.31亿元和10.57亿元，同比增长35%、32%和27%；EPS分别为1.20元、1.58元和2.02元，对应的PE估值分别为20倍、15倍和12倍。因此，维持对华阳集团的“增持”评级。需要注意的是，原材料价格持续上涨、销量不及预期、新客户拓展不及预期、新工厂产能爬坡不及预期、海外市场拓展不及预期以及新品研发进度不及预期等因素可能会带来风险。