兆易创新（603986）研报：三大业务齐头并进，盈利能力持续回升

    兆易创新(603986.SH)于2024年8月20日晚发布了其2024年半年度报告，报告显示公司在报告期内实现了营业收入36.09亿元，较去年同期增长21.69%，归母净利润达到5.17亿元，同比增长53.88%。随着消费及网通等下游需求逐步回暖，公司的存储芯片销量显著增长，推动了业绩的提升。从季度数据来看，24Q2单季营业收入为19.82亿元，同比增长21.99%，环比增长21.78%，归母净利润为3.12亿元，同比增长67.95%，环比增长52.46%。从各业务线来看，24H1期间存储芯片业务实现收入26.05亿元，同比增长29.41%；微控制器业务实现收入8.05亿元，同比增长4.34%；传感器业务实现收入1.92亿元，同比增长8.76%，显示了公司三大业务均实现了同比增长的良好态势。

    在存储器方面，公司继续保持NOR Flash的技术和市场领先地位，提供丰富的产品组合以满足不同市场的需求。特别是，公司1.2V GD25UF系列SPI NOR Flash获得了“年度最佳存储器”奖项，适用于新一代可穿戴设备市场。此外，公司的车规级GD25/55 SPI NOR Flash和GDSF SPI NAND Flash产品已经实现了2Mb-8Gb的全容量覆盖，并被广泛应用于智能座舱、智能驾驶等多个领域，推动了车载应用的国产化进程。在DRAM方面，自有品牌产品市场拓展效果明显，总成交客户数量持续增加，DDR3L、DDR4产品出货量稳步增长。

    在微控制器领域，作为国内32bit MCU产品的领导厂商，兆易创新已成功量产了51个产品系列、超过600款MCU产品，覆盖了从高性能到低功耗的多个应用场景。24H1期间，消费和工业市场需求的好转成为了MCU业务的主要驱动力，特别是在工业领域，得益于光伏、工控、光模块等需求的推动，收入贡献显著提升。同时，在汽车领域，公司的车规MCU产品与多家国内外头部Tier1公司建立了深度合作关系，产品应用范围广泛。

    综合考虑公司业绩报告及行业发展趋势，我们调整了公司业绩预测，预计2024-2026年的EPS分别为1.79元、2.41元、3.05元，对应的PE分别为41.2倍、30.7倍、24.2倍。鉴于公司在行业中的领先地位及出色的产品竞争力，我们认为随着消费、网通等下游需求的逐步回暖，公司的盈利能力有望持续增长，因此维持“推荐”评级。

    然而，需要注意的是，公司面临一定的风险，包括宏观环境和行业波动风险、供应链风险以及汇兑损益风险等。这些因素可能对公司业绩产生不利影响，投资者应当予以关注。