金徽酒（603919）研报：2024年半年报点评：结构升级延续，全国化稳步推进

    国海证券研究所对金徽酒（603919）2024年半年报进行了点评，并维持了对该公司的“增持”评级。2024年上半年，金徽酒实现营业收入17.54亿元，同比增长15.17%；归母净利润达到2.95亿元，同比增长15.96%。其中，300元以上的产品营收增长显著，显示出了产品结构的持续升级。此外，公司在2024H1完成了对世纪金徽4星、柔和金徽H3和H6的终端涨价，增强了产品价值链并提升了渠道信心。从区域角度来看，甘肃省内的市场份额和销售额保持稳定增长，而省外市场也在稳步推进之中。2024H1毛利率提升至65.12%，较去年同期提高了1.4个百分点，主要得益于产品结构升级、核心单品提价以及费用投放的精准控制。尽管销售收现和经营性现金流量净额有所下滑，但公司预计当前渠道库存维持良性状态。基于上述情况，国海证券预计金徽酒2024年至2026年的营业收入和归母净利润将持续增长，并维持“增持”评级。不过，报告也提示了包括消费复苏节奏受抑制、市场竞争加剧等因素在内的风险。