宝信软件（600845.SH）在2024年7月17日的投资评级为“买入”，当前股价为30.80元。一年内股价最高点为53.54元，最低点为29.42元。公司总市值为888.40亿元，流通市值为645.06亿元。总股本为28.84亿股，流通股本为20.94亿股。近三个月的换手率为19.76%。

    近期，宝信软件受益于上海力推智能车发展，宝信智算中心需求有望提升。此外，设备更新贴息政策落地，宝信软件作为核心受益者，入选国资委“科改企业”，“科特估”有望重塑估值。企业专用设备数字化、智能化改造投入可抵免部分企业当年应纳税额，这一政策对宝信软件形成利好。公司已形成以国产大型PLC&SCADA工控软件、信息化软件、AI大模型、机器人、AIDC等为核心的智能制造产品布局，预计将拉动公司智能制造产品的需求。

    宝信软件的国产替代发展分为“产品端”、“行业端”和“全球化”三条主线。在产品端，公司以大型PLC为核心，逐步深化三电控制系统、工业机器人、AI大模型等国产化产品布局。在行业端，公司从民营钢铁企业等切入突破，逐步拓展到宝武集团等国营钢企及各大企业。在全球化方面，公司已投产印尼永旺不锈钢冷轧项目，并拟设立沙特阿拉伯分公司，图灵机器人已在国际舞台亮相。

    宏旺民营钢铁集团多次使用宝信国产化产品，充分彰显对公司产品的认可。宏旺集团位列2023中国企业500强第459位，中国制造业企业500强第241位，中国民营企业500强第230位，中国制造业民企500强第157位。宏旺集团与宝信软件在国产化方面保持紧密合作，湖南宏旺基地、广西宏旺基地等基地多次采用宝信全栈国产化PLC产品，体现了宝信软件国产化产品的强劲实力。

    风险提示包括大型PLC控制系统推广应用低于预期、宝武并购重组低于预期。财务摘要和估值指标显示，宝信软件2024-2026年归母净利润预测分别为30.7亿元、40.1亿元和52.9亿元，当前股价对应PE为29.0倍、22.2倍和16.8倍。公司财务状况良好，营业收入、归母净利润、毛利率、净利率、ROE等指标均呈现稳定增长。

    特别声明指出，本报告的风险等级为R3（中风险），适用的投资者类别为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。分析师承诺本报告中的观点均如实反映分析人员的个人观点，且分析师获取报酬的评判因素与本报告中的具体推荐意见或观点无直接或间接联系。

    法律声明中提到，本报告仅供开源证券股份有限公司的客户使用，不构成对任何人的投资建议。本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人。

    上海医药（601607.SH）作为工商一体化龙头，其创新业态逻辑持续兑现，展现出强劲的经营潜力和市场竞争力。2023年，公司顺利完成管理层换届，引入白云医药首席执行官董明先生担任执行董事，预示着双方战略合作将更上一层楼。在新管理层的带领下，公司有望持续推进改革，释放更大的经营活力。

    在商业板块，上海医药作为医药流通行业的领先龙头之一，将充分受益于行业集中度的提升。公司近年来积极拓展创新商业业态，已发展成为国内领先的进口总代平台和进口疫苗分销平台。2023年，公司CSO业务与赛诺菲实现深度合作，成功进入海外大药企市场，凸显了优质CSO平台的稀缺性。随着行业规范的提高，创新商业业务将成为商业板块业绩增长的强劲驱动力。此外，公司“南北融合”等改革措施的顺利落地，将进一步提升盈利潜能和经营效率。

    在工业板块，上海医药的创新转型即将进入商业化兑现阶段。截至2023年末，公司已有68项新药管线，其中包括55项创新药和13项改良型新药。在这些创新药管线中，已有3项提交pre-NDA或上市申请，4项处于关键性研究或临床III期阶段。公司工业板块的大品种战略也在持续落地，2023年销售过亿的品种数量达到48个。中药板块拥有6个中华老字号品牌，云南白药入股后，双方合作的大品种开发策略成功落地，未来有望成为板块增长的持续驱动力。

    盈利预测方面，预计上海医药2024-2026年的收入分别为2898亿元、3205亿元和3513亿元，同比增长率分别为11.3%、10.6%和9.6%。归母净利润分别为52.4亿元、58.4亿元和65.4亿元，同比增长率分别为39%、12%和12%。考虑到公司商业和工业板块均贡献较大的利润占比，上海医药的估值高于可比公司平均水平，但考虑到公司创新业态逻辑持续兑现，业绩增长确定性较强，估值溢价合理。因此，首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示方面，需关注研发风险、应收账款风险和行业政策风险。研发项目周期长、投入大，相关进展、审批结果以及时间具有一定的不确定性。公立医院综合改革、部队医疗改革、分级诊疗逐步实施等因素可能影响医疗终端货款回笼周期，增加公司的资金成本和压力。带量采购、两票制等政策对医药批发业务的盈利能力有较大影响，若相关政策边际大幅收紧，相关业务或将受到较大冲击，从而影响整体经营。

    总之，上海医药在医药流通和医药工业两大板块均展现出强劲的增长潜力。公司管理层的换届和战略合作的深化，为公司的未来发展注入了新的活力。在行业集中度提升和创新业态逻辑持续兑现的背景下，上海医药有望实现更加稳健和可持续的发展。

    天孚通信（300394.SZ）作为国内光器件领域的领军企业，近期发布了2024年上半年业绩预告，预计实现归母净利润6.30-6.77亿元，同比增长167%-187%。公司在2024年7月17日的股价为88.76元，总市值达到491.65亿元。分析师蒋颖维持对天孚通信的“买入”评级，看好其在高速光通信时代的成长机遇。

    公司在精密陶瓷、工程塑料、复合金属等基础材料领域积累了多项全球领先的工艺技术，形成了波分复用耦合技术、FAU光纤阵列设计制造技术、TO-CAN/BOX芯片封测技术等创新平台。2022年底，公司800G光器件开发项目和激光芯片集成高速光引擎研发项目进展顺利，已达到小批量量产阶段。这将有助于公司保持技术领先地位，与头部客户巩固合作，持续受益于光通信市场的发展。

    天孚通信在2024年第二季度的业绩表现尤为突出，预计实现归母净利润3.51-3.98亿元，同比增长160.22%，环比增长34.31%。这一增长主要得益于人工智能的发展和算力需求的增加，全球数据中心建设带动了对高速光器件产品需求的持续稳定增长。

    开源证券研究所对天孚通信的财务预测显示，公司2024-2026年的营业收入预计分别为3750百万元、5919百万元和7355百万元，归母净利润预计分别为1393百万元、2163百万元和2700百万元。毛利率和净利率预计将保持在较高水平，分别为54.5%和37.2%。

    然而，天孚通信也面临着一定的风险，包括国际贸易争端风险、市场竞争激烈导致毛利率下降的风险以及新领域产品拓展不达预期的风险。投资者在考虑投资天孚通信时，应充分考虑这些风险因素。

    开源证券研究所提醒投资者，本报告的风险等级为R4（中高风险），适用于专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。报告中的信息和观点仅供参考，投资者应结合自身情况做出投资决策。同时，开源证券可能与本报告涉及的公司存在业务关系，投资者应谨慎对待。

    中泰证券维持对中际旭创（300308.SZ）的“买入”评级，分析师陈宁玉、杨雷和研究助理佘雨晴对该公司的未来发展持积极态度。目前，中际旭创的市场价格为149.58元，总股本为1,121百万股，流通股本为1,116百万股，市值和流通市值分别为167,704百万元和166,889百万元。

    根据公司的盈利预测及估值，2022年至2026年，中际旭创的营业收入预计将从9,642百万元增长至46,747百万元，净利润则从1,224百万元增长至9,109百万元。每股收益（EPS）和每股现金流量也将显著增长，净资产收益率和P/E、P/B、PEG等指标均显示出公司良好的盈利能力和市场前景。

    公司近期发布的2024年半年度业绩预告显示，预计上半年实现归母净利润21.50-25.00亿元，同比增长250.30%-307.33%；扣非归母净利润21.00-24.50亿元，同比增长260.13%-320.15%。这一业绩增长主要得益于800G/400G等高端产品出货比重的快速增长，以及产品结构的持续优化。

    中际旭创在GPU迭代升级和1.6T光模块市场的布局也显示出其前瞻性。随着英伟达宣布下一代GPU架构“Rubin”及其更新节奏，预计1.6T光模块的部署需求将加速增长。公司作为全球光模块龙头，技术能力领先，规模优势显著，具备充足的批量交付经验。泰国工厂的产能建设已达成，能够稳定量产高端光模块产品，满足海外客户需求。

    在研发和创新方面，中际旭创拥有单模并行光学设计与精密制造技术，多模并行光学设计与耦合技术、高速电子器件设计、仿真、测试技术，并自主开发了全自动、高效率的组装测试平台。公司在OFC2023现场演示了1.6T OSFP-XD DR8+可插拔光模块、基于5nm DSP和先进硅光子技术的第二代800G光模块。旭创自研硅光芯片，400G/800G开始导入硅光方案，预计未来硅光方案的渗透率将进一步提升毛利率水平。

    投资建议方面，中泰证券预计2024-2026年中际旭创的归母净利润分别为51.46亿元、71.72亿元和91.09亿元，EPS分别为4.59元、6.40元和8.12元。考虑到公司在高速率产品放量进度、硅光、CPO和相干模块等前瞻工艺的布局，维持“买入”评级。

    风险提示包括北美数通市场需求不及预期、AI发展低于预期、海外贸易争端以及市场竞争加剧的风险。投资者在做出投资决策时应充分考虑这些因素。

    最后，中泰证券强调，本报告基于公开资料或实地调研资料，力求独立、客观和公正，但不对信息的准确性和完整性做出保证。市场有风险，投资需谨慎。在法律允许的情况下，中泰证券及其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本报告版权归中泰证券股份有限公司所有。

    台华新材（603055.SH）在最新的业绩预告中表现出色，预计2024年上半年实现归母净利润4-4.6亿元，同比增长118.45%-151.21%，扣非净利润3.5-4.1亿元，同比增长185.36%-234.28%。公司股价与行业市场走势相比，展现出强劲的增长势头。分析师团队维持对台华新材的“买入”评级，看好其未来发展潜力。

    公司的基本财务状况稳健，总股本为890百万股，流通股本为888百万股，市价为10.72元，市值为9,546百万元，流通市值为9,515百万元。盈利预测及估值显示，公司2022年至2026年的营业收入和净利润均呈现稳定增长，每股收益和净资产收益率逐年提升，市盈率和市净率逐年下降，显示出公司良好的盈利能力和估值吸引力。

    投资要点方面，公司2024年上半年业绩大幅超出市场预期，主要得益于锦纶单6及面料销量和吨利的增长，以及6万吨双6产能的充分释放。下半年，化学法再生产能的投产预计将为公司业绩提供更强的增长动力。此外，公司实施的股权激励计划充分绑定了核心团队，提升了整体凝聚力。

    分析师上调了公司的盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为8.1亿元、9.2亿元、11.1亿元，对应市盈率分别为12倍、10倍、9倍。考虑到公司差异化产品占比的持续提升和新增产能的充裕，中长期成长路径清晰，维持“买入”评级。

    风险提示方面，需关注原材料价格的大幅波动、市场竞争的加剧以及渠道拓展的不及预期等潜在风险。

    台华新材的三大财务报表显示，公司的资产负债表和利润表均呈现稳健增长，货币资金、应收账款、存货等关键指标均有所提升。公司的盈利能力、成长能力和偿债能力均表现良好，每股收益和每股净资产逐年增长，估值比率逐年下降。

    投资评级说明中，买入评级代表预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上，增持评级为5%-15%，持有评级为-10%-+5%，减持评级为10%以上。行业评级中，增持评级代表预期未来6-12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上，中性评级为-10%-+10%，减持评级为10%以上。

    重要声明部分强调，本报告由中泰证券股份有限公司提供，公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。报告基于可信的公开资料或实地调研资料，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。报告中的信息、意见、预测可能随时调整，且不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议。市场有风险，投资需谨慎。在法律允许的情况下，本公司及其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本报告版权归中泰证券股份有限公司所有，未经授权不得进行翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改或有悖原意的删节或修改。

    在最新的研究报告中，中泰证券对移为通信（300590.SZ）维持了“买入”评级，当前市场价格为12.38元。分析师陈宁玉和杨雷以及研究助理佘雨晴共同完成了这份报告。报告指出，移为通信2024年上半年业绩预告显示，预计实现归母净利润0.98亿至1.04亿元，同比增长58%-68%，扣非后归母净利润同比增长30%-40%。

    公司业绩的持续高增长得益于车载信息智能终端产品、资产和冷链管理信息智能终端的稳定表现，以及动物溯源管理产品、工业无线路由器等新兴业务的逐步放量。此外，公司通过优化营收结构、自研模块替代外采及国产替代等措施，增强了盈利能力。2024年上半年综合毛利率同比提升，Q2单季度毛利率约44%，同环比均提高约3个百分点。

    在研发与渠道能力方面，公司2023年研发费用为1.21亿元，占营收比重约12%，研发人员占总员工比例接近60%。公司业务主要面向海外市场，2023年境外营收9.04亿元，同比增长6.06%。公司通过获得海外多国认证、建立全球销售网络、招聘海外销售人员等方式构建产品和渠道优势。2024年，公司正式开始进军印度市场，并与印度知名企业QT Loads达成合作。

    产品矩阵方面，公司2023年共推出18款新品，覆盖多场景应用的工业路由器、智能行车记录仪、两轮车智能终端等。车载信息终端是公司的重要业务板块，2023年营收占比近50%。公司与汽车软件商易诚高科签订战略合作框架协议，共同推进智能网联汽车相关业务落地。

    投资建议方面，预计公司2024-2026年净利润分别为2.37亿、3.17亿、4.07亿元，EPS分别为0.52元、0.69元、0.89元。风险提示包括物联网发展不及预期、开发新客户不及预期、新业务拓展不力、上游原材料涨价和供应紧缺、研报信息更新不及时等风险。

    报告还提供了公司的财务数据，包括资产负债表、利润表和现金流量表等。重要声明部分提醒投资者，报告基于公开资料或实地调研资料，力求独立、客观和公正，但信息的准确性和完整性不作保证。市场有风险，投资需谨慎。报告版权归中泰证券股份有限公司所有。

    中际旭创（300308）在2024年半年度业绩预告中显示，公司预计实现归母净利润21.50-25.00亿元，同比增长250.30%-307.33%。扣非归母净利润预计为21.00-24.50亿元，同比增长260.13%-320.15%。2024年第二季度，预计实现归母净利润11.41-14.91亿元，同比增长213.46%-309.62%，环比增长13.08%-47.77%。扣除股权激励费用的影响，苏州旭创实现净利润约22.00-27.00亿元，较2023年同口径净利润增长190.34%-256.32%。

    公司业绩的显著增长得益于800G/400G等高端产品出货比重的快速增长，产品结构持续优化。1.6T光模块海外重点客户已进入送样测试环节，预计在2024年下半年完成认证，进入客户下单环节。此外，公司变更募集资金用途以提升产能，预计将实现年产光模块120万只的生产能力。

    基于高端产品持续放量和产能提升的预期，公司2024-2026年营业收入预测分别为255.95亿元、379.56亿元和491.07亿元，同比增速分别为138.80%、48.30%和29.38%。归母净利润预测分别为51.65亿元、81.14亿元和104.47亿元，同比增速分别为137.65%、57.08%和28.75%。EPS预测分别为4.61元/股、7.24元/股和9.32元/股，3年CAGR为68.76%。鉴于公司高端产品持续放量和盈利能力提升，维持“买入”评级。

    风险提示包括下游需求不及预期、产能建设进度不及预期、汇率波动、市场竞争加剧以及中美贸易管控加剧等风险。财务数据显示，公司营业收入、EBITDA、归母净利润等指标均呈现显著增长，市盈率和市净率逐渐降低，反映出公司业绩的强劲增长和市场对其价值的认可。

    分析师张宁和联系人李宸提供了本报告，国联证券研究所对中际旭创的财务数据和估值进行了预测，股价以2024年7月12日的收盘价为基准。报告中还包含了资产负债表和利润表的财务预测摘要，以及相关的财务比率和每股指标。最后，报告强调了分析师声明、评级说明、一般声明、特别声明和版权声明，确保报告的客观性和专业性。

    德邦股份作为大件快递的领军企业，在行业中深耕二十余年，凭借其在中高端零担行业的领导地位，成为市场焦点。自2018年聚焦大件快递业务以来，公司通过资源整合和精细化运营实现了降本增效，展现出显著的内生增长潜力。2022年京东物流的收购为德邦股份带来了网络与业务资源的双重加持，预期将推动其长期发展。

    公司业务结构以快递与快运业务为主，2017-2023年的营业收入复合增速达到10.1%。在零担运输行业方面，万亿市场的成长潜力和行业集中度的提升为公司带来了格局红利。德邦股份通过直营+合伙人模式实现网络快速拓展，并通过精细化管理能力提升推动节支降费，管理费用率自2021年的8.86%下降至2024年一季度的4.19%。

    与京东物流的协同效应在网络资源整合和业务增长方面尤为显著。京东物流的仓网布局和仓配一体优势，结合德邦在中转及运输环节的资源优势，预期将实现资源及优势互补，同时京东零售在3C及家电品类的优势也有望为德邦注入新的业务增长动能。

    在盈利预测方面，预计公司2024-2026年的营业收入将分别为418.53亿、478.95亿和535.35亿，同比增速分别为15.36%、14.44%和11.78%。归母净利润预计分别为10.54亿、13.90亿和16.50亿，同比增速分别为41.28%、31.90%和18.78%。EPS分别为1.03元/股、1.35元/股和1.61元/股。基于公司在中高端大件快递市场的聚焦，以及预期的网络资源整合带来的协同效应，公司有望在业务规模和盈利能力上持续提升，因此给予“增持”评级。

    风险提示方面，需要关注宏观经济增速不及预期、行业价格竞争加剧以及京东资源整合进度不及预期等因素，这些均可能对公司的业务增长和盈利能力产生影响。

    在财务数据和估值方面，公司的营业收入、增长率、EBITDA、归母净利润、EPS、市盈率、市净率和EV/EBITDA等关键指标均显示出公司的稳健增长和良好估值。通过这些数据，投资者可以对公司的财务状况和市场表现有更清晰的了解。

    综合来看，德邦股份在大件快递领域的发展势头强劲，通过内生增长和与京东物流的协同效应，公司未来的业务规模和盈利能力有望实现持续提升。投资者可密切关注公司在零担运输行业的市场表现和资源整合进展，把握投资机会。

    石头科技（688169）在2024年中报业绩预告中显示，公司上半年预计实现归母净利润10.0至12.0亿，同比增长35.2%至62.3%，扣非净利润8.0至9.5亿，同比增长21.2%至43.9%。其中，二季度预计实现归母净利润6.0至8.0亿，同比增长12.3%至49.7%，扣非净利润4.6至6.1亿，同比增长-7.9%至22.2%。

    公司在内销方面，奥维数据显示618期间扫地机行业线上销额同比增长16.6%，石头科技销额份额总体平稳。公司洗烘一体机表现亮眼，线上洗衣机销量突破2.5万台，内销收入同比增长或达20%。外销方面，公司国际化及线上渠道运营成效显著，渠道覆盖度持续提升，境外收入增速快于境内。

    石头科技的业绩增长得益于重点扫地机新品P10S Pro的销售成绩，以及产品价位段的完善。尽管欧洲、北美自营渠道占比提升导致营销费用增加，但海外利润增速依然较快。此外，公司全资子公司获得国家鼓励的重点软件企业认定，所得税优惠税率预计当季贡献1亿元左右业绩增量。

    在渠道拓展方面，石头科技北美官网显示，高端产品S8 MaxV Ultra已进驻美国Bestbuy约700家门店，美国Target进店数达1400家左右。与此相比，海外扫地机行业iRobot在2024年第一季度收入同比下滑，US/EMEA/Japan分别同比-4%/-3%/-16%，压力较大。石头科技等国产品牌有望凭借优秀产品力持续抢占市场份额。

    盈利预测方面，预计石头科技2024-2026年营收分别为107、134、169亿元，同比增速分别为24%/25%/26%，归母净利润分别为26、31、38亿元，同比增速分别为26%/20%/21%，EPS分别为19.6、23.6、28.5元，三年CAGR+22%。维持公司“买入”评级。

    风险提示包括：1）海内外需求不及预期；2）原材料价格与汇率大幅波动。

    财务数据显示，石头科技2022年营业收入为6629百万元，2023年为8654百万元，2024E为10748百万元，2025E为13443百万元，2026E为16949百万元。增长率分别为13.56%、30.55%、24.20%、25.07%和26.08%。EBITDA、归母净利润、EPS等指标均呈现稳定增长趋势。

    分析师对石头科技的投资评级为“买入”，当前价格为376.62元。公司总股本和流通股本均为131.58百万股，流通A股市值为49555.38百万元，每股净资产为89.64元，资产负债率为18.62%。一年内最高股价为469.99元，最低为238.00元。

    报告由分析师管泉森、孙珊和莫云皓撰写，数据来源包括公司公告、iFinD和国联证券研究所预测。股价为2024年07月12日收盘价。报告中还包含了资产负债表、利润表和现金流量表的详细数据，以及财务比率和每股指标的分析。