石头科技（688169）研报：2024年中报业绩预告点评：业绩延续较快增长，税收优惠增厚利润

    石头科技（688169）在2024年中报业绩预告中显示，公司上半年预计实现归母净利润10.0至12.0亿，同比增长35.2%至62.3%，扣非净利润8.0至9.5亿，同比增长21.2%至43.9%。其中，二季度预计实现归母净利润6.0至8.0亿，同比增长12.3%至49.7%，扣非净利润4.6至6.1亿，同比增长-7.9%至22.2%。

    公司在内销方面，奥维数据显示618期间扫地机行业线上销额同比增长16.6%，石头科技销额份额总体平稳。公司洗烘一体机表现亮眼，线上洗衣机销量突破2.5万台，内销收入同比增长或达20%。外销方面，公司国际化及线上渠道运营成效显著，渠道覆盖度持续提升，境外收入增速快于境内。

    石头科技的业绩增长得益于重点扫地机新品P10S Pro的销售成绩，以及产品价位段的完善。尽管欧洲、北美自营渠道占比提升导致营销费用增加，但海外利润增速依然较快。此外，公司全资子公司获得国家鼓励的重点软件企业认定，所得税优惠税率预计当季贡献1亿元左右业绩增量。

    在渠道拓展方面，石头科技北美官网显示，高端产品S8 MaxV Ultra已进驻美国Bestbuy约700家门店，美国Target进店数达1400家左右。与此相比，海外扫地机行业iRobot在2024年第一季度收入同比下滑，US/EMEA/Japan分别同比-4%/-3%/-16%，压力较大。石头科技等国产品牌有望凭借优秀产品力持续抢占市场份额。

    盈利预测方面，预计石头科技2024-2026年营收分别为107、134、169亿元，同比增速分别为24%/25%/26%，归母净利润分别为26、31、38亿元，同比增速分别为26%/20%/21%，EPS分别为19.6、23.6、28.5元，三年CAGR+22%。维持公司“买入”评级。

    风险提示包括：1）海内外需求不及预期；2）原材料价格与汇率大幅波动。

    财务数据显示，石头科技2022年营业收入为6629百万元，2023年为8654百万元，2024E为10748百万元，2025E为13443百万元，2026E为16949百万元。增长率分别为13.56%、30.55%、24.20%、25.07%和26.08%。EBITDA、归母净利润、EPS等指标均呈现稳定增长趋势。

    分析师对石头科技的投资评级为“买入”，当前价格为376.62元。公司总股本和流通股本均为131.58百万股，流通A股市值为49555.38百万元，每股净资产为89.64元，资产负债率为18.62%。一年内最高股价为469.99元，最低为238.00元。

    报告由分析师管泉森、孙珊和莫云皓撰写，数据来源包括公司公告、iFinD和国联证券研究所预测。股价为2024年07月12日收盘价。报告中还包含了资产负债表、利润表和现金流量表的详细数据，以及财务比率和每股指标的分析。