恒林股份发布了2024年的半年度报告，报告显示公司在报告期内实现了显著的增长。第二季度收入达到24.5亿元人民币，同比增长25.7%；然而，归属于母公司的净利润为1.2亿元，同比下降36.3%。上半年总收入为48.0亿元，同比增长31.9%；归属于母公司的净利润为2.2亿元，同比下降16.2%。收入的增长主要得益于公司制造业务拓展客户以及品牌出海战略的成功实施。利润下滑的主要原因包括增加新品推广营销费用、汇兑收益减少、缺少去年的土地厂房征收补偿款收入、海运费上涨以及新增股份支付费用等。剔除这些特殊因素的影响后，预计上半年经营利润同比增长50%，第二季度经营利润同比增长超过100%。

    跨境电商领域，公司表现亮眼，上半年跨境电商营业收入达到16.86亿元，同比增长240.89%。其中子公司恒健贡献了14.8亿元，同比增长310%。公司在Amazon、Walmart、TEMU、TikTok等多个国内外电商平台进行销售，拥有完善的海外仓网络，进一步提升了配送效率和服务质量。制造业务方面，上半年实现营业收入24.61亿元，同比增长10.62%。公司不仅深耕欧美市场，还通过加强本地化服务来提高客户满意度。

    展望未来，预计下半年随着电商传统旺季的到来和海运费的回落，公司的盈利水平将进一步改善。同时，公司正积极应对美国可能加征的关税影响，通过全球化产能布局策略来规避潜在的风险。基于对公司业绩的综合分析，分析师维持“买入”评级，并预计2024至2026年公司归母净利润将分别达到5.2亿、6.4亿和8.0亿元。但也提示了海外需求复苏不及预期、跨境电商新平台推广难度增大及核心客户份额下降等风险。

    森鹰窗业发布了2024年的中期报告，显示公司在第二季度收入为1.49亿元人民币，同比下降40.4%，归母净利润为226.55万元，同比大幅下降95.4%。上半年总收入为2.37亿元，同比下降29.2%，归母净利润仅50.49万元，同比减少了98.8%。业绩下滑主要是由于外部市场环境变化，导致大宗业务和经销商业务均面临较大的发展压力，加之二季度投产订单的季节性复苏延迟，使得公司的产能利用率不足。

    为了应对地产市场的压力，森鹰窗业正在积极优化销售渠道和收入结构。在大宗业务方面，公司正努力拓宽公共建筑项目，加强与大型国有地产企业以及非住宅项目的合作，并且逐步向南部和西部地区拓展。对于经销商渠道，森鹰窗业加大了在西南、西北、华南等区域重点城市的招商力度，同时也在传统优势区域如华东、华中等地增加了下沉市场的开发，并加强对设计师、物业社区集采团购等新兴渠道的运营管理。

    在产品策略上，森鹰窗业制定了“三窗一门”的中长期规划，计划推出节能铝包木窗、铝合金窗、节能UPVC窗（新塑窗）以及入户门等产品组合，形成产品矩阵，以增强市场竞争力。目前，公司正在加快实施南京和哈尔滨的募投项目，以降低生产成本、提高产品质量和交付效率。新塑窗系列预计将于2024年下半年开始市场推广，主要针对存量中端市场的需求。

    短期内，外部环境对公司盈利产生了一定影响，但由于预计房地产销售将逐渐稳定，公司非住宅项目和其他区域的拓展也会稳步推进，因此盈利能力有望逐步恢复。基于此，分析师下调了盈利预测，预计2024年至2026年归母净利润分别为0.9亿元、1.1亿元和1.4亿元，相应PE分别为15倍、12倍和10倍，并给予森鹰窗业“增持”评级。然而，也需注意市场竞争加剧、原材料价格波动、房地产销售持续低迷以及新产能投入和品类拓展不如预期等风险。

    海澜之家发布了2024年上半年财报，期内实现收入113.7亿元，同比增长1.5%，归母净利润达到16.4亿元，同比下降2.5%。其中，第二季度收入为51.9亿元，同比减少5.9%，归母净利润7.5亿元，同比下降14.4%。电商业务成为亮点，第二季度线上收入14亿元，同比增长56%，上半年整体增长47%。线下零售则面临一定压力，第二季度收入35亿元，同比下降18%，上半年整体下降6%。从品牌角度来看，海澜之家系列上半年收入89亿元，同比增长3%，团购定制系列收入10.9亿元，同比下降0.7%，其他品牌收入9.1亿元，同比下降15%。此外，公司宣布计划派发中期分红，每10股派息2.3元（含税），共计派发现金红利11亿元，占上半年归母净利润的67.5%。毛利率方面，上半年毛利率为45%，同比增长0.1个百分点，净利率为14.4%，同比下降0.4个百分点。海澜之家还表示将继续优化渠道结构，并推进海外市场布局，目前已成功进入马尔代夫、肯尼亚等市场，计划进一步拓展至中亚、中东等地。同时，公司通过收购斯搏兹剩余股权，实现对其51%的控股，并将其纳入合并报表范围。基于目前市场情况，分析师下调了对公司未来几年的盈利预期，预计2024年至2026年的收入分别为219亿元、234亿元、255亿元，归母净利润分别为27.5亿元、30.2亿元、33.7亿元。

    箭牌家居于2024年发布了其中期财报，显示公司在报告期内实现营收30.9亿元，较去年同期下降10.1%，归母净利润为0.38亿元，同比大幅下滑77.8%。第二季度营收达到19.5亿元，同比减少16.0%，归母净利润为1.3亿元，同比减少23.7%。虽然整体业绩承压，但公司在第二季度实现了毛利率的环比改善，达到28.6%，提升了4.2个百分点。这得益于公司采取的一系列降本增效措施。然而，经营活动产生的现金流量净额为-5.9亿元，相比去年同期的1.8亿元出现了明显下降，主要原因是销售收入减少以及材料和人工成本的增加。

    从销售渠道来看，2024年上半年，箭牌家居的经销收入（包括零售、电商、家装及工程）为26.8亿元，同比下降9.7%，占总营收的86.8%；直销模式（主要为直营电商及工程）收入为3.8亿元，同比下降15.9%，占总营收的12.2%。具体而言，经销零售收入12.5亿元，同比下降6.3%；电商收入6.3亿元，同比下降12.6%；家装渠道收入4.8亿元，同比下降6%；工程渠道收入7.0亿元，同比下滑17.7%。值得注意的是，海外市场成为亮点，上半年海外营收达到1.6亿元，同比增长178%，占总营收的比例为5.3%。

    在产品方面，卫生陶瓷仍是箭牌家居的主要收入来源，上半年收入占比为51%，其次是龙头五金和浴室家具，占比分别为27%和11%。其中，智能坐便器的销量同比增长2.6%，但由于产品结构调整及市场竞争加剧的影响，智能坐便器收入同比下降7.7%至6.3亿元，占总营收的20.6%。

    基于目前的市场环境和箭牌家居的表现，分析师下调了对其未来几年的盈利预测。预计2024年至2026年归母净利润分别为2.1亿元、3.5亿元、4.7亿元，对应的PE分别为31倍、18倍、14倍。尽管盈利预测被下调，但考虑到公司股价已作出相应调整，且从行业层面看，房屋重装需求的增长和智能坐便器渗透率的提高为卫浴行业带来了广阔的发展空间。作为国内卫浴品牌的领导者，箭牌家居在品牌、渠道和产品方面拥有明显优势，特别是在智能化产品领域表现良好，因此长期发展前景仍然值得看好，“推荐”评级得以维持。

    需要注意的风险包括：房地产市场恢复情况低于预期可能影响房屋装修需求的释放；新业务拓展可能面临激烈的竞争和品牌渠道建设的时间成本；以及市场需求疲软背景下，产品如智能坐便器的价格竞争加剧可能导致毛利率承压。

    阳光电源(300274.SZ)在2024年上半年实现了稳步的业绩增长，营收达到310.20亿元，同比增长8.4%；归母净利润为49.59亿元，同比增长13.9%。具体来看，光伏逆变器业务表现抢眼，营收达到130.93亿元，同比增长12.6%，毛利率为37.6%，较去年同期增长1.7个百分点。公司在欧洲、美洲、澳洲和中国市场积极布局，全球服务网点增至490个以上，尤其是在新兴市场斩获多个重大项目，如与泰国Gulf Energy签约3.5GW光储供货协议以及为沙特Amaala度假综合体打造的标杆离网项目。此外，公司在储能业务方面也取得了显著进展，虽然营收同比下降8.3%至78.16亿元，但毛利率大幅提升至40.1%，主要得益于海外市场的品牌溢价。公司与多个海外客户签订了大规模储能项目合同，包括中东最大储能项目7.8GWh、拉美最大独立储能电站880MWh等。新能源投资开发业务方面，实现营收89.55亿元，同比增长18.5%，毛利率为16.9%。在国内市场新增获取了多个风电和光伏项目，在海外市场同样稳步前进，获取了中亚和南美的多个项目。总体而言，阳光电源在全球市场多点开花，展现了强大的竞争力和发展潜力。

    长电科技（600584.SH）于2024年8月23日发布了其2024年半年度报告，报告显示公司在2024年上半年实现了强劲的业绩增长。具体来看，2024H1实现营业收入154.87亿元，同比增长27.22%；归属于母公司净利润达到6.19亿元，同比增长24.96%；扣除非经常性损益后的净利润为5.81亿元，同比大幅增长53.46%。其中，2024年第二季度（2024Q2）的业绩尤为亮眼，营收达到86.45亿元，同比增长36.94%，环比增长26.34%；归属于母公司净利润为4.84亿元，同比增长25.51%，环比增长257.96%；扣除非经常性损益后的净利润为4.74亿元，同比增长46.86%，环比增长339.87%。

    尽管封测行业仍然处于复苏阶段，但基于公司的强劲表现和发展前景，分析师罗通维持了对公司“买入”的投资评级。罗通预计2024年至2026年，长电科技的归母净利润将分别达到21.26亿元、30.03亿元和39.64亿元，EPS（每股收益）分别为1.19元、1.68元和2.22元，对应的PE（市盈率）为25.7倍、18.2倍和13.8倍。长电科技作为国内封测行业的领导者，在高性能算力、存储等高附加值市场具有显著的成长潜力。

    从各应用领域的收入分布来看，2024年上半年通讯电子占比最大，达到41.3%，其次是消费电子占27.2%，运算电子占15.7%，工业及医疗电子占7.5%，汽车电子占8.3%。其中，通讯电子和消费电子的收入增长最为显著，分别增长了48.4%和32.6%。此外，长电科技韩国子公司在2024年上半年实现了8.62亿美元的营收，同比增长58.19%，净利润为0.11亿美元，同比增长195.39%。

    为了进一步增强竞争力和市场地位，长电科技正在多领域布局。在高性能先进封装领域，公司已成功将2D、2.5D、3D集成技术的XDFOI平台推进至稳定量产阶段。在汽车电子领域，长电科技在上海临港建立了新的生产工厂，并在江阴工厂搭建了中试线，成功地为国际知名客户提供样品。在存储领域，通过收购晟碟半导体80%的股权，公司将进一步扩大在存储及运算电子领域的市场份额。

    综上所述，长电科技凭借其强大的技术和市场布局，在多个关键领域取得了显著进展，为未来业绩的持续增长奠定了坚实的基础。然而，公司也面临着一定的风险，包括国内AI产业链的发展不确定性、市场竞争加剧和技术研发进度不如预期等问题。

    华电国际于2024年8月25日发布了其2024年上半年的财报。报告显示，上半年公司实现营业收入531.81亿元，同比下降10.54%；实现归母净利润32.23亿元，同比增长24.84%；实现扣非归母净利润33.10亿元，同比增长43.31%。第二季度单季，公司实现营业收入222.29亿元，同比下降19.08%，环比下降28.18%；实现归母净利润13.61亿元，同比下降6.00%，环比下降26.92%；实现扣非归母净利润16.89亿元，同比增长26.19%，环比增长4.22%。

    火电电量方面受到一定压力，上半年公司完成发电量1,012.99亿千瓦时，同比下降5.85%；完成上网电量947.13亿千瓦时，同比下降5.97%。上网电价为509.94元/兆瓦时，同比下降3.25%。不过，公司的毛利率和净利率分别为8.62%和7.10%，分别同比上升3.21个百分点和2.58个百分点，这得益于成本端的下降。入炉标煤单价为970.88元/吨，同比下降11.16%；燃料成本为328.39亿元，同比下降15.43%。

    此外，华电国际还面临着一些非经营性因素的影响。福城矿业被列入被执行人名单，导致投资收益为-6.97亿元，对业绩产生了不利影响。而华电新能则为公司带来了19.34亿元的投资收益，同比增长1.22亿元，预计未来随着华电新能装机的增长将继续贡献投资收益。

    政策方面，2024年以来，一系列利好政策出台，包括煤电容量电价政策的实施、电力辅助服务市场价格机制的建立和完善，以及《煤电低碳化改造建设行动方案（2024—2027年）》的发布，这些都将有助于火电行业的盈利改善和发展。

    展望未来，华电国际计划通过发行股份或发行股份加现金的方式，向中国华电购买其持有的多家子公司股权，此举预计将增加公司火电装机规模，进一步提升业绩。同时，公司宣布了2024年中期现金分红预案，计划每股派发现金红利0.08元（含税），总计派发2024年中期现金股利8.18亿元，显示了公司对股东回报的重视。

    分析师预计，在电力保供与消纳双重压力背景下，火电仍将在新型电力系统中发挥关键作用。考虑到动力煤价格回落及容量电价政策的影响，预计华电国际的盈利能力将进一步提升。然而，分析师也下调了对公司2024年至2026年的业绩预测，预测归母净利润分别为61.29亿元、69.36亿元和76.88亿元，EPS为0.60元、0.68元和0.75元，对应PE为9.0倍、8.0倍和7.2倍。尽管如此，华电国际仍维持“买入”评级。

    致欧科技（301376.SZ）在2024年上半年实现了收入37.2亿，同比增长40.7%，但归母净利润1.7亿，同比下降7.7%。收入增长主要得益于新品投放力度加大以及新平台的发力，尤其是在家具、家居和宠物产品领域取得了显著的增长。然而，利润受到海运费上涨、汇兑损失增加等因素的影响而暂时承压。尽管如此，公司在欧洲和北美的销售均保持了强劲的增长势头，并且通过优化本地履约网络进一步增强了市场竞争力。展望未来，随着供应链外移进展和海运成本控制的有效措施，预计公司的盈利能力将有所改善。基于当前的情况，我们下调了对公司2024至2026年的盈利预测，但仍维持“优于大市”的投资评级。

    长电科技(600584.SH)在2024年第二季度实现了各下游收入的环比两位数增长，毛利率亦环比回升。期内，公司收入达到86.45亿元，同比增长36.9%，环比增长26.3%；归母净利润为4.84亿元，同比增长25.5%，环比增长258%；扣除非经常性损益后的归母净利润为4.74亿元，同比增长46.9%，环比增长340%。毛利率为14.28%，较去年同期下降0.8个百分点，但较上一季度增加2.1个百分点。此外，二季度各下游分类收入均实现环比双位数增长，特别是汽车电子收入环比增长超过50%。从2024年上半年整体来看，通讯电子收入同比增长超过40%，占总收入比例为41.3%；消费电子收入同比增长超过30%，占比27.2%；运算电子收入同比增长超过20%，占比15.7%；工业及医疗电子占比7.5%；汽车电子占比8.3%。公司持续加大研发投入，聚焦高附加值应用，并且在先进封装技术方面有着全面的布局。根据预测，2023年至2029年间，全球先进封装营收复合年均增长率(CAGR)将达到11%，长电科技将受益于这一趋势。因此，我们维持公司“优于大市”的投资评级。

    本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2024年08月25日，北新建材(000786.SZ)发布公司快报显示，其营收和业绩均实现了快速增长。具体而言，2024年上半年公司实现营收135.97亿元，同比增长19.25%，实现归母净利润22.14亿元，同比增长16.79%。若剔除嘉宝莉并表的影响，则营收和净利润的同比增长率分别为10.21%和11.91%。从业务角度来看，石膏板和龙骨作为主营产品，营收分别达到73.03亿元和12.73亿元，同比分别增长4.05%和4.06%。值得注意的是，防水卷材和涂料业务表现突出，营收分别增长了32.37%和265.79%，成为拉动整体营收快速增长的主要动力。尤其是涂料业务的增长，部分得益于嘉宝莉的并表效应。另外，公司在海外市场也有不错的表现，2024年上半年国外营收同比增长高达100.65%。盈利能力方面，2024年上半年毛利率为30.94%，较去年同期提升了0.74个百分点。尽管期间费用率略有上升，但公司经营性现金流表现出色，上半年达到20.41亿元，同比增长7.65亿元。基于对公司未来的展望，预计2024年至2026年，北新建材的营业收入将持续增长，归母净利润也将同步提升。因此，维持对公司“买入-A”的投资评级，6个月目标价设定为30.24元。