公司的核心看点在于传统业务的稳健发展为其提供了坚实的利润保障，同时在制氢和火力发电改造领域展现出的增长潜力进一步打开了公司的成长空间。传统业务方面，涵盖了能源与环保两大领域，其中能源工程与运营服务在2023年的毛利润中占据了63%的比例，这部分业务不仅包括无锡地区的热电联产运营，还涉及海外市场的拓展以及国内优质热电资产的收购，如协鑫能源下属五家热电企业的部分股权收购。环保工程与运营则贡献了24%的毛利润，这部分业务以较高的回款率和稳步增长的餐厨及垃圾焚烧处理产能为特点。至于环保与能源装备业务，尽管增长空间有所收窄，但仍保持着稳定的市场地位，并积极布局余热锅炉市场以获取新订单。在新兴业务方面，公司布局了绿氢产业，利用自身在设备制造方面的优势，成功研发出碱性电解槽制氢设备，并已具备年产1GW电解水制氢设备的生产能力。此外，在火力发电灵活性改造领域，公司依托与中科院的合作研发成果以及在传统能源装备领域的客户资源，有望在未来获得更多的订单机会。预计到2026年，公司营业收入将达到149.3亿元人民币，归母净利润达到10.3亿元人民币，EPS预计为1.09元。基于对公司业务前景的分析，给予2024年15倍PE估值，目标价为13.05元人民币，首次评级为“买入”。需要注意的风险因素包括新业务订单量可能不及预期、技术研发进度缓慢以及原材料价格波动等。

    ### 中际旭创：AI投资主题下的优选标的

    在近期市场波动中，中际旭创作为AI板块的主要受益者之一，依然展现出了强劲的基本面。今年第二季度，全球四大科技巨头（谷歌、微软、亚马逊、Meta）的资本开支总额达到529亿美元，显著高于此前的预期，并较上一季度增长了57.1%，凸显了这些公司在AI基础设施上的持续大手笔投入。这四大公司在过去的三年中，资本支出实现了连续增长，显示出对AI领域长期投资的决心。

    面对市场对板块回调的担忧，分析指出，主要源于海外科技企业的业绩波动、对美国经济衰退的忧虑以及特定外部事件的影响。然而，中际旭创凭借其在400G、800G和1.6T光模块领域的丰富产品组合，以及与AI需求增长的紧密关联，仍然被看好。尤其在云厂商资本支出预测上调的背景下，中际旭创的收入和净利润预测得到相应上调，预计未来将持续受益于AI需求的扩大。

    尽管短期内市场受到不利因素干扰，中际旭创的股价自7月峰值以来已下跌超过35%。然而，考虑到公司当前的估值水平（2024/25年市盈率分别为22.8倍/15.3倍），以及云厂商资本支出的积极展望，分析重申了对中际旭创的“买入”评级，目标价调整至150.76元人民币。这一目标价较前值有所提升，体现了对公司长期增长潜力的信心。

    值得注意的是，中际旭创预计其业绩将相对较少受到英伟达芯片设计缺陷的影响。尽管英伟达新一代GPU芯片存在设计问题，导致产品出货时间延迟，但分析认为，产业链能够解决这一问题，并且预计黑威尔芯片系列将在2024年第四季度开始大规模量产，其大部分收入贡献将在2025年产生。同时，黑威尔系列产品的潜在延迟，预期将被霍珀系列产品的生命周期延长所抵消。

    综上所述，中际旭创作为AI投资主题下的优选标的，展现出强大的成长动力和投资价值。在市场波动中，投资者应关注其基本面的稳健性和长期增长潜力，以及对AI技术的深度整合能力。

    ### 中炬高新：短期阵痛，蓄势待发

    中炬高新（600872）在2024年上半年实现了总收入26.18亿元，较去年同期下降1.35%，归母净利润达到3.50亿元。第二季度单季收入为11.34亿元，同比下降11.96%，归母净利润为1.11亿元。这反映出公司面临终端需求略显疲软的挑战，特别是在酱油、鸡精鸡粉、食用油等基础调味品领域的销售增长放缓，以及非主销区域销售压力增大。尽管如此，公司通过成本控制、供应链优化以及加大营销投入，成功提高了第二季度的毛利率至36.17%，同时在费用率方面有所上升，其中销售费用率和管理费用率分别同比增长6.43%和1.48%。

    面对短期的经营压力，中炬高新展现出积极的发展策略。自2023年起，中山国资委成为公司的实际控制人，管理层变更完成，推动了市场化改革的逐步落地。公司在2024年第一季度发布了积极的股权激励计划，旨在激发员工潜能，强化公司长远成长动力。尽管面临终端疲软和渠道调整带来的挑战，但管理层展现出坚定的决心与改革魄力。

    基于公司未来展望，国联证券研究所预计中炬高新的营收将在2024年至2026年间分别达到55.49亿元、63.36亿元和72.59亿元，年复合增长率约为14.18%。归母净利润则在2024年至2026年间分别达到7.21亿元、9.44亿元和11.32亿元，年复合增长率约为30.81%。随着公司改革进程的推进，预计2024年每股收益为0.92元，2025年为1.20元，2026年为1.44元。目前，公司股价相对走势良好，维持“买入”评级，认为中炬高新的改革预期强烈，尽管短期内会经历阵痛，但远期成长潜力巨大。

    ### 风险提示

    - 食品安全风险：涉及采购、生产和运输的多环节，潜在的质量不稳定可能导致商誉受损。

    - 渠道拓展风险：经销商扩张进度不达预期，可能影响收入与利润。

    - 原料价格波动风险：上游原材料价格上涨，增加成本压力，影响业绩表现。

    ### 结论

    中炬高新在面对市场挑战的同时，展现出积极的应对策略和长远的成长潜力。虽然短期内面临一些阵痛，但管理层的改革决心和公司远期的成长空间为其提供了坚实的基础。投资者应关注公司未来的运营表现和市场反应，以作出更全面的投资决策。

    盐津铺子发布了2024年上半年财报，期内公司实现收入24.59亿元，较去年同期增长29.84%，归母净利润达到3.19亿元，同比增长30.00%。其中，第二季度收入为12.36亿元，同比增长23.44%，归母净利润为1.60亿元，同比增长19.11%。公司在多品类布局方面取得进展，七大核心品类均实现了不同程度的增长，尤其是蛋类零食、果干坚果和蒟蒻果冻布丁的增速尤为显著。渠道方面，公司继续推进全渠道覆盖策略，尽管直营渠道面临一定压力，但经销及其他渠道、电商业务均呈现良好增长态势。盈利方面，第二季度毛利率受到渠道结构调整等因素影响有所下滑，但公司表示将持续关注成本控制，期待未来盈利情况的改善。基于产品和渠道的双轮驱动模式，分析师预计盐津铺子将在未来几年保持较高的增长势头，预测2024至2026年公司营业收入将分别达到52.74亿、65.19亿和79.09亿元，归母净利润则分别预计为6.71亿、8.54亿和10.83亿元。鉴于公司的成长潜力，分析师维持对该股的“买入”评级。然而，报告也提醒投资者注意食品安全、渠道拓展以及原材料价格波动等潜在风险。

    盛美上海发布了2024年中报，上半年实现营业收入24.04亿元，同比增长49.33%；归属于上市公司股东的净利润为4.43亿元，同比增长0.85%；扣除非经常性损益的净利润为4.35亿元，同比增长6.92%。单季度来看，Q2收入增长49.14%，归母净利润增长17.66%。公司的产品覆盖晶圆制造和先进封装领域，包括半导体清洗设备、电镀设备、立式炉管设备等。收入增长主要得益于中国半导体行业设备需求持续旺盛，公司凭借核心技术优势实现了收入的持续增长，并成功拓展新客户和新市场，新产品也逐步获得客户认可。此外，2024年3月，公司湿法设备4000腔顺利交付，并在SEMICON CHINA展会上展示了最新技术和解决方案。5月份推出了用于先进封装的带框晶圆清洗设备，具有环境和成本效益。基于良好的业绩表现，公司上调2024年全年收入预测至53亿至58.8亿元人民币。预计2024/2025/2026年收入分别为55.72/68.06/79.00亿元，归母净利润分别为11.42/15.02/17.53亿元。维持“买入”评级。需要注意的风险包括半导体复苏不及预期、晶圆厂扩产放缓以及美国可能加大对华半导体设备制裁等。

    盐津铺子（002847.SZ）在2024年第二季度实现了收入同比增长23.44%，归母净利润同比增长19.11%。上半年，公司营业总收入达到24.59亿元，同比增长29.84%，归母净利润3.19亿元，同比增长30.01%，扣非归母净利润2.73亿元，同比增长17.96%。第二季度营业总收入为12.36亿元，同比增长23.44%，归母净利润1.60亿元，同比增长19.11%，扣非归母净利润1.35亿元，同比增长1.58%。上半年收入落在业绩预告上限，利润接近中值。

    第二季度，尽管为休闲零食销售淡季，但得益于渠道持续扩张和重点单品放量，公司收入仍保持较高增速，环比第一季度略有增长，显示优于行业的成长能力。分品类看，辣卤零食收入同比增长38.9%，魔芋制品贡献了显著增量，特别是麻酱味素毛肚月销量持续增长。蛋类零食收入同比增长150.3%至2.39亿元，表明鹌鹑蛋产品深受消费者欢迎。从销售渠道来看，直营商超、经销渠道、电商渠道分别实现收入1.08亿元、17.70亿元、5.80亿元，同比分别下滑43.6%、增长35.1%、48.4%。线上销售方面，公司以抖音平台为重点，大魔王素毛肚、鹌鹑蛋、辣卤礼包等产品在线上销售火爆，推动电商渠道维持高速增长。

    上半年，扣非归母净利率同比下降1.1个百分点，主要原因是股份支付费用增加、品牌及推广类促销费用上升。然而，上半年部分原材料价格下降，加上公司供应链效率的提升，使得整体生产成本有所降低，对盈利能力产生了正面影响。上半年列支股份支付费用5197万元，较去年同期增长约3300万元，导致盈利能力提升受限。若剔除股份支付费用的影响，上半年扣非归母净利率仅小幅下滑约0.3个百分点。上半年品类及推广类促销费用同比增长4917万元，政府补助同比增长约3900万元，共同影响了非经常性净收益。在多种因素作用下，公司上半年归母净利率13.0%，与去年持平；扣非归母净利率11.1%，同比下降1.1个百分点。

    公司正在积极打造品类品牌，计划覆盖更广泛的消费群体，包括推出“大魔王”、“蛋皇”等系列，以形成中高端与大众化产品线的双品牌策略。这有助于增强公司在各细分渠道的布局。目前，“大魔王”系列产品销量持续增长，“蛋皇”鹌鹑蛋赢得了更多消费者和渠道的认可，并于6月进入山姆会员店系统，销售表现出色。公司正从渠道优势向品类品牌优势过渡，结合其行业领先的供应链体系，为打造品类品牌提供了坚实的基础，未来成长潜力依然充足。

    盈利预测与投资建议方面，维持之前的盈利预测，预计2024年至2026年公司营业总收入分别为52.2亿元、65.1亿元、78.9亿元，同比增长26.8%、24.7%、21.2%；归母净利润分别为6.6亿元、8.5亿元、10.5亿元，同比增长30.6%、28.8%、23.7%。当前股价对应的市盈率分别为16倍、12倍、10倍。维持“优于大市”的评级。

    容百科技（688005.SH）在2024年第二季度实现了业绩扭亏，尽管上半年总体营收和净利润出现下滑，但得益于产品结构优化和全球化布局的稳步推进，公司展现出强劲的增长潜力。2024年中期，公司实现营收68.88亿元，同比下降46.58%；归母净利润为0.10亿元，同比下降97.29%。然而，第二季度单季营收31.96亿元，同比下降23.39%，环比下降13.43%，归母净利润则扭亏为盈，达到0.48亿元，较第一季度的亏损0.37亿元显著改善。

    容百科技的三元正极材料在国际市场上表现出色，全球市场份额持续领先。2024年上半年，公司三元正极材料销量达到5.3万吨，同比增长近17%，在全球三元正极领域市占率达到11%，继续保持榜首地位。尤其在二季度，公司三元正极材料销量增长37.4%，远超行业平均水平。此外，公司在高镍三元正极材料领域也取得了显著进展，国内市占率提升至39%，全球市占率更是达到了20%，均为行业最高水平。

    研发投入的增加是公司技术实力提升的重要推动力。2024年上半年，公司研发费用达到1.79亿元，同比增长49.07%，这反映出公司对于技术创新的重视。报告期内，公司成功申请了96项专利，并获得83项专利授权。截至报告期末，公司累计专利申请量达到1057项，国内外专利授权数量累计达到531项。

    在全球化布局方面，容百科技在海外市场的表现同样亮眼。2024年上半年，海外客户销量占比显著提高至17%，较去年同期增长16个百分点。特别是在韩国市场，公司正在建设一座整体规划为10万吨/年三元材料产能和2万吨/年磷酸盐产能的工厂，并配套8万吨/年前驱体产能，一期2万吨/年三元材料产能已建成并持续稳定生产，二期4万吨/年产能建设进度过半。在欧洲，公司通过并购完成了对英国JOHNSON MATTHEY BATTERY MATERIALS POLAND公司波兰工厂的收购，并启动了首期2万吨项目建设。北美市场，公司已注册子公司并在积极选址，与重点区域政府合作推动项目进展。

    基于上述表现，分析师维持对容百科技的“买入-B”评级。考虑到公司高镍及超高镍系列产品的竞争优势以及在新产品研发和市场拓展方面的积极进展，预计公司未来几年业绩将持续增长。然而，分析师也提醒投资者关注潜在的风险，包括新能源汽车销量不及预期、国际贸易摩擦影响以及新建产线投产不及预期等因素。

    贵州茅台2024年第二季度业绩亮点与投资展望

    贵州茅台在2024年第二季度展现出稳健的增长态势，收入同比增长17.0%，净利润同比增长16.1%。上半年，公司实现营业总收入834.5亿元，同比增长17.6%；归母净利润417.0亿元，同比增长15.9%。第二季度内，公司营业总收入达到369.7亿元，净利润为176.3亿元，显示出公司业务的稳定性和盈利能力。

    在产品结构上，茅台酒收入同比增长12.9%，飞天类产品增速较快，提价贡献了增长约5-10%；系列酒收入则同比增长42.5%，其中茅台1935的增速超过40%，实现了“时间过半、进度过半”的目标。此外，公司上半年新增18个经销商均为系列酒经销商，进一步丰富了产品线布局。

    渠道策略方面，批发渠道收入同比增长27.4%，直销渠道收入同比增长5.8%，尽管直销渠道收入占比有所下降，但通过“i茅台”平台仍实现了稳健增长，收入同比增长10.6%。公司主动调整产品和渠道结构，以平稳批价，提高整体收入质量。

    净利润增速略低于收入端，主要是由于消费税及销售费率的提升影响。系列酒增速较快导致产品结构略有下移，第二季度毛利率同比减少了0.11个百分点。税金及附加率同比增加了0.77个百分点，销售费用率同比上升了0.74个百分点，管理费用率同比下降了0.95个百分点，整体净利率减少了0.35个百分点至47.7%。

    销售收现表现亮眼，收入增长质量较高。第二季度公司经营性现金流净额同比增长9.1%，销售收现同比增长22.6%，合同负债同比增长36.3%，表明公司回款节奏良好，对渠道具有较强的话语权。

    展望全年，公司预计收入将保持15%的稳健增长，下半年增长工具依然充足，特别是在中秋、国庆旺季有望调节业绩，全年达成收入增长目标的可能性较高。然而，考虑到白酒行业的弱复苏状态，公司飞天产品的放量可能带来价盘风险，因此对远期盈利预测进行了适度下调。

    公司积极回报股东，中报指引2024-2026年公司每年度现金分红总额不低于当年归母净利润的75%，并进行年度和中期两次分红，这为投资者提供了较高的安全边际。当前股价对应PE分别为21.1倍和18.5倍，显示出估值的安全性。

    长期来看，贵州茅台作为高端白酒领域的领军者，其优质的商业模式并未改变，仍然是A股市场中稳定性高、分红率高的稀缺资产。基于上述分析，维持“优于大市”的投资评级。需要注意的风险包括行业竞争加剧、需求恢复不及预期、供给增加导致批价下跌以及食品安全问题等。

    分众传媒（002027.SZ）在2024年中期表现出稳健的增长态势，实现了营收和净利润的同比增长。2024年上半年，公司实现营收59.67亿元，同比增长8.17%；归母净利润24.93亿元，同比增长11.74%；扣非归母净利润21.97亿元，同比增长11.43%。第二季度，公司营收达到32.38亿元，同比增长10.05%，归母净利润为14.53亿元，同比增长12.65%，扣非归母净利润为12.52亿元，同比增长6.82%。这显示出公司业绩的持续稳定增长。

    在广告业务方面，日用消费品广告主收入显著增长，占比创新高。2024年上半年，日用消费品广告主收入达到38.15亿元，同比增长14.22%，占总收入的63.93%，创历史新高，较前高（2023年上半年）提升3.4个百分点。这表明随着国家一系列扩内需、促消费政策的持续推进，消费信心和需求有望进一步提振，分众传媒作为消费品品牌传播的核心阵地，业绩表现有望继续提升。

    中期分红计划提升了股东回报，公司计划在2024年半年度利润分配中每1股派发现金0.10元（含税），总计派发14.44亿元，占归母净利润的57.92%。按照8月8日收盘价计算，当前股息率为1.68%。此外，公司宣布从2024年至2026年，将按照不低于当年扣非归母净利润的80%进行现金分红，体现了公司积极践行“以投资者为本”、“质量回报双提升”的发展理念，未来两年的分红确定性较高。

    为了加速推进“向下+向外”计划，分众传媒与美团达成合作意向，共同开发及运营三四线城市的梯媒，并向更多中小客户提供优质服务。同时，公司新设了Focus Frame Middle East Advertising Consultancies L.L.C，拓展阿联酋电梯电视媒体广告业务，目前公司已覆盖全球10个国家和地区，境外电梯电视/电梯海报媒体数量分别达到15.6万和1.9万，业务发展势头强劲。

    基于宏观经济恢复情况和公司经营效率的考虑，公司对营收和归母净利润进行了小幅调整预测，预计2024-2026年的营收分别为126.9亿元、137.9亿元、147.0亿元，归母净利润分别为53.1亿元、58.2亿元、64.5亿元。当前股价对应的2024-2026年的市盈率分别为16x、15x、13x，维持“买入”评级。

    风险提示方面，宏观经济不景气、广告市场竞争加剧以及新客拓展不及预期是需要关注的风险点。尽管面临挑战，但分众传媒凭借其在广告市场的领先地位和持续增长的业务策略，依然展现出较强的投资吸引力。

    盐津铺子(002847.SZ)发布了2024年半年度报告，显示公司在报告期内实现了良好的业绩增长。2024年上半年，公司营业收入达到24.59亿元，较去年同期增长29.84%；归母净利润为3.19亿元，同比增长30.00%；扣除非经常性损益后的归母净利润为2.73亿元，同比增长17.96%。单看第二季度，营业收入为12.36亿元，同比增长23.44%；归母净利润为1.60亿元，同比增长19.11%；扣非后归母净利润为1.35亿元，同比增长1.58%。此外，公司还公布了中期利润分配方案，计划向全体股东每10股派发现金红利6元(含税)，分红比例为51.55%，按8月9日收盘价计算，中期股息率为1.59%。

    从产品端来看，鹌鹑蛋和休闲魔芋成为增长亮点。2024年上半年，辣卤零食实现营业收入8.98亿元，同比增长25.81%；休闲烘焙收入3.42亿元，同比增长12.60%；深海零食收入3.24亿元，同比增长11.83%；蛋类零食收入2.39亿元，同比增长150.54%；薯类零食收入2.21亿元，同比增长39.34%；果干坚果收入2.10亿元，同比增长95.98%；蒟蒻果冻布丁收入1.83亿元，同比增长44.01%。其中，蛋类零食受益于鹌鹑蛋品类红利实现了高速增长，果干坚果和蒟蒻果冻布丁增速领先。公司还推出了鹌鹑蛋类战略子品牌“蛋皇”，并在6月成功进驻全国山姆会员商店。同时，创新单品大魔王麻酱味魔芋素毛肚在抖音平台上获得了极高的人气。

    从渠道端来看，经销商和电商渠道呈现快速增长态势，而直营商超渠道则出现了明显下滑。2024年上半年，直营商超经销/电商渠道实现收入分别为1.08/17.7/5.80亿元，同比分别下降43.6%、增长35.1%、增长48.4%。公司在保持原有KA、AB类超市优势的同时，积极拥抱零食专营连锁、社区团购、直播带货、B2B、O2O等新零售渠道，与零食很忙、赵一鸣、零食有鸣等品牌进行了深度合作，并通过抖音等平台进行品牌推广。

    利润方面，毛利率环比有所提升，但净利率略有波动。2024年第二季度毛利率为32.96%，同比下降3.08个百分点，主要由于高毛利率的直营商超占比下滑；但环比第一季度提升0.85个百分点，主要得益于高毛利产品如蛋皇鹌鹑蛋和大魔王素毛肚的增长以及原材料成本的降低。费用方面，第二季度销售费用率为13.53%，管理费用率为4.79%，分别同比上升2.05和0.67个百分点，主要是因为股份支付费用增加以及参加多场全国食品展会等开支。总体来看，第二季度归母净利率为12.93%，同比下滑0.47个百分点，扣非归母净利率为10.92%，同比下滑2.35个百分点，若剔除股份支付费用影响，则下滑约1.3个百分点左右。

    对于中长期展望，盐津铺子将持续推进全渠道覆盖，适配产业链发展，具备长期经营韧性。公司将继续深化全渠道、多品类布局，强化供应链管理和组织效率提升，随着规模效应逐步增强，盈利能力有望进一步提升。预计2024年至2026年，公司营业收入分别为52.63/64.25/77.46亿元，同比增长27.9%/22.1%/20.5%；归母净利润分别为6.67/8.53/10.53亿元，同比增长31.9%/27.8%/23.5%。维持“买入-A”建议。但也需要注意原材料价格上涨、渠道竞争加剧、新品推广不及预期、食品安全问题等风险。