华丰科技作为国内仅有的三家量产56Gbps背板连接器的企业之一，在连接器领域拥有深厚的技术积累和丰富的经验。公司已成功开发出112G/224G速率产品，与外资龙头企业的技术差距正在逐步缩小。随着外资专利壁垒的减弱，以及在自主可控的大背景下，华丰科技在背板连接器市场的替代进程有望加速。公司系统级互连产品开发能力领先，AI服务器集群催生了高速连接器模组的需求，华丰科技基于背板连接器开发的高速线模组已获得下游客户的订单，并有望率先实现规模量产。此外，战略合作伙伴华为在汽车领域的积极布局也为华丰科技提供了良好的合作机会，有望依托良好的合作关系实现汽车业务的重大突破，打开更大的成长空间。

    华丰科技在国内高速背板连接器市场中占据领先地位，其产品性能已达到行业头部企业水平。特别是在新一代112G高速背板连接器领域，华丰科技已完成主要客户的产品测试，并开始布局224G产品研发。公司的核心技术能力在行业内处于领先地位，具备信号完整性和精密制造等方面的优势。随着下游客户需求的不断增长，华丰科技的产品有望受益于市场放量。

    华丰科技与华为的合作关系密切，有望在华为的推动下率先受益于高速线模组市场的兴起。公司已具备基于背板连接器开发高速线模组的能力，随着AI算力集群加速部署，华丰科技有望凭借其技术优势和客户资源在需求兴起时形成先发优势。此外，华丰科技正着手建设高速模组自动生产线，为后续规模量产奠定了基础。

    综上所述，华丰科技不仅在背板连接器领域拥有强大的竞争优势，而且在高速线模组市场具有较大的发展潜力。随着AI应用的加速推广和自主可控需求的增强，华丰科技有望迎来快速发展期。

    华明装备(002270.SZ)在2024年上半年展现出了稳健的经营态势，实现了营收11.21亿元，同比增长23.24%，归母净利润达到3.15亿元，同比增长9.64%。值得注意的是，扣除非经常性损益后的净利润达到了2.94亿元，同比增长14.88%。虽然销售毛利率同比下降至47.76%，但公司的经营表现仍然稳健。第二季度的表现尤为突出，营收达到了6.70亿元，同比增长34.73%，环比增长48.41%；归母净利润为1.8亿元，同比增长11.07%，环比增长47.80%。然而，由于低毛利的电力工程业务收入占比增加，导致毛利率有所下降。

    海外市场方面，华明装备继续扩大其影响力，2024年上半年电力设备出口收入占总收入比例达到了26%，其中直接出口收入为1.3亿元，间接出口收入为0.84亿元。海外业务的毛利率更是达到了63.22%。在技术创新方面，华明装备在特高压直流换流变压器有载分接开关领域取得了重大突破，实现了批量交付，进一步巩固了公司在该领域的领先地位。

    鉴于公司在国内市场的良好表现以及海外市场的不断拓展，分析师对公司未来的发展持乐观态度，尽管小幅下调了盈利预测，但仍维持“优于大市”的评级。预计2024年至2026年，华明装备将分别实现归母净利润6.50亿元、7.97亿元和9.57亿元，对应市盈率分别为27倍、22倍和18倍。

    浙数文化（600633.SH）2024年上半年的表现显示其游戏和IDC业务保持稳健，但整体利润受到投资收益减少的影响。报告期内，公司总收入为14.1亿元，较去年同期下降16.4%，这主要是因为社交业务的调整导致在线游戏、在线社交和技术信息服务收入分别下降8.2%、77.1%和16.6%。归母净利润降至1.5亿元，同比减少了76.7%，主要原因是联营企业的投资收益和公允价值变动收益下降了2.2亿元。上半年毛利率为62.8%，较去年同期下降3.6个百分点；费用率整体微增0.3个百分点至31%，其中销售、管理和研发费用率略有波动，但总体维持平稳。第二季度公司收入为7.3亿元，同比下滑4.0%，降幅较第一季度有所收窄；归母净利润0.5亿元，同比下滑84.7%；毛利率降至62.1%，同比下降9.1个百分点；费用率下降5.4个百分点至39.8%。

    在业务层面，边锋网络的游戏业务虽同比下降26.7%，但掼蛋游戏的日活跃用户增速领先；富春云IDC业务稳健增长，收入达到2.0亿元，同比增长4.8%，并且AI智慧节能平台建设和杭州富阳数据中心的高上电率促进了业务发展。AI应用方面，传播大脑和城市大脑开发的大模型算法已经通过国家网信办备案。此外，浙江大数据交易中心也在积极推进数据专区的建设和数商联盟的筹备工作，而数字营销业务方面则保持着稳健的经营态势。

    鉴于公司短期内业务结构持续调整及投资收益的影响，分析师下调了对公司2024年至2026年的盈利预测，预计归母净利润分别为5.4亿元、6.3亿元和7.4亿元。尽管如此，分析师仍然看好公司在数字经济和AIGC时代的产业链布局优势，维持“优于大市”的评级。

    安杰思（688581）在2024年上半年实现了业绩的快速增长，营收达到2.64亿元，同比增长28.43%；归母净利润为1.24亿元，同比增长57.93%；扣非归母净利润为1.20亿元，同比增长56.33%。特别是在第二季度，单季营收为1.52亿元，同比增长32.43%；归母净利润为0.72亿元，同比增长60.78%；扣非归母净利润同样为0.72亿元，同比增长68.25%。公司整体业绩保持着强劲的增长势头。

    与此同时，安杰思的盈利能力也显著提升。2024年上半年，公司的毛利率和净利率分别为71.55%和47.14%，较去年同期分别提高了2.78和8.80个百分点。此外，公司在销售、管理和财务方面的费用率都有所下降，显示出良好的规模化效应。研发投入方面，上半年研发投入为2585万元，研发费用率为9.79%，较去年同期增加了1.03个百分点，显示了公司在研发方面的持续加码。

    在国内市场上，安杰思通过多渠道加快了产品的覆盖，上半年实现境内收入1.25亿元，同比增长21.98%。产品已经覆盖全国31个省市，在三级、二级终端医院得到了广泛应用。同时，公司新增开发医院198家，有效渠道数量达到了400家，经销商数量和终端医院的覆盖能力都在不断提升。在海外市场，公司继续加快全球化布局，上半年实现境外收入1.37亿元，同比增长35.28%。其中，亚太地区、北美洲和南美洲的收入分别同比增长82.86%、68.49%和53.74%。自有品牌的销量占比接近30%，新增合作客户14家，荷兰子公司将在下半年投入实体运营，国际化营销网络持续得到完善。

    鉴于公司的良好表现和发展前景，分析师建议维持“买入”评级。预计2024年至2026年，安杰思的营收将分别达到6.74亿、8.87亿和11.51亿元；归母净利润将分别达到2.79亿、3.65亿和4.73亿元。尽管面临市场竞争、汇率波动、政策变化以及带量采购等风险，但安杰思凭借其在内镜诊疗器械、诊疗仪器及配套耗材和设备领域的深耕细作，以及在全球市场的积极布局，有望继续保持快速成长。

    金盘科技在2024年上半年实现了收入29.2亿元，同比增长1%，归母净利润达到2.22亿元，同比增长16%。尽管国内新能源领域对公司收入产生了一定拖累，但其净利率表现优于预期。从地区分布来看，海外市场成为亮点，上半年海外收入合计7.91亿元，同比增长49%，占总收入比例达到27%。与此同时，公司在新兴业务领域也实现了高速增长，有效弥补了新能源等传统业务订单的下滑。具体到各业务板块，输配电设备收入为24.5亿元，储能收入2.8亿元，数字化工厂收入0.7亿元，安装工程光伏电站收入0.3亿元。

    随着海外订单实现翻倍以上的增长，金盘科技正在加速海外产能布局和产品线拓展。截至2024年上半年末，公司在手订单总量达到65.6亿元，其中海外订单占比显著提升。为了满足不断增长的海外市场需求，公司已经在墨西哥扩大产能，并计划在美国进一步扩充生产线，同时完成了在欧洲波兰的工厂建设及销售服务网络布局。技术创新方面，公司成功研发了适用于海上风电的漂浮式机舱内置干变，并针对海外市场推出了定制化的液浸式变压器。

    基于对公司未来发展潜力的评估，分析师预计金盘科技在2024年至2026年的归母净利润将分别达到6.53亿元、11.10亿元和14.35亿元。考虑到原材料价格波动和国内订单交付可能存在的不确定性，公司股票的目标价被调整为50.05元/股。总体而言，金盘科技在海外市场及新兴业务领域的强劲表现为其未来发展奠定了坚实的基础。

    2024年中报显示，三鑫医疗实现营业收入68,645.25万元，同比增长18%，归属于上市公司股东的净利润为10,624.77万元，同比增长18.74%。其中，血液净化类产品表现突出，上半年实现营业收入52,250.55万元，同比增长25.55%，占公司总收入的76.11%。输注类产品营收则出现下滑，同比下降13.16%，心胸外科类产品营收小幅增长4.86%。

    血液净化业务线在2024年上半年实现了快速增长，这得益于行业内的刚需特点。血透板块销售毛利率提升至33.89%，产品结构向高附加值方向发展。此外，公司的血液透析设备出口订单显著增长，海外市场收入达到1.12亿元，同比增长约38%。截至2023年底，血液透析患者的平均透析龄已达53.8个月，较2011年增加了22个月，且透析超过5年的患者比例上升至33.4%。

    进口替代空间仍然较大，集采政策的实施有望加速这一进程。目前，国产透析器市场份额约为45%，国产血液透析机市场份额约为19%，集采政策有助于进一步推动国产替代。公司正在不断拓展业务线，形成了针对“糖尿病-早中期肾病-终末期肾病”的肾脏病患者全周期医疗器械产业布局。

    基于对公司未来发展潜力的评估，分析师预计2024-2026年公司收入年增长率分别为15.1%、14.2%和17.7%，归母净利润年增长率分别为13.2%、13.5%和17.1%。考虑到血透行业尤其是透析机和透析器还存在较大的进口替代空间，行业增长稳健，分析师维持“买入”评级。但也提醒注意公司血透设备海外市场销售及集采政策实施的风险。

    2024年二季度，萤石网络延续了稳步增长的趋势，营收达到13.47亿元，同比增长11.65%。然而，归母净利润出现下降，为1.56亿元，同比下降6.63%。这主要是由于行业需求压力导致毛利率波动，以及所得税汇算清缴差异对净利润产生了短期扰动。尽管如此，萤石网络通过其强大的生态体系升级至“2+5+N”，包括智能家居摄像机、智能入户、智能服务机器人等多个领域的产品线，展现出广阔的成长空间。公司还持续加大对AI技术的投入，预计随着消费者对智能产品的认知加深和商业模式的成熟，“AI+”将有力推动公司的持续成长。基于萤石网络的业绩表现和未来发展前景，分析师维持对公司“买入”的投资评级，预计2024年至2026年间，公司营业收入将以两位数的速度增长，归母净利润也将保持稳定上升趋势。此外，报告指出了一些潜在风险，包括政策兑现不如预期、关税变化影响出口节奏以及原材料成本大幅上涨等。总体而言，萤石网络展现出良好的增长潜力和发展前景。

    国内知名婴童护理及驱蚊日化企业润本股份已形成三大核心产品系列：驱蚊产品、婴童护理产品及精油产品。2023年这三大系列产品的收入占比分别为31.42%、50.46%和14.16%。公司创立于2006年，专注于驱蚊、个人护理等领域产品的研发、生产和销售。近年来，公司业务快速发展，坚持“大品牌、小品类”的研产销一体化战略，旗下“润本”品牌已成为国货知名品牌。目前，公司已形成驱蚊产品、婴童护理产品和精油产品三大核心产品系列。2019年至2023年，公司营业收入从2.79亿元增加至10.33亿元，复合年增长率(CAGR)为38.76%；归母净利润从0.36亿元增加至2.26亿元，CAGR为58.66%。

    行业方面，驱蚊和婴童护理行业稳健增长，精油行业需求旺盛。我国驱蚊行业市场规模稳步增长，线上渠道占比逐年升高。随着消费者个人健康卫生意识增强以及防治观念的改变，新型驱蚊产品逐步替代传统的化学防治驱蚊产品。从竞争格局来看，尽管驱蚊企业数量众多，但头部品牌凭借产品、渠道、品牌等优势，拥有较高的市占率。婴童护理行业近年来科学育儿和精致育儿理念深入人心，推动行业增长。精油行业作为新兴领域，近年来由于国民消费水平提升等因素，处于快速发展阶段。

    公司看点在于具备产品、品牌、渠道三重优势。产品方面，公司拥有供应链优势和高效运营能力，打造高性价比产品。品牌方面，公司坚持“大品牌、小品类”战略，深耕润本品牌和三大系列。渠道方面，公司坚持全渠道发展，线上/线下收入占比分别为76%和24%。公司通过线上“直播+种草”、线下“经销商+广告”、IP联名等营销方式，全方位提高品牌知名度。

    综上所述，润本股份作为国内领先的婴童护理及驱蚊日化企业，凭借其强大的产品创新能力、品牌影响力以及全面的销售渠道布局，在不断增长的驱蚊及个人护理市场上保持着强劲的竞争优势。随着公司持续加大研发投入，丰富产品矩阵，预计未来业绩将持续保持较快增长。

    雅葆轩是一家专注于消费电子、汽车电子、工业控制领域的PCBA电子制造服务的企业。公司成立于2003年, 2023年7月被认定为第五批国家级专精特新“小巨人”企业。2023年实现营收3.54亿元, 同比增长49.38%, 归母净利润4305.69万元, 毛利率和净利率分别为17.52%和12.17%。公司拥有高质量制造和快速交付能力, 可提供灵活多样的电子制造服务, 通过BOM优化、电子装联、检测测试及全流程技术支持服务等业务环节为客户提供优质的PCBA控制板产品。产品涵盖消费电子、工业控制、汽车电子三大系列多个品种, 广泛应用于家电、工控显示、汽车、电子信息、安防等领域。

    公司在工艺水平方面拥有较多技术水平较高的精密制造设备, 包括日本松下的高速贴片机、英国DEK的全自动印刷机、德国的ERSA回流炉等, 具有行业领先的制程能力。公司还掌握多项核心技术, 如多功能SMT模板组装技术、PCB热应力试验方法等, 截至2023年12月, 公司共拥有各类专利33项, 其中发明专利5项、实用新型专利28项。

    雅葆轩与多家显示、电气品牌商如深天马、德力西、和辉光电等建立了长期良好的合作关系。2021-2023年, 前五大客户收入占比分别为95.52%、97.22%和97.71%。在新客户拓展上, 深超光电、国显科技已进入前期样品验证阶段, 验证通过后, 将提供批量交付服务。同时公司正处于海立新能源的审核阶段, 预计审核通过后公司将可能向其提供产品批量交付。在电气方面, 公司与施耐德的合作正处于样品试制阶段。

    雅葆轩拟投入募集资金15,363万元用于“高端电子制造(PCBA产品)扩产项目”。产能由贴片机决定, 2021年贴片机产能77,609.45万点, 募投项目新增贴片机125,000.00万点, 经测算经过2年建设期, 项目建成后, 预计可形成年产消费电子80,000.00万点、汽车电子35,000.00万点和工业控制10,000.00万点的生产能力。达产后预计可实现年销售收入45,628.00万元, 正常年利润总额5,565.64万元。

    预计公司2024-2026年的归母净利润分别为46/56/73百万元, 对应EPS分别为0.57/0.70/0.91元/股, 对应PE分别为26.8/21.7/16.8倍, 首次覆盖给予“增持”评级。

    【三鑫医疗（300453）2024年半年报点评】

    三鑫医疗（300453）在2024年半年报中展现了强劲的业绩增长势头，实现了营业收入6.9亿元（同比增长18%），归母净利润1.1亿元（同比增长18.7%），扣非归母净利润0.9亿元（同比增长20.4%）。公司的盈利能力也得到了提升，2024年上半年毛利率为35.1%（相比去年同期增加1.5个百分点），销售费用率为6.3%（同比增长0.6个百分点），管理费用率为6.7%（同比下降0.7个百分点），研发费用率为4.1%（同比增长0.9个百分点），净利润率为16.8%（同比增长0.2个百分点）。

    在业务层面，血液净化类产品的快速增长是业绩增长的主要驱动力。2024年上半年，血液净化类产品收入达到5.2亿元，同比增长25.6%，这得益于公司在国内外市场的开拓成效显著，优势产品如血液透析器、血液透析液（粉）以及血液透析管路等的经营业绩快速提升，血液透析设备出口订单也呈现出增长态势。相比之下，输注类产品收入约为1亿元，同比下降了13.2%，而心胸外科业务则取得了0.3亿元的增长，增幅为4.9%。值得注意的是，三鑫医疗在2022年进入了血管介入新赛道，PTA高压球囊扩张导管成功上市，并且目前在研项目超过30个，预计将在2024年为公司带来新的增长点。

    面对河南联盟血透耗材集采的挑战，三鑫医疗采取了清晰的报价策略，旨在保持盈利空间并加速市场份额的扩大。在此次集采中，三鑫医疗在血液透析器（高通量）等成熟品种上的报价相对较高，例如与威高的对比显示，三鑫医疗的降幅达到了50%，在中选申报价排名中位列第二。对于竞争格局较好的产品如透析用留置针，三鑫医疗作为国产第一张注册证的拥有者，针对性地给出了较低的报价，降幅高达70%，这为其通过集采实现以价换量提供了有力支持。

    展望未来，西南证券的研究团队预计，三鑫医疗在2024年至2026年的归母净利润分别将达到2.3亿、2.6亿和3亿元，维持“买入”评级。然而，报告也提醒投资者注意产品价格可能大幅下降以及血液净化产能释放不及预期的风险。

    在财务预测与估值方面，三鑫医疗的业绩预测显示，随着业务的持续增长，其盈利能力将进一步增强。此外，公司还提供了详细的利润表、现金流量表和资产负债表数据，以供投资者全面了解公司的财务状况。报告还列出了三鑫医疗的股票估值指标，包括市盈率（PE）、市净率（PB）和市销率（PS），并提供了股息率和每股收益等关键指标的数据，以便投资者评估其投资价值。最后，报告强调了西南证券研究团队的专业性和承诺，确保报告的准确性和公正性，并为投资者提供了联系销售团队的方式，以便获取更多个性化咨询服务。