润本股份（603193）研报：首次覆盖：驱蚊及个护领先企业，以质为本，润物细无声

    国内知名婴童护理及驱蚊日化企业润本股份已形成三大核心产品系列：驱蚊产品、婴童护理产品及精油产品。2023年这三大系列产品的收入占比分别为31.42%、50.46%和14.16%。公司创立于2006年，专注于驱蚊、个人护理等领域产品的研发、生产和销售。近年来，公司业务快速发展，坚持“大品牌、小品类”的研产销一体化战略，旗下“润本”品牌已成为国货知名品牌。目前，公司已形成驱蚊产品、婴童护理产品和精油产品三大核心产品系列。2019年至2023年，公司营业收入从2.79亿元增加至10.33亿元，复合年增长率(CAGR)为38.76%；归母净利润从0.36亿元增加至2.26亿元，CAGR为58.66%。

    行业方面，驱蚊和婴童护理行业稳健增长，精油行业需求旺盛。我国驱蚊行业市场规模稳步增长，线上渠道占比逐年升高。随着消费者个人健康卫生意识增强以及防治观念的改变，新型驱蚊产品逐步替代传统的化学防治驱蚊产品。从竞争格局来看，尽管驱蚊企业数量众多，但头部品牌凭借产品、渠道、品牌等优势，拥有较高的市占率。婴童护理行业近年来科学育儿和精致育儿理念深入人心，推动行业增长。精油行业作为新兴领域，近年来由于国民消费水平提升等因素，处于快速发展阶段。

    公司看点在于具备产品、品牌、渠道三重优势。产品方面，公司拥有供应链优势和高效运营能力，打造高性价比产品。品牌方面，公司坚持“大品牌、小品类”战略，深耕润本品牌和三大系列。渠道方面，公司坚持全渠道发展，线上/线下收入占比分别为76%和24%。公司通过线上“直播+种草”、线下“经销商+广告”、IP联名等营销方式，全方位提高品牌知名度。

    综上所述，润本股份作为国内领先的婴童护理及驱蚊日化企业，凭借其强大的产品创新能力、品牌影响力以及全面的销售渠道布局，在不断增长的驱蚊及个人护理市场上保持着强劲的竞争优势。随着公司持续加大研发投入，丰富产品矩阵，预计未来业绩将持续保持较快增长。