杠杠基金相关的8个概念

　　杆基金也即是对冲基金。对冲基金（Hedge Fund）是那些利用不同市场进行套利交易的基金。以下8个关键词是理解杠杆基金模式最重要的概念：

　　一、A(稳健)基金与B(进取)基金

　　基金公司发行杠杆基金时，通常发行M份A基金，M份B基金，2M份母基金。A，B基金直接在证券交易所上市买卖；母基金不直接上证券交易所。杠杆基金分类：A基金＋B基金。A基金又叫稳健（之所以叫稳健，是因为A基金年预期年化预期收益是固定的，通常=年预期年化利率＋3.5％）；B基金又叫进取（之所以叫进取，是因为B基金年预期年化预期收益是不固定的，通常其升跌％ =标的指数*价格杠杆倍数）。

　　二、分拆、合并与配对转换

　　2份母基金=1份A基金＋1份B基金，或1份母基金=0.5份A基金＋0.5份B基金。母基金设在银行买卖，不过通过银行我们不叫买卖，叫申购赎回；买=申购，卖=赎回；申购和赎回要给基金公司手续费的，而且散户给的手续费比机构多得多。你在银行申购的是母基金，如果你想赎回有两个办法：一个是在银行，另一个是在证券交易所。在证券交易所就不叫赎回改叫卖；但母基金不能在证券交易所卖出的，只能将2份母基金分折成1份子基金（即A基金）＋1份子基金（即B基金）才能卖出----这叫分拆。你可以只卖出A基金或B基金，当然也可以同时卖出A基金和B基金。你也可以在证券交易所买N份A基金和N份B基金配成N对，然后换成2N份母基金---这叫合并，去银行赎回----这叫配对转换。

　　三、折价与溢价

　　母基金的净值=0.5*A基金的净值＋0.5*B基金的净值；而母基金的净值由标的指数决定的。发行时A基金净值、B基金净值、母基金的净值都等于1。发行上市后，由于一年后A基金才可得到“年预期年化利率＋3.5％=6.5％”-----即持满1年，A基金的净值=1.065元，所以刚上市A基金净值=1元，你想立即在证券交易所卖出A基金，那肯定<1元才有人肯买-----这叫折价；根据公式：母基金的净值不变，A基金折价，那么B基金必高于1元才有人肯卖------这叫溢价。

　　四、初始杠杆与净值杠杆

　　杠杆倍数总是相对于B基金说的，初始杠杆在基金发行时已确定，初始杠杆通常为2或1.67倍。初始杠杆公式是：（B基金）初始杠杆= （A基金净值＋B基金净值）/B基金净值。发行时A基金净值和B基金净值的净值都等于1，如同股票发行时净值等于1一样。例如：银华等权90（母基金161816），A基金（银华金华150030）与B基金（银华鑫利150031）的比例为1:1，则B基金的初始杠杆=（1＋1）/1=2。

　　市场主流的产品A、B比例均为1:1，故（B基金）初始杠杆都是2。

　　但有的产品A、B比例为4：6，故其初始杠杆=（4+6）/6=1.67。

　　上市后，由于标的指数的升跌而引起母基金的净值的变化，从而引起子基金（A、B）特别是B基金的净值的变化，故引起杠杆倍数的变化。上市第1天我们叫初始杠杆，第2天后由于其总是变化着的，故叫净值杠杆。

　　净值杠杆公式是：净值杠杆=（A基金净值＋B基金净值）/B基金净值。