股票发行制度：审批制、核准制、注册制三者有何区别？

1、审批制

审批制上市公司股票申请上市须经过审批的证券发行管理制度。是完全计划发行的模式，实行“额度控制”。

拟发行公司在申请公开发行股票时，要经过地方政府或中央企业主管部门，向所属证券管理部门提出发行股票申请，经证券管理部门受理，审核同意转报证券监管机构核准发行额度后，可提出上市申请，经审核、复审，由证监会出具批准发行的有关文件，方可发行。

其核心是两级审批、额度控制和行政干预的发行定价。如93年、94年、96年和97年四年的发行额度分别是50亿元、55亿元、150亿元和300亿元人民币。

从1990年至2000年，中国股票发行采取此种行政制度。

2、核准制

核准制是上市公司股票申请上市须经过核准的证券发行管理制度。发行人在申请发行股票时，不仅要充分公开企业的真实情况，而且必须符合有关法律和证券监管机构规定的必要条件，证券监管机构有权否决不符合规定条件的股票发行申请。

证券监管机构对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作审查，还对发行人的营业性质、财务状况、经营能力、发展前景、发行数量和发行价格等条件进行实质性审查，并据此作出发行人是否符合发行条件的价值判断和是否核准申请的决定。

2000年后，中国股票发行采取此种行政制度，核准制的目的在于禁止质量差的证券公开发行。

3、注册制

注册制是指发行人申请发行股票时，必须依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管机构申报。证券监管机构的职责是对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作形式审查，不对发行人的资质进行实质性审核和价值判断，最终企业发行的价值交给市场来决定。

注册制的核心是只要证券发行人提供的材料不存在虚假、误导或者遗漏，不对企业申报资料做实质管理。

注册制相比核准制，它的成本更低，上市效率也更高，并且对于社会资源耗费更少，资本市场可以快速实现资源配置功能。

2019年，科创板实施注册制。2020年，创业板实施注册制。2023年4月起，a股全面实施注册制。

注册制上市条件：

1、公司类型：一般情况下，只有有限责任公司、股份有限公司等具有法人资格的企业才能进行上市。

2、注册资本：主板上市公司注册资本要求在3000万人民币以上，创业板上市公司注册资本要求在2000万元人民币以上。

3、财务状况：通常要求公司具有较高的收入和盈利水平，且能够持续保持稳定的增长。

主板：例如第一套上市指标：最近3年净利润均为正，且最近3年净利润累计不低于2亿元，最近一年净利润不低于1亿元，最近3年经营活动产生的现金流量净额累计不低于2亿元或营业收入累计不低于15亿元。

创业板：例如第一套上市指标：最近两年净利润均为正，累计净利润不低于1亿元，且最近一年净利润不低于6000万元。

科创板：市值及财务指标应当至少符合下列标准中的一项：

（1）预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元；

（2）预计市值不低于人民币15亿元，最近一年营业收入不低于人民币2亿元，且最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例不低于15%；

（3）预计市值不低于人民币20亿元，最近一年营业收入不低于人民币3亿元，且最近三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于人民币1亿元；

（4）预计市值不低于人民币30亿元，且最近一年营业收入不低于人民币3亿元；

（5）预计市值不低于人民币40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。

北交所：截止目前，理论上市门槛未有实质调整。

4、经营时间：上市公司的经营时间也是一个重要的考虑因素，一般要求公司已经连续经营三年以上，具有一定的商业记录和声誉。

5、法律合规：上市公司必须符合国家和地区的法律、法规和政策，没有重大违法行为和负面新闻报道。

6、承销商：上市公司需要选择担任承销商的证券公司，由其为公司进行股票发行和上市辅导。

7、上市交易所审批：最后，上市公司还需要通过当地的证券交易所的审查和审核。在中国，上市公司需要获得中国证监会的批准，并符合上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易所的上市条件。

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