关税风暴再起 黄金成避险新宠

民生宏观团队分析指出，特朗普时期的关税政策对市场影响显著，贸易不确定性导致美股跑输、美元疲软。历史经验显示，关税超预期会引发市场剧烈波动，尤其是中国股市，但后期市场学会提前定价。当前环境下，黄金作为避险资产受益，因美元信用下降及海外衰退风险加剧。报告认为，未来关税加码或加剧美股与基本面负反馈，欧洲受冲击或大于中国，黄金、日元等避险资产将成主要受益者。