有色金属行业观察：铜价中枢上移；铝利润修复加速；锡矿端扰动强化

全球有色金属市场分化明显，贵金属黄金短期波动加剧但长期上行逻辑未改；工业金属因供给约束和需求弹性双重驱动，铜、铝、锡等'硬商品'属性凸显。美国再通胀预期、地缘政治风险及新兴市场需求复苏支撑工业金属价格上移。具体来看，铜原料紧缺导致加工费下行，矿端压力向冶炼环节传导；铝产能受限且关税影响有限；锡矿供应担忧加剧，库存去化加速，AI与半导体行业增长推动锡价上行。整体而言，供需格局趋紧支撑工业金属价格中枢上移。