股指期货贴水怎么赚钱？

理解股指期货贴水的概念

股指期货贴水是指股指期货价格低于其对应的现货指数价格。例如，沪深 300 股指期货价格低于沪深 300 现货指数价格，就出现了贴水现象。这主要是由于市场预期、资金成本、股息率等多种因素综合导致的。

利用贴水进行正向套利赚钱（有一定资金量和融券条件要求）

操作原理：

当股指期货贴水时，如果贴水幅度足够大，超过了持有成本（包括资金成本、交易成本等），可以进行正向套利。投资者可以买入股指期货合约，同时卖空对应的现货指数基金（如 ETF 基金），并一直持有到股指期货合约到期。当股指期货合约到期时，股指期货价格会向现货指数价格收敛，投资者就可以从中获利。

举例说明：

假设沪深 300 股指期货合约（IF）价格为 4000 点，对应的沪深 300 现货指数为 4100 点，贴水 100 点。同时，假设持有成本（资金成本、交易成本等）为 50 点。投资者买入一份沪深 300 股指期货合约，同时融券卖出价值相当的沪深 300ETF 基金。在合约到期时，如果股指期货价格向现货指数价格收敛，假设两者都变为 4070 点，投资者在股指期货上盈利 70 点（4070 - 4000），在融券卖空的沪深 300ETF 基金上亏损 30 点（4070 - 4100），扣除持有成本 50 点后，还可以盈利 - 30 + 70 - 50=-10 点（这里只是简单示例，实际交易中还需考虑交易规模、保证金等因素）。

通过展期操作利用贴水赚钱（适合专业投资者）

操作原理：

对于长期持有股指期货空头的投资者来说，当合约临近到期出现贴水时，可以通过将即将到期的合约平仓，同时在远月合约开仓的方式进行展期操作。如果远月合约的贴水程度相对较小，或者市场预期未来贴水会缩小，通过这种展期操作就有可能获得收益。因为在展期过程中，投资者可以利用近月合约和远月合约贴水程度的差异来获利。

举例说明：

投资者持有沪深 300 股指期货 12 月合约空头，临近到期时该合约贴水较大。投资者将 12 月合约平仓，同时在次年 3 月合约开仓做空。如果 12 月合约贴水为 100 点，3 月合约贴水为 60 点，在展期过程中，投资者就可以获得 40 点的贴水收益差异（这里忽略了交易成本等因素）。

利用贴水进行套期保值并间接获利（企业或机构投资者常用）

操作原理：

对于持有股票组合的投资者（如基金公司、企业年金等），如果担心股市下跌，可以利用股指期货贴水进行套期保值。在卖出股指期货合约进行套期保值时，由于贴水的存在，相当于以一个较低的价格锁定了未来的股票组合卖出价格。如果后期股市真的下跌，股指期货空头的盈利可以部分或全部弥补股票组合市值的损失。而且当市场恢复正常，贴水消失或缩小，套期保值的效果可能会更好，投资者可以通过这种方式间接保护资产价值并有可能获得额外收益。

举例说明：

某基金公司持有价值 1 亿元的沪深 300 成分股组合，担心股市短期下跌，此时沪深 300 股指期货贴水。基金公司卖出价值相当的沪深 300 股指期货合约进行套期保值。如果股市下跌 10%，股票组合市值损失 1000 万元，但股指期货空头盈利（考虑贴水因素后）可能超过 1000 万元，从而弥补了股票组合的损失。当市场反弹，贴水缩小，基金公司还可以通过调整套期保值比例等方式获得额外收益。

发布于 2024-11-25 12:23 河南

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