期货的套保是怎样交易的？

期货套期保值交易主要包括以下步骤：

一、确定套期保值目标

价格风险管理

企业首先要明确是为了防止价格上涨带来的成本增加风险（如对于原材料采购方），还是防止价格下跌带来的资产价值缩水风险（如对于产品生产方或持有库存的企业）。例如，一家食用油生产企业，主要原料是大豆。如果企业担心大豆价格上涨，就需要通过套期保值来锁定大豆的采购成本，这就是它的套期保值目标。

利润锁定目标

根据企业的成本核算和预期利润水平，确定希望通过套期保值锁定的利润区间。例如，上述食用油生产企业经过核算，发现当大豆价格稳定在一定范围内时，其生产的食用油每桶可以有 10 元的利润。为了确保在市场波动情况下仍能保持这个利润水平，就需要通过套期保值操作来控制成本和售价之间的关系。

二、分析价格走势和风险敞口

基本面分析

对影响期货标的资产价格的因素进行分析。对于农产品期货，像天气状况、种植面积、政策补贴等因素会影响其价格。以小麦期货为例，若预测当年产区气候干旱，小麦可能减产，价格可能上涨。企业就需要考虑这种价格上涨对自身成本的影响程度，即风险敞口大小。

对于工业品期货，如铜期货，全球经济形势、工业生产需求、矿山供应等因素是关键。如果全球经济复苏，工业生产加速，铜的需求大增，而矿山供应相对稳定，铜价可能上涨。

技术分析（可选）

企业也可以利用技术分析工具来辅助判断价格走势。通过观察期货价格的历史走势、成交量、持仓量等指标，分析价格的趋势、支撑位和阻力位等。例如，通过观察期货价格图表，发现小麦期货价格在过去几个月一直处于上升通道，且价格在触及通道下轨时会反弹，这可以作为判断未来价格走势的参考之一。

三、选择合适的期货合约

合约品种匹配

期货合约的标的资产要与企业实际经营的资产紧密相关。如航空公司为了对冲航空燃油价格波动风险，应该选择与航空燃油价格高度相关的原油期货合约或者上海国际能源交易中心的燃料油期货合约。因为航空燃油价格与原油价格有很强的联动性，通过这种关联的期货合约才能有效对冲风险。

合约到期时间选择

企业要根据自身的经营周期和风险对冲时间需求来选择期货合约的到期时间。如果企业计划在 3 个月后采购原材料，那么就应该选择交割月份在 3 个月后的期货合约。这样可以使期货合约的到期时间与企业实际的经营活动时间相匹配，确保套期保值效果的有效性。

四、确定套期保值比率

计算风险敞口数量

根据企业在现货市场的交易规模确定风险敞口数量。例如，一家建筑企业每月需要采购 1000 吨螺纹钢用于建筑施工。这 1000 吨螺纹钢就是它在现货市场的风险敞口数量。

确定期货合约交易数量

通过分析期货和现货价格波动的相关性等因素，确定合适的套期保值比率，进而计算出需要交易的期货合约数量。一般来说，如果期货和现货价格波动完全一致，套期保值比率为 1，即企业在期货市场交易的合约数量对应的资产数量应该和现货市场的风险敞口数量相同。但在实际情况中，由于期货和现货价格波动不完全同步等因素，套期保值比率可能小于 1 或大于 1。

五、进行套期保值操作

买入套期保值（做多）操作

当企业担心未来购买资产价格上涨时，在期货市场买入期货合约。例如，一家服装企业需要在 3 个月后购买棉花用于生产，为防止棉花价格上涨，它在期货市场买入相应数量的棉花期货合约。在买入后，需要按照期货市场的规定缴纳保证金，保证金的金额一般为期货合约价值的一定比例（如棉花期货保证金比例可能为 5 - 10% 左右）。

卖出套期保值（做空）操作

当企业持有资产担心价格下跌时，在期货市场卖出期货合约。比如，一家铝型材生产企业，仓库中有大量库存铝锭，为防止铝锭价格下跌，它在期货市场卖出铝期货合约。同样，也需要缴纳保证金来维持期货合约的有效性。

六、监控和调整套期保值策略

价格监控

持续关注期货和现货市场的价格变化。如果期货合约价格和现货价格走势与预期不符，可能需要调整套期保值策略。例如，在买入套期保值中，若期货价格没有如预期上涨，反而出现下跌趋势，企业需要评估这种下跌对套期保值效果的影响。

比率调整

根据企业的库存变化、生产计划变更等因素调整套期保值比率和期货合约数量。如企业原本计划采购 1000 吨原材料，已经通过期货合约进行套期保值，但由于生产计划调整，只需要采购 800 吨了，此时就需要减少期货合约数量，以保持套期保值的有效性。

合约换月（若需要）

当临近期货合约到期，而企业的套期保值需求尚未结束时，需要将即将到期的期货合约平仓，同时买入或卖出下一个交割期合适的期货合约。例如，企业进行了一个 3 个月期的套期保值操作，当第一个月结束，第一个期货合约还剩下 2 个月到期，但企业的套期保值周期是 4 个月，此时就需要在第一个期货合约到期前进行换月操作。

七、套期保值结束和平仓

到期交割（少数情况）

在某些情况下，如果企业符合交割条件并且选择进行交割，可以按照期货合约的规定，在到期日进行实物交割或者现金交割。不过，在实际操作中，大部分企业会在到期前平仓，通过期货市场的盈亏来对冲现货市场的风险。

提前或到期平仓

当套期保值周期结束，或者企业认为套期保值目标已经实现或无法实现，就可以在期货市场进行平仓操作。平仓就是通过反向操作来结束期货合约。如果是买入套期保值，就通过卖出相同数量的期货合约平仓；如果是卖出套期保值，就通过买入相同数量的期货合约平仓。然后，根据期货市场和平货市场的综合盈亏来评估套期保值的效果。

发布于 2024-11-08 10:05 河南

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