定向增发是利好吗?投资者参与定向增发的流程有哪些?

　　定向增发是利好吗?首先，定向增发对上市公司有明显优势：有可能通过注入优质资产、整合上下游企业等方式给上市公司带来立竿见影的业绩增长效果;也有可能引进战略投资者，为公司的长期发展打下坚实的基础。而且，由于“发行价格不低于定价基准二十个交易日公司股票均价的百分之九十”，定向增发可以提高上市公司的每股净资产。但定向增发降低了上市公司的每股盈利。

　　对于投资者而言，定向增发最显著的好处莫过于股票相对于二级市场的折价，使定向增发投资具备了天然的安全边际。折扣(本文采取的计算方式为：增发价格/股份变动收盘价)的产生来自于：1)上市公司为了吸引机构投资者参与，通常将增发价设定在基准价的 90%，一般不高于 95%; 2)定向增发预案公布以后，，由于市场对上市公司预期变好，有88%的上市公司二级市场股价在预案公告到增发公告上涨，致使折扣率更高。，2006 年以来定向增发的折扣率平均在 10%-30%左右。

　　从财务上看，由于定向增发募资金额直接计入净资产，且增发价一般高于发行时的每股净资产，因此对每股净资产有增厚作用。举例分析，假设公司按 2 倍市净率增发，募资规模与当前净资产相等，增发完成后，净资产增加 1 倍，股本只增加 50%，对应每股净资产增加 33%。上市公司定向增发募集资金主要用于新建项目或收购资产，假设 ROE 不变的前提下，新项目投产后，每股预期年化预期收益也将获得相应提升。在公司估值水平不变的情况下，单纯每股预期年化预期收益和每股净资产的提升就将使公司股价上涨 33%。定增折扣、增发投资项目对公司每股净资产和每股预期年化预期收益的提升，使得定向增发投资相对于二级市场投资具备明显优势。

　　此外，定向增发还通常具备引进战略投资者、解决关联交易、引入优质资产、并购优质企业、解决财务隐患、增强大股东控制能力等诸多利好因素，对市场情绪也有提振作用。

　　投资者参与定向增发的流程是：

　　1)建立联系渠道，一般投行在参与项目后，会将信息传递给主要的潜在机构投资者;

　　2)在公司发布董事会预案后，可积极与公司沟通、调研，对项目和增发对公司的影响进行分析;

　　3)拿到证监会批文后，投行一般会在六个月内组织增发，上市公司向主要股东和机构发送竞价邀请函，机构参与竞标，上市公司按照价格优先、满足发行数量(荷兰式招标)的原则，确定最终的发行价格。

　　在整个项目参与的过程中，投行起着比较大的作用，例如在董事会预案时，投行一般就会提前参与预案讨论进程，对项目的发行底价、发行对象等都起着显著的影响。

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