股指期权的功能与作用有哪些

　　纵观股市交易，自股指期货上市以来，股市的发展非常平稳，投资者利用股指期权规避风险，使得股指期货有了一定的规模和影响。不过如果从资本市场发展看现在仅有的股指期货已经不能满足股市的发展了，为完善股票市场风险管理体系，进一步满足市场对避险工具的需求，更好服务于资本市场的发展，应适时启动期权市场，上市股指期权。

　　由此可见，期权也已经成为股市非常重要的一大部分了，现在我们先来看看股指期权的发展历史，股指期权交易是几千年前就有的，不过自芝加哥期权交易所了第一个场内交易的期权产品，掀开了期权市场快速发展的序幕，期权随后从美国市场逐步扩展到其它成熟市场和新兴市场。现在股指期权已经有了自己相当完善的一套组织了。

　　（一）场内期权市场的建立掀开了市场快速发展的序幕

　　1973年4月，CBOE上市股票买权合约，标志着场内金融期权市场的诞生。1974年，美国全国性期权清算机构——期权清算公司（OCC）成立。1975年，美国证券交易所和费城证券交易所上市了股票期权；1976年，太平洋证券交易所也开始上市股票期权。这时，所有交易所交易的股票期权还都是买权。

　　在期权市场，仅有买权，或者仅有卖权，市场都是不完整的，很大程度上抑制了期权的运用。1977年6月，股票卖权也开始在CBOE交易，投资者对卖权接受之快超出了预期。随后，美国其它交易所也纷纷卖权合约。至此完整意义的场内期权市场才真正建立起来，市场开始进入新的发展阶段。

　　（二）期权是一个历史悠久的风险管理工具

　　期权是人类最古老的管理风险工具之一。期权的雏形最早出现在《圣经》中 。实物期权最早发生在公元前580年，古希腊的哲学家、数学家和天文学家泰勒斯通过购买橄榄油榨机使用的期权来对冲未来使用权价格上涨的风险 。历史上，罗马人和腓尼基人在航运中也运用类似期权的合约来管理风险。

　　现代期权是在1792年纽约证券交易所成立后发展起来的，几乎与股票同时开始交易。当时还不存在期权交易的中心市场，期权交易都在场外进行。开始交易的主要是股票的买入期权（call option，简称买权），卖出期权（put option，简称卖权）相对较少。市场依靠那些为买家或者卖家寻找交易对手的经纪商运行，每一笔交易的谈判都相当复杂。在这样松散的市场中，逐渐形成了期权经纪商协会。到上世纪二十年代，美国股票期权市场已经得到了一定程度的发展，但也曾出现了一些风险事件。总体看，场外期权一直不是市场的主流产品，直至场内金融期权市场的建立。

　　（三）期权已成为市场普遍应用的风险管理工具

　　无论是成熟市场还是新兴市场，期权已被各类机构投资者广泛用来进行风险管理、资产配置和产品创新。例如，美国期权业协会（OIC）2010年对美国投资顾问使用期权的情况进行了调查，在来自美国本土的607个投资顾问中：

　　（1）投资顾问已经广泛而深入地应用期权。买入买权是最为常见的交易方式，大多数投资顾问计划利用期权对冲头寸或者在未来以特定价格在特定时间为客户的投资组合增加股票头寸。

　　（2）期权已成为了投资主流产品。2010年，48%的投资顾问利用期权管理其客户资产。

　　（3）使用期权的投资顾问明显更为成功。管理资产规模超过1000万美元的投资顾问中，85%使用期权；管理资产规模低于1000万美元的投资顾问中，只有38%使用期权。

　　（四）股指期权的使期权在全球得到了普及和快速发展

　　CBOE场内金融期权市场的建立，以及股指期权的成功运行，扫清了美国期权市场发展的障碍，也为全球其它市场发展期权提供了经验借鉴。在美国期权市场成功运行的示范效应下，期权交易逐步遍及全球成熟市场和主要的新兴市场。

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