贝斯特于2024年8月7日发布了2024年半年报，报告显示公司2024年上半年实现营收6.97亿元，同比增长10%，实现归母净利润1.44亿元，同比增长10.9%。从行业层面看，2024年上半年中国汽车销量达1404.7万辆，同比增长6.1%，其中新能源汽车销量达到494.4万辆，同比增长32%，市占率达到35.2%。贝斯特2024年上半年实现营收6.97亿元，同比增长10.06%，其中第二季度单季度实现营收3.54亿元，同比增长9%。分区域来看，2024年上半年公司在国内实现收入4.55亿元，同比增长21.86%，而在海外市场实现收入2.42亿元，同比下降6.88%。此外，贝斯特持续推进三梯次业务布局，包括精密零部件、新能源汽车零部件以及“工业母机”、“人形机器人”、“汽车传动”等领域。为了推进国际化布局，公司在泰国设立生产基地以扩大现有产能，减轻国际贸易摩擦对公司的影响。2024年上半年，贝斯特研发投入0.28亿元，同比增长22%，截至2024年6月，公司累计有效专利授权130项，其中发明专利42项，实用新型专利88项。根据对公司市场份额及产能释放进度的判断，预计2024-2026年营业收入分别为15.6亿元、19.7亿元、24.1亿元，归母净利润分别为3.2亿元、4亿元、5亿元。考虑公司作为精密零部件领先企业在新能源汽车、工业母机及人形机器人丝杠领域的成长空间广阔，维持“买入”评级。但也存在原材料价格波动、汽车行业周期波动以及产品价格下降等风险。

    华测导航（300627.SZ）在2024年半年报中表现强劲，实现营业收入14.8亿元，同比增长22.9%，归母净利润2.5亿元，同比增长43%，扣非归母净利润2.1亿元，同比增长34.5%。公司整体毛利率达到58.4%，净利率为16.5%，均创下五年内最佳水平，主要是由于有效的费用管控，使得费用率稳中有降。单季度来看，公司二季度收入同比增长25%，归母净利润同比增长53%，显示公司上半年业绩超过全年目标，全年有望超出市场预期。

    资源与公共事业、机器人与自动驾驶板块的增速尤为亮眼。资源与公用事业板块同比增长48%，这主要得益于国内加大自然灾害监测投入，公司形变监测系统解决方案中标量放大；农业现代化背景下农机自动驾驶渗透率快速提升，公司高精度定位产品加速出货；水利监测方面，公司已累计在全国千余座水库安装了万余套监测设备。机器人与自动驾驶板块同比增长37%，受益于公司在工业车、乘用车等领域的卫惯组合导航产品渗透率提升，随着robotaxi、萝卜快跑等新商业形态的出现，公司自动驾驶板块的成长空间可期。

    海外业务方面，公司持续开拓，占比已达到30%。海外业务收入达到4.45亿元，毛利率高达67%，成为公司利润增长的重要贡献来源。同时，公司国内业务也实现了18%的增长，保持稳定向好的态势。目前，公司已在匈牙利、新加坡等8个国家和地区设立分支机构，依靠产品力、定价优势、服务优势和定制化能力，建立了较强竞争力，海外业务有望持续快速增长。

    公司面临的风险包括下游市场需求不及预期、海外市场开拓不及预期以及市场竞争加剧。然而，考虑到公司海外市场加速开拓、卫星导航赋能车载、低空经济等领域的战略方向，以及良好的增长潜力，投资建议维持“优于大市”评级。

    盈利预测方面，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为5.7亿元、7.0亿元、8.5亿元，对应PE分别为27倍、22倍、18倍。公司海外市场的加速开拓和卫星导航技术的应用，显示出其增长潜力，因此维持“优于大市”的评级。

    财务预测与估值显示，公司2024年预计营业收入将达到3326亿元，净利润566亿元，毛利率57%，净利率16.7%。市盈率为27.4倍，市净率为4.57倍。对比同类公司估值，华测导航的估值处于合理水平，但具有一定的成长性溢价。

    纳科诺尔是一家专注于高精度辊压设备研发、生产和销售的企业，成立于2000年，目前已成为国家“专精特新重点小巨人”企业。公司主要产品应用于锂电池极片的生产，特别是在锂电辊压设备领域处于领先地位。2021年至2023年间，公司营业收入和归母净利润呈现快速增长态势，其中2022年营业收入达到7.6亿元，同比增长94.25%，归母净利润达到1.1亿元，同比增长284.64%。尽管2023年及2024年第一季度的增长速度有所放缓，但总体上仍保持稳健增长的趋势。

    锂电设备市场预计将持续增长，尤其是锂电辊压设备市场，预计到2025年市场规模将达到60亿元，2022年至2025年的复合年增长率(CAGR)为23.3%。此外，随着固态电池和钠离子电池等新型电池技术的发展，这些电池的市场需求也将推动相关设备的需求增长。固态电池预计2025年出货量将达到13GWh，而钠离子电池预计2025年出货量将达到40GWh，这都将为纳科诺尔带来新的增长机会。

    除了国内市场外，海外及储能市场的需求也在快速增长。中国锂电辊压设备企业正在逐步建立海外生产基地，海外市场渗透率有望提升。同时，全球储能需求预计将在2025年超过250GWh，为锂电设备制造商提供新的增长点。

    为了抓住这些市场机遇，纳科诺尔持续加大研发投入，确保技术优势，并积极扩展市场份额。公司已经建立了稳定的客户基础，其中包括宁德时代、比亚迪等知名电池厂商。随着这些大客户在全球市场的扩张，纳科诺尔有望从中获益。此外，公司还在继续拓展储能、海外市场以及非锂电领域的新客户，为未来的增长奠定基础。

    为了满足日益增长的市场需求，纳科诺尔进行了募资扩产，计划新增年产辊压机200台套，这将进一步增强公司的生产能力，支撑未来的高增长需求。基于当前市场情况和发展策略，预计纳科诺尔在未来几年将继续保持稳健的增长态势。

    公司成立于1993年，是一家深耕印制电路板（PCB）行业的国家高新技术企业，产品包括多层板、厚铜板、高频高速板等多种类型，覆盖刚性、柔性和金属基电路板，广泛应用于信息技术、汽车电子等多个领域。2023年，公司在不同领域的订单表现出现分化，其中汽车电子领域受益于新能源汽车的发展，销售额占比提升至42.59%；而消费电子领域受市场需求低迷影响，销售额占比降至15.05%。通信设备、工业控制等领域的销售额占比则保持稳定。

    从产业集中度来看，全球PCB厂商众多，中国大陆厂商数量近一千家，整体产值增长迅速。近年来，随着环保法规趋严和技术要求提高，PCB产业呈现强者恒强的趋势。根据Prismark数据，2013年至2023年间，全球前30大PCB厂商营收占比从56.4%提升至66.8%。2023年，景旺电子在全球PCB行业排名上升至第10位，在中国内资PCB百强中位列第三。

    随着人工智能和算力革命的发展，PCB行业正朝着高密度、高集成等方向发展。同时，汽车行业的电动化、智能化趋势也对PCB提出了新的要求，如高速信号传输和耐高压高温等特性，这促进了高阶HDI板等产品市场规模的增长。公司在国内外汽车零部件及整车厂商中有稳定的客户基础，近三年汽车业务收入保持较高增长，其中高附加值产品收入占比的提升有助于维持汽车业务的毛利率稳定。此外，公司在AI服务器等领域也有技术储备和客户需求，相关产品的逐步放量有望促进公司业绩增长。

    基于上述分析，我们对公司2024年至2026年的营收预测进行了调整，预计分别达到124.51亿元、146.29亿元和169.85亿元，归母净利润预测分别为13.28亿元、15.65亿元和18.54亿元，对应的市盈率分别为16.6倍、14.1倍和11.9倍。考虑到公司持续推进全球化战略和大客户的逐步落地，我们将公司的投资评级从增持-A上调为买入-A建议。需要注意的风险包括下游需求不景气、同业竞争加剧、新品研发及导入不及预期、汽车电子需求不及预期等因素。

    太湖远大(920118.BJ)是一家专注于环保型线缆用高分子材料研发制造与销售的优秀线缆材料制造企业。公司产品覆盖绝缘、屏蔽、护套三大线缆用高分子材料领域，是国内少数实现规模化生产和产品系列化的企业之一。凭借优质的产品竞争力，公司与国内外大型知名电缆企业建立了稳固的合作关系。业绩方面，2023年公司实现营收15.2亿元，近3年复合年均增长率(CAGR)为19.2%；归母净利润7745.7万元，近3年CAGR为29.9%。毛利率为10.8%，较2022年提升0.3个百分点；净利率为5.1%，较2022年提升0.7个百分点。募投项目旨在扩大公司产能，项目完成后将新增500kV及以下过氧化物可交联电缆料2万吨，35kV及以下过氧化物可交联电缆料1.2万吨，新能源特种材料3.8万吨的产能。公司成长性在可比公司中处于中等地位，发行PE（TTM）较行业可比公司平均值折价77%。考虑到市场情绪因素，自万达轴承发行后近两个月北交所未有新股发行，此次申购预计市场关注度较高。综合各方面因素，建议参与申购。

    萤石网络发布了2024年上半年的业绩报告，显示公司在外销市场的强劲表现带动了整体生态升级。2024年第二季度，萤石网络实现了13.5亿元的营业收入，同比增长11.7%，而归母净利润为1.6亿元，同比下降6.6%；扣除非经常性损益后的归母净利润为1.5亿元，下降4%。上半年整体来看，营业收入达到了25.8亿元，同比增长13.1%，归母净利润为2.8亿元，增长8.9%，扣非后的归母净利润同样为2.8亿元，增幅为9.9%。若剔除所得税和财务费用的影响，EBIT（净利润+所得税+财务费用）在第二季度同比增长18%，上半年同比增长12%。

    收入增长方面，外销成为亮点，2024年上半年内外销收入分别同比增长6%和30%。外销收入占比已经攀升至33%，主要得益于海外市场的拓展以及入户产品的成功推广。硬件产品中，智能家居摄像头收入同比减少4%，智能入户产品收入则大幅增长69%，机器人业务更是实现了273%的增长。软件服务方面，云服务收入同比增长30%，展现出公司在软件服务领域的持续发展势头。

    利润方面，2024年第二季度毛利率同比下滑0.7个百分点，但环比提高了1.2个百分点；上半年毛利率同比提升了0.4个百分点。拆分来看，不同业务线的毛利率表现各异，其中智能入户和机器人的毛利率均有显著提升。此外，尽管受到财务费用上升的影响，但通过优化费用结构，公司的盈利能力仍然有所增强。

    展望未来，随着人工智能技术的发展和智能穿戴设备的推出，萤石网络的生态系统将进一步升级。预计2024年至2026年，公司收入将分别达到56亿元、63亿元和72亿元，同比增长分别为15%、14%和13%；归母净利润预计分别为6.4亿元、7.5亿元和8.6亿元，同比增长14%、16%和15%。基于当前的市场情况和公司前景，维持对其“买入”的投资评级。然而，需要注意的是，行业需求的变化、新产品开发进度以及海外市场拓展的不确定性等因素仍可能对公司未来发展造成影响。

    本公司具备证券投资咨询业务资格。东方电子（000682.SZ）作为一家历史悠久的电力自动化企业，自上世纪50年代起便开始涉足电力行业，1987年正式成立，1997年在深交所上市。公司业务涵盖了调度自动化、集控站、变电站保护及综合自动化、配电自动化、虚拟电厂、综合能源、电能表及计量等多个领域，形成了电力行业源-网-荷-储等完整产业链布局。近年来，公司业绩表现良好，2023年实现营业收入64.78亿元，同比增长18.64%，归母净利润达到5.41亿元，同比增长23.46%。2024年第一季度，公司营业收入为12.78亿元，同比增长11.06%，归母净利润为1.01亿元，同比增长32.04%。此外，公司合同负债总额持续提升，显示出良好的增长势头和发展潜力。

    在配用电增量盘方面，随着电网投资的增加，公司有望进一步受益。目前，主干网建设已经相对完善，未来配网投资有望持续结构性提升。公司在配电终端产品的市场份额领先，2023年在国家电网的份额排名第三，在南方电网排名第一。用电方面，公司通过子公司威思顿参与电表招标，其净利润从2003年的0.01亿元增长至2023年的3.09亿元，在国家电网电表集中招标中连续八年位居前三。海外市场方面，公司持续聚焦东南亚、中东、中亚和非洲市场，2019年至2023年间海外营收复合年均增长率达到了15.88%，毛利率逐年增长。

    在电力调度领域，公司深耕多年，已具备完整的调度系统产品线，覆盖国家级、省级和地区级调度，并与南方电网开展了深度合作。虚拟电厂方面，虽然目前尚处于初期阶段，但公司已经在国内多个虚拟电厂试点项目中取得显著成绩，包括实施了国内规模最大的南方电网虚拟电厂项目，中标山东华能、济南能投两个虚拟电厂试点项目，并通过了山东省调的能力测试。

    展望未来，预计公司2024至2026年的营业收入分别为79.30亿元、96.59亿元和117.99亿元，归母净利润分别为6.92亿元、8.54亿元和10.60亿元。对应2024年8月8日收盘价，2024至2026年的PE分别为23X、18X和15X。首次覆盖，给予“推荐”评级。但也需要注意行业竞争加剧、海外发展中的政治和汇率风险以及研发不及预期等潜在风险。

    中国移动(600941.SH)2024年半年报点评

    中国移动(600941.SH)近日公布了2024年半年报，报告显示公司业绩稳健增长，展现出良好的运营态势。期内，中国移动实现营业收入5467.44亿元，同比增长3.02%，净利润为730.38亿元，同比增长4.60%。第二季度，公司营业收入为2830.37亿元，同比增长1.09%，净利润为469.38亿元，同比增长2.67%。

    公司继续优化收入结构，四大市场——个人市场、家庭市场、政企市场和新兴市场均有不同程度的增长。个人市场实现收入2551.79亿元，虽然同比下降1.6%，但仍然占据总营收的55.0%。家庭市场收入为698.35亿元，同比增长7.5%，占比提升至15.1%。政企市场收入达到1119.69亿元，同比增长7.3%，占比24.2%，其中移动云收入增长尤为突出，达到504亿元，同比增长19.3%。新兴市场实现收入266.06亿元，同比增长13.02%。

    在成本控制和资本开支方面，公司表现出稳健的财务管理策略。研发支出同比增长41%，达到119.71亿元。资本开支完成640亿元，占全年计划的36.99%，较上年同期下降27.2%。经营性现金流实现1313.77亿元，相比上年同期减少291.48亿元，收现比为96.11%，较去年同期下降0.21个百分点。

    在用户增长和服务质量上，中国移动持续优化用户体验。截至第二季度末，移动用户总数达到10.00亿户，环比增长1.5%，其中5G网络客户数为5.14亿户，占比51.4%，较上一季度增长5.3%。移动ARPU值为51元/户/月，同比下降2.7%。宽带客户数为3.09亿户，同比增长7.9%，家庭宽带用户数为2.72亿户，同比增长6.8%。家庭综合ARPU值为43.4元/户/月，同比增长0.2%。政企客户数为3038万户，同比增长25%，显示了在企业服务领域的强劲增长势头。

    投资建议方面，考虑到中国移动稳定的收入增长、优化的成本控制以及持续的业务创新，预计公司未来三年的归母净利润分别为1405.94亿元、1522.26亿元和1684.69亿元，对应PE分别为16、14、13倍，维持“推荐”评级。

    风险提示方面，需要注意的是，公司资本开支下降的预期可能不及预期，以及C端用户渗透率提升可能面临挑战。

    综上所述，中国移动在2024年上半年展现出了稳健的业绩增长和积极的发展态势，其在5G、云计算等新业务领域的布局也为未来发展奠定了坚实基础。

    贵州茅台的2024年半年度报告显示，公司实现了稳健的增长。在2024年上半年，公司营业总收入达到834.51亿元，同比增长17.56%；归母净利润为416.96亿元，同比增长15.89%；扣非归母净利润为416.70亿元，同比增长15.92%。单二季度，公司实现营业总收入369.66亿元，同比增长16.95%，归母净利润为176.01亿元，同比增长15.91%，扣非归母净利润为176.19亿元，同比增长16.15%。收入增速符合预期，回款表现亮眼，上半年公司收入增速为17.56%，其中结合合同负债来看，公司上半年营业收入+△合同负债同增26.20%；单二季度来看，公司实现营业收入369.66亿元，同增16.85%，营业收入+△合同负债同增16.29%。

    在盈利能力方面，2024年上半年公司实现销售毛利率91.76%，同比下降0.96pcts；销售净利率为52.70%。单二季度，销售毛利率为90.68%，同比下降0.12pcts，销售净利率为50.60%，同比下降0.69pcts。费用端，上半年公司销售费用率为3.14%，同增0.62pcts；管理费用率为4.60%，同比下降0.80pcts。税金及附加占比同增1.24pcts至16.17%，单二季度实现税金及附加占比17.03%，同增0.77pcts。

    在产品结构上，2024年上半年，茅台酒营收为685.67亿元，同比增长15.67%，毛利率为94.13%，销售占比为83.69%，同比下降1.51pcts；系列酒实现营业收入131.47亿元，同比增长30.51%，毛利率为80.10%。飞天系列发货节奏保持稳定。此外，飞天提价带动了批发代理渠道收入占比的提升，上半年公司直销渠道实现销售收入337.28亿元，同比增长7.35%，直销销售占比同比下滑4.03pcts至41.28%；批发代理渠道实现销售收入479.86亿元，同比增长26.50%。i茅台上半年实现销售收入102.50亿元，同比增长9.76%。

    贵州茅台维持“买入”评级。预计公司2024-2026年营收分别为1722/1961/2197亿元，同比增长17%/14%/12%；净利润分别为873/993/1110亿元，同比增长17%/14%/12%；对应EPS分别为69.48/79.08/88.37元，对应2024-2026年PE分别为21/18/16倍，重点推荐。需要注意的是，全球疫情持续扩散、高端酒行业竞争加剧、食品品质事故、研报信息更新不及时等风险依然存在。

    华虹公司作为全球领先的特色工艺晶圆代工企业，其业务涵盖了嵌入式/独立式非易失性存储器、功率器件、模拟与电源管理、逻辑与射频等多个领域。根据TrendForce数据显示，公司在全球智能卡IC制造代工及国内MCU制造代工领域占据领先地位，同时也是全球产能排名第一的功率器件晶圆代工企业。目前，公司拥有3座8英寸晶圆厂和2座12英寸晶圆厂，截至2023年底，折合8英寸月产能达到了39.1万片，全年付运晶圆总量达到410.3万片。

    面对半导体市场的周期性调整，华虹公司在2023年第四季度实现了与图像传感器、电源管理等产品相关的市场需求提振，这将有助于公司进一步优化8英寸产品的结构，提升高价值产品的比例。同时，公司在12英寸产品方面也取得了进展，华虹无锡的12英寸晶圆厂已经完全释放了9.45万片的月产能，成为了全球领先的12英寸特色工艺生产线。此外，总投资67亿美元的华虹制造项目正在建设之中，预计将于2024年第四季度完成厂房建设和设备安装，并于2025年开始投产，产能将达到每月8.3万片。

    从市场前景来看，中国大陆成熟制程晶圆代工产能份额预计将持续增长，从2022年的29%提升至2027年的33%。在此背景下，华虹公司预计2024年至2026年的营业收入将分别达到175亿、191亿、211亿元人民币，归母净利润分别为7亿、20亿、25亿元人民币。然而，公司也面临着技术迭代、市场需求波动、供应链稳定性等方面的挑战。

    华虹公司在全球范围内建立了广泛的客户基础，其中包括超过三分之一的全球排名前50位的知名芯片产品公司与其开展了业务合作。公司的股权结构显示，华虹半导体（无锡）有限公司、华虹半导体制造（无锡）有限公司、上海华虹国际有限公司等为其主要股东。在财务表现方面，公司预计2023年至2026年的营业收入和归母净利润将呈现稳定增长趋势，尽管期间可能存在波动。总体而言，华虹公司在特色工艺晶圆代工领域的竞争力较强，未来发展潜力值得期待。